第一部分 局面在變化

第一章 攪局者

“忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹梨花開。”如果說起源于1960年代、成形于1980年代、爆發(fā)于1990年代的互聯(lián)網(wǎng)對整個社會、經(jīng)濟(jì)的改造是一場持續(xù)半個世紀(jì)的革新，那么它對我國金融業(yè)的沖擊則如同一夜春風(fēng)，在不經(jīng)意間倏忽而至，卻立即催發(fā)“千樹萬樹梨花開”，激活了人們對于“互聯(lián)網(wǎng)”將如何重構(gòu)“金融”的種種猜想。

時間回溯至2010年6月，浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司（以下簡稱“阿里小貸”）成立。那時許多人認(rèn)為這不過是馬云在與建設(shè)銀行、工商銀行合作提供無抵押低息貸款失敗后的一次自娛自樂而已。但是短短的3年之后，各種新型的金融產(chǎn)品與服務(wù)滾滾翻涌，“互聯(lián)網(wǎng)金融”作為一個專業(yè)名詞，不但紛紛擺在互聯(lián)網(wǎng)與金融從業(yè)者的案頭，而且已經(jīng)開始吸引普羅大眾的目光。

作為一場跨界風(fēng)暴，“互聯(lián)網(wǎng)金融”吹皺的不僅是互聯(lián)網(wǎng)的一池春水，更攪動了傳統(tǒng)金融行業(yè)的龐大格局，唯有如此，“互聯(lián)網(wǎng)金融”才顯示出廣闊的發(fā)展?jié)摿εc強(qiáng)大的沖擊力。其始作俑者，自然是以阿里巴巴為代表的電子商務(wù)“小伙伴們”。

阿里巴巴和它的小伙伴們

1．阿里巴巴跨界金融的初體驗(yàn)

發(fā)布于2003年的支付寶是阿里巴巴為當(dāng)時的淘寶網(wǎng)量身訂制的第三方支付服務(wù)。借助該服務(wù)，阿里巴巴擁有了獨(dú)立于銀行之外的資金流通渠道，由此成功搶灘金融行業(yè)的支付業(yè)務(wù)。然而，這并不是阿里金融的發(fā)端，一年前（2002年）“誠信通”的推出，被普遍認(rèn)為是阿里金融的最初“萌芽”。

誠信通是阿里巴巴為從事國內(nèi)貿(mào)易的中小企業(yè)推出的會員制服務(wù)，主要用以解決網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易信用問題，要求企業(yè)在交易網(wǎng)站上建立自己的信用檔案，并展示給買家。2004年3月，阿里巴巴推出“誠信通指數(shù)”，建立了交易雙方的信用狀況量化綜合評分體系，把誠信通會員的認(rèn)證狀態(tài)、檔案年限、交易狀況、客戶評價(jià)、商業(yè)糾紛、投訴狀況等納入“誠信通指數(shù)”的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。這可視為阿里巴巴數(shù)據(jù)和信用體系建設(shè)的開端。

正是在數(shù)據(jù)和信用體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，2007年5月，阿里巴巴攜手中國建設(shè)銀行推出企業(yè)信用度貸款服務(wù)。允許優(yōu)質(zhì)客戶通過阿里巴巴向建行申請貸款和融資，電商企業(yè)在阿里巴巴網(wǎng)站上的信用度是建設(shè)銀行發(fā)放貸款的依據(jù)之一。中國建設(shè)銀行專為此次活動推出的關(guān)聯(lián)貸款種類包括“個人助業(yè)貸款”和“速貸通”。阿里巴巴的“誠信通”及“中國供應(yīng)商”會員只需報(bào)名參加并按要求填寫真實(shí)資料，阿里巴巴即可向建行方面進(jìn)行推薦。

“個人助業(yè)貸款”面向的客戶群相對較廣——針對中小企業(yè)股東或業(yè)主、個體戶，可為臨時資金周轉(zhuǎn)需要和從事生產(chǎn)經(jīng)營的個人發(fā)放抵押貸款，用于解決個人的中短期資金需求。“速貸通”則主要面向中小企業(yè)用戶，只需擁有足額抵（質(zhì)）押擔(dān)保就可獲得，無須進(jìn)行評級、授信等環(huán)節(jié)，直接受理、手續(xù)簡便、時效性更高。據(jù)當(dāng)時的報(bào)道，此項(xiàng)活動率先在中小企業(yè)密集的浙江杭州地區(qū)展開，隨后將拓展到建設(shè)銀行覆蓋的其他省份。首批將有100家企業(yè)獲得“個人助業(yè)貸款”、“速貸通”，額度為10萬～1000萬元，甚至更高。

時任阿里巴巴副總裁的彭翼捷介紹，阿里巴巴的理想是逐步將中小企業(yè)的銷售中心、人事中心、技術(shù)中心、支付中心和財(cái)務(wù)中心整合到阿里巴巴的電子商務(wù)平臺。幫阿里巴巴上的供應(yīng)商解決資金難題，是阿里巴巴涉足金融領(lǐng)域的主要目的。

阿里巴巴之所以能夠向銀行推薦貸款客戶，在于它已經(jīng)建立了一整套信用評價(jià)體系與信用數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫中最長的商戶信用記錄高達(dá)六年，記錄的可信程度毋庸置疑。因此，阿里巴巴把這些資源分享給銀行，成為銀行“不設(shè)置準(zhǔn)入門檻、不強(qiáng)調(diào)評級和客戶授信”的基礎(chǔ)，從而能夠簡化流程、管控風(fēng)險(xiǎn)，為中小企業(yè)得到融資創(chuàng)造有利條件。

阿里巴巴與建設(shè)銀行的此次合作，受到行業(yè)內(nèi)外的充分認(rèn)可和大力贊揚(yáng)。經(jīng)濟(jì)分析人士認(rèn)為此類合作不僅為中小企業(yè)資金鏈短缺困局貢獻(xiàn)出創(chuàng)新性的解決思路與多方共贏模式，同時亦有望實(shí)現(xiàn)銀行現(xiàn)有資源的進(jìn)一步優(yōu)化整合：在有效壓低融貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高資金利用率。而電子商務(wù)網(wǎng)站在其中起到了橋梁和通道作用，將吸引更多的關(guān)聯(lián)因素致力參與。

一位網(wǎng)商評價(jià)道：“他們正在做一件并非經(jīng)濟(jì)利益最大化的事，卻是一件改變中國企業(yè)（特別是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)）發(fā)展史的事情。”

同年6月初，阿里巴巴與建設(shè)銀行再接再厲，推出電子商務(wù)信用貸款“e貸通”。該貸款方式以網(wǎng)上電子商務(wù)信用度評級作為貸款發(fā)放重要依據(jù)，首批4家網(wǎng)商順利獲得“e貸通”共計(jì)120萬元貸款。通過“e貸通”這種貸款方式，小企業(yè)不僅可以憑網(wǎng)絡(luò)信用獲貸，而且貸款的全部流程——申請、調(diào)查、審批、發(fā)放、監(jiān)控、回收等均通過網(wǎng)絡(luò)完成。如果貸款后出現(xiàn)壞賬，阿里巴巴和建行將在網(wǎng)上聯(lián)合公布用戶的不良信用記錄。據(jù)介紹，每個小企業(yè)貸款額度在50萬元以內(nèi)，申請企業(yè)最好有三年以上良好網(wǎng)上信用記錄。首批4家獲得貸款的企業(yè)均為阿里巴巴的誠信通會員，企業(yè)員工數(shù)均少于百人。

2007年6月29日，中國工商銀行與阿里巴巴簽訂合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，中國工商銀行將聯(lián)合阿里巴巴向B2B、B2C、C2C市場上有一定信用級別的商戶提供融資服務(wù)。工行將以阿里巴巴及其旗下的淘寶、支付寶會員的網(wǎng)絡(luò)信用和網(wǎng)上交易金額為參考依據(jù)，為其提供授信評價(jià)，并推出多種融資產(chǎn)品。這意味著工行也加入了阿里巴巴的電商金融陣營，同年10月，二者聯(lián)手推出類似“e貸通”的“易融通”。

2007年11月，阿里巴巴再次攜手建行，在國內(nèi)推出最便捷的貸款模式“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保”。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款是一款不需要任何抵押的貸款產(chǎn)品，由3家或3家以上企業(yè)組成一個聯(lián)合體，共同來申請貸款，比如，聯(lián)合體中A獲得貸款50萬，B獲得貸款50萬，C獲得貸款50萬，則每個人承擔(dān)的貸款責(zé)任都是150萬。如果A到期無法歸還貸款50萬，則需要B、C企業(yè)的企業(yè)法人共同替A歸還其50萬貸款及利息。

“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保”貸款的發(fā)起和締結(jié)完全基于互聯(lián)網(wǎng)完成，一方面貸款流程快速而簡單，另一方面貸款聯(lián)合體的基礎(chǔ)無限放大，使得企業(yè)之間建立聯(lián)合體的效率更高、可能性更大。“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保”貸款首先在杭州、紹興和嘉興地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。要求申請的企業(yè)工商注冊年限超過18個月，且必須在銀行放貸之前具備誠信通會員或中國供應(yīng)商會員資格。首批6家企業(yè)通過阿里巴巴獲得了310萬元低息、無抵押、無擔(dān)保的快速貸款。

2008年3月，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保面向浙江全省開放，除寧波地區(qū)因計(jì)劃單列而暫不加入以外，浙江其他10座城市的企業(yè)均有機(jī)會申請此項(xiàng)貸款。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2008年3月底，阿里巴巴幫助中小企業(yè)獲得的貸款已經(jīng)超過1.6億元。而到2008年6月份，僅網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保項(xiàng)目的放貸總額已超過4.2億元人民幣。至2010年阿里與建行的合作結(jié)束為止，二者合作的企業(yè)貸款規(guī)模在100億元左右。

可以說，阿里巴巴與國內(nèi)銀行的合作擁有一個良好的開局。“融資難”是嚴(yán)重制約我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一，除了銀行產(chǎn)品方面的制約，中小企業(yè)抵押不足、缺乏擔(dān)保、財(cái)務(wù)透明度低和銀企信息嚴(yán)重不對稱，是構(gòu)成中小企業(yè)貸款困難的重要原因。而在實(shí)踐中，不少商業(yè)銀行由于對中小企業(yè)的生存狀況缺乏足夠了解，導(dǎo)致對中小企業(yè)貸款的努力成效甚微。已經(jīng)成功建立了一整套信用評價(jià)體系與信用數(shù)據(jù)庫的阿里巴巴，責(zé)無旁貸地成為電商金融的拓荒者。阿里巴巴作為一個緩沖帶和聯(lián)結(jié)者，最直接地解決了銀行與企業(yè)之間沒有信息溝通平臺、缺乏良好信用關(guān)系的難題。

