股權眾籌

文/楊倩

如果說前幾年是獎勵式眾籌的春天，那么2014年開始應該是股權眾籌在互聯網金融領域大展拳腳的時候了。正如荷蘭股權眾籌網站的發起人Korstiaan Zandvliet所說：“你投資過的公司從500萬美金的價值漲到了20億美金，而你僅僅拿到了一件T恤衫，你不覺得虧么？”投資者們，不論是專業的投手，還是個人理財人員，都漸漸意識到了這個問題。

雖然在現在的眾籌市場中股權眾籌所占的比例很小，只有大約4%，但是它的增長趨勢以及潛力卻不可小覷。著名眾籌行業分析集團Massolution就預言2014年股權眾籌能達到100%的增長，而事實上，截至2015年，光美國股權眾籌成功融資金額達24500萬美元。

股權眾籌最大的優勢是打破地域的界線。以前天使投資人都是通過私人關系的介紹，并進行面對面的商談來選擇投資對象的。這樣的方法雖然很直接，也能增加投資者對被投資人的信任度，但是就投資效率來講實在是很低，而由于人與人的關系大多受地理環境的局限，對于一個項目投資的人數就會相對減小，與此同時個人承擔的風險卻更大。但是現在，股權眾籌的出現改變了這個局面，基于互聯網的特性，股權眾籌平臺將那些分布在世界各地的天使投資人們集合起來，使他們可以快速地發掘有潛力的、世界各地的初創公司，更有效、更快捷地發展投資項目。由于資助人數的增長，初創的公司可以較快地完成集資，而分攤在每個投資者身上的風險也相對減輕了。

股權眾籌的另一個優勢就是收益的可觀性。無論是哪個領域，在一個項目剛剛起步的時候都是充滿風險的，但是它需要的資金也有限，所以好的股權眾籌項目達到成倍的收益并不是一件難事兒，尤其是在高科技領域，雖然要達到像facebook一樣62000%的增長不太現實，但是大部分科技初創公司的回報空間還是巨大的。

美國股權眾籌的興起：Funders Club的成功

Funders Club是美國一家較知名的股權眾籌平臺，可以說是它將天使投資人從線下帶到了線上，Funders Club的模式把很多想成為天使投資人但是時間和金錢有限的人們變成了真正的天使投資者，也是它給更多初創公司帶了更快的募集資金的方法。隨著《喬布斯法案》的發展，股權眾籌的概念變得越來越完善，越來越多的股權眾籌公司也在興起。

在成立之初，在Funders Club上集資的初創公司包括它自己，一共有5家公司，從70多個授權的投資者這那里拿到大約130萬美金的啟動資金。就這樣，Funders Club開啟了它的股權眾籌時代。

在Funders Club上募集資金的公司基本上都是處在美國硅谷的初創公司，由于美國硅谷的創業氛圍，使得那里的每個人都對初創公司都充滿了熱情，無論你是腰纏萬貫的IT大佬，還是為這些大佬打工的IT精英，都懷抱對新興科技的渴望和夢想。所以在Funders Club上發布的公司，一般在短時間都能籌集到20萬美金到50萬美金不等的啟動資金。這不僅給了這些新興公司機會，也給了那些并非專業天使投資人卻有心有力的人們一個實現他們夢想的機會。

Sheel Mohnot，曾經在Funders Club成功集資，并最后將自己的初創公司賣給groupon的小企業家。他說：“在我有了一定資金之后，我自己也想成為一個天使投資者。但是由于繁瑣的法律條文和籌資程序，我并沒有過多的時間和精力去做這個事情。不過在Funders Club上這一切都變得很容易了。大約10分鐘，我就能完成一項投資。”

正如Mohnot先生所說，在Funders Club上投資相對容易，首先Funders Club有自己的投資委員會，它會對那些想在Funders Club上進行集資的公司做一個初級的評估，通過簡單的電話詢問，10分鐘的面試及一些后續的調查活動，投資委員來決定是不是將這個項目介紹到自己的平臺。對于投資者來說，這個是一重保障，同時也節省了傳統的天使投資人面對面約見投資者所花費的時間和精力。當然投資者和初創公司執行人、開發者之間還是有交流的，只不過這種交流會通過線上的模式進行，一切都在Funders Club上公開進行。集資階段的Q&A的部分，每一個季度，初創公司發布的業績、發展戰略方向都會公開對每一個投資人發布。Funders Club還鼓勵初創公司借這個機會，向有經驗的投資者詢問一些關于招聘、市場戰略等方面的問題。這樣既增加了投資者與運營者之間的溝通和信任，同時也為初創公司提供了必要的免費咨詢。

