1.2 股指期貨誕生背景

股指期貨起源于20世紀70年代的美國，它的誕生是有著深刻的歷史背景的。理解股指期貨的誕生背景，有助于我們以歷史的眼光來理解這種“新型”的交易方式。

1.2.1 股指期貨的起源

20世紀70年代，西方各國由于受石油危機的影響，出現(xiàn)了物價飛漲、經(jīng)濟滯脹的情況，股票市場也出現(xiàn)了大幅度的下跌，道瓊斯指數(shù)跌幅在1973—1974年跌幅超過了50%，這導(dǎo)致美國出現(xiàn)了自二戰(zhàn)之后最為嚴重的一次經(jīng)濟危機。投資者意識到在股市暴跌面前沒有任何手段可以實現(xiàn)保值，單邊的跌市只會讓更多的投資者出現(xiàn)恐慌情緒、加深跌幅、擴大賬面虧損，從而更為嚴重地影響到實體經(jīng)濟的恢復(fù)。可以說，股市投資者迫切需要一種實現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具以期能夠有效規(guī)避風(fēng)險。正是在此背景下，基于商品期貨市場中較為成熟的運作方式及管理經(jīng)驗，以股市價格指數(shù)為標的物的股指期貨應(yīng)運而生。

1977年，堪薩斯市期貨交易所（KCBT）向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交開展股票指數(shù)期貨交易的報告，1982年2月24日，KCBT推出了全球第一張股指期貨合約——價值線綜合平均指數(shù)期貨合約，標志著股指期貨的誕生。隨后，芝加哥商品交易所（CME）推出了標準普爾500指數(shù)期貨，紐約期貨交易所（NYBOT）也推出了NYSE綜合指數(shù)期貨。股指期貨一經(jīng)推出就受到了市場的廣泛關(guān)注，取得了巨大的成功，很多國家隨后也推出了關(guān)于自身股市的指數(shù)期貨交易。

1.2.2 股指期貨的發(fā)展

當股指期貨這一新的交易品種出現(xiàn)后，由于它具有低成本買賣、抗風(fēng)險性強等優(yōu)點，逐漸受到了投資者的追捧。股指期貨作為一種動態(tài)的交易工具，在推出后的幾年內(nèi)逐步提高了其市場運行效率（即參與股指期貨交易的人數(shù)達到了一定的規(guī)模，從而使其成為一個流動性較好、價格發(fā)現(xiàn)功能較強的交易市場），在股指期貨推出，它的套期保值功能及資產(chǎn)配置功能是吸引投資者加入這一陣營的關(guān)鍵所在，即投資者可以通過股指期貨的套期保值功能來保護股票投資組合的跌價風(fēng)險，也可以將股指期貨視為一種單獨的證券產(chǎn)品，將其納入資產(chǎn)配置組合中來。

正是由于股指期貨所具有的突出特點，它在其誕生地美國得到了較快的發(fā)展。隨著美國股指期貨交易的迅速發(fā)展，越來越多的國家也逐漸意識到了這種交易的優(yōu)點，紛紛開辟各自的股指期貨交易市場，股指期貨交易在全球各大交易所如雨后春筍般地發(fā)展起來，悉尼、多倫多、倫敦、新加坡等國家紛紛開展股指期貨交易。

由于全球證券市場在20世紀90年代的迅猛發(fā)展，投資者及投資機構(gòu)對于套期保值功能的需求猛增（套期保值為期貨交易所具有的一種功能，本書會在后面的章節(jié)中進行詳細講解），從而使得這十年的股指期貨交易數(shù)量快速增長，股指期貨呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢頭，至1999 年底，全球已有一百四十多種股指期貨合約在各國交易。