電商與銀行結(jié)合的模式，從誕生之初就提高了金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作效率，降低了成本，使得大量中小企業(yè)由此受惠。因此，當(dāng)時的評論認(rèn)為：電子商務(wù)不僅能使金融業(yè)增加收益，增強(qiáng)競爭力；也讓金融業(yè)超越限制，逐步向網(wǎng)絡(luò)化金融轉(zhuǎn)變。與此觀點(diǎn)相印證，在阿里巴巴與建設(shè)銀行、工商銀行聯(lián)手開拓電商金融的時候，招商、渣打和匯豐等多家中、外資銀行都曾經(jīng)主動拜訪阿里巴巴，尋求合作。

然而，繁華之下，暗流涌動，早在2008年這一“電銀”合作的蜜月時期，就有人意識到：“阿里巴巴對客戶數(shù)據(jù)的讀取和分析，并提煉出貸款風(fēng)控模型等行為，也令其付出了巨大的成本：建模復(fù)雜、程序開發(fā)規(guī)模龐大、網(wǎng)站架構(gòu)變更等。據(jù)悉，目前國內(nèi)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)都會獲得貸款余額的1%作為風(fēng)險(xiǎn)保證金以支持業(yè)務(wù)正常運(yùn)作，阿里巴巴卻不對企業(yè)和銀行收費(fèi)，全部成本均獨(dú)自承擔(dān)，并且這種孤軍奮戰(zhàn)的狀態(tài)可能會持續(xù)很久。”

或許是在這種成本壓力之下，傳出“阿里巴巴試圖染指銀行貸款利息，而這一要求被銀行拒絕，以至于雙方之間嫌隙漸生”的說法。更為關(guān)鍵的是，一位建行內(nèi)部人士認(rèn)為：“雙方信貸理念存在較大差異。”阿里巴巴官方也坦然承認(rèn)這種差異：“我們現(xiàn)在服務(wù)的客戶平均貸款金額只有6萬多元，當(dāng)年我們跟工行、建行平均的融資金額大概在200萬，這在我們眼里不叫小微企業(yè)。我們喜歡的是更小的企業(yè)……只要有信用，我們就愿意借2萬塊、5萬塊、10萬塊，這是我們喜歡做的事情。”

2010年，阿里巴巴與工行、建行的“聯(lián)姻”戛然而止，阿里巴巴在支付寶之外的跨界金融初體驗(yàn)到此結(jié)束。雖然此次嘗試無疾而終，但是通過與銀行的合作，阿里巴巴對貸款的流程以及風(fēng)險(xiǎn)控制已然有所了解和理解，積累了經(jīng)驗(yàn)。為推行這次嘗試，阿里曾成立網(wǎng)絡(luò)銀行部，2009年，阿里把該部門從B2B業(yè)務(wù)中拆分出來納入阿里巴巴集團(tuán)，負(fù)責(zé)集團(tuán)旗下所有子公司平臺的融資業(yè)務(wù)，這為日后的“阿里小貸”奠定了組織基礎(chǔ)。

2．阿里小貸

與銀行“離婚”后的阿里巴巴于2010年4月獲得小額信貸牌照。2010年6月，浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司和重慶市阿里巴巴小額貸款股份有限公司分別在杭州和重慶成立，前者的注冊資本為6億元人民幣，后者為10億元，阿里巴巴自營的小微信貸業(yè)務(wù)自此揚(yáng)帆啟航。根據(jù)政策規(guī)定測算，阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金最多為24億元人民幣。

目前，阿里小貸提供兩種不同類型的貸款服務(wù)：淘寶貸款和阿里巴巴貸款。其中淘寶貸款主要面向天貓、淘寶以及聚劃算的賣家，分為訂單貸款和信用貸款，額度均在100萬元以內(nèi)。淘寶訂單貸款基于賣家店鋪已發(fā)貨、買家未確認(rèn)的實(shí)物交易訂單金額給出授信額度，到期系統(tǒng)自動還款。淘寶信用貸款則基于店鋪綜合經(jīng)營情況給予授信，不受當(dāng)天訂單量限制，無需抵押擔(dān)保，授信額度可多次支用，隨借隨還。此外，天貓的高端商戶還可通過線下審核獲得最高1000萬元的貸款。

由于淘寶、天貓、聚劃算商戶業(yè)務(wù)經(jīng)營全過程均在淘寶平臺上完成，其經(jīng)營狀況、信用歷史記錄等十分詳盡，故放貸審核、發(fā)放可全程在網(wǎng)上完成，因此淘寶貸款沒有地域限制。

阿里巴巴貸款主要面向阿里巴巴會員企業(yè)，以滿足會員企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的流動資金需求，分為“循環(huán)貸”和“固定貸”兩種。“循環(huán)貸”指以獲貸額度作為備用金，不取用時不收利息，可隨借隨還。固定貸指獲貸額度在獲貸后一次性發(fā)放。

阿里巴巴貸款業(yè)務(wù)的放貸流程中有實(shí)地勘察環(huán)節(jié)，導(dǎo)致該項(xiàng)貸款有比較嚴(yán)格的地域限制和要求，早期主要面向江蘇、浙江以及上海的付費(fèi)會員開放。近兩年，阿里巴巴貸款具有明顯的擴(kuò)張勢頭，2012年7月份，開始面向江浙滬的阿里巴巴普通會員開放。2013年春節(jié)剛過，阿里金融進(jìn)一步宣布阿里巴巴貸款開始對廣東阿里巴巴的付費(fèi)會員開放。有消息稱，阿里巴巴貸款年內(nèi)或?qū)⑼瓿蓪鴥?nèi)小微企業(yè)密集區(qū)域的覆蓋。

2013年5月，阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)創(chuàng)新金融事業(yè)群發(fā)布了《2013年一季度電商微企融資報(bào)告》。報(bào)告顯示，一季度阿里小貸新增獲貸企業(yè)超過2.5萬家；單季完成貸款筆數(shù)超過110萬筆，同比去年一季度的69萬筆增幅超過50%；新增的120億元貸款，平均單筆貸款約11000元。截至一季度末，其累計(jì)服務(wù)小微企業(yè)已經(jīng)超過25萬家。

同樣根據(jù)阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)創(chuàng)新金融事業(yè)群提供的數(shù)據(jù)，截至2013年二季度末，阿里小微信貸累計(jì)投放貸款超過1000億元，戶均貸款4萬元，不良貸款率僅為0.87%。據(jù)說這一數(shù)字甚至令銀監(jiān)會都感到驚訝。

阿里小貸最大的特點(diǎn)是“金額小、期限短、隨借隨還”。阿里金融宣稱，2012年其客戶實(shí)際融資成本為6.7%，接近央行一年期貸款基準(zhǔn)利率，其原因在于“小微企業(yè)需要錢時可以順暢拿到錢，不用錢時可隨時還回來，而不無意義占用資金”。阿里小貸的大多數(shù)微貸產(chǎn)品以日計(jì)息，支持隨借隨還。以淘寶、天貓賣家使用最為頻繁的訂單貸款為例，產(chǎn)品利率為日息萬分之五。2012年，訂單貸款所有客戶平均全年使用訂單貸款為30次，平均每次貸款時長4天，以此計(jì)算，其全年實(shí)際融資利率成本僅6%。

能支撐如此頻繁的操作，數(shù)據(jù)和自動化處理是其中的關(guān)鍵。據(jù)阿里巴巴相關(guān)人員透露，2012年底阿里金融有員工290名，其中技術(shù)開發(fā)120人，模型建設(shè)、模型開發(fā)、數(shù)據(jù)開發(fā)的員工近60人，貸后風(fēng)險(xiǎn)管理員工30～40人。其中大部分員工都集中在技術(shù)層面，余下的不到100人。之所以這樣分配人力，是因?yàn)椤拔覀冞x擇用數(shù)據(jù)的方法、用模型的方法，用定量分析的方法去分析小企業(yè)背后的信用，幫他恢復(fù)他的財(cái)務(wù)報(bào)表，根據(jù)他的信用為他提供服務(wù)，而不是靠人對人的服務(wù)、人對人的調(diào)查。”

由于多數(shù)信貸操作完全依賴系統(tǒng)，而非人工完成，因此阿里小貸的效率更高、成本更低。據(jù)介紹，阿里巴巴創(chuàng)新金融單筆小微信貸操作成本為2.3元，而銀行單筆信貸操作成本一般都在2000元上下。

阿里金融依托其令人生畏的龐大客戶數(shù)據(jù)資源，將自身網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的客戶交易數(shù)據(jù)（例如客戶評價(jià)度數(shù)據(jù)、貨運(yùn)數(shù)據(jù)、口碑評價(jià)等）進(jìn)行量化處理，同時引入外部數(shù)據(jù)（例如海關(guān)數(shù)據(jù)、稅務(wù)、電力等加以匹配），形成一套獨(dú)特的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。阿里將這套標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用于被銀行忽視的小微企業(yè)，向其提供極具性價(jià)比的短期貸款產(chǎn)品，一方面打造出更加完整的阿里平臺生態(tài)鏈，另一方面也展現(xiàn)出其運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)精神、思維和技術(shù)服務(wù)小微企業(yè)的追求。

正是在阿里小貸的推動和影響之下，“互聯(lián)網(wǎng)金融”替代“電子金融”和“金融網(wǎng)絡(luò)化”，成為互聯(lián)網(wǎng)時代金融產(chǎn)業(yè)變革的新口號。

盡管阿里小貸的發(fā)展令人印象深刻，但由于依照相關(guān)規(guī)定，小額信貸公司的放貸余額無法超過注冊資本150%，阿里小貸時刻面臨資本的壓力，只能依靠加快資金流動速度來緩解阿里平臺上的大量小微企業(yè)的資金饑渴。

2012年6月13日，山東省國際信托有限公司聯(lián)手阿里巴巴推出山東信托·阿里金融小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合信托計(jì)劃（被稱為“阿里星1號”），成功募集到信托資金2.4億元。阿里星1號是國內(nèi)首個主要面向小微企業(yè)的小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃，開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)微貸的信托模式。2012年9月和11月，阿里星2號和3號分別啟動，該計(jì)劃將為淘寶網(wǎng)等阿里巴巴電子商務(wù)平臺上的中小企業(yè)和商家循環(huán)提供貸款，計(jì)劃期限為12個月，前者募集資金1.2億元，后者募集資金2億元。

山東信托預(yù)計(jì)阿里星1號和2號將在1年的信托期限內(nèi)支持超過15萬個小微客戶，滾動支持資金累計(jì)將超過30億元。與以往的小貸信托不同，阿里星系列信托是以信托資金購買重慶阿里小貸的等額信貸資產(chǎn)收益權(quán)，資金的受益人并非單一主體。在信托計(jì)劃期限內(nèi)，如果信托財(cái)產(chǎn)對應(yīng)的信貸資產(chǎn)在信托分配日前到期，信托財(cái)產(chǎn)中的資金將再次用于購買同質(zhì)的信貸資產(chǎn)收益權(quán)。信托資金所對應(yīng)的本金及利息收入循環(huán)使用，實(shí)現(xiàn)了對資金的充分利用。

進(jìn)入2013年，阿里小貸顯著加快了資產(chǎn)證券化的步伐。7月8日，深圳證券交易所發(fā)布公告稱，由東方證券資產(chǎn)管理有限公司與阿里小微信貸合作推出的“阿里巴巴1號～10號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”正式獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，將在深交所綜合協(xié)議交易平臺掛牌轉(zhuǎn)讓。