從2012到現在，Funders Club平臺的授權投資人已經超過了16000人，為全球超過18家的技術公司籌資共超過5500萬美金，這個數字還在不斷地增長。相信會有更多的初創公司和投資人從Funders Club上受益。而Funders Club的成功也勢必會帶動美國的股權眾籌平臺的發展。

美國股權眾籌的發展相對較早，而且相關法律制定相較其他地區也是較為成熟的。因此股權眾籌平臺的建立、成長也是保持在穩定狀態的。最早的一家股權眾籌平臺便是美國的Equity NET。而關于法令的設定，早在2012年奧巴馬總統就已簽署了《喬布斯法案》，在法律上正式允許互聯網股權集資這個新的互聯網金融形態。

在美國，每個州都可以自行設立相關法令。有些州對于股權眾籌前景相當看好，加快了立法的進程。比如明尼蘇達州在2014年的時候，就在MNvest團隊的推動下，在圣保羅將眾籌法案引入立法進程。

法案的一些規定在推動明尼蘇達州經濟未來的發展上將起到舉足輕重的作用。比如：如果沒有審查財務報表，《MNvest法案》允許200萬美元的籌款；如果公司提交財務審計，《MNvest法案》則允許高達500萬美元的籌款。個人投資者每次可以購買的金額不超過10000美元，除非他們被認定為是一個“合格的投資者”。

政府相關人員希望通過推行此法令，幫助中小企業順利快速地在市場初期得到融資。并通過小企業的迅速發展的特性改善整個明尼蘇達州的經濟商業環境。

同樣在美國其他的很多州府，股權眾籌立法程序都在快馬加鞭地進行著。大眾普遍的觀點是，初創公司和創業者會加快整個州甚至整個聯邦的經濟發展，通過互聯網的集資方式也正符合這個快速建立并推行的新型生存模式。不過為了防止過度的發展可能引發的問題，大部分州雖然采取了開放鼓勵的態度，但還是對籌資的金額進行了設定。例如馬塞諸塞州的新法案許可公司在公開眾籌活動獲得高達100萬美元的資金。如果公司的財務報表通過審計的話，更可高達到200萬美元。但在投資金額方面，投資者在單一企業投入的資金受到一定的法律限制。

很多人預測說在未來幾年股權眾籌將得到極其繁榮的發展。相關法案在美國整個聯邦的進一步完善將成為推動整個行業發展的關鍵。并且將會成為下屆美國選舉時一項重點討論的熱點話題。傳統投資銀行屆時也很有可能加入股權眾籌的行列。

股權眾籌在歐盟境內的發展

相較于美國，股權眾籌在歐盟的發展相對緩慢，雖然在歐洲28個歐盟成員國有著各自的法律法規。但作為一個經濟整體，每一個國家的舉措都將影響歐盟的發展及經濟環境的變化。

就股權眾籌而言，大部分歐盟國家都還維持著較為保守的政策。雖然英國和德國都在努力將眾籌這個新穎的金融模式融入已有的法律系體制當中，但是由于兩國本身固有的金融體系在歐盟得到廣泛認可和支持，它的推行和發展并沒有想象中迅速。盡管在法國和英國，眾籌得到了飛速的發展，但就整體和對前景的預測而言，大部分的觀點輿論還是采取了保守的看法。

盡管歐盟股權眾籌的發展看上去困難重重，還是有一些大膽的創業者一直在積極地努力。比如最近才開始的Raizers，就立志于在歐盟范圍內創建一個可以在各個歐盟國家進行跨國融資的股權眾籌平臺。

鑒于Raizers對法國、瑞士和丹麥的了解程度，他們首先就在這三個國家同時開放了這個平臺，目標是借助這個在幾個市場中相對快速穩定的發展平臺，優先達到利益最大化，進而再在其他歐盟國家擴張。

