1.2 波浪理論

道氏理論首開技術分析先河，但其僅從大的輪廓上對市場進行描述，并未全面揭示各種運動形態及相互關系，但隨后而來的波浪理論則彌補了這一不足。波浪理論（Wave Principle）是美國證券分析家拉爾夫·納爾遜·艾略特（Ralph Nelson Elliott）于20 世紀 30年代所創造的一種技術分析理論。艾略特認為，股票的價格與大自然的潮汐、波浪一樣呈現出一種周而復始的波浪形運動方式，這種運動方式是一種“可識別的模式”，因而其理論是一種針對于市場運行細節的理論。如果說道氏理論的意義在于向人們指出了何為大海，那么波浪理論則在于指導你如何在大海上沖浪。

1.2.1 波浪理論概述

在時間順序上，波浪理論位于道氏理論之后，這也可以從波浪理論的誕生方法窺出端倪。拉爾夫·納爾遜·艾略特以道瓊斯工業指數平均（Dow Jones Industrial Average，DJIA）作為研究工具，發現不斷變化的股價結構性形態呈現出一種自然和諧的運作方式，在此基礎上他才提出了被后人廣為接受的波浪理論。

艾略特認為，股票市場的波動與大自然的潮汐、波浪一樣，一浪跟著一波，周而復始，具有相當程度的規律性，展現出周期循環的特點，任何波動均有跡有循。在上升趨勢中，每一個新出現的高價都會是后一波的支撐價，在下跌趨勢中，每一個新出現的低價都會是后一波的阻力價。如果投資者能審時度勢，就可以根據這些規律性的波動預測價格未來的走勢，在把握股價的波動大勢趨向的前提下，就不必過于關心股價短期內的小波動，而應隨著大勢一路做多或一路做空，這樣既能抓住有利時機賺取大錢，又能規避不測之險及時停損，因此，艾略特波浪理論是適用于投資者做出買賣策略的。

在波浪理論中，艾略特精煉出了市場運行的13 種形態（Pattern）或稱之為波型（Waves），這些形態可以在市場上重復出現，但是出現的時間間隔及幅度大小并不一定具有再現性。隨后，他又發現了這些呈結構性形態的圖形還可以連接起來形成同樣形態的更大圖形。艾略特在總結歸納這些形態的基礎上提出了一系列權威性的演繹法則用來解釋市場的行為，并特別強調波動原理的預測價值。

波浪理論不僅適用于解釋股市的運行，它也廣泛地適用于其他領域，因為波浪理論是自然界波動規律的一種近似“數學表達模型”。波浪理論和傳統的圖表分析方法及其他股市分析方法不在同一層次上，它已經超越了傳統的圖形分析技術，能夠針對市場的波動，提供全盤性的分析角度，得以解釋形成特定圖形形態的原因，以及圖形本身所代表的意義。

1.2.2 波浪理論的前提假設

與其他的技術分析理論一樣，波浪理論也有其前提假設，這些假設是這一理論成立的基石。道氏理論的三大假設與技術分析的三大假設有著相似之處，但是波浪理論的假設則與其明顯不同，理解這些不同的假設有助于我們更深刻地認識這一理論。在波浪理論中，有三條假設。

● 第一，人類社會是永遠向前發展的，反映在波浪理論中就是股市的運動呈波浪式向上運動。

● 第二，社會、人類的行為在某種意義上呈可認知的形態（Patterns），若無這條假設保證，那么技術分析便是空中樓閣。

● 第三，股市反映的就是人類的群體行為，這條假設保證了波浪理論可以應用在股市的預測當中。

這3條假設使波浪理論有了自己的理論基礎，因而是投資者應用其對股市進行分析預測的可靠保證。

1.2.3 波浪理論的八浪劃分

在波浪理論中，其核心內容是一個完整體的波浪運行形態，而這種完整的運行形態就體現在“5個上升浪及3個調整浪”的八浪劃分之上，圖1-1為波浪理論的八浪劃分示意圖。

下面我們就來看看艾略特是如何解釋這八浪所分別代表的市場含義的。

● 第1浪：第1浪往往出現在空頭市場跌勢未盡且買方力量并不強大時，此時市場上大多數投資者并不會馬上就意識到上升波段已經開始，因而第1浪多是屬于營造底部形態的一種，經常出現在底部盤整之后。由于第 1浪出現后，市場仍存在著較大的做空動力且此時的做多動力并不是很充足，因而在第1浪上升之后出現第2浪調整回落時，其回檔的幅度往往很深。從股市的走勢上來看，第1浪的持續時間也較短。

● 第2浪：第2浪是下跌浪，它出現在第1浪的上漲之后。因為市場人士常常誤以為熊市尚未結束，而此時市場的做多動能尚未有效聚集，這就使得第 2 浪往往具有較大的殺傷力，實際走勢中調整幅度也較大。但在第 2浪也有一個顯著特點說明空方力量也近枯竭，這就是第2浪出現的時候成交量呈現明顯的萎縮形態，這反映出拋盤壓力逐漸衰竭。在此浪中經常出現圖表中的轉向形態，如頭肩底、雙重底等。

● 第3浪：第3浪是上升趨勢的主升浪，因而其持續的力度也最強。在第3浪中，隨著指數的不斷上漲、市場人氣不斷恢復，成交量也出現了較為明顯的放大，這是買盤加速涌入的表現。在加速涌入的買盤推動下，這一浪往往會出現較為驚人的上漲幅度。第3浪在發展過程中，常常會在圖形上出現勢不可擋的跳空缺口向上突破，給人一種突破向上的強烈信號。