該資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以阿里巴巴小額貸款公司面向小微企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，將在3年內(nèi)不定期發(fā)行10期產(chǎn)品，每期發(fā)行額度為2億～5億元，最大累計(jì)發(fā)行規(guī)模可達(dá)50億元。該產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上采用了循環(huán)購買的方式，即基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)債權(quán)獲得償還后，用獲得的資金循環(huán)購買新的合格小貸資產(chǎn)。阿里金融稱，此次信貸資產(chǎn)證券化所獲資金，將全部投放至小微企業(yè)。

與此同時，獨(dú)立財(cái)富管理承銷商諾亞財(cái)富與阿里小貸的首支私募信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)募集完成，諾亞人士透露該款產(chǎn)品募集的“資金總額在5億元以下”。該產(chǎn)品的特色在于，將阿里小貸的信貸資產(chǎn)打包，以其收益權(quán)作為投資標(biāo)的，發(fā)行基金子公司特定多客戶資管計(jì)劃，由諾亞財(cái)富的高凈值客戶認(rèn)購。據(jù)內(nèi)部人士分析，這支產(chǎn)品深受諾亞高凈值人士所歡迎主要源于其產(chǎn)品的安全性。據(jù)稱當(dāng)時阿里小貸的壞賬率為1.8%，低于銀行的2.0%。

3．余額寶

阿里小貸的貸款主要面向阿里系平臺（包括淘寶、天貓和阿里巴巴等）的商家、店主發(fā)放，與消費(fèi)者并無直接關(guān)系，因此其反響主要局限在企業(yè)層面。阿里巴巴于2013年6月17日正式上線的余額寶則是投向消費(fèi)市場的一顆重磅炸彈。一石激起千層浪，余額寶不僅為淘寶/天貓買家提供了一條便捷的理財(cái)渠道，更重要的是，它依靠獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)思維，為買家提供了創(chuàng)新性的消費(fèi)體驗(yàn)。正是這種體驗(yàn)再次引發(fā)全民對于互聯(lián)網(wǎng)金融的大討論。

余額寶是支付寶打造的余額增值服務(wù)，其實(shí)質(zhì)是將基金公司的基金直銷系統(tǒng)內(nèi)置到支付寶網(wǎng)站中，用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶，實(shí)際上是進(jìn)行貨幣基金的購買，相應(yīng)資金均由基金公司進(jìn)行管理，目前余額寶對接的是天弘基金的貨幣基金“增利寶”。貨幣基金主要投資于短期貨幣工具如國債、中央銀行票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券，是一類收益較穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的基金產(chǎn)品。總結(jié)起來，余額寶具有如下特點(diǎn)：

↘ 操作簡便，用戶只需把資金由支付寶轉(zhuǎn)入余額寶便視為購買了基金（當(dāng)然需要基金公司的確認(rèn)），只需把資金從余額寶中劃出或消費(fèi)即完成贖回；

↘ 門檻低，最低一元即可購買，用戶即使只有少量的零花錢也可享受到資金增值和理財(cái)?shù)目鞓罚?/p>

↘ 收益穩(wěn)定，入門級理財(cái)用戶的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度高，貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)低，收益一般高于活期存款，對于大多數(shù)用戶來說，是一種討喜的收益/風(fēng)險(xiǎn)折中的理財(cái)方式；

↘ 用戶體驗(yàn)好，無論是基金的購買、贖回還是收益的查看，都能為用戶帶來耳目一新的體驗(yàn)，降低了基金理財(cái)?shù)男睦碡?fù)擔(dān)和認(rèn)知門檻。

這些特點(diǎn)使得余額寶一推出便大受歡迎。從2013年6月17正式發(fā)布到8月中旬，兩個月的時間余額寶的規(guī)模便突破200億元，平均每月增長100億元以上。如此快速的增長使得此前還名不見經(jīng)傳的“增利寶”迅速被推上全國規(guī)模第五大貨幣基金的寶座。

如果把余額寶的各個環(huán)節(jié)拆開，逐一審查每個環(huán)節(jié)，似乎并無顯著的創(chuàng)新之處。但是把這些環(huán)節(jié)順暢地連接起來，合成一個整體，余額寶便展現(xiàn)出鮮明的特點(diǎn)，可視為互聯(lián)網(wǎng)金融的一項(xiàng)重大創(chuàng)新。其重大意義在于以下兩點(diǎn)。

首先，余額寶啟動了平民理財(cái)市場，完成了一次投資者啟蒙工作。那些對理財(cái)產(chǎn)品敬而遠(yuǎn)之、望而卻步的用戶，首次可以“放心”地購買理財(cái)產(chǎn)品而不是把錢放在支付寶或銀行中任其浪費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上線后短短的18天時間，余額寶的累計(jì)用戶就突破了250萬，至2013年11月14日，開戶數(shù)超過2900萬戶，基金規(guī)模突破1000億元，在全球貨幣基金中排名第51位。

其次，余額寶開創(chuàng)了碎片化理財(cái)，這里的碎片化既表現(xiàn)在金額上，用戶的一點(diǎn)小錢都可以用來投資，而不用非要積攢到數(shù)萬、甚至數(shù)十萬時才能購買那些“高端”產(chǎn)品（根據(jù)淘寶的數(shù)據(jù)，與傳統(tǒng)基金理財(cái)戶均數(shù)萬元的投資額相比，余額寶用戶的人均投資額約為2000元）；也表現(xiàn)在時間上，用戶可隨時對基金進(jìn)行購買或贖回，幾分鐘的時間就足以完成一次操作。

這種創(chuàng)新體現(xiàn)出典型的互聯(lián)網(wǎng)思維，如用戶體驗(yàn)優(yōu)先、免費(fèi)策略和長尾效應(yīng)等，與具體的行業(yè)并無直接聯(lián)系，卻是互聯(lián)網(wǎng)陸續(xù)沖擊、顛覆制造業(yè)、商業(yè)、娛樂業(yè)、教育業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的一貫思維模式，只是這次輪到了金融業(yè)。反觀傳統(tǒng)金融行業(yè)握有大量的資源，卻缺乏類似的思維，使得互聯(lián)網(wǎng)公司捷足先登，率先吹響“互聯(lián)網(wǎng)金融”的號角。大量用戶經(jīng)由傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的對比，已經(jīng)形成這樣的主觀感受：互聯(lián)網(wǎng)金融就得由互聯(lián)網(wǎng)公司來做，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)龐大而笨拙，無法實(shí)現(xiàn)自我革新。

這一感受自然遭到傳統(tǒng)金融人士的批判：互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)仍然是金融，金融逃不脫風(fēng)險(xiǎn)管控的核心問題，無論前端多么方便、體驗(yàn)多么出色，若在風(fēng)險(xiǎn)管控這一核心問題上沒有較大創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融注定只能局限于某些特定領(lǐng)域。這一批判所言非虛，而現(xiàn)實(shí)的吊詭之處在于：即便這些“特定領(lǐng)域”已經(jīng)給互聯(lián)網(wǎng)公司留下了廣闊的生存空間。互聯(lián)網(wǎng)公司在這些“特定領(lǐng)域”中騰挪跌宕，不按牌理出牌的攪局行為，不但獲得了用戶的接受與贊揚(yáng)，而且開始裹挾更多的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，共襄“互聯(lián)網(wǎng)金融”的盛舉。

第三方支付、沉淀資金、電商金融、基金直銷，這些原本就火熱的概念被余額寶連接起來后，展現(xiàn)出更加強(qiáng)烈的爆發(fā)潛力，其效果持續(xù)發(fā)酵。2013年7月26日由證監(jiān)會基金部和證券業(yè)協(xié)會牽頭組織的互聯(lián)網(wǎng)金融培訓(xùn)在北京中關(guān)村某賓館低調(diào)進(jìn)行，由于這次培訓(xùn)拒絕銀行人士參加，被視為電子商務(wù)網(wǎng)站“伙同”基金公司的“密謀”。在這次會議上，阿里巴巴集團(tuán)副高層人士就余額寶的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了一些分享。也是在這次會議前后，阿里金融繼余額寶之后的基金超市計(jì)劃開始清晰。

在余額寶推出之前，支付寶的理財(cái)首頁就掛出了29家合作基金公司的鏈接（后來增加至30家）。2013年7月份的最后一周，10多家基金公司的電子商務(wù)人士在杭州就如何進(jìn)駐淘寶開旗艦店、如何營銷等內(nèi)容接受為期4天的培訓(xùn)。8月6日，阿里證實(shí)支付寶已與37家基金公司達(dá)成合作協(xié)議。這些情況說明阿里的基金超市已經(jīng)如箭在弦，曾傳言其將于8月底正式上線，后來一度推遲。

2013年10月31日，淘寶網(wǎng)獲得證監(jiān)會頒發(fā)的基金第三方支付牌照。2013年11月1日，淘寶基金網(wǎng)店開啟購買通道，當(dāng)天一共有17家基金公司店鋪上線，店鋪里提供貨幣型基金、債券型基金、股票型基金、混合型基金，為用戶提供開戶、下單、支付、管理等全流程一站式服務(wù)。據(jù)報(bào)道，考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，淘寶理財(cái)平臺對投資者購買權(quán)益類基金（包括股票型、混合型、QDII、指數(shù)型）做了購買金額上的限定，單支權(quán)益類基金的購買金額不超過2000元，貨幣基金和債券基金則沒有這一購買限制。

4．阿里信用支付

2013年3月，阿里金融高調(diào)宣布即將推出信用支付的消息。支付寶將聯(lián)合淘寶與天貓推出阿里信用支付，為消費(fèi)者提供最高5000元的消費(fèi)額度。這意味著用戶在淘寶/天貓購物時不用捆綁信用卡或儲蓄卡，直接就能“透支”消費(fèi)，還可以享受長達(dá)38天的免息期。這一業(yè)務(wù)神似信用卡，卻又不用卡片，被稱為“虛擬信用卡”，僅限無線端使用。

阿里信用支付的操作路徑為：阿里金融通過淘寶天貓買家的數(shù)據(jù)分析（如購買習(xí)慣、手機(jī)號碼使用時間、年齡、性別等），給實(shí)名買家1～5000元的信用支付額度，買家在手機(jī)支付時可使用信用支付額度購物，合作銀行把錢支付給賣家。支付寶從合作商家處抽取1%的信用支付服務(wù)費(fèi)。

當(dāng)時阿里宣稱：信用支付首先向包括上海、浙江、湖南等多地的客戶試點(diǎn)開放，“率先開放的省市，將作為不同地域經(jīng)濟(jì)的樣本，收集客戶風(fēng)險(xiǎn)、需求、貸款額度等信息，以便下一步在全國范圍運(yùn)行這項(xiàng)新業(yè)務(wù)。” 然而該計(jì)劃宣布之后一路跳票，始終未正式推廣和開放。2013年8月份，阿里金融再次給出信用支付的時間表，并表示試點(diǎn)范圍比之前宣布的湖南、浙江更廣，已經(jīng)與中國銀行達(dá)成合作，也正在與中信銀行洽談。