不僅僅Raizers在進行歐盟跨國眾籌平臺的經營，在英國已有一定市場聲譽和實力的Crowd Cube、Seedrs等相對老牌的股權眾籌平臺，也在為它們打入歐洲其他市場進行籌備。

股權眾籌在歐洲的跨國發展雖然看上去舉步維艱，各種相關法案的推行并不會在短時間內得到定案，但是這并沒有阻止股權眾籌大家們的擴張和發展。也許正是這些大膽的先行者的行動，將加快歐盟對股權眾籌法規推行的腳步。

歐盟委員會的經濟學家對股權眾籌持有樂觀的態度。雖然他們認為股權眾籌還處在發展的初級階段，并且受到跨國法律設立的影響，發展緩慢。但開發新的經濟模式對整個歐洲絕對是有益無害的，并且這一模式鼓勵更多創新型公司的發展，使整個經濟市場保持活躍。

世界其他地區股權眾籌的發展

在澳大利亞，以股權為集資模式的眾籌并沒有得到政府的正式支持。澳大利亞市場和公司委員會（CAMAC）在2014年5月的時候遞交過一個法案，希望可以借此在澳大利亞推行股權眾籌，并使其合法化。

同屬澳洲的新西蘭在股權眾籌法律的推行上明顯要快得多。在2013的時候，新西蘭關于股權眾籌基本的法律框架就已經建立，隨后在2014年便相繼推出相關法案。股權眾籌的最高額度是12個月之內，不能集資超過200萬美金，并必須通過法律認可的在新西蘭境內的眾籌平臺來完成。這個法案推出后不久，2014年8月，Renaissance Brewing便在Snowball Effect上成功集資70萬美金。

加拿大對股權眾籌很是看好，政府正在積極地準備各種相關立法程序，加拿大私人資本市場協會主席布賴恩·卡斯卡克（Brian Koscak）就斷言說這將會是一件前所未有的改變，股權眾籌將會被載入史冊，我們現在做的就是：當媒體社交遇到投資安全的時候，通過政策法規的建立，讓投資在互聯網也可以買到安全。

卡斯卡克主席一直在股權眾籌的法律建立的議程中起著積極的作用。他希望借鑒美國已經出臺的相關法律，制定出一套適合加拿大國情的眾籌法案。這個法案要在保護投資的同時，保證不提高監管成本。如果一切順利，股權眾籌將會給加拿大帶來客觀的經濟增長。

海外知名股權眾籌案例：法律推動發展

在美國《喬布斯法案》第一期（Title Ⅰ），以及后續的第二期（Title Ⅱ）頒布之后，有力地刺激了股權眾籌在美國甚至是世界范圍的發展。最有名的一個應屬地產眾籌平臺Prodigy的發展，一個幾十年里一直靠銀行融資的傳統行業，竟然可以在短時間內在眾籌的舞臺上大展拳腳，著實引來了不少的贊嘆和關注。

Prodigy Network目前是世界最大的股權眾籌平臺。它的創始人兼CEO Rodrirgo Nino先生，在2014年底公布了當時在Prodigy Network也是世界上最大的股權眾籌項目：在哥倫比亞首都波哥大（Bogota）建立哥倫比亞最高的摩天大樓BD Bacata，這個項目融資金額為2億美金，超過4200個投資參與進來。

這個項目的成功刺激了Rodrirgo Nino先生的野心，同時也給了他經驗和名譽。在很短的時間內。Rodrirgo Nino先生就先后成功利用股權眾籌促成了三個在美國曼哈頓的地產項目：AKA Wall Street，17 John和AKA United Nations。其中兩個AKA項目在業界很是知名。

在短短的12個月內，在Prodigy Network成功融資的項目總值就高達5.75億美金。有趣的是，在這些投資者中不乏老牌兒的銀行資本。比如：德意志銀行（Deutsch Bank）、美利堅銀行（Bank of American）還有中國工商銀行。當然很大一部分也是來自大眾投資者，總值達7千萬美金的大眾投資，在眾籌歷史上可謂是一面不可忽略的旗幟。

