人們買進普通股通常出于兩種原因：（1）看好股票自身的升值潛力（由于看到更好的商業前景及增加的收益）；（2）獲得或預計獲得股息。優先股和債券可以通過股息獲取固定的收益，但普通股卻辦不到。然而有時候，通過普通股獲得的股息收入要比優先股和債券可觀得多。實際上，如果公司管理層認可，在支付完固定的優先股和債券股息之后，剩下的利潤就都分派給普通股了。

不是所有的普通股都會持續支付紅利，美國鋼鐵和無線電公司的股票在交易所已經多年沒有支付紅利了。在過去的11年里（更不用提1928~1929年股價更高的那段時間），美國鋼鐵股的價格在21.25美元到126美元之間浮動，美國無線電股則在2.5美元到14.25美元之間浮動，這兩家股票價格的變動幅度高達600%，其動機便是獲得預期的紅利。否則，與在股價到達頂峰時將股票賣出相比，當股價降到1/6時，（從股息角度考慮的話）股票便毫無價值可言了。

除非有買主愿意出錢買，否則即使普通股都有票面價值，它也不具備任何真正的價值。因此，股票的轉售價格成了它唯一的價值，紐約股票交易所便應運而生。紐約股票交易所是股票交易的市場，你通常都可以在這兒找到買主。你可能不得已要以低于買入價的價格賣出，但你肯定能找到買主。你所持有的股票能夠賣出什么價格，主要取決于特定的時間因素，包括該股票發行公司的經營狀況、整個國家乃至全世界的形勢，當然還有大眾對分紅利的期望（1937年，美國鋼鐵股的時間因素決定其價格為126美元；而在1932年，其價格僅為21美元）。這些因素都可以總結為兩種情況：（1）人們有可能以高于買進價的價格轉售股票，因此對股票具有市場需求。（2）當股票供過于求時，人們有可能會被迫以低于買進價的價格轉售股票。

紐約證券交易所的上市股票主要分為三類：（1）一年到頭都有紅利可分的股票，主要由投資者買進，以獲取股息收益為目的。（2）不支付紅利的股票，由交易者買進，以投機為目的。有人把這種行為看作投資，有人則稱該股票為投機股票。（3）只有在繁榮期間才支付紅利的股票，因此預期股息數額不規律。后面這類叫作半投資半投機股票，但這并不意味著投資股票不具備投機性質。就拿通用汽車股、西爾斯羅巴克股、美國鋼鐵股和其他一些股票來說，投資者買進是以投資為目的，而投機者買進則以交易為目的。如果某股票經常支付紅利，那么信托和基金自然會傾向于投資該股票，因為其收入比較穩定。職業交易員很少會為了紅利而買進某股票，他們考慮的通常是股票的增值潛力。在股息發放日臨近之時，他們永遠都決定不了是否將股票賣出。他們希望股票價值猛增，但由于買進投資股票的大多是投資信托公司、銀行等熟悉股票價值的行家，因此投機者找準了對他們來說更有利可圖的投機股票。投機股票的購買者主要是普通大眾，他們對股價是超出還是低于股票自身價值幾乎一無所知。與投資股票相比（從百分上比看），投機股票和低價股票的價格更容易被哄抬上去。從很大程度上來說，一旦支付紅利的投資股票價格超過其股值，為了避免股息收入受到影響，投資信托公司會立即將股票處理掉，因為他們持有股票的目的就是為了獲得股息。于是，由此而產生的股票供應便會將“估價過高”的股票拉下馬。

普通股的價值并不是永遠都取決于一套固定的市盈率。如果某種股票的市盈率達到15倍，那么通常就可以被認定為合理的。然而，在戰爭時期，市盈率往往僅能實現1/5。在不同時期并就不同產業來說，市盈率的計算規則也會產生很大的變化。

作為一位交易者，你在股票上的主要利益不應是股息，而應是股票的增值潛力。美國電話電報公司的股票賣到160美元甚至更高時，其支付的股息為9美元，而股價為103美元時股息仍然沒有變化。如果你出于得到9美元股息的目的，在股價為160美元買進了股票，那么當股價降到103美元時，即便得到了同樣數額的股息，（從交易者的立場來看）你仍然損失了48美元。

