融資是資本市場的基本功能，其中IPO又是所有融資安排中最重要的機制，它一方面為股票市場提供新的投資標的，增加證券供給；另一方面也為更早期的創(chuàng)業(yè)投資、股權投資提供退出渠道，從而將資本市場的各個層次有機地聯(lián)系起來。然而在A股歷史上，IPO卻始終未能真正實現(xiàn)市場化。最近十年，中國證監(jiān)會雖然一直致力于市場化改革，也取得了不少成果，但是部分財務造假丑聞也對改革進程形成了阻力。1994～2015年，IPO經(jīng)歷了8次暫停。每一次起因都是市場的大幅下跌，但是每一次停發(fā)IPO也均未改變市場的趨勢。以“保護投資者利益”的名義傷害市場機制，卻客觀上造成市場低位時沒有新股供給，上漲階段IPO扎堆，投資者為買新股付出了更高的成本。