在《喬布斯法案Ⅱ》公布之前，大部分的股權眾籌融資都是來自于經過授權的實力雄厚的投資人。對于項目本身來說，可以在短時間內，通過股權眾籌平臺集資固然是好，但是如果只有大資本玩家參與，地產市場永遠是封閉的。Rodrirgo Nino先生一直的愿望就是讓大眾投資者參與到地產行業中來。《喬布斯法案Ⅱ》的發布在法律上給Rodrirgo Nino先生的想法以支持。Rodrirgo Nino先生說：“一切的關鍵所在就是，參與權的問題。小資本投資者在《喬布斯法案Ⅱ》頒布前，是不可能有機會參與到這些大型的地產項目之中的。只有被授權的機構、大資本財團、家族可以參與。這是不應該的，人們應該被允許去買他們想買的東西。在美國人人可以賣錢，然后你告訴他們你們不能參與地產投資的原因是因為風險太大，這不是自相矛盾么？”

Rodrirgo Nino先生明確地指出在高回報的地產界參與眾籌項目的好處，不僅僅是對項目而言，對個人投資者而言也是難得的投資機會。在《喬布斯法案Ⅱ》中，對眾籌項目的金額還是有限制的，100萬美金的限額對于地產投資確實是太少了，他期待著《喬布斯法案Ⅲ》的發布，可以在金額線上有所放松。這樣才能正式發揮股權眾籌在地產領域的優勢。如果這一切進行得順利，Rodrirgo Nino先生將放眼歐洲，希望在美國以外的地區尋求地產股權眾籌的發展。當然這一切都要依附于法律的推行。

股權眾籌的發展和相關法案的頒布息息相關、密不可分。世界各地股權眾籌的發展前景將會緊緊地依附于與其相關的法律法規的制定和出臺。

股權眾籌在自家平臺眾籌融資成功

很多時候，談到股權眾籌，人們會更重視投資的效益問題。因為比起其他形式的眾籌，它更復雜，需要處理的條文更多，往往眾籌到的一部分資金會用于這些文書的處理。所以一般大型的、集資款項相對龐大的項目才會選擇股權眾籌。很多成功的案例，都在房地產、能源開發等領域。當然也會有一些很有趣的案例，是通過股權眾籌方式募集資金的。就好像挪威的Egg Inc，一家專門作雞蛋快餐的公司。

Egg Inc是在Founded By Me上面通過股權分享的方式進行自己籌資的。這家公司的創始人DanLorentzon發現，在挪威，越來越多的人開始排斥碳水化合物，比如面包，pasta一類的食物，有些人是為了更健康，有人是為了減肥。但是在挪威，人們的傳統早餐就是三明治，而午餐如果沒有碳水化合物的食品，就只有沙拉了。而Dan生來就愛吃雞蛋，不管是煮雞蛋、煎雞蛋還炒雞蛋，都健康而美味。而在挪威，早飯和午飯的時間你很難找到可以買到雞蛋食物的地方，那么為什么不能開一家自產自做自銷雞蛋的一體化餐廳呢？就這樣，Egg Inc誕生了。

雖然Dan在廣告行業打拼了30多年，有一定的積蓄和人脈，但是集資也并非易事。他偶然在電視上看到了Founded By Me的宣傳片，覺得眾籌是個不錯的方式。在他看來，眾籌是一個可以讓他分享點子的地方，找到志同道合的人的平臺。既然這樣，為什么不用股權的形式，讓這些支持我的人在金錢上受益呢？而且他相信，當這些投資者成為股東之后會潛移默化地幫助宣傳Egg Inc，這樣就可以帶來更多的客源。最后在Founded By Me上，Dan一共籌集到了476000挪威克朗，得到82位新的合伙人。在眾籌的世界，愛好和興趣隨時可以變成金錢和事業，雖然其中有風險，但是當風險因被大家一起承擔而變小，而投資又能為他人的夢想填上一筆顏色，何樂而不為呢？

股權眾籌作為眾籌領域的后起之秀，為大家廣為熟悉的也不過那么幾家，美國的Funders Club，英國的Seedr，Crowd Cube。它們都有一個共同的特點，在自家的眾籌平臺為自己籌資成功。以Crowd Cube為例，在公司取得了一定的成績之后，幾個創始人決定拿出21%的股權，進行新一輪150萬英鎊的眾籌，用來雇傭新的員工、建立推廣平臺等等。在項目發起的5小時之內就籌到了50萬英鎊，而在之后的48小時之內就達到了預期的目標——150萬英鎊。Crowd Cube也沒有讓投資者們失望，之后的發展可以說是青云直上，2013在Crowd Cube上總共籌集了1200萬的款項，和前一年相比增長了562%。這一數據無論是對于投資者，還是被投資的公司，都是光輝的一筆。

