第七章 漲跌速度、成交量與圖表分析

當市場沿著某個方向高速運動一段時間后必然會出現趨勢的反轉，幾乎總是不可避免。在反轉后，市場也會沿著相反的方向進行相應的高速運動。例如，1932年仲夏的上升行情漲了40個點（道瓊斯工業股票平均價格指數），也就是說9個星期內股指上漲了100%。這相當于每周上漲4.5個點。我們可以注意到，圖77中1932年至1937年牛市行情中，隨著時間的推移，股指的上漲速度呈現逐漸降低的趨勢。

股指在1932年和1933年出現了一波快速上漲行情，在本輪市場中，同時觀察股指的日線波動和周線波動是非常必要的，否則就發現不了股指變動的一些重要特點，比如說股指波動中出現的三角形和延伸浪。

在隨后的“圖表研究”這一節中，有一段內容會涉及“線”的概念。在一般的市場中，如果市場運動速度緩慢，此時僅僅使用日線變動，會隱藏很多重要的形態。以1904年1月的最后一個星期到6月的第一個星期這段時期為例，在這5個月里，日收盤價（道瓊斯工業股票平均價格指數）的最大變動僅有4.09點（從50.50點降到46.41點）。在日線走勢圖上可以看出，股指所走出來的是一條乏善可陳的線。但是如果將這段股價波動濃縮成周線走勢圖，就會發現一個完美的三角形，它的第2浪趨勢向上，因此投資者就可以確信，在三角形形成之后，市場將會繼續向上運動。

成交量

無論是波浪運動形成水平三角形、平臺形還是其他類型的調整浪，從其起點到終點，成交量都會逐漸萎縮。了解成交量的變化通常有助于我們弄清一輪股價波動的性質。然而，當市場出現反常的“交易清淡”時，常規的成交量信號有時會具有欺騙性。

如果聯系起5浪循環，并考慮股價的變動情況，那么成交量的特征是顯而易見的。例如，在一些重要的上升或下降階段，成交量會在第1浪期間增加，在第2浪期間減少，在第3浪期間增加，在第4浪期間減少，在第5浪期間增加。在第5浪期間，成交量應該能很好地維持住，而如果價格有所上升而成交量很小，就意味著股價趨勢即將出現反轉。

此處所涉及的重要概念包括成交量和比率，“成交量”是指所成交的股票的實際數量，而“比率”是指成交量相對于紐約股票交易所發行的股票總數的比例。

在紐約證券交易所1938年7月的簡報中，有一個關于成交量走勢和比率走勢的比較。這個比較有意思，從1914年開始向上的比率循環浪——完整的5個大浪，在1929年結束后開始了向下的循環浪，并在1938年6月18日結束（見圖78）。同樣的現象出現在紐約股票交易所的席位價格上（見圖79和圖80）。

對比率變動所形成的波浪的密切追蹤并不是一件容易的事，因為成交量會隨著市場的瞬時走向變化而變化。然而，由于股票交易所席位價格的波動并不那么容易受到市場瞬時走向變化的影響，因此價格波動就成為比率浪的有效反映。可以參見第十一章“其他領域中的波浪理論”。

根據紐約證券交易所簡報第11頁提供的信息，1928年5月的比率是12.48%，而1938年5月的比率為0.98%。我計算出的1938年6月頭18天的比率是0.65%。1938年6月18日，實際的成交量是104 000股，相當于每5小時成交200 000股。在6月18日之前的幾周里，股市交易量極低，因此平均價格指數中的重要股票的賣出間隔很長，結果次微浪經常不能在小時浪中出現，而總是在本不應該出現的時候出現。同樣地，小時成交量也常常有欺騙性。幸運的是，如此低迷的成交量在20年內應該不會再次出現。

紐約證券交易所在1937年11月簡報的第一頁中記錄了從1937年8月14日至1937年10月19日及其他7個等長時期的成交量比率與價格的變化。我將這些數據換算成了百分比的形式，發現1937年這個階段極為特別。

這些比較很有意思：

從1937年3月至1938年6月，此期間股市成交量下降了87.5%。

從公共關系部（public relations department）獲得的與交易資金有關的數據如圖81所示。

小羅伯特·普萊切特點評

[1] 實際上，艾略特注意到，大浪級以上的牛市終點的成交量常常創新當天成交量。

[2] 如果第1浪和第3浪的長度基本相等，那么至少可以預測第5浪延長很可能出現。同時，在少數情況下，這種成交量也是第2浪和第5浪都延長的最佳警告。