中國家族財富管理面臨的問題與挑戰

“看似合理，實則堪憂”——企業傳承的個性問題

第一代企業家看重整體利益，忽視個體

東方民族在傳統上看重整體家族延續勝過個體利益。傳承之前必會經歷一個積累和上升的過程。很多第一代企業家自己省吃儉用，忍辱負重，希望后代能夠站在自己的肩膀上，走得更遠，成就更大的事業。基于這種考慮，他們往往在下意識里也希望自己的子女能夠為企業的利益，為家族的利益做出更多的犧牲。而年輕的一代人，往往擁有海外留學經歷，在價值取向上更看重個體的自由獨立，思考方式也和父輩有很大的不同。

長者為先、男尊女卑的秩序觀

在中國乃至整個亞洲，家族企業的掌門人往往是男性而非女性家長。這些男人希望一直執掌企業大權，直至去世的那一天，因為他們心里放不下責任。家族成員也不想談論傳承問題，因為這聽起來好像是在詛咒自己的父親或祖父得病。但是這往往會導致傳承設計過晚！另外在很多地方的家族企業中，女性繼承人還不能享受和男性繼承人一樣的權利。

重視人脈和個人魅力

亞洲國家普遍對于軟性資產（如人脈關系）非常重視，它對于企業發展的重要性可能超過現代公司治理原則和企業規范化。很多企業處在一種高度的人治而非法治的狀態。企業領導人的個人魅力在企業的成功中也起到了非常大的作用，而這種個人魅力是很難傳承的。

職業經理人市場不發達

國內職業經理人人才市場相對不發達，誠信問題也沒有得到根本的解決，這使得企業家和職業經理人之間互相提防猜忌。再加上兩代人觀念的不同，可能使得家族第二代接手企業以后面對的都是父輩的“老臣子們”，對于與自己的價值觀念較為一致的年輕管理人員，則感覺“無人可用”，難以快速形成自己的“班子”。

資本市場較不發達

資本市場包括并購市場的不發達，使得企業在轉手過程中可能遭受巨大的損失。很多企業很難賣掉，或者賣掉以后也很難維持和提升價值。這導致本來在成熟市場中應該（更有效率地）轉手到公開市場上出售的企業，被迫留在家族手中。這會造成整個社會資源的浪費和價值的損失。

可選人才有限

因為受到當時的計劃生育政策的影響，大量的第一代企業家往往只有一個直系的成年子女。而子侄輩的可挑選范圍，與大家族時代相比也縮小了很多。在過往的大家族時代，在一個大的家族里，總有形形色色、各種不同的繼承人人選，總能選出一兩位價值觀、理念、能力等都和企業高度匹配的繼承人。但是現在卻不同，企業家往往被迫在一個非常狹小的圈子里進行選擇，甚至有很多的企業家會提出“用人以親還是用人以能，還是用人以賢？”這樣的問題。當然，這種情況的一個好處是，部分地解決了“奪嫡”問題。

“生于憂患，死于安樂”——家族財富管理能力低下，嚴重影響家族企業傳承

總的來說，中國的財富管理行業尚處于早期發展階段，相較成熟市場，針對超高凈值人群的家族辦公室、家族信托和私人銀行的業務水平較為低下，這可能會在未來對于家族財富的保存形成比較大的沖擊。

中國的第一代家族企業往往不重視理財機制的設計。至少一個重要原因是，在過去很多年，很多家族企業本身就是超級有效的理財工具，往往會帶來遠高于資本市場的回報。

同時，第一代企業家的風險承受能力是最強的。這一點全球皆如此。部分原因在于自身高超能力帶來的高度自信。但另一方面，他們也是一批時代的弄潮兒和幸運兒：過去30年，中國經濟風起云涌，高潮迭現，而高風險往往會帶來高回報。不排除一些家族企業的領導人會把過往一些由于運氣好所形成的好結果錯誤地歸因于自己的高強能力，從而過于自我膨脹，對自己未來的能力和運氣有不切實際的估計。

未來，隨著家族企業創造財富的速度減慢以及社會經濟環境的變化，很多民營企業的經營模式將會發生改變，面臨的風險也會更大。尋找一個更加穩健有效的家族財富保值增值工具，是很多家族企業急需解決的重大問題。

在接下來的20年中，中國的家族企業傳承將會對中國經濟產生深遠影響。大量的企業可能會在這一過程中出現大問題，元氣大傷，甚至灰飛煙滅。只有少量的企業會鳳凰涅槃，浴火重生，其中將不乏真正能夠做到“千秋萬載，一統江湖”的偉大企業。同時，我們也會觀察到大量的、與傳承有關的資本市場活動，包括兼并重組。部分家族在出售企業換取大量金融資產的過程中，未來也會產生對資本市場，特別是財富管理的極大需求。