股權眾籌在中國

與很多新鮮的事物或產品相似，股權眾籌也是最早在2009于一些發達的西方國家起源的，然后隨著時間的推移和相關法規的成熟，這個新的經濟模式自2011起慢慢地延伸到中國并為國人所熟知，且在萌芽階段就得到國家和證監會的重視。

股權眾籌受到如此多的關注不僅僅在于它廣闊的發展前景和緊隨互聯網金融新形勢的潮流，同時它的復雜性和市場的不穩定因素也是對股權眾籌推行法律依據的一大挑戰。

首先，由于線上互聯網集資的投資的不定性的，并有可能能跨過正常的審核程序，在短時間得到廣泛的散布和集資，所以股權眾籌在這些模糊的概念下，很容易被人們和不正當的非法集資混為一談，這兩者之間的界限實難辨認。

其次，互聯網投資很容易造成領投人先行運作大量的“虛假”投資，從而吸引市場的注意力，并引發大量互聯網投資跟風者。這種情況發生時往往是虛假投資人和集資者之間有一定的利益輸送，而最終的受害者則是小的互聯網投資人。這種行為還破壞了股權眾籌的信用及正面形象，對股權眾籌未來的發展將造成不可逆轉的傷害。

一旦類似事件發生，在最終的責任分攤上也很難進行公正的裁決。作為第三方的眾籌平臺，在此類詐騙投資案件中是否要承擔責任、承擔多少責任將是很難界定的。這不僅僅涉及法律因素，同時也會受到投資人文化傾向以及社會輿論的影響。

所以無論從哪個方面來看，眾籌股權立法方案的推出和執行都將是21世紀新型金融投資模式改變所帶來的一大挑戰。

股權眾籌在中國的現狀

早在2014年年初，國家就已經明確了證監會對股權眾籌法規的責任分屬，并在積極籌備《對股權眾籌平臺指導意見（試行）（征求意見稿）》。此試行法規在針對眾籌平臺的法規責任，投資者和集資人權限、資格及行為宣傳集資方式等在細節上做了較為嚴格和明確的規定。例如：公司股東不得超過200個，每個股東集資金額不可以超過2.5萬元，最終集資也設定了500萬元人民幣的上線。而且在再次試行的文件中，對投資人的硬性規定也是極其嚴格的：投資者為凈資產不低于1000萬元人民幣的單位，或金融資產不低于300萬元人民幣或最近三年年均收入不低于50萬元人民幣的個人。

這樣嚴苛的要求雖然在一定程度上可以減輕在市場形成的初級階段由于不正當投資或者欺詐帶來的對個人投資者的嚴重損失，并減少這種新型金融模式積聚不良口碑的可能性。但在一定程度上也將互聯網投資門檻低、傳播廣，借助互聯網力量而得到普羅大眾支持的優勢一掃而光。

也正是因為如此，在此試行法案頒布之初，便得到了大量的負面反饋。中國股權眾籌從業最早平臺之一大家投創始人、中國第一屆股權眾籌聯盟理事長李群林便大膽表示，這一規定意味著，占股權眾籌投資者大多數的白領階層未來將有90%以上沒有參與投資的機會。

很多專業人士建議，我們應該更多參考美國《喬布斯法案》中設立的規則規定。在保護投資環境的同時，鼓勵股權眾籌的和諧發展。央行原官員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈公開表示，不應該設置股權眾籌合格投資人的概念，而應通過控制投資額不超過投資人的可支配收入特定百分比來控制；不應設置300萬元或50萬元的門檻，而應該通過控制人數在200人以內而不限制金額，或者控制項目上限而不限制人數來控制風險。

股權眾籌在中國的發展前景

《對股權眾籌平臺指導意見（試行）（征求意見稿）》推出并沒有多久，它的修改建議還未可知，將來中國股權眾籌的發展很有可能就依賴此法案的最終規定。到底是將風險降到最低，以規避可能到來的各種問題，還是進行一定程度的政策放松，使股權眾籌能真正發揮出互聯網金融的優點和特性，似乎就在那一紙文書之間就決定了這個在中國剛剛萌芽的新的金融模式的前途。

