一、正在經歷的衰退

很多人并不知道中國經濟現在有多么蕭條！2011年中國GDP增幅下滑到9.24%，可能很多人覺得還好呀，只不過不是兩位數增長了，但畢竟也還在增長嘛。可是，真實的情況是中國經濟正在經受一場滑坡，除了這個統計出來的GDP和CPI，我們看到的實體經濟數據全都在下降！投資、出口和消費，全都開始陷入大蕭條。

先說消費。我就以人人腳上都得穿的鞋為例。最開始是中高端的李寧不行了，2010年就不行了，史無前例地關掉了五六百家店。接下來連匹克這種中端的也不行了，2011年關了100家店，2012年訂單金額增長幅度明顯下降，打回到2009年的低谷。當然，有人會說，銷量不是還在增長嗎？我告訴各位，這就是滯脹的可怕——表面在漲，實際在降，很多經濟指標都因此失靈。表面上銷售收入在漲，但是零售價格上漲的幅度根本趕不上成本上漲的幅度。于是，銷量越增長，利潤越萎縮。以安踏的鞋為例，銷售價格上漲了15%，但原料成本上漲了20%。中國經濟也是如此，表面上看，雖然不再是高增長但仍略有上漲，實際上卻是在衰退。

匹克、安踏還算不錯的企業呢，至少賬面上還在增長。而根據中華全國商業信息中心統計，2011年8月份，全國百家重點大型零售企業各類服裝零售量同比下降1.98%，這是近幾個月來服裝零售量同比首次出現下滑。和老百姓息息相關的服裝產品多數呈現同比負增長，包括男襯衫、T恤衫、皮革服裝、褲子、針織內衣、羊絨及羊毛衫，連表現一向穩定的女裝零售量同比也出現下降。

我要提醒大家的是，千萬不要相信一些專家所說的什么內需興旺，因為這些人完全搞錯了一個概念，就是“社會消費品零售總額”，這種統計方法只考慮企業賣出去多少產品和服務，完全不考慮這個消費群究竟是政府、企業還是老百姓。各位要曉得，我們對社會消費品零售總額的統計數據中，相當一部分是“三公”消費。而真正能反映老百姓消費的地方是超市。從2011年9月份超市、專營店的銷售情況看，同比增速分別比8月份下降了0.1和1.2個百分點。

再說說進出口。一年前我就發出了一個預警，就是經濟一定會二次探底。2011年三季度我又再次發出預警。為什么？因為2011年9月份我們的出口出現了大幅下滑。對此，我們很多專家說這是短暫的下降，遺憾的是，這個所謂短暫的下降直到現在還沒有停止。

更能預知來年中國外資冷暖的還有被稱為“中國第一展”的廣交會，我們看看短短幾日展期的人流及簽單狀況。2011年廣交會首日入場9.5萬人次，是近幾年最低的。而歐美采購客向來是廣交會的主力，但這次成了“少數族裔”，與往年展館走廊里站滿外國人的情況有天壤之別。再看看簽單情況，最典型的是以機電、建材和化工產品為主的山東省。681家參展企業出口成交額僅為17.5億美元，而其中276家企業根本沒有成交，占山東省參展企業總數的40.5%。

二、敢不敢問自己：中國經濟究竟在靠什么增長？

我們不得不面對一個冰冷的現實，那就是無論是出口還是內需其實都是“浮云”，中國經濟的高速增長只靠一種方式，就是近乎瘋狂的固定資產投資。

就拿上海來說吧。上海經濟發展的快得不得了，現在已經不僅僅是中國第一大城市了，而且是遠東超級大都市。2008年、2009年上海經濟總量先后超過了新加坡和中國香港，現在看來超過東京、紐約也是指日可待了。從統計數據來看，“十一五”期間，上海市國內生產總值從9247.66億元提高到16872.42億元。按可比價格計算，年均增長11.1%。也就是說，這五年的GDP加在一起有差不多6萬億元。那大家曉不曉得這里面有多少是靠固定資產投資拉動的？2.3萬億元。什么概念呢？就是說除去崇明縣，上海砸在每平方公里上的投資竟然超過了4.6億多元！在上海市政府經濟形勢分析會上，他們自己也坦言：“依靠大規模投資驅動經濟增長的模式已經不可持續。”

