1.3 股指期貨交易的魅力所在

股指期貨的交易方式不同于股票交易，它的交易方式更接近于期貨，如果投資者僅熟悉股票交易，而不熟悉期貨交易，那么，在學習股指期貨時就要付出更多的精力，如果投資者較為了解期貨交易，那么，掌握股指期貨相對就容易很多。雖然股指期貨的功能、特點很多，但是股指期貨中的做空機制及杠桿效應無疑最能體現出這種交易的獨特魅力。

1.3.1 股指期貨的交易是雙向的（做多機制與做空機制并存）

我們知道，國內股市是一個做多市，即只能通過先在相對低點位買入股票，等隨后股票上漲后在相對高點賣出，才可以實現獲利，這種先低吸、再高拋的獲利機制也稱為做多機制，當股市處于整體性上漲階段時，只要判斷正確，大多數投資者是可以通過這種做多機制獲利的。但是，當股市處于單邊下跌走勢時，即使投資者判斷正確，也無法從股市中獲利。但是股指期貨交易卻與股票交易存在著顯著的不同，其中最大的差別就是股指期貨既存在做多機制，也存在做空機制。

所謂做空機制，就是指投資者預期價格將要下跌，在手中未持有目標物的情況下可以先行賣出目標物，如果隨后價格果然下跌，那么，投資者可以通過買入了結的方式實現獲利。做空機制與做多機制剛好相反，做多機制的獲利方式是先買入、價格上漲后再賣出從而實現獲利，做多機制的操作順序是“先買入、再賣出”，而做空機制的獲利方法則是先賣出、等價格下跌后再買入從而實現獲利，做空機制的操作順序是“先賣出、再買入”。做空機制的最大魅力在于可以使投資者處于一個完全主動的地位，只要判斷準確，跌勢也照樣可以獲利不菲。例如：若投資者準確地判斷出股市在未來將呈整體下跌走勢，那么此時就可以主動出擊通過做空來獲利，而非被動等待股市見底。

通過引入做空機制，股指期貨可以有效地抑制股市的單邊暴漲暴跌行情，促使股票價格指數在一個合理的區間內波動，當持續的上漲使股市處于高估狀態時，就會吸引更多的資金進入股指期貨市場中進行做空操作，這在一定程度上會抑制股市的上漲；反之，當持續的下跌使股市處于低估狀態時，大量的資金就會在股指期貨交易市場中進行做多操作，從而抑制股市的繼續下跌。如圖1-2所示為股指期貨交易做空機制獲利示意圖，圖1-3為股指期貨交易做多機制獲利示意圖，兩張圖簡要地描繪了做空機制與做多機制的獲利過程及獲利原理。

1.3.2 存在資金放大的杠桿效應

古希臘學者阿基米德曾說過“給我一個支點，我就能撬動整個地球”，這是對杠桿作用最為形象的描述，阿基米德使用杠桿對“力”進行了放大，而股指期貨中的杠桿則是對所使用資金的成倍放大。

我們先來看一下什么是保證金。所謂保證金，就是指在證券交易中，交易者在買賣相應有價證券時所應繳納的資金數量，而保證金比例則是指保證金與有價證券市場價的比值。

股票交易中，如果我們要買入100股，這100股當時的市價為3000元，那么我們賬戶資金中至少要有3000 元以上才可以完成這筆買入交易，即股票交易中的保證金比例為100%，但是股指期貨的交易與此不同，投資者只要支付一定比例的保證金即可完成交易。例如，一張股指期貨合約的當時市價為80萬元，假設股指期貨的保證金比例為12%（注：中金所發布的最新的交易規則和實施細則，把最低保證金從10%提高到了12%），那么，投資者只需80× 12%=9.6萬元的資金即可進行買入或賣出這張合約的操作，通過保證金的杠桿效應，投資者就可以控制數倍于所投資金額的合約資產。

可以說，股指期貨中的資金杠桿效應是指投資者可以通過少量的自有資金實現撬動更多資金的方式，這種杠桿操作方式可以使投資者在判斷走勢準確的情況下實現收益的成倍放大，但若出現判斷錯誤，則投資者可能承擔的損失也是成倍放大的，例如，如果投資者以80萬元買入1只股票，該股票下跌了10%，則投資者損失8萬元，但是，如果投資者用了80萬元來買股指期貨合約（則股指期貨的實際面值約為667萬元，80÷12%≈667），而滬深300指數下跌10%，那么，投資者的損失是按667萬元的12%計算，就是66.7萬元。同樣是損失10%，股指期貨和股票相差8倍以上。但是只要投資者掌握了股指期貨的交易技巧，是可以實現在放大收益的同時盡量規避風險這一目的的。如圖1-4所示為股指期貨資金杠桿效應示意圖，圖中簡要地描繪了股指期貨的資金杠桿原理。