以現在的情況來看，如果政策依然保持如此的保守緊縮，對于面向專業、資歷深且資金雄厚的眾籌平臺來說，其實影響不大。所謂的門檻兒對于這些平臺來說，只不過是多了一些文書工作而已。但是對于那些企圖將股權眾籌帶往大眾籌資，成為以普通家庭投資或小型個人投資者為目標的投資平臺來說，將是個不小的沖擊。

不僅僅是在政策上，在實際操作過程中，想要在更好地維護投資者利益的同時，鼓勵個人、小資產投資者的參與，也是個難題。單單從籌資環境上來講也并非一件容易的事情。

早期的創業型項目的風險很大，以目前國內天使投資人的經驗來看，10個投資項目中有一個可以存活下來已屬不易。這樣來看，如果想介入早期創業項目的投資，成為股權眾籌領域的微天使投資人，雖然每次投資的金額相對于傳統意義上股權投資要小很多。但是對所需要的資產，心里承受能力和判斷力都有很高的要求。

目前，如果股權眾籌項目是沒有擔保的，也就是投資者的金錢并不會在項目失敗得到返還，沒有人敢斷言參與的投資者們做好了足夠的心理準備，對一切可能到來的風險也做了全面的評估。

所以就算股權眾籌再放低投資者權限，但在提供完善的法律保證上都將會有很長的一段路要走。要想使股權眾籌在市場上真正發揮互聯網集資的優勢，還有待國家、市場、投資者輿論環境各個方面的共同努力。

中國股權眾籌案例

雖然股權眾籌在國內還處于起步階段，但它卻受到了特別的關注。

以北京美微傳媒公司在淘寶網上銷售原始股為例：2012年10月，美微傳媒在淘寶網上創立了店鋪，直營銷售“美微會員卡”。雖然名為美微會員卡，但是實則為公司的原始股。一張會員卡為一股，1.2元人民幣，最低認購單位為100張會員卡。

在短短4個月的時間里，美微傳媒一共擁有了1191名會員，銷售會員卡68萬張，總價值約為120萬人民幣。

單就數字和媒體的關注度來說，這項融資項目可以算作是成功的。雖然最后還是因為涉及違規非法集資等法律問題，被淘寶強制下架，并被要求退款給投資者，但是它的這種借助淘寶為平臺、股權眾籌為框架的創新型投資方式可以算是一種大膽的嘗試與創新。對于美微來說絕對是利大于弊的。

從這次實踐中，我們也可以看出股權眾籌在中國市場上發展的潛力。對于小型投資者來說，高風險高回報的創業型集資是有它的吸引力的。不過在相關法律還沒有得到更好地完善之前，這第一個吃螃蟹的人不是那么好當的。

如果不談各種法律條款的約束，拋開股權眾籌平臺的權利、責任和壓力，以及將這種模式最終大眾化推廣的種種復雜問題，只談股權眾籌模式所開辟的新視野和思考方式，3W咖啡倒是個讓人津津樂道的例子。

3W咖啡在2011年建立，旨在為互聯網人提供一個自由交流、休閑放松的平臺。也許在建立之時，它的初衷并非推動眾籌這個概念在中國的發展，但是由于它特殊的功能性和聚集在此圈子里的都是互聯網人的特點，使它的創立輕松地走上了股權眾籌的模式。

而且由于咖啡的小規模發展和對投資人的嚴格限制，它的融資并沒有觸及股權眾籌所面臨的種種問題。6萬元為入會資格，在成為會員的同時不但可以享受參加各種3W舉辦的沙龍及會談活動，同時也相當于成為了3W咖啡的股東，6000元一股，6萬元10股。對于普通人來說，這筆投資也許并不是那么劃算，一個不是單單以盈利為主的咖啡館，并不會讓你在幾年的時間里發家致富。但是對于那些資深的互聯網人來說，用相對一筆不大的數目，得到一個可以自由探討問題的空間、擴張圈層的途徑，并伴隨著有保障的小資精品生活體驗，這絕對不是虧本的買賣。所以就算3W咖啡在年終沒有給股東們客觀的分紅，也不會得到很多的抱怨之詞。