當你認為能夠以更高價格賣出時買進，而在你認為股市會下跌時拋出，這樣你就能：（1）有機會以相同的資金買到更多的同組股票。（2）兌換成現金利潤，增加你的交易資本，以買進更多的股票。你可以看出，這是一個“要么成倍賺要么本兒全賠”的游戲。在適當時機賣出便可以“成倍賺”，而一旦你忽略了重要的賣出時機，你就會“本兒全賠”。

并不是所有股票的價格都會同時產生波動。當整個股市都如同音調和諧的交響樂一般協調運行時，某組股票會比其他股票上漲的幅度更大，有時某組股票還會“逆勢而行”。這里所說的組，即按照行業的不同而對股票進行的分類，如石油、鋼鐵、鐵路、航空、公共設施等行業。

有時，市場對于銅的需求量會大于鋼鐵，而有時對鋼鐵的需求則更大。有時，與以城市人口為主要客戶群的商場相比，農業設備（拖拉機、農業機械）以及以農民為主要客戶群體的郵購行業狀況會更好一些。這一農業組群的興盛是偶然的，它基于農民生活水平的提高。如果市場對糧食的需求量大，農民就可以賺到錢，并用這些錢購買設備（拖拉機等），還可以通過郵購公司訂購家庭必需品。因此，與農業設備及家庭必需品相關的普通股，其價格就會受到農業繁榮的“調整”及“設定”。如果某社區的農業開始走向繁榮，那么農業設備和郵購行業的股票就會引領潮流，這一有利的氛圍還會帶動其他相關產業的發展。

有的工業、鐵路或公共設施團體，曾經由于其實際收入增加或前景看好而發展迅速，那么這些產業發行的股票也會隨之看漲。例如，從1937年10月起一直到1939年，航空業的發展比其他產業的發展都要快，由于有關戰爭的謠傳以及大量現成的訂單，這一行業的前景無比廣闊。從1937年10月到1938年3月，波音公司的股票從16美元漲到37美元，其表現超過了大部分股票。與此同時，在市場走低的情況下，美國聯合航空公司的股票依然從10美元漲到了26美元，道瓊斯股票平均價格指數從117點降到了98點。另一方面，同一航空集團在1940年4月達到“頂峰”（而且可能是其“成熟期”），并于1940到1941年之間開始走下坡路。在1942~1943年戰爭期間，航空制造業的股票并沒有多大起色，因為1938~1939年的戰爭局面這時早已發揮過了作用。除非可以預測到航空業在戰后新的發展前景（如戰后貨運和環球旅行），否則與該產業相關的股票將不會再有進一步的發展空間。有關戰后的鐵路及水運行業的股票，其前景直接取決于航空業將在多大程度上成為客運和貨運的載體。

我相信，上述例子已經能夠充分證明我的觀點了。當大部分股票都在隨著市場的整體趨勢運行時，身為交易者的你就需要找出具備最佳升值“時間因素”的那組股票，你可以通過市場自身的動向來做出這一判斷《巴倫氏周報》會以百分比的形式，將各組股票的動向一一列出，因此對這些數據進行研究及分析是明智的）。

如果你觀察到其他的股票都在跌，而航空業股票卻一連幾周都保持穩定，這就表示等到股市開始看漲時，航空業股票會比其他組股票升得更高更快（以百分比計算）。所以，你應該買進的就是這一組股票。例如，在1941年1~2月股市下跌時，鐵路股表現得比其他組股票要好。那么，這組股票在股市看漲時要比其他組股票漲得更高（以百分比計算）。1941年鐵路股的“動向”就已經預見了其在1943年良好的市場行情（我建議你經常閱讀《巴倫氏周報》，有關市場動向的統計數據總會占據整版的報道）。

現在，讓我們開始進一步的探討。在專門對某組股票進行調查時，你會發現有些股票比同組中其他股票表現得更好（以百分比計算）。因此，你應在買進時對這些股票給予特別的青睞。比如，1941年2月，艾奇遜股跌落的幅度并不比其他股票大；同年2月19日，該股票在下跌股市中保持了上漲的態勢，因此它就是個績優股（在那段時期，艾奇遜股的價格為20美元，而我當時預計它會漲到75美元）。1943年7月，艾奇遜股漲到了68美元，整整翻了三倍多。

這會將人們帶入另一個誤區，即常常因某股票“便宜”而買進。這種推理看似也有“道理”——但僅限于第一感覺。很明顯，如果你以較低的價格買到了同等價值的東西，那你確實是撿到了“便宜貨”。然而，在華爾街是沒有折價專柜的。你所支付的價錢既不會多于也不會少于股票當時的價值，而股票到底值多少錢說到底取決于你將其賣出的價錢。買進某股票，不是因為它現在很便宜，而是因為看到它的增值潛力。在股市整體呈上漲趨勢時，便宜的股票可能仍然處于便宜的價格水平，這時你會發現你的資金受到了“凍結”。

