第二點，交易成本和機會成本高。由于散戶的交易金額比較小，交易成本比較高，所以散戶投資者真正獲得的最終凈收益可能會和紙面上看到的股票表現有很大差距。根據我們在美國的研究數據表明，在20世紀90年代，交易成本占到投資者總收益的0.7%~0.8%。中國A股市場的交易成本相對低一些，散戶的總交易成本往往在0.2%~0.3%之間（包括傭金，稅收和沖擊成本）。但正是由于相對低廉的傭金，中國投資者的換手率要遠遠高于國際投資者。中國散戶的換手率基本上為500%~900%不等，而美國散戶的換手率僅為80%~100%。在不能提升投資業績的前提下，較高的換手率也無形增加了散戶投資者的投資成本，降低了投資者的費后或稅后的凈投資收益。
第三點，不少散戶投資者在投資的時候只考慮收益，而不考慮風險；只考慮自己是否賺錢，卻沒有考慮自己為賺錢付出了多少成本或者承擔了多少風險。同時，投資者往往會對投資的基本理念缺乏必要的了解。正是因為他們對于投資收益來源未能充分了解，因此不能區分自己在股市中的獲利是因為自己的投資能力，還是市場的大趨勢，抑或是碰巧運氣不錯。有時候投資者雖然賺錢了，但這只是因為一次偶然的機會。譬如，有些投資者把資金投在了一只風險較高和波動性較強的股票上，隨著股票大市的上漲，他所購買的股票因此也賺了錢。但是因為對投資業績的來源不是非常清楚，散戶投資者會錯誤地以為自己挑到了好股票，所以不愿意賣掉這只賺錢的股票。不幸的是，隨著之后市場的調整，他所買的股票往往會出現大幅度的下跌，把之前的收益又都送還給了市場。
投資者在考慮自己投資業績的時候，往往用是否賺錢來作為衡量的標準，而忽略了單只股票的漲跌很大程度上也受到大市表現的影響這一事實。雖然有時候他們在賺錢，但同時可能也冒了很大的風險。他們賺錢的時候可能是因為股票大市處于上漲階段，有時候他們所賺的錢還不如直接投資股票大市。投資者往往認為只要是賺錢了，就代表自己有很強的投資能力。但是他們沒有想到的是，如果他們選擇簡單地買入指數型基金或者股指期貨，可能會獲得更高的收益。
這即是散戶對于投資收益的來源沒有準確理解的表現，事實上，散戶偶爾的盈利往往只是因為大市的波動。而投資者真正需要做到的是在考評自己投資業績的時候，更多地想到自己的收益是不是足以超過大市表現，是不是足以值得讓自己花時間進行這個選擇，是不是足以涵蓋自己的交易成本和時間成本。如果答案是否定的，散戶應該更多地投資在股票指數或者基金上，從而獲得更平穩也更持續的投資收益。但是，如果投資者對投資、風險、業績和自身的能力都不能夠有清晰的認識的話，合理投資、提升業績又從何談起呢？
基金投資的損失
除了本書之前談到的機構投資者的巨額虧損和散戶不知不覺造成的巨額虧損之外，即使是非常有名的機構投資者或者投資大師，也在投資過程中犯過很大的錯誤。在1998年長期資本管理公司的危機中，雖然公司的管理團隊里包括了兩名諾貝爾經濟學獎得主和多名名校教授，但仍然在1998年東南亞金融危機到來后短短一個月的時間里，虧損了58億美元，幾乎把全球金融體系拖垮。
此外，投資界大鱷索羅斯也在1987年的全球股災時，因為投資全球股指期貨而“一舉”損失了15億美元，進而導致這位全球“金融狙擊手”的財富和聲譽在很長一段時間里都受到嚴重的打擊。最近的例子，是在2008年全球金融危機時，因大量做空和房地產相關的CDO（擔保債務憑證）和CDS（信用違約掉期）產品，而獲益頗豐的美國對沖基金管理者保爾森。他在2008年一舉為自己所管理的基金賺取了超過200億美元的收益，同時也為自己獲得了70億美元左右的收入，成為對沖基金歷史上年收入最高的基金經理。但是，隨著2013年黃金價格大跌，他所管理的基金在2013年4月的短短一個月里，就迅速虧損了10億美元。
除了基金管理者在二級市場上的損失之外，最近在國內紅得發紫的私募股權投資在其歷史上也并不總是能夠給它們的投資者帶來驕人的收益。2007年，全球著名的私募股權基金科爾伯格–克拉維斯集團（KKR）和得州太平洋集團（TPG）聯手收購了美國得克薩斯州能源公司，交易總額是438億美元。這是有史以來規模最大的私募股權收購案例。然而，由于科爾伯格–克拉維斯集團和得州太平洋集團對于宏觀經濟和能源價格走勢的錯誤判斷，收購方過分自信地借了225億的天量債務來完成這次收購活動。結果，債務壓力和業務提升的緩慢，使得目前這項收購交易給收購方帶來了數十億美元的損失。同樣是在2007年，科爾伯格–克拉維斯集團以277億美元的價格收購了電子支付公司第一資訊（First Data）。又是因為收購方借用了天量的債務（230億美元），導致第一資訊公司在收購完成后連年損失高達數十億美元，科爾伯格–克拉維斯集團的投資損失也“輕松”地超過了十億美元。
除了積極管理的對沖基金和私募股權基金之外，我們也看到，以美國加州公務員退休養老基金（CalPERS）為代表的美國很多公務員養老金體系，為了能夠獲得更高的收益，在2008年金融危機之前將部分投資組合投入到風險較高的權益類產品，以及私募股權和對沖基金等另類投資產品中。在金融危機時，此類風險極高的投資導致那些本該追求平穩安全投資的養老基金承受了巨額的損失，同時給這些養老金的長期保金支付能力造成了極大的負面沖擊。