2013年9月上旬，業(yè)內(nèi)一度傳出阿里正在申請銀行牌照的消息，這一傳聞隨后被阿里正式否認(rèn)。2013年9月16日，民生銀行與阿里巴巴簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，公布了八項(xiàng)合作協(xié)議，包括資金清算與結(jié)算、信用卡業(yè)務(wù)、信用支付業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)合作、直銷銀行業(yè)務(wù)、信用憑證業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)終端金融和IT科技。但是至今阿里的信用支付一直處于“內(nèi)測”之中，對于這一功能與運(yùn)營模式高度類似于信用卡的產(chǎn)品，阿里金融始終不愿透露更多細(xì)節(jié)，包括內(nèi)測的結(jié)果、推廣時間，只留下一句“還在優(yōu)化中”。

盡管阿里金融在宣傳上主要把信用支付作為撬動移動支付的工具，突出其在移動支付體驗(yàn)方面的優(yōu)勢，淡化“虛擬信用卡”的色彩，然而“信用支付”的“信用”二字說明阿里金融已經(jīng)日益挺入金融業(yè)的核心。從銀行合作貸款到阿里小貸，從余額寶到基金超市，阿里金融緊緊圍繞大數(shù)據(jù)和用戶體驗(yàn)，走出了一條創(chuàng)新性的技術(shù)金融路線。這條路線采取農(nóng)村包圍城市的策略，主要面對銀行不愿觸碰、無力顧及的人群和領(lǐng)域，利用自身在數(shù)據(jù)積累和處理方面的優(yōu)勢，盡力降低服務(wù)成本，盡量為平臺內(nèi)的商家提供高性價(jià)比的金融服務(wù)。

之前，銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)大多對阿里金融表現(xiàn)出“寬宏大量”，這在很大程度上因?yàn)榘⒗锝鹑谝恢备袷菍η罢叩难a(bǔ)充，而非既得利益破壞者或顛覆者。當(dāng)阿里金融在各個“犄角旮旯”攻城拔寨，連連取得超乎想象的關(guān)注與聲勢時，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)逐漸警覺起來，阿里金融遇到的阻力將越來越大。阿里信用支付切入銀行的業(yè)務(wù)腹地，風(fēng)險(xiǎn)和敏感性遠(yuǎn)超此前的自家金融產(chǎn)品，這或許是其屢屢跳票的深層次原因。

放眼阿里金融未來的發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度將成為關(guān)鍵。

5．京東的供應(yīng)鏈金融

2012年11月，國內(nèi)第二大電子商務(wù)平臺京東商城與中國銀行北京分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，上線京東供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，雙方將向京東的合作供應(yīng)商提供金融服務(wù)。

據(jù)報(bào)道，京東的金融服務(wù)包括B2B和B2C兩部分。其中，B2B部分對供應(yīng)商提供融資和投資服務(wù)。融資包括：訂單融資、入庫單融資、應(yīng)收賬款融資、委托貸款融資；投資包括：協(xié)同投資信托計(jì)劃、資產(chǎn)包轉(zhuǎn)移計(jì)劃等。在這些融資中，京東商城扮演供應(yīng)商與銀行之間的授信角色，而資金的發(fā)放由銀行來完成。B2C方面，京東計(jì)劃面向普通用戶推出金融頻道，包括面向普通消費(fèi)者的保險(xiǎn)、理財(cái)、黃金、信用交易等。

在供應(yīng)商融資方面，比如說某個供應(yīng)商向京東提供了一批商品，正常情況下京東會在收貨后40天通過銀行付賬，也就是說供應(yīng)商的資金會被京東占壓40天。在這個周期內(nèi)，供應(yīng)商需要自己承擔(dān)資金緊張的壓力。但依據(jù) “應(yīng)收賬款融資”計(jì)劃，該供應(yīng)商可依據(jù)其供貨賬單，花費(fèi)3～5個工作日從銀行拿到部分貨款，進(jìn)行下一輪的周轉(zhuǎn)，而京東會在原有的40天賬期時限里，將資金付給銀行。如果中間沒有京東，該供應(yīng)商只能單獨(dú)找銀行融資，需要進(jìn)行抵押，同時還面臨著很難從銀行貸到款的問題。

這正是京東商城金融發(fā)展部強(qiáng)調(diào)的，京東供應(yīng)鏈金融“并不占用供應(yīng)商”資金的原因，“京東只起到一個變相擔(dān)保的作用”。

《歐洲貨幣》雜志曾將供應(yīng)鏈金融形容為近年來“銀行交易性業(yè)務(wù)中最熱門的話題”。尤其是在金融危機(jī)背景下，西方的供應(yīng)鏈金融依然呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。供應(yīng)鏈金融是指在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入交易對手（包括核心企業(yè)、政府、軍隊(duì)、醫(yī)院等企事業(yè)單位）、物流監(jiān)管公司等新的風(fēng)險(xiǎn)控制變量，對供應(yīng)鏈不同節(jié)點(diǎn)提供封閉的授信支持及其他結(jié)算等綜合性金融服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2012年我國16家上市銀行與供應(yīng)鏈金融相關(guān)且屬于表外業(yè)務(wù)的承兌匯票、開出信用證、開出保函的規(guī)模，合計(jì)占上市銀行信貸規(guī)模的19.5%，地位日趨顯著。長城證券2013年7月發(fā)布的一份研究報(bào)告預(yù)計(jì)全行業(yè)供應(yīng)鏈金融融資余額達(dá)到6.7萬億元的規(guī)模。事實(shí)上，供應(yīng)鏈金融在傳統(tǒng)貿(mào)易中就已經(jīng)存在。一個完整的供應(yīng)鏈類似于一條微笑曲線，核心企業(yè)處于中間位置，對上下游都有嚴(yán)格的資金管理、貨物管理。因?yàn)楹诵钠髽I(yè)的強(qiáng)勢，在下游會賒購，在上游會賒銷，就會導(dǎo)致供應(yīng)鏈中資金緊張。銀行很難掌握小微企業(yè)的信息，放款的效率比較低。

電商企業(yè)處于微笑曲線的中間，在電商各個環(huán)節(jié)中起著舉足輕重的作用，其積累的大量交易數(shù)據(jù)，可順暢轉(zhuǎn)化為信用評估依據(jù)。因此通過電商企業(yè)為小微企業(yè)發(fā)放貸款，可以幫助供應(yīng)商和采購商縮短賬期，推動供應(yīng)鏈的快速流通。阿里金融所開展的小微貸款業(yè)務(wù)，事實(shí)上也可歸入供應(yīng)鏈金融，但由于平臺模式的不同，供應(yīng)鏈金融對于京東商城具有不同的價(jià)值和意義。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：京東啟動供應(yīng)鏈金融服務(wù)，將會有三個方面的好處。

（1）可以解決各廠商因?yàn)橘~期而導(dǎo)致的資金流轉(zhuǎn)問題；

（2）京東可以做供應(yīng)鏈金融服務(wù)賺取利息，在緩解自身資金壓力的同時獲得收益；

（3）有助于提升京東營收和更緊密捆綁供應(yīng)商，為賣家提供全方位服務(wù)，可以吸納上游，繁榮京東商城。

京東的供應(yīng)鏈金融在2012年11月27日正式對外披露之前曾做過測試，截至當(dāng)年12月份，該金融服務(wù)產(chǎn)品交易金額已達(dá)到10億（一說20億）元規(guī)模。根據(jù)該產(chǎn)品的參數(shù)測算，利用“應(yīng)收賬款融資”計(jì)劃，供貨商資金占用量可縮小四分之三，資金流通速度加快四倍，無形中使供貨量提高了四倍。而資金的流通加快了，企業(yè)的采購成本、產(chǎn)品本身成本、零售成本均會降低。供貨商在自有資金投入不變的情況下，可以擴(kuò)大四倍的銷售額和利潤，這對小微企業(yè)來說無疑是一個福音。

2013年7月，京東商城稱：京東已經(jīng)成立金融集團(tuán)，除了針對自營平臺的供應(yīng)商服務(wù)，未來還會擴(kuò)大到POP開放平臺。與此同時，測試中的京東供應(yīng)鏈金融已累計(jì)放款數(shù)十億元，這些貸款的期限大多不超過1個月，貸款年化利率低于10%。而據(jù)知情人士透露，京東的供應(yīng)商大約有10萬家，其中50%有貸款需求。目前，發(fā)放的貸款平均額度在200萬～300萬元，額度較大。

京東金融發(fā)展部表示，互聯(lián)網(wǎng)是一種技術(shù)，“互聯(lián)網(wǎng)金融改變的是用戶習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)金融不再高高在上。”依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的高效“慣例”，京東供應(yīng)鏈金融貸款證審批時間為一天。

京東的供應(yīng)鏈金融不同于阿里小貸，它采取與銀行合作的模式，更接近于2007年—2010年前后的阿里網(wǎng)絡(luò)銀行部。在該模式中電商企業(yè)可以做到全方位24小時掌握其上下游企業(yè)的信用狀況、物流狀況、發(fā)貨記錄以及相應(yīng)的企業(yè)信息，可以由此建立自己獨(dú)立的信用評級機(jī)制為企業(yè)評級。而銀行擁有資金，卻缺乏這些小微企業(yè)數(shù)據(jù)，電商與銀行由此構(gòu)成互補(bǔ)關(guān)系。

顯然，電銀合作將改變銀行傳統(tǒng)的單點(diǎn)客戶開發(fā)方式，經(jīng)由電商推薦，批量導(dǎo)入新客戶，既降低了客戶開發(fā)成本，亦可有效控制風(fēng)險(xiǎn)。同時銀行可逐步減少抵押、質(zhì)押方式等貸款模式，依靠應(yīng)收、應(yīng)付信息和電商數(shù)據(jù)快速發(fā)放貸款，提高資金投放效率。電銀合作產(chǎn)生的新型供應(yīng)鏈金融更注重對信息的整合與分析，在成本和效率上均優(yōu)于單由銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融，加之近年來我國電子商務(wù)高速發(fā)展帶來的資金需求極有可能導(dǎo)致電銀合作新型供應(yīng)鏈金融的大爆發(fā)。

事實(shí)上，除了京東和阿里巴巴，各主要電子商務(wù)網(wǎng)站均不同程度地涉足供應(yīng)鏈金融。例如，主要提供外貿(mào)B2B服務(wù)的敦煌網(wǎng)同樣與銀行合作，出具相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營信息，供銀行參照。在放貸條件、審批速度、放貸比例等方面，敦煌網(wǎng)也與銀行進(jìn)行協(xié)商。與此同時，敦煌網(wǎng)還在與銀行探索某種額度之下，銀行不需要審核，直接放貸的方式。

