“布丁好不好吃，吃了才知道。”同樣，股市是漲是跌，要看到實際結果才算數。一支股票究竟是不是績優股，要看它是否保持上升態勢，或是否在跌勢中仍能保持穩定。反之亦然，看一支股票是否差勁，要看它是否一路呈下跌趨勢，或是其股值的漲勢停滯不前。這看似簡單，但卻是最為基本的道理。

無論（優秀咨詢服務公司所提供的）各種預測有何優點，它們都是以供求關系作為基礎的。對于那些有耐心尋求事實的人來說，股市上幾乎沒有任何未知因素。在當前的價格水平上，當對股票的需求量大于可供應量時，股票價格就會上漲。只要原價位的股票還有供應，股價就不會上升。直到交易者都將股票以主流價位賣出之后，股價便會隨之一降再降（1932年時，克萊斯勒汽車公司的股票賣到每股7美元，美國鋼鐵則賣到每股22美元）。當人們將股票急于脫手的壓力漸漸消失、而對股票的需求量增加時，股票價格就一定會上升。股票買進者只得以賣價而不是競價買進，而賣價往往是高于競價的。一旦想要賣出股票的交易者意識到出價時不需要妥協，而“賣價”是由買進者支付的，那么交易者開出的價位就會越來越高。當“賣價”持續升高時，股價就會上漲。

供求關系（低價買進、高價賣出的“時間因素”理論）是所有股市動向預測的基礎。供求關系的變化可以通過道瓊斯股票平均價格指數進行評估，也可以利用股市分析專家所設計的其他方法進行觀察。如果道瓊斯指數上升，就表示股市對股票有需求，而如果指數下降，則代表股票供應量過剩。

物理學中有一條規律，“水往低處流”，這就最為有力地證明，30萬股交易日成為股市（在經歷一次下跌之后）上股票已清空的最好指示劑。如果一小部分股票的價格略有回升之勢，并在一定的范圍內保持穩定，這通常就意味著股價很快就會上升。（1）一個股票積累的時期即將到來。（2）股價接下來的一個動向是持續飆升。（3）為下一步當股票升到極高價格時的分派做準備。這一過程通常需要花費幾年的時間，因此你沒必要急于求成。

至于那些搞咨詢的人（比如我自己），是如何又是從哪兒得到那些“內幕”的，我不清楚你對此有何看法。我見過有些人認為這些咨詢機構都是從華爾街內部獲得的“內幕”，就像人們賽馬時從“騎師”或“馴馬師”或“他最好的朋友”那里獲得內幕一樣。但如果讓別人知道“他們”的意圖，華爾街還會有利可圖么？某些咨詢機構聲稱，他們是從“觀察”星象中獲得的“啟示”。讓我告訴你吧，除非他們對股市了如指掌，否則那些星象根本無法“解讀”。根據循環理論、供求關系所表明的時間因素以及其他已知因素，經濟學家在商業領域所做的各種預測也是以“時間因素”為基礎的。

什么是商業晴雨表？不管是《巴倫氏周刊》、《紐約時報》、聯邦儲備銀行、克利夫蘭信托公司（Cleveland）、花旗銀行，還是其他什么機構，供求關系就體現在它們所公開發表的那些數據中，如鋼鐵產量、貨運數量、機車定單、薪水冊數量、支票結算量、銀行儲蓄額、資金流通量、耗電量、木材砍伐量，汽車生產量等。對于優秀的經濟學家來說，他們會將自己的預測基于一個能體現各行業供求關系的晴雨表之上。

不用我說你也該知道，永遠不要與商業晴雨表及股市動向意見相左，這就是一條金科玉律。

如果你將在股市上取得的成功歸于“天賦”，那么你就大錯特錯了。杰西·利物莫（Jesse Livermore）是20世紀最偉大的投機家，但如果市場改變了自身的“習性”，而他卻沒能及時隨之改變的話，那么他將永無“回頭”之日。一位賽車手的妻子曾說：“道路轉彎了而他卻沒有轉。”這句話非常明確地說明了“沿路行駛”的重要性。如果有人在股市上取得了成功，那是因為他學會了順應時間因素（趨勢）進行交易。要走捷徑順勢而行，不要“逆天而行”。

摩西顯然就有這種時間觀念，他很清楚潮水何時漲落。正因為如此，他才能夠在帶領希伯來人穿越“干涸”的大海時讓“奇跡”出現。那些埃及人也匆匆沖進大海，但時機不對，恰好趕上了漲潮，于是，《圣經》中便有這樣的記錄：追趕而來的埃及人無一生還。

