0.2 信息缺乏

被錯誤采用的理論模型和學術研究與實踐之間的差距，來源于信息缺乏：收集的信息很稀少，而且是同質和非系統化的。這不僅是造成今天現狀的原因，在可見的未來仍會存在。

一再出現的信息缺乏

私營企業無法提供充足信息，生產信息是昂貴的。大多數中小型企業沒有真正的企業資源計劃（ERP）系統軟件，它們的財務指標最多也就是提供分析用的賬目，這已經代表了大多數中小型企業的“現金管理”水平了。

因此，如果私募股權基金經理對某些問題沒有提供明確答案，不必感到驚訝。例如其所投資企業的雇用狀況（當前和過往的），因為這些公司自己都沒有記錄這些信息。在投資前，普通合伙人經常得自己去收集、組織和分析這些信息。輕視這一現實，反映了對私募股權是什么的重大忽視。

大部分信息是非公開的

公開信息，作為非公開信息的合成結果是稀少的。我們的分析是建立在大多數私募股權信息提供者的網站基礎上的，這表明：信息是不系統的、缺乏的，昂貴且難以獲取的（見表0-1）。

對于經濟代理機構而言，加工信息需要一大筆錢，與其規模和收入相比，可能昂貴得不成比例。由于私募股權是和中小型企業打交道，這些事務占了他們大部分的活動（取決于需融資公司的規模和數量），極少有機會碰到一個有關非上市企業的“純粹和完美的信息鏈條”——其中碰巧包含了某個經濟領域99%的公司。

信息公開是趨勢

盡管如此，從長遠來看，普通合伙人將不得不介入信息管理之中，這里有三方面的原因。第一方面，也是最重要的，是法規。歐洲（《另類投資基金經理指引》（AIFMD），《流動性Ⅱ指引》），美國（《國外賬戶稅務合規法案》（FATCA）、“沃爾克規則”、《多德—弗蘭克法案》），以及國際（《巴塞爾Ⅲ》，《養老金和保險法規》）引入的新規則，對于私募股權都有直接影響。這些可以總結為：總是更快（保險公司需要在季末45～60天內提出季度報告），總是更綜合（CalPERS對抗《圣何塞水星報》的訴訟，拉開了2002年的運動大幕），以及總是更客觀（AIFMD，要求第三方對基金進行評估）。采用最先進的IT系統也是必需的，這樣才能滿足對時間和細節內容的要求。

第二方面是基金募集（和溝通）。越來越多的新有限合伙人對這種資產很陌生，對定性和定量信息的需求，以及日益稀缺的私募股權信息，是以永久和持續方式記錄普通合伙人活動的強大動力。這可以支持普通合伙人不斷進行資金募集。2007～2009年間的危機，也強調了對基金經理人進行全面盡職調查的必要性。

第三個原因是運營風險管理。這是由小型投行管理的資產帶來的一種新風險。當這些“資產管理行”（大型私募股權基金這樣稱呼它們）在操作幾種相互關聯的板塊時（私募房地產，不良債務，杠桿并購，上市公司的私募等），會出現大量潛在的利益沖突情況。而在對上市公司進行杠桿收購時，可能會出現內部交易問題。這些問題會通過先進的監督和報告系統解決，在合法的程序中保護普通合伙人。

資料缺乏的結果：簡單化

信息缺乏導致了方法上的簡單化處理。例如，觀察者隨意地把某個領域的一部分，比如上市公司的大型杠桿收購，作為整個杠桿收購獲得的一般規則。這樣處理總被證明是錯的。中小型企業被不同的基金經理收購，出于種種不同投資目的，會采用差別很大的融資技術。

另一個不準確的簡化處理是將私募股權行業視為私募股權基金。即便這些基金可能很好地代表了私募股權行業的趨勢，但肯定無法代表這個行業的全部活動。基金經理已經組織了大量強大的全國性協會（比如英國私募股權與風險投資協會，或法國風險投資協會）和區域性協會（如歐洲私募股權和風險投資協會，全國風險資本協會），試圖掩蓋其他從業者的存在。

例如，商業天使投資者在風險投資領域扮演著重要的角色——盡管他們還不太為人所知。這些商業天使，也被稱作天使投資人，是第一批愿意為初創企業提供支持的個人。公司、捐贈基金、基金會、高凈值個人、國有機構、銀行、保險公司和其他經濟活動者，也會做出直接投資，它們并非是上面提到的協會的成員。

更多信息的一個后果：費用增加

更多信息的邏輯結論就是管理費用，這是基金經理和基金投資者之間的核心關系，令人不解的是，管理費并沒有提高，至少短期內是如此。原因和IT系統（為了滿足法規和投資者的要求）的支出上升，以及法規壓力（財務上和時間上）和對基金經理的大量追溯記錄（明顯是因為將來在銀行或保險公司為所投企業設立賬號的似是而非的可能性）有關。這些因素會推動基金管理機構的兼并，提高新機構進入私募股權領域的門檻。力量的平衡因此會保留在現有的基金管理機構一邊——無論是好還是壞，管理費將繼續由基金經理以對自身有利的方式收取。