2013年5月24日，敦煌網(wǎng)與招商銀行正式發(fā)行聯(lián)名金融服務(wù)卡“敦煌網(wǎng)生意一卡通”，提供融資、結(jié)算、理財(cái)一體化的小微企業(yè)金融服務(wù)。該聯(lián)名卡專門針對外貿(mào)電商小微企業(yè)，一方面可以幫助敦煌網(wǎng)商戶解決交易過程中的資金難題，擴(kuò)大用戶的交易規(guī)模；另一方面也能將更多符合電商經(jīng)營的中小企業(yè)吸引到平臺上。

敦煌網(wǎng)注冊的企業(yè)級用戶，擁有營業(yè)執(zhí)照即可申請此金融服務(wù)卡，而個人用戶近6個月內(nèi)有6筆以上交易的也能申請。作為一種聯(lián)名借記卡，“敦煌網(wǎng)生意一卡通”可享受多種類型的無抵押貸款（額度在3萬～150萬元），以及基于交易記錄的信用貸款。用戶可使用該卡免費(fèi)進(jìn)行收付款，通過超級網(wǎng)銀跨行自動收付，還可完成多幣種結(jié)匯購匯、銀行承兌匯票、公司賬戶結(jié)算等業(yè)務(wù)。

主要提供內(nèi)貿(mào)B2B服務(wù)的慧聰網(wǎng)則與民生銀行合作，推出“民生慧聰新e貸白金信用卡”。該卡主要面向中小企業(yè)、微小企業(yè)發(fā)放，按時計(jì)息，隨借隨還，據(jù)說年化利率低于市面其他無抵押貸款產(chǎn)品。民生慧聰新e貸聯(lián)名卡依據(jù)慧聰會員的類別和時間給出基礎(chǔ)額度。最低級別是買賣通基礎(chǔ)用戶，慧聰商譽(yù)下的基礎(chǔ)額度是3萬～20萬元，在此基礎(chǔ)額度上再追加車房、流水等其他資質(zhì)可獲得更高額度貸款。在這一過程中，慧聰并不提供擔(dān)保服務(wù)，最終授信與否及額度由金融機(jī)構(gòu)判斷并承擔(dān)相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)。

除了民生慧聰新e貸聯(lián)名卡，慧聰網(wǎng)還在自己的金融服務(wù)頻道提供了網(wǎng)商貸、人人貸、郵政小額貸、拍拍貸等多款金融產(chǎn)品。這些產(chǎn)品由慧聰網(wǎng)與相關(guān)的貸款機(jī)構(gòu)合作（如宜信公司、人人貸公司、郵政銀行和拍拍貸），主要提供給慧聰會員使用，大多無須抵押。慧聰網(wǎng)在此過程中主要承擔(dān)推薦和評估人的角色，目的是為合作伙伴降低融資風(fēng)險(xiǎn)，為在線交易提供資金支持。

6．蘇寧的銀行夢

作為國內(nèi)電器銷售渠道的領(lǐng)頭羊以及最大的民營企業(yè)，蘇寧電器于2013年2月19日宣布將公司名稱更改為“蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司”，全面轉(zhuǎn)向線上線下多渠道融合、全品類經(jīng)營、開放平臺服務(wù)的業(yè)務(wù)形態(tài)。此舉引起業(yè)界廣泛關(guān)注，對蘇寧擁抱電子商務(wù)、實(shí)現(xiàn)自我革新充滿期待。截至目前，蘇寧云商轉(zhuǎn)型之路仍在進(jìn)行之中，其功過是非亦見仁見智。然而，公開宣布轉(zhuǎn)型之前，蘇寧已經(jīng)啟動其金融戰(zhàn)略，足見蘇寧金融在其轉(zhuǎn)型過程中的重要地位。

2012年12月，蘇寧電器發(fā)布公告稱，其全資子公司香港蘇寧將與公司第二大股東蘇寧電器集團(tuán)共同出資3億元發(fā)起設(shè)立“重慶蘇寧小額貸款有限公司”，目的為發(fā)展公司供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系。2013年1月9日，重慶蘇寧小額貸款有限公司取得正式營業(yè)執(zhí)照，成為繼重慶阿里小貸之后第二家落戶重慶的以電子商務(wù)為平臺的小貸公司。

蘇寧電器表示，作為蘇寧供應(yīng)鏈金融服務(wù)中的重要模塊，蘇寧小貸公司成立后，一方面將基于蘇寧多年來供應(yīng)鏈管理、IT/金融專業(yè)人才的積累，充分運(yùn)用完善的物流倉儲和數(shù)據(jù)分析、挖掘能力，為供應(yīng)商，特別是小微供應(yīng)商提供創(chuàng)新、便捷的金融服務(wù)產(chǎn)品。另一方面，蘇寧小貸公司將與現(xiàn)有的支付業(yè)務(wù)等共同組成一個綜合、開放的蘇寧金融服務(wù)平臺，為供應(yīng)商、合作伙伴及廣大消費(fèi)者提供涵蓋電子商務(wù)、支付結(jié)算、信息服務(wù)等在內(nèi)的一系列產(chǎn)品和服務(wù)。

2013年3月，蘇寧宣布全面發(fā)力電商金融業(yè)務(wù)，將蘇寧供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)面向中小微企業(yè)全面開放。蘇寧“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)”除“蘇寧小貸”外，還包括與銀行合作的“銀行保理”授信業(yè)務(wù)。當(dāng)時“蘇寧小貸”已經(jīng)推出的產(chǎn)品包括“省心貸”和“隨心貸”兩種，其中“省心貸”固定借款期限最長90天。而“隨心貸”采用的是隨借隨還的形式，借款期限比較靈活，借款期限最長30天，能夠滿足供應(yīng)商短期資金需求。

“銀行保理”的授信業(yè)務(wù)已覆蓋交行、中行、光大、花旗、渣打、平安、匯豐等國內(nèi)外7家知名銀行。根據(jù)電商行業(yè)公布的電商金融產(chǎn)品信息顯示，蘇寧“銀行保理”授信業(yè)務(wù)或?qū)⑹呛献縻y行數(shù)量最多、覆蓋區(qū)域最廣的電商金融產(chǎn)品。事實(shí)上，蘇寧“銀行保理”業(yè)務(wù)在線下已開展多期。統(tǒng)計(jì)顯示，2012年，蘇寧“銀行保理”業(yè)務(wù)累計(jì)完成的成交量超過30億元，預(yù)計(jì)2013年該業(yè)務(wù)覆蓋品牌廠商數(shù)量將超千家。

3月26日，蘇寧易購相關(guān)人士透露，針對4月采購交易高峰，蘇寧易購將面向全國上游經(jīng)、代銷供應(yīng)商主推供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。經(jīng)、代銷供應(yīng)商均可以與蘇寧易購操作的結(jié)算單應(yīng)收賬款作為抵押物進(jìn)行融資貸款，單筆融資額最高可達(dá)1000萬。

蘇寧供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)在于擁有自己出資的“蘇寧小貸”和銀行合作放貸兩種模式，融資產(chǎn)品更多，用戶的選擇也更靈活。根據(jù)蘇寧易購網(wǎng)站“金融中心”的介紹，蘇寧供應(yīng)鏈金融具有以下優(yōu)勢。

（1）融資門檻低

不以供應(yīng)商自身資質(zhì)作為關(guān)鍵的評價(jià)因素，關(guān)鍵使用蘇寧信用評級，及與蘇寧的歷史交易記錄，降低融資成本；使用蘇寧授信，有效釋放自有信用額度，獲得更多貸款。

（2）高效融資

通過蘇寧供應(yīng)鏈融資電子化平臺自主融資，流程簡便、手續(xù)簡單、操作靈活，放款速度快、融資效率高；蘇寧供應(yīng)鏈融資實(shí)現(xiàn)了“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”等多流合一，有效幫助供應(yīng)商拓展市場，增加利潤。

（3）增值服務(wù)

可以利用蘇寧企業(yè)財(cái)資咨詢服務(wù)，實(shí)現(xiàn)更快收款、更優(yōu)化的付款、更低成本的融資、更個性化的理財(cái)，以及更有效的企業(yè)資金管理；降低借貸資金成本、減少低收益金融資產(chǎn)占用、平衡企業(yè)現(xiàn)金流動性與效益性，同時可獲得信用風(fēng)險(xiǎn)控制等各項(xiàng)相關(guān)金融服務(wù)，為企業(yè)的經(jīng)營管理提供建設(shè)性意見。

（4）盤活應(yīng)收賬款

大量應(yīng)收賬款的存在，一方面讓企業(yè)不得不直面流動性不足的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)資金鏈明顯緊張；另一方面，作為企業(yè)潛在資金流的應(yīng)收賬款，其信息管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和利用問題，對于企業(yè)的重要性也日益凸顯。蘇寧供應(yīng)鏈融資有效盤活供應(yīng)商現(xiàn)有應(yīng)收賬款，且無抵押、無擔(dān)保，提前獲得流動資金，提高資金使用效率。

作為后來者的蘇寧供應(yīng)鏈金融熱議未消，蘇寧保險(xiǎn)又浮出水面。2013年8月29日，蘇寧云商發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事會審議通過，蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司與第二大股東蘇寧電器集團(tuán)共同出資1.2億元人民幣發(fā)起設(shè)立“蘇寧保險(xiǎn)銷售有限公司”（擬用名）。其中，蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司出資人民幣9000萬元，蘇寧電器集團(tuán)出資人民幣3000萬元。公司經(jīng)營范圍為代理銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品、代理收取保險(xiǎn)費(fèi)、代理相關(guān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的損失勘查和理賠以及中國保監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。在此之前，蘇寧易購保險(xiǎn)頻道上線運(yùn)營一年有余，為蘇寧正式進(jìn)軍保險(xiǎn)領(lǐng)域積累了相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)。

媒體分析認(rèn)為：近年來，網(wǎng)絡(luò)和門店銷售已經(jīng)成為保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要方向，這方面恰恰與蘇寧O2O融合的互聯(lián)網(wǎng)零售模式十分貼合。蘇寧擁有20余年零售經(jīng)驗(yàn)，在其店面中引入保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)后可進(jìn)一步發(fā)揮其O2O融合優(yōu)勢，將電子商務(wù)的便捷和實(shí)體店面的現(xiàn)場體驗(yàn)相結(jié)合，為客戶提供一站式保險(xiǎn)服務(wù)。此外，蘇寧的上中下游商業(yè)鏈條上有著成千上萬的大大小小的供應(yīng)商、合作伙伴，蘇寧對他們理解較為深入，屆時可以為他們提供合適的保險(xiǎn)服務(wù)和管理平臺。

大約在同一時期，蘇寧還透露了更加激發(fā)業(yè)界想象的消息：“公司積極開展銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)申報(bào)工作。目前公司已向相關(guān)部門遞交了初步的設(shè)立意向方案。”蘇寧云商同時表態(tài)稱，將關(guān)注政策、法規(guī)的動向，并與相關(guān)部門保持密切聯(lián)系，積極推進(jìn)申報(bào)工作進(jìn)行。這意味著蘇寧已經(jīng)開始申請成立銀行，謀劃全面進(jìn)入金融領(lǐng)域。