這也是3W咖啡一直以來股權眾籌模式成功發展的原因之一。擁有成熟且穩定的投資人，在股權發放數量以及金額上面也有嚴格的限制，因此能夠避免各種法律問題。這樣的股權眾籌成功發展模式被廣泛復制也許不太現實，但是它確實為股權眾籌開創了一條先河，為今后股權眾籌項目的經營和創立提供了參考的依據。

中國知名的股權眾籌平臺

中國的股權眾籌在2014年以燎原之勢蔓延，共涌現了以京東股權眾籌、網信金融旗下的原始會、天使街、天使客，天使匯，人人投，眾籌邦等為代表的幾十家股權眾籌平臺。

證監會對中國互聯網金融給予的肯定和支持也為它的發展起到了推波助瀾的作用。相關股權眾籌的文件法案已經在商討進行之中，相信很快中國的股權眾籌就能得到進一步的規范。股權眾籌的立法不論是對投資者還是互聯網金融的未來發展都提供了保障。

通過股權眾籌的方式，投資者不僅僅為那些有前景的項目或自己鐘愛的項目投資，更可從中獲得經濟利益，一舉兩得。這幾十年中國的金融經濟市場發展迅猛，對新的投資模式和概念消化得也很快。當然，到目前為止，股權眾籌對投資者審核的門檻還是相對較高的。比如投資者的凈資產、投資者的年收入等等。

在商業模式上，眾籌平臺也正在進行中國式創新，項目方需要融資多少、拿出多少回報，都還只是簡單的估計，在業內沒有形成一個統一的產品定價。項目方與投資方的角度不同，可能對融資與股份比例有不同的看法，在這個過程中，雙方很容易產生矛盾。目前，眾籌平臺大部分都是項目方成功融資后，從融資方拿到項目的服務費。但這種營收模式比較單一，項目方與投資方“跳單”的概率比較大，因為平臺收取的服務費是一次性的。

目前，眾籌平臺探索出的可行的商業模式大致有兩個方向：一是做資源平臺，將投資、創意、產業鏈更深地結合起來，加強平臺的服務能力。二是做孵化器，由于眾籌平臺上擁有很多有潛力的項目，這樣，眾籌平臺有機會成為一個孵化器，發揮更大的作用。并且，在投資過程中，可以扮演領投人的角色，除了資源信息服務之外，衍生出投資公司商業模式。在國內的眾籌平臺上，往往是軟硬件一體、文化創意類的項目較多，這需要平臺既能夠籠絡投資人，還需要進一步對智能硬件的產業鏈有深入了解，可以調動一些資源給創業團隊。此外，由于眾籌平臺上擁有很多有潛力的項目，這樣眾籌平臺有機會成為一個孵化器，承擔更多的責任。

對國內的股權眾籌平臺來說，發展環境并不成熟。國內眾籌的發展不過兩三年時間，其發展所需要的信用基礎、整個社會的誠信體系還不完善。由于信用基礎薄弱、信息不透明、融資后監督難等問題，使得股權眾籌未來兩年的發展并不一定能順風順水。但是不難預料，在未來的幾年，隨著法律文件的完善，人們對眾籌概念的進一步理解，股權眾籌向更多普通投資者開放的可能性還是存在的，讓我們拭目以待。

股權眾籌能否改變世界的金融架構

股權眾籌可以說是高回報的投資，尤其是投資在那些初創企業上面的資金，成倍的增長并不稀奇。這樣高的回報，對很多人來說都是很大的誘惑。加之隨著監管制度的出臺，更多人將會參與到這個投資模式中來。這是一件好事，但也有可能讓原本平靜的市場出現波瀾，騙局、虛假信用、幕后交易，一些不良的現象也會隨之涌現。不過，只要投資者始終記得眾籌最初的概念：“用大家的力量去實現那些有利于人類、為生活增添樂趣的夢想。”而項目發起者也秉持著一顆誠信的心，加上完善的法律制度，相信股權眾籌的道路會越走越穩，越走越好。

很多人都說，股權眾籌將改變世界的金融架構，將成為經濟形式里最有勢力的競爭者。世界銀行的Richard Schwartz就預言說，到2025年，整個眾籌界的資金可以達到3千億美金，其中中國可以到470億，歐洲和中亞地區可以達到130億左右，讓我們用期待的目光等待這一預言的實現。