什么叫不可持續？不過是和“負增長”一樣的委婉說法，真相就是在全面下滑。2011年1—11月份，上海完成全社會固定資產投資總額4350.5億元，比2010年同期下降0.9%，其中5月份比2010年同期下降5.7%。不僅上海如此，我這里還有全國的數據。據國家統計局數據顯示，2011年11月份全國固定資產投資環比下降0.19%；交通運輸部的數據顯示，2011年1—11月份，全國公路水路固定資產投資同比增速下降了7.8個百分點。

為什么不可持續呢？各位有沒有想過這些投資的錢是從哪里來的？國有銀行！所以，如果國有銀行不行了，那么這場“盛宴”就散席了。可怕的是，這一天還是到來了：2011年11月15日，中國建設銀行發布公告稱，美國銀行于11月11日和14日以協議轉讓方式向幾家機構投資者轉讓約104億股建行H股股份。此次轉讓后，美國持有的股份占建行總股本的份額由2008年的19.13%下降至0.86%。這樣對比下來，美國銀行等于完全離場了。

為此，《人民日報》在16日發表了一篇文章《美國銀行緣何減持建行股》，算是一個官方回應：“減持主要由于美銀自身原因……原來，11月4日，國際金融監督和咨詢機構金融穩定理事會發布了全球29家系統重要性銀行名單，這29家銀行將被要求額外增加1%至2.5%的資本金。據初步估計，包括美國銀行在內的8家入圍大型銀行將可能需要提高核心資本充足率到9%以上。從這些數字上看，美國銀行的確需要補充一級核心資本。”當然，你懂的，這個說法根本靠不住。李嘉誠、淡馬錫、英國蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行都減持了中國銀行。摩根大通銀行和德意志銀行都減持了農業銀行，高盛和摩根大通銀行都減持了工商銀行。要知道，摩根士丹利的核心資本充足率為13.1%，英國蘇格蘭皇家銀行為11.3%，高盛為12.1%，摩根大通銀行為9.9%，沒有一個不在9%以上的。

三、國有四大銀行：你們還能挺住嗎？

國際貨幣基金組織和世界銀行2011年11月15日公布了《中國金融體系穩定評估報告》和《中國金融部門評估報告》。這個報告的結論非常有意思，如果你看中國媒體對此的評論，都說是“總體穩健”；但如果你看路透社，結論正好相反——“存在系統性風險”。原話如此：中國的信貸、房地產、匯率和債務問題若單獨來看，都還處于可承受范圍，但這些問題如果一起發作，將令中國國內大型銀行面臨系統性風險。

那么，建設銀行究竟出了什么問題？我告訴各位，最根本的還是貸款，而且是貸款的風險失控。我們可以做一個總結，本來4萬億來了，建行就開始失控，特別是2萬億的高鐵信貸讓建行步履維艱，而1000萬套保障房項目之后，建行就生死未卜了。

我們先看下建行2010年的年報，房地產業貸款4000億元，建筑業1500億元，加起來只有5500億元，還不到4萬億的15%。但是我發現一個很有意思的問題，建行的分類標準是按照統計局來的，統計局非常有創意，在統計局標準之下：

第一，鋼筋水泥都算制造業企業，這些企業建行給了9788億元貸款；

第二，鋼筋水泥修建的鐵路、公路算作交通運輸業，這個行業建行給了6500億元貸款；

第三，電力基礎設施建行給了5200億元貸款。

這三個行業每一個都比房地產貸款要多。更有創意的是，我們統計局搞出一個叫做租賃及商業服務業的行業，我研究了很長時間，才明白這個其實指的是企業總部。換句話說，不管你下面的子公司是鋼筋水泥還是電力公路，你這個母公司的貸款都歸類到商業服務業，建行給這個行業的貸款是3600億元。除此之外，還有公共設施管理業，建行給了2160億元的貸款。