評論普遍認(rèn)為蘇寧擁有龐大的商戶資源和廣大的用戶資源，還有上千家門店和近20萬員工，資產(chǎn)雄厚，具備成立銀行的基礎(chǔ)。未來的蘇寧銀行業(yè)務(wù)相比其他銀行可能會有著明顯的特色，家電類企業(yè)客戶可能是其重要的客戶來源，利用現(xiàn)有的渠道，蘇寧銀行可以把供應(yīng)商的結(jié)算、客戶的消費(fèi)、蘇寧易購的線上結(jié)算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到自己的支付系統(tǒng)上來。

當(dāng)然也有評論認(rèn)為：阿里巴巴寧愿處在銀行的邊緣也不想踏入這個圈子而被束縛，因?yàn)榘⒗锊辉敢獗徽弑O(jiān)管，而蘇寧設(shè)立銀行無異于主動要求套上枷鎖。

一個縮影——第三方支付的成長史

1．全球電子支付鼻祖——PayPal

（1）PayPal的歷史

1998年硅谷的兩個軟件工程師與朋友一起成立Confinity公司。2000年初，該公司推出了一個名為PayPal的轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)。同年3月，X.com公司收購Confinity，當(dāng)時PayPal推出不過兩個月，但X.com的創(chuàng)始人埃隆·馬斯克（Elon Musk）認(rèn)為該產(chǎn)品極具發(fā)展?jié)摿Α?000年10月，馬斯克決定X.com停止所有其他的網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)，全力發(fā)展PayPal，并將公司更名為PayPal。由于被用作eBay的支付系統(tǒng)，PayPal得到迅速發(fā)展。截至2000年4月，超過100萬筆eBay拍賣交易通過PayPal進(jìn)行（其中被PayPal批準(zhǔn)的占70%），占到eBay拍賣交易量的25%。

2002年2月，PayPal成為美國9·11事件后首家上市的．com公司，同年9月，eBay以15億美元的價(jià)格收購PayPal, PayPal退市。2008年，PayPal的交易額達(dá)到600億美元，增長率為27%,2009年為710億美元，增長19%。超過半數(shù)的eBay用戶選擇PayPal作為支付工具。

2008年1月，PayPal以1.69億美元的價(jià)格收購Fraud Sciences公司，該公司的主打產(chǎn)品為在線風(fēng)險(xiǎn)工具，此項(xiàng)收購的目的是增強(qiáng)PayPal的防欺詐能力。同年11月，PayPal收購Bill Me Later公司，后者也是一家在線支付公司，為超過9000家在線銷售商提供交易信用服務(wù)。2011年，PayPal宣布它將向線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，目的是為實(shí)體店鋪的顧客提供PayPal支付服務(wù)。2012年7月，PayPal宣布收購Card.io公司，該公司的技術(shù)可以讓用戶拿著智能手機(jī)對信用卡拍照，然后進(jìn)行光學(xué)識別，進(jìn)而完成支付。

2012年，PayPal的總交易額達(dá)到1450億美元，為eBay貢獻(xiàn)了40%的營收。

（2）PayPal的業(yè)務(wù)發(fā)展

截止2011年，PayPal為超過190個國家和地區(qū)的市場提供支付服務(wù)，擁有超過2.32億個賬戶，其中活躍賬戶超過1億個。PayPal允許客戶轉(zhuǎn)出、接收、持有26種貨幣的資金，它在21個國家擁有本地辦事機(jī)構(gòu)。在達(dá)到如此廣泛業(yè)務(wù)范圍的過程中，PayPal采取了“三步走”的策略。

首先，重點(diǎn)在eBay的美國用戶中發(fā)展PayPal，這個階段的交易額自然大部分都來自于eBay的拍賣網(wǎng)站。PayPal對于拍賣賣家有著很強(qiáng)吸引力，因?yàn)檫@些賣家都是個人或小企業(yè)主，他們無法使用信用卡交易。事實(shí)上，許多賣家根本就申請不到信用卡的“商家賬號”，因?yàn)樗麄內(nèi)狈ayPal商業(yè)信用記錄。PayPal對于買家同樣具有吸引力，因?yàn)樗麄兛梢允褂眯庞每ɑ蜚y行賬號向PayPal賬號充值，避免向未知的賣家暴露信用卡號。據(jù)說PayPal在此階段曾執(zhí)行過激進(jìn)的推廣計(jì)劃，為每個新注冊的PayPal賬號獎勵10美元。

接著，向eBay的各個國際站點(diǎn)推廣PayPal。在此過程中PayPal曾遇到商業(yè)模型脆弱的問題。PayPal最早的收費(fèi)較低，指望從用戶沉淀在PayPal賬號里的資金獲取利息收益。但是他們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)收款人會立即從PayPal轉(zhuǎn)出資金。而且，大部分發(fā)款人使用信用卡向PayPal充值——而不是使用可保護(hù)賣家免收拒付損失的商務(wù)賬戶，這使得PayPal不得不承擔(dān)2%的支付費(fèi)用。PayPal為此對收費(fèi)策略進(jìn)行了調(diào)整。

PayPal完成業(yè)務(wù)模型的調(diào)優(yōu)，同時獲取了eBay國內(nèi)外新增客戶之后，開始轉(zhuǎn)向“去eBay化”策略。2003年P(guān)ayPal對組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，新成立了“商家服務(wù)”部門，該部門主要為eBay拍賣社區(qū)之外的大小電商提供支付解決方案。從2004年下半年開始，PayPal商家服務(wù)部門公布了若干項(xiàng)吸引非eBay商家使用PayPal的激勵措施，并取得較好的效果。

（3）PayPal的優(yōu)缺點(diǎn)

作為全球第三方支付的鼻祖，對于許多國外用戶來說，PayPal就是第三方支付的代名詞，它具有如下優(yōu)點(diǎn)：

↘ 方便：每個PayPal賬號可以關(guān)聯(lián)多張信用卡/借記卡，用戶可靈活的選擇已有卡片作為資金的轉(zhuǎn)入、轉(zhuǎn)出通道，方便對資金進(jìn)行統(tǒng)一管理；

↘ 易用：用戶只要有E-mail地址就可以注冊賬號，用戶通過點(diǎn)擊鼠標(biāo)、發(fā)送短信就能進(jìn)行支付和轉(zhuǎn)賬；

↘ 快捷：PayPal賬戶之間的轉(zhuǎn)賬幾乎實(shí)時到賬；

↘ 安全：首先，用戶使用PayPal賬號可有效避免網(wǎng)絡(luò)支付時泄露自己的信用卡等信息；其次，PayPal從數(shù)字加密、防釣魚、防欺詐、防洗錢等多個角度對資金和轉(zhuǎn)賬的安全性進(jìn)行增強(qiáng)，具有低于信用卡的超低風(fēng)險(xiǎn)損失率；

↘ 廣泛：PayPal用戶眾多，支持的貨幣種類多，幾乎可以在任一國家向另一國家的用戶進(jìn)行支付或轉(zhuǎn)賬。

PayPal的主要缺點(diǎn)有：

↘ 手續(xù)費(fèi)偏高，盡管對比西聯(lián)匯款或者銀行電匯，其手續(xù)費(fèi)已經(jīng)大為降低，但是費(fèi)用仍然不菲；

↘ 收款賬戶易被凍結(jié)，據(jù)報(bào)道，Paypal對于買家的前端風(fēng)險(xiǎn)控制寬松，惡意買家可利用此漏洞欺騙賣家導(dǎo)致賣家賬號被凍結(jié)、撤款。

由于PayPal公司在規(guī)模擴(kuò)大之后，逐漸喪失了創(chuàng)新的銳氣，官僚習(xí)氣濃厚，導(dǎo)致近年來針對PayPal的投訴和批評激增，PayPal也不得不為自己的某些錯誤行為多次道歉。2012年，PayPal被指“低效而官僚”，此批評導(dǎo)致該公司內(nèi)部重組和裁員，以便“加速創(chuàng)新”。

（4）PayPal發(fā)力移動支付市場

美國移動支付新秀Square自2010年創(chuàng)立后，提供了數(shù)款令人耳目一新的移動支付工具，并快速得到市場的認(rèn)可。受此情況刺激，PayPal開始發(fā)力移動支付市場。

事實(shí)上，PayPal涉足移動支付可追溯到2006年，那時PayPal推出了基于短信服務(wù)的手機(jī)支付服務(wù)，使美國和加拿大的用戶可以隨時隨地通過自己的手機(jī)進(jìn)行支付。但是隨著智能手機(jī)的普及和移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，用戶需要更好的移動支付體驗(yàn)，谷歌、Square等公司在此領(lǐng)域捷足先登，同時切入個人付款和商家收款兩個市場，取得良好的市場反響。

2011年9月，谷歌發(fā)布基于近場通信（NFC）技術(shù)的谷歌錢包，PayPal公開唱衰NFC，著重推廣三重支付手段：首先，PayPal用戶可以綁定手機(jī)號，設(shè)定支付密碼，在商店支付時只要輸入電話和密碼就可以從PayPal賬戶完成支付。其次，PayPal用戶同樣可以通過NFC技術(shù)的智能手機(jī)下載安裝PayPal支付應(yīng)用，以完成支付。再次，用戶也可以通過專屬PayPal卡刷卡完成支付。

相比在谷歌錢包和Square，只有PayPal可以同時通過刷卡、手機(jī)或者只憑密碼即可完成支付，因此也最容易得到普及。對用戶而言，這是最便捷的支付方式；而對中小商家而言，現(xiàn)有的POS刷卡終端完全不需要升級，他們無須為新技術(shù)買單。

2012年3月，PayPal推出移動支付服務(wù)PayPal Here，該服務(wù)使小型企業(yè)能夠隨時接受客戶付款，除利用加密的銀行卡讀卡裝置處理借記卡和信用卡外，PayPal Here還能利用智能手機(jī)的攝像頭掃描和處理銀行卡。與競爭對手Square相比，PayPal Here在費(fèi)率上略占優(yōu)勢。

2013年5月，PayPal公司宣稱稱：“為了讓消費(fèi)者用電子錢包代替他們口袋里的錢包，必須說服商家們先拋棄傳統(tǒng)的收銀機(jī)”。隨后，PayPal推出了Cash for Registers方案，這是一套移動化的POS解決方案。使用該方案的商家可免除交易手續(xù)費(fèi)，不過要求他們必須使用PayPal Here。該方案提供的設(shè)備包括iPad、iPad支撐架、讀卡器、收銀柜以及打印機(jī)。

如此多管齊下，PayPal的移動支付戰(zhàn)略收到良好成效，2012年P(guān)ayPal的移動支付交易額達(dá)到140億美元，較上一年增長250%，預(yù)計(jì)2013年將達(dá)到200億美元以上，可占PayPal總交易額的10%。而在eBay公司2013年第二季度財(cái)報(bào)中，PayPal的表現(xiàn)遠(yuǎn)勝于其他業(yè)務(wù)。PayPal的營收達(dá)到16億美元，增長了21%，占eBay集團(tuán)收入的42%。