● 第 4 浪：第 4 浪是行情大幅漲升后的調整浪。從形態的結構來看，第 4浪經常是以三角形或楔形的調整形態進行的，并且它的底部不會低于第1浪的頂點，這一點是投資者應格外注意的。

● 第5浪：第5浪出現在第4浪的調整之后，是上升趨勢的延續。在股票市場中，第五浪是三大推動浪之一，但其漲幅在大多數情況下比第3浪小。此時市場人氣較為高漲，往往樂觀情緒充斥整個市場，但一些前期漲幅巨大的個股已出現了滯漲走勢。雖然市場情緒仍舊樂觀，但是股市整體向上步伐開始放緩并逐漸出現轉勢的跡象。

● A浪：A浪是下跌的開始，但由于A浪的調整是緊隨著第5浪而產生的，所以大多數市場人士會認為市勢仍未逆轉，毫無防備之心，將其只看做一個短暫的調整。實際上 A 浪卻并非調整浪，而是預示上升趨勢結束的下跌浪。聰明的投資者可能在第5浪時就已發現了股市的轉向跡象，如成交量與價格走勢背離或與技術指標背離等，但由于此時市場仍較為樂觀，該浪的下跌幅度與速度仍舊相對較緩，A 浪的調整形態通常以兩種形式出現：平坦型形態與三字形形態，并且A 浪與B 浪經常以交叉形式進行形態交換。

● B浪：B浪是A浪過后的一個小反彈浪。由于此時仍有很多投資者習慣了牛市思維方式，往往以為上升趨勢尚未結束，因而該浪很容易讓投資者誤以為是另一波段的漲勢，形成“多頭陷阱”，許多人士在此期慘遭套牢。B浪的成交量一般不大，是多頭的逃命線。

● C浪：B浪的短暫反彈及隨之而來的C浪打破了多頭的思維方式，許多市場人士開始醒悟過來，一輪多頭行情已經結束。C浪是一段破壞力較強的下跌浪，持續的時間較長久且跌幅巨大，股市中幾乎全線個股都會在C浪的帶動下出現較深的跌幅。

從上面的分析來看，波浪理論的八浪構成并不難理解，但由于在股市的實際走勢中，大浪中有小浪、小浪中有細浪，投資者往往很難區分哪一波上漲對應于八浪循環中的哪一浪，這就使數浪變得相當繁雜和難于把握。再加上其推動浪和調整浪中經常出現延伸浪等變化形態和復雜形態，使得對浪的準確劃分更加困難。這兩點構成了波浪理論實際運用的最大難點。

1.2.4數浪的基本原則

在波浪理論中，最為關鍵及最困難的要數如何去數浪。對此艾略特給出了以下兩條原則，可以在一程度上幫助投資者去應用波浪理論展開實戰。

●數浪的基本原則一：第3浪不能是第1至第5浪中最短的一個，否則這一浪就不能稱為第3浪。在股價的實際走勢中，由于第3浪是上升趨勢的主升浪且是最具有爆炸性的一浪，因而往往會成為前5浪中最長的一浪。

●數浪的基本原則二：第4個浪的底部，不可以低于第1個浪的頂部。這一條規則可以保證投資者以一種宏觀的角度去審視股價走向，而不是把目光局限在反映個股短期內波動的細浪上。

除了以上兩個在數浪時的基本原則外，還有兩個補充原則。這兩個補充原則是經驗的總結，而并非牢不可破的鐵律，它們主要的作用是幫助投資者更好地區分出每一浪。

● 補充原則一：交替原則。在一個完整的八浪循環過程中，其波浪的形態可以說是維持著交替出現的形式。例如對于都屬于逆流行走的調整浪的第2浪和第4浪而言，如果第2浪的形態較為簡單，則第4浪的形態往往會相對較為復雜，反之亦然。這條補充規則，能幫助投資者分析和預測股市未來的發展方向，從而把握住出入的時機。

● 補充原則二：延長原則。1、3、5浪中只有一浪延長，其他兩浪長度和運行時間相似。

1.2.5 波浪理論的不足之處

波浪理論中未明確表明一個浪的起始與結束的標記。在波浪理論中，最令人困擾的就是：一個浪是否已經完成，另外一個浪是否已經開始了。在我們無法明確當前市場是運行于第1浪還是第2浪的時候，我們是很難作出決策的，若是盲目猜測，則后果可能十分嚴重。

波浪理論的主觀性色彩較濃。在波浪理論中，其核心要素是如何準確地劃分出每一浪。為此，艾略特給出了一些相關的數浪規則，但是這些規則并不能保證投資者可以客觀準確地數出每一浪。可以說，波浪理論是一套主觀性很強的分析工具，僅憑波浪理論而不顧及市場的實際情況，就很容易得出錯誤的結論。

“五升三降”的規律是波浪理論的循環特點，但是在很多時候，股票市場的漲跌循環并不按五升三跌這個機械模式出現，這使得投資者在運用波浪理論展開操作時難以很好地實施。

波浪理論有所謂的伸展浪（Extension Waves），即有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什么時候或者在什么準則下波浪可以伸展，艾略特卻沒有予以說明，這使得數浪的隨意性較大。波浪理論是一種研判股票市場走勢規律的理論，并不適合用于研究個股。