如果一個人買賣最高級別的股票都無法獲利的話，那么他也肯定不會從低價股票的交易中獲利。如果產業巨頭們發行的股票都停滯不前，那么其他股票的穩定又有何前景可談呢？雖然這聽上去合情合理，但確實也會有一些特例，選擇哪種股票在很大程度上還要取決于“時間因素”。

當牛市發展到鼎盛時期時，如果你不能確定上升態勢是否已經走到盡頭，與其買進那些投機股票，還不如把錢投在投資股票上更安全些。當然，在這樣的時期，完全退出股市才是最明智的選擇。在熊市中，投資股票并不是跌幅最大的股票，因此把錢投在這類股票上并密切關注股市動向，這樣的做法才是比較安全的。即使投機股票或廉價股票的價格已經開始下跌，你仍然可以處理掉投資的股票而不至于損失過大，因為這些股票“追隨”而不是“引領”熊市的動向。同樣，如果你發現，低值股票甚至績優股都呈上升態勢，而投資股票卻已停止上漲，你就應該提起警惕，股市的漲勢可能已經升至頂峰，而且可能即將開始下跌。早在1936年11月，從投資股票停止繼續上漲的現象來看，隨后到來的1937年熊市已經可以初見端倪。

在熊市接近尾聲以及牛市剛剛開始時，情況剛好相反。這時投資“低廉”股票往往比投資績優股更賺錢（以百分比計算）。原因很明顯：

（1）“低廉”股票會比績優股跌得更慘，因此，當股市開始看漲時，其價格也會回升得更快（以百分比計算）。

（2）參與股市活動的股民也是不容忽視的因素，他們通常都比較傾向于買進“便宜”股。正是由于這部分股民對廉價股票的需求（而不是他們腦力使然，當然最好不是），這類股票無論自身內在價值如何，其價格都一路攀高（以所投資金的百分比計算），這一點是相對穩定的股票所無可比擬的?，F在你應該認識到，正是需求引發了股票價格的上漲。盡管需求是一個至關重要的經濟因素，但它并不會區分哪些錢是明智的投資，哪些不是。需求就像一頭騾子，無論誰給它刺激它都會做出反應。

（3）在熊市接近尾聲時，績優股的價格不會出現大幅度的下跌，它在逆境中也能保持堅挺，有的甚至可以在整個股市都走低的情況下獨自攀升（不過這也是股市即將全面上漲的信號）。因此，在熊市結束及牛市開始的時期，績優股上漲的幅度不會超過其自身之前的價位，因為它們必須等待“股市大軍”中其他股票上漲到相同的高度（以百分比計算）。

在這一時期，明智的做法就是去買進廉價股票，從而在股市的第一個上漲階段迅速獲利。5美元的股票上升一個點，你就有20%的獲利，而價值30美元的股票上升一個點，獲利僅有3%多一點。

不過你還要記住，在股市猛漲之后迅速將“廉價”股票賣出，轉而買進真正具備經濟基礎的更高級別股票，以保證獲取更高的收益，這也是一種明智的做法?！傲畠r”股票的持股時間不要拖得太久，因為在股票價格不穩或下跌的情況下，這種股票大都會比穩定的股票跌得更慘（以百分比計算）。在股市上漲的過程中，所有的股票和團體都會呈螺旋上升的態勢不斷地參與進來。股市就好比車輪，在它上升時你要能抓住上面的輻條，并在其開始下跌之前放手；否則，即使整個車輪（股市）都在上升，而你抓住的輻條（股票）卻在下跌，那么你還是一無所獲，因為你必須重新等待車輪的下一次轉動。

最有效的策略就是，只選擇少量股票進行交易，然后全面研究其習性和特征。除非你已經熟知很多股票的習性，否則不要隨意買進各種不同種類的股票。股票就像是你的妻子，當你了解它之后，你會發現它既有優點也有缺點?！傲私饽愕臄橙丝偙炔涣私夂谩?。因此，交易的股票越少越好。在一組股票中，最多只能選一兩種領先股。用不了多久，你就能學會通過股票圖表分析股票特性，然后挑選適合你習性與風格的股票進行交易。