（5）PayPal的銀行卡產(chǎn)品

2005年，PayPal在美國推出PayPal借記卡，具有如下特點(diǎn)。

↘ 直接與用戶的PayPal賬號關(guān)聯(lián)，資金全部來自用戶的PayPal賬號；

↘ 每個PayPal賬戶最多可申請兩張PayPal借記卡；

↘ 可在ATM機(jī)上使用，可以在線購物，也可在任何支持萬事達(dá)借記卡的地方使用；

↘ 該卡不能透支（非信用卡）；

↘ 使用該卡購物時可返現(xiàn)1%（可理解為少收1%的手續(xù)費(fèi)，但是稍后返還）；

↘ 該卡受萬事達(dá)卡“零責(zé)任政策”保護(hù)，可保障用戶免遭盜刷的損失；

↘ 無年費(fèi)，在支持萬事達(dá)借記卡的地方購物時免收使用費(fèi)；

↘ 每筆ATM交易收取1美元，外加ATM所有人收取的費(fèi)用。

要申請?jiān)摽ㄓ幸韵虑疤釛l件。

↘ 申請者必須擁有一個超過60天的PayPal賬戶；

↘ 申請者的PayPal賬戶類型必須為高級（premier）或企業(yè)及（business）；

↘ 申請者的PayPal賬戶必須已經(jīng)通過銀行賬號的驗(yàn)證；

↘ 該卡必須寄到一個實(shí)際地址，而不能是一個郵箱。

PayPal借記卡尤其適合于經(jīng)常通過PayPal賬戶收款的商家，利用該卡，它可以直接使用PayPal賬號中的余額進(jìn)行消費(fèi)。即使對于不經(jīng)常使用PayPal賬戶收款的人來說，每次購物1%的返現(xiàn)也很誘人。盡管許多信用卡會提供高于1%的返現(xiàn)率，但是申請PayPal借記卡不需要信用記錄，也就是說它的申請要比信用卡容易一些。

之后，PayPal還發(fā)行了預(yù)付費(fèi)卡，該卡的大部分功能與PayPal借記卡相似，但也有一些獨(dú)特之處，例如，該卡可在不擁有PayPal賬戶的情況下直接通過合作充值網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行充值；無后續(xù)費(fèi)用、免透支費(fèi)；提供一個可選的儲蓄賬號，可獲得利息收益。當(dāng)然，如果要充分挖掘該卡的功能，用戶需要將該卡與PayPal賬號關(guān)聯(lián)。

（6）PayPal的“余額寶”

事實(shí)上，PayPal也曾涉足類似“余額寶”的產(chǎn)品。早在1999年，PayPal（當(dāng)時的公司名稱為Confinity）就推出了PayPal貨幣基金。該基金通過聯(lián)結(jié)基金交給巴克萊旗下公司管理，0.01美元起申購，加上自動轉(zhuǎn)入，設(shè)計(jì)方便簡捷，2007年美版余額寶沖到規(guī)模頂峰——10億美元，相當(dāng)于當(dāng)時一支傳統(tǒng)中等規(guī)模的貨幣基金。但是2011年，美版余額寶關(guān)閉，其原因主要在于收益。

該基金通過PayPal網(wǎng)站向在線投資者開放，前提是投資者必須成為PayPal用戶。初始及追加投資的最小額均為0.01美元，最高賬戶余額為10萬美元。

基金每個工作日對股息進(jìn)行結(jié)算，每個月將股息分配給股東。如果有資本收益，至少每年才分配一次。所有股息和資產(chǎn)收益將自動追加為基金股份進(jìn)行再投資。對于客戶而言，原來放在賬戶的散錢，沒有任何利息收入，現(xiàn)在突然多出了股息收入，無異于“從天上掉餡餅”。貨幣市場基金受到了客戶的歡迎。對于PayPal而言，該基金也有助于增強(qiáng)客戶黏性，擴(kuò)大用戶數(shù)量。

從Paypal的角度看，做貨幣市場基金并不是為了賺資產(chǎn)管理的錢，也不是為銷售業(yè)務(wù)探路。2002年美國利率大幅下降后，Paypal一直通過主動放棄大部分管理費(fèi)用的收取來維持貨幣基金的收益率和吸引力，這和支付寶的考慮類似：雖然貨幣基金不會帶來明顯的收益，但其潛在價(jià)值是戰(zhàn)略性的。

在2005年至2007年美國利率上行期間，PayPal貨幣基金的年收益率超過4%，規(guī)模連續(xù)翻番，增長了3.5倍，而同期活躍賬戶數(shù)和年成交總額分別上升1.8倍和1.5倍。貨幣基金規(guī)模的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賬戶和成交額的增速，說明客戶在貨幣基金賬戶中留了更多的錢，甚至很可能憑借高收益從銀行吸收了部分存款。

2008年金融危機(jī)后，美國貨幣市場基金收益普降至0.04%，僅為2007年高峰5%的零頭，甚至遠(yuǎn)不如儲蓄賬戶2.6%的收益，這還是基金公司放棄管理費(fèi)后的結(jié)果。2011年6月份，PayPal突然發(fā)布聲明稱，其管理的貨幣市場基金將于2011年7月29日關(guān)閉。PayPal給出的解釋是：基于市場條件，保留該基金將難以給客戶帶來金融優(yōu)惠。2011年7月29日，PayPal貨幣基金關(guān)閉時的規(guī)模為4.71億美元，比巔峰的10億元縮水一半還多。

評論人士認(rèn)為：Paypal基金的暫時謝幕并不代表這種創(chuàng)新的失敗，一旦利率市場環(huán)境改變，PayPal有可能重開貨幣市場基金服務(wù)。

（7）PayPal是銀行嗎？

PayPal第三方支付的本質(zhì)是資金流動通道，傳統(tǒng)上屬于金融行業(yè)（例如銀行的支付網(wǎng)絡(luò)）的業(yè)務(wù)，加之PayPal又曾發(fā)行借記卡和預(yù)付費(fèi)卡，這是更加典型的銀行業(yè)務(wù)。那么PayPal是銀行嗎？盡管PayPal對此一直持否定觀點(diǎn)，但在不同的國家，按照不同法規(guī)的定義，PayPal具有不同的身份。

在歐洲，位于盧森堡的PayPal（歐洲）注冊為銀行（從2007年7月2日開始，該公司的所有賬號都被轉(zhuǎn)入盧森堡的PayPal銀行）。在此之前，PayPal在英國注冊為電子資金發(fā)行商（Electronic Money Issuer），受當(dāng)時的英國金融服務(wù)局監(jiān)管。隨著2007年P(guān)ayPal（歐洲）遷往盧森堡，該許可終止。

在美國，因?yàn)槠涔δ苁侵Ц吨薪槎皇倾y行，PayPal并不被聯(lián)邦政府直接監(jiān)管，它被作為資金中轉(zhuǎn)商（money transmitter）管理，但是它也受到金融業(yè)相關(guān)法律的約束，例如愛國者法案和E條款中的消費(fèi)者保護(hù)條款。PayPal同時受到美國各州的監(jiān)管，由于各州法律不同，其身份也不同，包括銀行、狹義銀行（narrow bank）、資金服務(wù)和資金中轉(zhuǎn)商等。

在澳大利亞，PayPal注冊為“授權(quán)存款收受機(jī)構(gòu)”，因而受到澳大利亞銀行法規(guī)的管理。

2．中國第三方支付的群雄逐鹿

（1）支付寶

由于PayPal在第三方支付領(lǐng)域的鼻祖地位和標(biāo)桿形象，許多國家的用戶均選用PayPal作為主要的第三方支付產(chǎn)品。但是在中國，由于中國的特殊國情，PayPal的發(fā)展并不順?biāo)欤嗍潜挥米鲊H支付工具。這就為國內(nèi)的第三方支付工具留下了廣闊的發(fā)展空間，其中最具代表性的就是支付寶。

支付寶交易服務(wù)于2003年10月在淘寶網(wǎng)推出，其最大的創(chuàng)新在于針對當(dāng)時信用不健全、買家擔(dān)憂付款后收不到貨（針對款到發(fā)貨情形）、賣家擔(dān)憂發(fā)貨后收不到款（針對貨到付款的情形）的情況，提供了革命性的“第三方擔(dān)保交易”功能。該功能為買賣雙方提供一個擔(dān)保賬戶，買家拍下物品后，將款項(xiàng)匯到該賬戶，賬戶收到款項(xiàng)后通知賣家發(fā)貨，買家收到貨物確認(rèn)無誤后，最終確認(rèn)付款，該款項(xiàng)由擔(dān)保賬戶轉(zhuǎn)至賣家賬戶。該功能可保障買賣雙方貨款安全，有效防范欺詐，因而受到買賣雙方的熱烈歡迎。這一功能也成為此后國內(nèi)第三方支付的“標(biāo)配”。

支付寶提出的建立信任、化繁為簡、以技術(shù)創(chuàng)新帶動信用體系完善的理念深得人心。短短三年時間，用戶覆蓋了整個C2C、B2C，以及B2B領(lǐng)域。截至2007年8月20日，使用支付寶的用戶已經(jīng)超過4700萬，支付寶日交易總額達(dá)到1.5億元人民幣，日交易筆數(shù)超過78萬筆。2004年12月，阿里巴巴集團(tuán)成立浙江支付寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，把支付寶業(yè)務(wù)從淘寶網(wǎng)獨(dú)立出來。

獨(dú)立后的支付寶大力開拓網(wǎng)絡(luò)支付服務(wù)，推出了條碼支付、火車票電子支付、代充、代扣、免費(fèi)轉(zhuǎn)賬、送禮金、交房租、AA收款、信用卡還款、水電煤氣繳費(fèi)、還貸款、醫(yī)院掛號、手機(jī)充值、固話/寬帶繳費(fèi)、買彩票、買保險(xiǎn)、買機(jī)票、訂酒店等豐富的服務(wù)項(xiàng)目。這些服務(wù)不但方便了用戶、節(jié)省了用戶的支付成本，而且有效增加了用戶黏度，使得支付寶一直保持高速、穩(wěn)定的發(fā)展節(jié)奏。

2013年一季度，支付寶以46.3%的份額占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)支付市場的首位。2013年二季度，中國第三方移動支付市場交易規(guī)模達(dá)1064.1億元，環(huán)比增長64.7%。其中，支付寶以60.7%的市場份額位居第一位，并在移動互聯(lián)網(wǎng)支付細(xì)分市場中占據(jù)75%的市場份額。截至2012年，支付寶注冊賬戶突破8億，日均交易額突破60億元，日交易筆數(shù)峰值達(dá)到1億零580萬筆。與支付寶合作的金融機(jī)構(gòu)達(dá)134家，支持支付寶的商家達(dá)46萬。

如上節(jié)所述，2013年6月，支付寶推出余額寶理財(cái)服務(wù)，再次引發(fā)業(yè)界熱議，并吸引了數(shù)千萬用戶。2013年8月，支付寶再次給出信用支付的時間表，亦引來無數(shù)用戶的期待。

（2）財(cái)付通與“騰訊金融”