上面列舉的這五個行業，再加上本來的房地產和建筑業，建行發放給整個固定資產投資的貸款在3.27萬億左右，占到了建行貸款的82%。這只是我估算的廣義數據，那建行的官方狹義數據是多少呢？建行財報里說給基建的貸款有1.77萬億，占到建行貸款的45%。看來，建行還真是名副其實的“建設”銀行。

大家是不是感覺有點亂？那我換個簡單點的說法。按照統計局或者建行財報上面的標準，我們見到的上海虹橋火車站的貸款算是基建貸款，而貸給南車、北車這種制造業企業的都不算，給鐵道部的也不算，給配套的電網貸款也不算，給這些企業控股公司的授信貸款還是不算。在這種標準劃分之下統計出來的數據，還能如實反映風險嗎？

更嚴重的是什么？所有人都知道鐵道部還不起錢了，所有人都知道鐵道部從資本市場無法融到資了，可是，建行對于鐵道部這個最大借款人的風險卻視而不見！鐵道部說自己的總負債是2萬億，可是，我不知道為什么在建行的財報上顯示的卻是，最大的借款人：名稱，客戶A；所屬行業，鐵路運輸業；貸款金額，2105.9億元。這怎么可能？僅僅是京滬高鐵一個項目，鐵道部就向銀行借了將近2000億元！還有更讓人擔憂的，工、農、中、建四大國有銀行2011年中期業績出爐，四大國有銀行針對鐵道部單一集團客戶授信集中度接近15%監管紅線的事實開始浮出水面，但四大行卻異口同聲地表態：和鐵道部的合作不會停止！

四、從鐵道部到地方政府：中國經濟已經深陷債務危機

鐵道部其實就是整個中國經濟發展模式的縮影。我在2011年的春節就發布了鐵道部的財務預警！當時的鐵道部還在“大躍進”的狂歡之中，沒有人聽，他們不但找我麻煩，找我節目的麻煩，還鄭重其事地開新聞發布會反駁我，說什么資產負債率不高，財務還很健康，和我這個財務專家叫板。結果不到一年，在資本市場發債受挫，沒辦法只好“作弊”，在財政部碰了一鼻子灰以后，竟然故意曲解發改委的文件，創造出“政府支持債券”這么個新名詞，硬把它說成是有中央財政支持來忽悠資本市場。

媒體報道說“鐵道部向國家求援8000億元，希望財政支持4000億元，同時發債4000億元，以使鐵路建設順利推進”。鐵道部公開回應說這個報道純屬謠言。那到底是不是謠言呢？從財務報告上看，36家與高鐵相關的上市公司，應收賬款合計是2491億元。

何以至此呢？在回答這個問題之前，我先問大家一個問題：給你一筆資金來做投資，你會怎么投？我想就算你沒讀過MBA，你也懂得手里要留有周轉資金，分期開發，保障一期竣工以后能收回現金了，再投下一期項目。你一定不會把所有的錢用來同時開工十幾個項目，到后來沒錢了再到處去借。

但是，我們的鐵道部也好，地方政府也罷，都比你有創意，他們的習慣就是把所有資金加貸款一股腦全砸進去。2008年國家的4萬億投資計劃中，計劃投資到鐵路上的大概是1.2萬億。結果，鐵道部一口氣投進去2.4萬億，全國4.1萬公里鐵路一起上馬；一口氣開工建設1.6萬公里高鐵，砸進去1.6萬億；同時又開工建設雙線電氣化鐵路2.5萬公里，至少又砸進去7500億元。所有的錢全砸進去了，沒錢了怎么辦？等國家撥款，向銀行借債。

這樣做的后果是什么？就是一旦國家投入減少，很多在建項目立馬陷入困境。2011年6月份的時候，國家開始重新思考鐵路規劃，決定放慢速度，削減對鐵路的投資。這里我得為政府辟個謠，政府可不是在溫州動車事故之后，而是在那之前就已經考慮修改計劃了。早回應我的預警多好，沒準兒鐵道部還能“軟著陸”。結果是：國內多條鐵路面臨資金短缺被迫停工，停工項目占到所有鐵路項目的90%以上。