精明的交易者會時刻關注潮流的漲落，甚至連微小的波動也不會放過。他會充分利用當前的局勢，并根據政治趨向及經濟潮流進行交易。他會密切關注政治及經濟態勢，當所有人都因看到繁榮景象而蜂擁而至時，他已經開始籌劃如何脫身了，因為人太多路反而會不好走。當繁榮不再、衰敗之勢出現時，他又開始悄悄地以低價“積累”股票。你的判斷力可能和其他人一樣好，也很可能比他們還要高明。清晰的思維并不是某個人的專利，但最重要的一點就是，你一定要眼觀六路耳聽八方，而不要寄希望于從哪兒得到“小道消息”或是夢想碰到好運氣。

熊市與牛市、蕭條與繁榮、動蕩與和平、盛宴與饑荒，產生這些不同趨勢的原因主要在于，在農業、工業、商業及政府等部門工作的人們產生了不同的心理變化。

《圣經》中有記載，“盛世”通常會迷惑人們的頭腦，刺激他們為所欲為，奉行“拜金”主義。據說，這給我們的祖先帶來了災難。貪圖過度的安逸放縱摧垮了人們的意志，他們不再努力工作，罷工四起。“服務”質量極為惡劣，結果導致蕭條時期的到來（看看在法國發生了什么吧）。這種現象是不可避免的，因為整個國家的工商業在這種狀況下已被政客們搞得一塌糊涂，但人們卻普遍對此毫無所察（作用與反作用理論）。

大自然懂得，解決過度投機及過度膨脹只有一個方法，那就是采取緊縮的政策。晴天過后，雨天便會來臨。吃得太多便會消化不良。由于先前的過度享樂，到了經濟不景氣時，人們便開始學著節衣縮食，加倍努力工作，提供更多更好的服務，減少開支。更重要的就是，人們開始重新啟用他們與生俱來的思考機能。在繁盛的年代，人們的這一機能受到了優越生活的催眠，沉沉地睡過去了（當錢可以很容易賺到時，干嗎還要強迫你的頭腦去思考？有錢人的兒子需要思考么？那些“包養”漂亮女人的人難道不應該為“漂亮女人沒大腦”這種流行說法負責么？）。

到了這個時候，人們又開始積累存款。庫存在不斷減少，跟不上潮流的人開始意識到，在社會上生存變得越來越困難，越來越多的人不得不依靠政府的救濟金（或救助項目）才能過活。有創業沖動的人開始做好準備，迎接另一個繁榮時代的到來。這種態度說明，繁榮與蕭條的周期會不斷地循環往復。股市提前幾個月就能預見到繁榮時期的結束，表現為股價不再繼續上漲。只有股市才是真正的先知，因為它所展現的是集合的觀念，而不是某個人的意見。當盛世即將終結的征兆出現時，災難將臨，股價開始下跌，整個商業最終都陷入蕭條。精明睿智的人們會順勢而行，將自己的股票變賣成賬面利潤，然后“攢存”現金。要想在股市上做常勝將軍，首先一定要懂得應該何時積累股票、何時將利潤兌現積攢現金、何時重新開始買進。

當牛市發展到高潮時，忽視市場發出的信息是非常危險的。賬面利潤枯竭，工廠庫存以及現金儲備也面臨著同樣的危機。你必須根據情形做出相應的調整，減少股票持有量，將其兌換成流動資金。這樣當熊市落到谷底時，你就可以充分利用當前的形勢，用累積下來的資本買進更多的股票和原材料。買進股票就像購買商品一樣，只有低價買進，并以高于買進價的價格賣出，你才能夠獲得利潤。

然而，就美元來說，“高價”與“低價”是密切相關的。比如，貨幣本身的貶值或商品供應的缺乏，這都會造成物價的上漲。當商品的價格受到哄抬時，購買相同數量的商品就需要更多的資金，此時美元（使用中的貨幣）就會貶值。僅僅關于“通貨膨脹”這一個主題，詳細展開就可以寫一整本書（當然這方面的書籍也不少），因此這里不再重復。

在區分牛市的中間反轉與熊市的開端方面，“時間因素”的作用也不可小視。如果你所認定的牛市在第五六個月時出現反轉，那么你通常不必擔心這就意味著熊市的開端。因為，此時的牛市還處于“幼年”的成長階段，尚未排除其發展的各種可能性，犯下的“罪行”也尚不足以導致長久的不安寧。另一方面，如果牛市已經延續了四五年時間，那么任何反轉波動都可能是熊市的開端。因為盛世已經持續得夠久，積下的隱患（估價過高的股票）大都需要經歷長期的調整、重新估價以及通貨緊縮的過程。這頭牛已經失去了活力，而一旦它停止“活動”，它的生命也將走到盡頭。

教導智慧人，他就越發有智慧。指示義人，他就增長學問。

——《圣經》箴言——