推薦序二

我與金李相識已有二十余年：起初，他來到麻省理工學院攻讀金融學博士，之后成為我的助教、論文指導學生、學生，再之后成為我在哈佛商學院的教學同事及研究著作合著者。他才華橫溢、做事專注、令人信賴、為人友善，與他合作我覺得非常愉快。在我們多年的交談中，我常問他，什么是他職業生涯中最重要的目標。從始至終，他的回答從未改變：“我的夢想，是無論在教學方面還是科研方面，我都要成為金融學領域的佼佼者。之后，我要回到中國廣泛地傳授并且實踐現代金融理論，為中國的金融體系能夠以盡可能快的速度發展到世界一流水平盡一份綿薄之力。”金李總是表示，能有機會在世界上最好的學術型金融院系學習并且創造新知識，令他感到榮幸之至。這本著作無疑是一座見證了他在其卓越的人生目標引領下所取得的斐然成就的堅實而重要的里程碑。

在過去的20年間，我欣然地見證了金李踏實而系統的逐夢之旅，并且對他充滿尊敬。積跬步而致千里，在美國的這些年，金李在實踐中夯實了教學及課程研發技能，發表了大量優秀的科研成果著作。2012年，他離開了哈佛，并且成為牛津大學賽德商學院的終身教職正教授—他可能是首個獲此殊榮的中國人。同年，他受中國政府之邀，加入頗負盛名的“千人計劃”，并且受到牛津大學和北京大學的聯合任命，每年有6個月在北京大學光華管理學院任教。不忘初心，金李最終回到北京大學全職任教，創立了北京大學國家金融研究中心，并且擔任主任。同時，他也兼任北京大學光華管理學院副院長及金融學系主任。如今，金李已然成為一位蜚聲國際的領軍教育家以及中國金融領域的思想領袖。在麻省理工學院攻讀博士，在哈佛任教，成為牛津大學和北京大學的聯席教授，受到北美、歐洲及亞洲各大頂級學府的垂青及爭相邀請，能做到這些的學界翹楚，寥寥無幾。但是，金李的目標非常明確，而且一直在為之努力：回到中國，為祖國的成長、發展和長期繁榮做貢獻！

這本書的主題是中國財富管理，堪稱一部應時之作。隨著中國家庭財富的大量積累以及中國國內資本市場的快速擴張，對于財富管理服務以及支持其發展的市場的需求開始劇增。但是，目前在中國踐行財富管理的培訓、工具及產品均不完備，并且亟待大幅改善。幾十年來，有關金融的科學研究——理論和實證工作——一直持續而實質地影響著財富管理的實踐及創新支持，同時促進了財富管理效率的大幅提升及商業模型設計的長足進步。在西方經濟體成熟的金融市場中，這些創新已經實現。

在這本書中，金李和他的研究團隊竭盡全力，基于其在現代金融領域的經驗，勇敢地迎接財富管理在中國所遇到的挑戰。他們是有備而來的。這項工作其實是金李研究興趣的一種自然延伸——他曾致力于成熟市場中諸如養老金固定收益和固定繳款計劃等課題的研究。這本書也涵蓋了他在信息效率、資本市場交易成本以及某些非理性金融決策方面的研究成果。他總是在與金融從業者的交流合作中推進自己的研究，這本書的寫作過程也是如此。

但是，金李最初就已經指出，這本書不會將成熟發達市場的經驗及財富管理模型生搬硬套，直接用于中國。我們不能忽視中國財富管理市場與西方財富管理市場之間的巨大差別，更不能簡單地將所有西方現有的“最優方案”套用于中國。了解中國財富管理市場初期特征的細微差別，對于設計有效的、有利于中國產業健康發展的商業策略至關重要。金李和他的同事是將現代金融引入中國的先驅：在方法上，他們毫無偏見；對于美國及歐洲財富管理行業的發展軌跡，他們了然于胸。與此同時，他們沒有犯簡單套用美國或者歐洲現有的最優實踐模型的錯誤，并且認為“即插即用”策略在中國并不會奏效。

就定義而言，最優方案歸屬于一個傳統體系。亞洲的技術環境日新月異，運轉良好的傳統體系已經無法引領未來財富管理的“最優方案”。事實上，在任何現代投資組合理論方法中，針對不同偏好、財富稟賦及限制條件的客戶的最優資產分配方案都是不同的，而這一點具有重要的借鑒意義。因為金融原理具有普適性，所以一般來說，在不同的地緣政治環境下，基于金融原理的解決方案比基于制度經濟學的解決方案更有效。但是，僅有牢固的基礎是不夠的，差異的細節同樣至關重要。同理，中國財富管理行業很有可能會因其獨特的環境和局限，而經歷一種與他國迥異的發展軌跡。但是，無論發展軌跡具體如何，金李對于中國財富管理行業的綜合分析表明，這個行業越來越強調客戶以及圍繞客戶利益而設計的解決方案，并且以此作為更為高級的未來商業模式。金李的研究表明，盡管短期內多種商業模式會共存，但是從長期來看，真正能夠反映財富客戶利益的商業模式很可能會盛行——我贊同這一結論，并且在實踐中有過親身經歷。

我為金李及其團隊的勇敢與無畏而喝彩！他們并沒有單純地調查和展現傳統體系中的最優方案，而是通過對現代金融學的全面應用和對現代金融學實踐的綜合借鑒，應對了推進財富管理及金融服務行業發展這一挑戰。顯然，考慮到金融服務行業的規模化和關聯性，在中國財富管理行業引入一個基于已被市場驗證過的工具的嶄新范式，會遠遠超越照搬世界其他地方的最優方案，而且這對于中國人民的福利來說至關重要。金李的這本書，為中國財富管理行業的創新型發展開啟了一扇大門。

無論是對于初出茅廬的學生、技藝純熟的研究員，還是從業多年的理財經理來說，這本書都將是一場盛宴——敬請享用！

羅伯特·C.默頓

劍橋，馬薩諸塞州