“企業視角投資”原則

投資的技巧旨在預測一種資產在生命周期或被持有期限內的收益率。通過深入的分析過程，達到一個在令你滿意的回報情況下盡可能確保你的原始資本安全的目標。由此可見，投資是一項帶有冒險性的生意經，而不是一場賭博。它是讓投資者通過企業自身賺錢，而不是通過股票市場。

測定經濟價值，然后將其與股票價格聯系起來的過程，是“企業視角投資”的核心所在。真正出眾的公司數量，相對來說總是比較少的，而且通常情況下，它們的股票很難以非常低的價格買到。“企業視角投資”意味著，從長遠來看，只有以相對低的價格買到一家優秀企業，才稱得上是一項優秀的投資。兩個條件，缺一不可。

我們從這樣一個前提開始：在部分所有權（購買公司股份）和完全所有權（購買整個企業）之間，沒有哲學意義上的區別。那些叫作“股份證書”的小紙片，或是在股票登記簿上的電子記錄，實際上都是所有權的契約。所有權賦予了一個真實企業的部分權益。股票不是游戲籌碼。

我們所要尋找的，是我們真正想擁有的企業，并且能夠以合適的價格購買。如果在開始考察時，我們就不喜歡或者不明白我們所看到的，那我們就堅持“停止研究并遠離”（close the book and move on）的原則；如果我們喜歡并理解自己所看到的，那就進入下一個階段。這是對企業的部分所有權擁有者投資這家企業的價值的評估。

然后，只有這個時候，我們才會查看這家企業在股票市場上的價格。如果我們看到企業的價值遠遠高于被要求支付的價格，我們就會投資；如果不是，我們就退一步思考。重要的是要記住，你所支付的價格成本，決定了你得到的回報。在任何時候，我的觀察名單上都會有許多企業，它們已經通過了第一步“做還是不做”（go:no-go）的評估，而我會在那里一直等著一個合適的價格機會出現。

這兩個階段，自然地分為企業質量分析和股價—價值比率（price-to-value ratio）的確定。股價—價值比率越低，投資的安全邊際就越高。