財(cái)付通是騰訊公司于2005年9月正式推出的專業(yè)在線支付平臺，致力于為互聯(lián)網(wǎng)用戶和企業(yè)提供安全、便捷、專業(yè)的在線支付服務(wù)。財(cái)付通與拍拍網(wǎng)、騰訊QQ緊密結(jié)合，是拍拍網(wǎng)首選的支付工具。按市場份額來算，財(cái)付通曾長期排名第三方網(wǎng)絡(luò)支付的第二位，僅次于支付寶。目前財(cái)付通的注冊用戶達(dá)2億人，日均交易額約12億元。

財(cái)付通的理財(cái)匯是其功能的一大亮點(diǎn)。理財(cái)匯是財(cái)付通專為基金股票用戶量身打造的理財(cái)專區(qū)，用戶在理財(cái)匯可以第一時間了解最新基金資訊，獲得更加準(zhǔn)確、及時的投資理財(cái)信息。在基金方面，使用財(cái)付通的網(wǎng)上直銷平臺，申購費(fèi)率最低可至四折；一個財(cái)富通賬號可管理多個基金賬戶；與財(cái)付通合作的基金公司已達(dá)19家，產(chǎn)品涉及開放式基金、封閉式基金和貨幣基金等多種類型。在股票方面，用戶可通過理財(cái)匯頁面預(yù)約開戶，開戶后可直接使用瀏覽器進(jìn)行交易而無須安裝客戶端。

在財(cái)付通之外，騰訊公司的“互聯(lián)網(wǎng)金融”動作不斷。2013年7月31日，華夏基金旗下活期通推出“微理財(cái)”微信交易功能，已在華夏基金公司官網(wǎng)開戶的客戶，只要登錄華夏基金公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)，根據(jù)相關(guān)指引開通微信交易功能，即可通過微信操作活期通賬戶，實(shí)現(xiàn)貨幣基金的存入和快速取現(xiàn)等功能。有媒體報(bào)道稱，微信也將和銀行合作，引入理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)在微信上進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的銷售。財(cái)付通相關(guān)人士的回應(yīng)表明：目前這項(xiàng)工作正在推進(jìn)中。

2013年8月，一則未經(jīng)證實(shí)的消息稱騰訊和長城證券將展開進(jìn)一步的深度合作，此次的目標(biāo)是雙方合資成立網(wǎng)絡(luò)證券公司，已經(jīng)進(jìn)入到申請牌照的階段。這則消息雖然被騰訊和長城證券雙雙否認(rèn)，但是2013年3月份，騰訊公司董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰曾公開表示，正在考慮申請相關(guān)金融業(yè)務(wù)牌照，這或許是引發(fā)業(yè)界猜測的重要原因。

8月底，中國平安方面證實(shí)：將會聯(lián)合阿里巴巴、騰訊共同投資申報(bào)成立一家合作企業(yè)，主營包括互聯(lián)網(wǎng)虛擬財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)。而2013年5月18日，騰訊財(cái)經(jīng)與濟(jì)安金信達(dá)成戰(zhàn)略合作，騰安價(jià)值100指數(shù)啟動儀式在京舉行，這是首支由互聯(lián)網(wǎng)媒體發(fā)布的A股指數(shù)，被視為騰訊深耕互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場的戰(zhàn)略之舉。濟(jì)安金信則表示，以后還會有不同類型、不同風(fēng)格、不同主題的騰安系列指數(shù)發(fā)布。

據(jù)媒體報(bào)道，騰訊正在籌備與各類金融機(jī)構(gòu)合作，以期未來代銷各類理財(cái)產(chǎn)品。無論是財(cái)付通試水理財(cái)、行業(yè)支付解決方案，還是微信推出的支付功能，騰訊都在規(guī)劃著互聯(lián)網(wǎng)金融夢。行業(yè)人士普遍猜測，騰訊會結(jié)合自身社交化網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，發(fā)揮微信、QQ的特點(diǎn)，聯(lián)合金融圈內(nèi)的實(shí)力機(jī)構(gòu)，開創(chuàng)更具自身特點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)，為傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來沖擊。

（3）第三方支付牌照

中國電子商務(wù)的發(fā)展始于1998年，為了有效解決電子商務(wù)中出現(xiàn)的現(xiàn)金流問題，環(huán)迅支付和首信易支付2家企業(yè)在本世紀(jì)初成為首批提供第三方電子支付平臺的企業(yè)。此時的電子支付公司主要是為電商企業(yè)搭建在線支付平臺，為初生的中國電子商務(wù)提供網(wǎng)關(guān)和基礎(chǔ)應(yīng)用服務(wù)，解決現(xiàn)金流問題。

隨著2003年支付寶的推出和淘寶的快速發(fā)展，國內(nèi)的第三方支付迅速發(fā)展，到2009年我國電子支付產(chǎn)業(yè)交易量已達(dá)5766億元，擁有各類電子支付企業(yè)300多家。但是由于缺乏監(jiān)管，經(jīng)過10年的粗放式經(jīng)營，第三方支付行業(yè)逐漸亂象叢生，挪用沉淀資金、信用卡非法套現(xiàn)、為色情網(wǎng)站提供支付服務(wù)、替網(wǎng)絡(luò)賭博組織洗錢等現(xiàn)象愈演愈烈。在2010年的公安部通報(bào)中，第三方支付平臺竟然成了多項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)違法犯罪活動的“幫兇”。

在這樣的形勢下，2010年6月21日，中國人民銀行出臺《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，明確規(guī)定：非金融機(jī)構(gòu)提供支付服務(wù)，應(yīng)當(dāng)依據(jù)本辦法規(guī)定取得《支付業(yè)務(wù)許可證》，成為支付機(jī)構(gòu)。支付機(jī)構(gòu)依法接受中國人民銀行的監(jiān)督管理。未經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，任何非金融機(jī)構(gòu)和個人不得從事或變相從事支付業(yè)務(wù)。該辦法對第三方支付機(jī)構(gòu)的權(quán)利與義務(wù)、“申請與許可”條件、“監(jiān)督與管理”辦法、違規(guī)處罰措施均做出明確規(guī)定。

該《辦法》于2010年9月1日施行。同年12月1日，央行頒布《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》。2011年5月，央行發(fā)放首批第三方支付牌照，支付寶、銀聯(lián)、財(cái)付通等27家企業(yè)獲得《支付業(yè)務(wù)許可證》；同年8月底，第二批牌照發(fā)放，13家企業(yè)獲得許可證。中國移動、中國電信和中國聯(lián)通三大電信運(yùn)營商均于2012年底獲得第三批第三方支付牌照。截至目前，央行已經(jīng)發(fā)放了七批牌照，獲牌企業(yè)達(dá)到250家。互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度旗下百付寶、新浪旗下新浪支付于第七批獲得進(jìn)入第三方支付行業(yè)的許可證。

根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《中國第三方支付行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》，2012年中國第三方支付行業(yè)市場整體交易規(guī)模突破10萬億元。其中銀聯(lián)商務(wù)以45.9%的市場份額領(lǐng)先，支付寶緊隨其后。2012年互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)交易規(guī)模達(dá)到38412億元，同比增長70.46%，其中，支付寶市場份額居市場首位，并同財(cái)付通、匯付天下、快錢、上海銀聯(lián)、廣州銀聯(lián)、易寶支付、環(huán)迅等企業(yè)構(gòu)成互聯(lián)網(wǎng)支付競爭的第一梯隊(duì)。

第三方支付，尤其是互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)在國內(nèi)的蓬勃發(fā)展，首先歸功于國內(nèi)電子商務(wù)市場的持續(xù)高速增長。2012年，中國電子商務(wù)市場整體交易規(guī)模為8.1萬億元，同比增長27.9%；而同期互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模則增長70.46%。其次，隨著經(jīng)濟(jì)活動的電子化、網(wǎng)絡(luò)化，擁有自家的網(wǎng)絡(luò)支付平臺成為各大電子商務(wù)公司、互聯(lián)網(wǎng)公司打造自身生態(tài)鏈的重要環(huán)節(jié)，因此第三方支付平臺的數(shù)量快速增加，客觀上也帶動了交易額的提升。

除此之外，第三方支付重要性的日益提升，還源于其逐漸凸顯的金融價(jià)值，而不僅是資金流通渠道。首先，第三方網(wǎng)絡(luò)支付平臺對同一用戶的多個資金來源統(tǒng)一進(jìn)行管理，全面記錄了用戶的網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)為支付平臺提供增值服務(wù)（包括證券、理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)）帶來了便利，可支持用戶需求的長期、穩(wěn)定開發(fā)；其次，在用戶網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)數(shù)據(jù)和個人資金往來的基礎(chǔ)上，第三方網(wǎng)絡(luò)支付平臺可對用戶的信用進(jìn)行評估，推出相應(yīng)的信用產(chǎn)品（如信用支付或小額貸款等）；第三，在企業(yè)層面，圍繞核心企業(yè)的資金現(xiàn)結(jié)、賒銷和預(yù)付等常見支付形式，第三方支付平臺可便利地開發(fā)出供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這已經(jīng)被阿里巴巴、京東、蘇寧等電商企業(yè)所證實(shí)。

尤為重要的是，掌握了客戶信用數(shù)據(jù)的大型第三方支付公司，在客戶資金管理、資金清算等方面已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，手握巨額沉淀資金（盡管央行已對沉淀資金的管理做了明文規(guī)定），如同古代的錢莊，已經(jīng)完全具備變身銀行的潛力。一旦政策松動，這些公司直接開展銀行業(yè)務(wù)，或?qū)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更大沖擊。因此，大批公司紛紛申請第三方支付牌照，跑馬圈地，不排除其有多方面考量。

互聯(lián)網(wǎng)金融起源于金融行業(yè)的電子化和金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化，卻被電子商務(wù)企業(yè)搶去風(fēng)頭，其原因顯而易見。第一，電子商務(wù)企業(yè)注重基礎(chǔ)數(shù)據(jù)建設(shè)，依靠自身平臺的數(shù)據(jù)構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)信用體系，為解決金融信用定價(jià)扭曲問題奠定了良好基礎(chǔ)；第二，電子商務(wù)企業(yè)貼近小微企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營，了解小微企業(yè)的金融服務(wù)渴求，深刻理解金融服務(wù)對于打造電子商務(wù)生態(tài)圈的重要價(jià)值；第三，電子商務(wù)企業(yè)大多擁有自己的第三方支付平臺，在資金流通和財(cái)務(wù)管理方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)；第四，電子商務(wù)企業(yè)注重新技術(shù)創(chuàng)新和用戶體驗(yàn)，有效提高了金融服務(wù)的質(zhì)量和效率；第五，電子商務(wù)企業(yè)龐大的用戶量、較高的黏著度、低廉的用戶獲取成本都使得其金融服務(wù)擁有較強(qiáng)的爆發(fā)潛力；第六，電子商務(wù)企業(yè)注重長尾市場，互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)出明顯的普惠特色，容易獲得廣泛口碑。

因此，電子商務(wù)企業(yè)的代表——阿里巴巴和他的小伙伴們率先揮起“互聯(lián)網(wǎng)金融”的大旗，成為傳統(tǒng)金融行業(yè)的“攪局者”，有其歷史必然性，也是我國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要成就。