企業收購的損失
除了投資機構的投資損失之外，全球的各種企業其實也在通過不斷地收購、兼并、重組而進行大量的投資活動。在這一系列投資活動中，很多企業也曾犯過非常多的錯誤并造成過巨大的損失。
十多年前的互聯網泡沫時期就曾經發生過多起重大的收購兼并失敗案例。2000年發生在美國在線（AOL）和美國時代華納公司（Time Warner）之間的合并案例，曾經造成了美國歷史上規模最大的公司合并損失。新興的、提供有線上網服務的美國在線和時代華納合并之后，不但沒有幫助時代華納公司更好地進入到互聯網時代，反而因為大量的資金浪費、人員流失和整個合并過程中存在的困難，阻礙了兩家公司的順利發展。以至于華納公司不得不在十年之后，被迫剝離了合并時收購的美國在線的業務。
另外一起發生在互聯網泡沫時期的失敗收購案例，即美國雅虎公司收購美國互聯網公司“Broadcast.com”的案例。Broadcast公司的創始人是馬克·庫班（Mark Cuban），現在也是達拉斯小牛隊的擁有者。互聯網泡沫時期，雅虎公司運用自己的股票進行換股，收購了Broadcast公司。當時整個交易估值大概在50億美元左右，但該交易的價值事后被外界估計只值一兩億美元。在收購完成之后，成功地把Broadcast賣出好價錢的馬克·庫班因為認識到雅虎公司的股票被高估，所以便馬上拋售自己獲得的所有雅虎公司的股票以鎖定收益。但很多其他跟隨庫班創業的Broadcast公司員工因為受互聯網泡沫的影響太大，遲遲不肯拋售雅虎的股票，最后白白放走了大筆原本可能獲得的收益。
還有一起非常有名的互聯網泡沫時期的經典收購失敗案例，就是美國泰瑞（Terra）網絡公司收購美國萊克斯（Lycos）公司一案。萊克斯公司是一家在互聯網泡沫時期創建的搜索引擎公司。泰瑞網絡公司在2000年以125億美元的價格收購了萊克斯公司。但4年之后，泰瑞公司將萊克斯公司賣掉時，卻只賣了9500萬美元。從125億美元跌到不到當時收購價值的1%，這是公司收購歷史上又一則巨額損失事件。
最近一則比較有名的案例是美國的惠普公司支付了88億美元收購了英國的一家數據分析公司Autonomy。惠普在收購時認為這家公司進行了很多很有價值的數據分析業務，可以幫助惠普的工作進一步多元化，并進一步提升惠普服務業的發展。但遺憾的是，在收購之后，惠普發現Autonomy公司的很多盈利都是虛構的，存在很多財務上的造假，甚至很多業務根本不存在。在整個交易完成之后的一年里，惠普公司不得不注銷88億美元的資金，這里面有50億美元的損失都是因為Autonomy公司會計上的一些違規行為所導致的。此外，還有一項很重要的損失來源，即惠普在收購過程中對Autonomy支付了過高的商譽。由于沒有具體業務的支持，Autonomy的商譽其實也沒有惠普最初想的那么有價值。從這個角度來講，惠普公司進行了一次極其失敗的收購活動。由此看出，在兼并的過程中，無論是公司的高管還是參與收購兼并的投資銀行和會計師事務所，都沒能盡到應有的調查責任。結果自然是在收購兼并的失敗史中增加了又一個讓人難以置信的案例。
無獨有偶，歷史上還有不少巨型IT公司的“愚蠢”收購案例。1991年，美國當時最大的電信公司——全國電話電報公司（AT&；T），為能夠進入計算機領域，花費70億美元收購了美國NCR公司，后來這個收購以失敗告終。在幾年之后，AT&；T以40億美元的價格賣出了它當初收購的這部分資產。幾年的時間里，AT&；T的股東就損失了30億美元。此外，鼎鼎大名的美國微軟公司，在互聯網泡沫時也犯過類似的錯誤。該公司在互聯網泡沫時期，花了60億美元買了aQuantive公司。結果，該公司的技術很快就被證明無法有效地幫助微軟工作。收購之后兩年，微軟公司就決定把整個aQuantive業務放棄，白白損失了60億美元。
從以上案例中可以看出，政府、投資機構和企業的這些專業投資部門在進行投資的時候，也會因為各種各樣的原因，犯各種各樣的錯誤。這些錯誤導致了他們在投資過程中出現巨額的損失。作者希望利用本書，通過這些案例，來提醒投資者：雖然散戶投資者在投資過程中蒙受了重大的損失，但投資損失其實并不只是散戶所獨有的，即使是高水平的機構投資者或者是企業，也會在投資過程中面臨巨大的投資損失。所以，風險和投資是相生相伴的，投資者在考慮投資的時候必須要認識到風險。
陰謀論和戰爭論
以上提到的眾多投資者的投資表現都如此不盡如人意，究竟是什么原因造成的呢？對于這個問題，社會輿論和學術界有著非常不同的看法。在國內，最近一段時間比較流行一種說法，即戰爭論和陰謀論。二者的論點基本上是一樣的，即認為無論是國際投資者也好，海外政府也好，對于中國的政府、企業以及中國的投資者，都采取極端敵視的態度。這些國外的陰謀家從投資最開始，就試圖和中國的投資者作對。他們以中國政府、企業和投資者為假想敵，希望通過設計各種各樣的創新產品，通過操縱全球金融體系，利用銷售某些金融工具的方式，來達到遏制中國經濟發展、阻礙中國企業國際化、摧毀中國人民財富的損人利己的、見不得人的目的。