3.4 成品油價格預測過程分析

由于國內成品油價格與國際成品油價格并沒有完全接軌，存在一個價格滯后期。因此，在現代通信技術不斷發展的條件下，這個滯后期就為國內成品油交易各方贏得了一個掌握市場價格行情的時間。而國際成品油價格與國際原油價格的走勢幾乎一致，它們之間有很高的相關度（見表3-5）。因此，下面將結合案例，僅就勝利油田物資供應處所關心的重點物資——原油價格進行預測。預測結果對于勝利油田物資供應處分析和把握成品油的市場價格走勢有非常重要的指導作用。分析過程分為四個部分：石油市場的特點分析、影響石油價格的因素分析、預測方法的選擇、預測過程及結果的說明和修正。

3.4.1 石油市場的特點分析

石油是一種非常特殊的商品，對世界各國政治、經濟和軍事等各方面都具有極其重要的意義。20世紀70年代發生了兩次石油危機，使石油價格在四年時間上漲了近20倍，給全球經濟的發展帶來巨大的影響。近年來，全球、尤其是中東地區社會環境動蕩不安，戰事頻繁，石油價格也隨之跌宕起伏。

石油是一種對國際形勢變化非常敏感的商品，國際市場的石油價格經常會出現比較劇烈的波動。自第二次世界大戰以后，國際市場油價經歷了四個重要階段。

第一階段是1948年—1973年，當時油價主要由幾家跨國公司聯合控制，石油貿易主要以遠期合同為主，原油價格實行“標價”制。油價非常低廉，長期穩定在5美元/桶左右。

第二階段是1973年—1985年，歐佩克（OPEC）力量逐漸壯大，并用“石油武器”奪回了石油定價權，并通過控制生產限額等方式，提高了國際市場石油價格。這一階段也是國際社會動蕩不安的時期，在政治和經濟的雙重作用下，石油價格由5美元/桶上漲到40美元/桶以上，最后回落到28美元/桶左右。

第三階段是1986年—2000年初，這一階段歐佩克內部出現不團結，各成員國為了各自利益私下超產現象嚴重，歐佩克控制市場能力明顯削弱，在1986年中，石油價格一度跌至8～9美元/桶，給石油生產國帶來了巨大損失，后來經歐佩克和美、英等國協商限產和采取一系列措施，才在1986年將油價定位在18美元/桶的水平上，并一直維持到2000年初。

第四階段是從2000年初至今，這一階段歐佩克加強內部團結和對油價的控制，在國際市場的地位逐漸增強，成員國嚴格執行生產限額，國際油價不斷上升。2004年全年平均原油價格比2003年上漲幅度超過30%。2008年新年伊始，受到中東地緣政治動蕩、亞洲地區尤其是中國經濟發展與世界大國的戰略儲備需求加大、低庫存及美元貶值的影響，原油期貨價格觸及100美元/桶。在不到40年的時間里，石油價格上漲近100倍。

在石油產品市場上，石油供應與需求是調節石油價格的重要因素，但由于石油產品的特殊性，石油價格還受到諸如經濟形勢、國際關系、突發事件、投機行為和市場心理等各方面因素的影響。這些因素的共同作用使得石油市場變化異常復雜，任何一個因素的微小變化都有可能造成難以預料的結果。因此，本節綜合運用定性分析與定量預測相結合的方法對石油價格進行預測。

3.4.2 石油價格的影響因素分析

石油是一種對國際形勢變化非常敏感的商品，影響石油價格的因素十分復雜，不僅有供需方面的因素，還有資本市場投機因素和各方面背景復雜的政治、軍事因素等，具體影響因素見表3-6。

1.市場供需狀況

從長期角度來看，石油的市場供需狀況是影響并左右石油價格的決定性因素。影響石油市場供需的因素可以劃分為兩個方面：一個是純資源與供求角度的基本面；另一個是外在的調節因素。

1）基本面

首先從基本面來看，影響石油市場供需的主要因素是資源供應狀況、市場需求狀況和庫存儲備狀況三大因素。

（1）資源供應狀況。

在供給方面，雖然在世界現代石油工業史上，曾多次出現過所謂世界石油資源即將“枯竭”或發生“嚴重短缺”的警報和驚呼，但事實上，在未來一定時期內世界石油資源問題不會影響石油供應的增長。導致進入國際市場的原油增加的原因：一是新的油田的投入開發；二是產油國出口的增加。

（2）市場需求狀況。

在需求方面，北美、亞太和歐洲是世界三大石油消費地區，消費量占世界石油消費總量的80%，而儲量僅占全世界的12%，產量占24%。今后，這種石油生產與消費地區分布不平衡將加劇。2007年十大石油消費國中有四個在亞太地區，其中，中國已成為第二大石油消費國，日本第三、印度第六、韓國第七。這4個國家的石油消費量為7.927億噸，占全球年石油消費總量的20.6%，占亞太地區石油消費總量的70.9%。2009年亞太地區石油消費量已超過北美，成為世界最大的石油消費區。從宏觀上看，對原油的需求量主要取決于世界經濟增長的快慢。

（3）庫存儲備狀況。

在庫存儲備方面，除了現貨短缺的原因以外，其他可能導致庫存下降的原因還包括：石油產業為了減少周轉資金和提高股東收入，轉向JIT庫存管理方法；大量儲存在海底的原油沒有統計到庫存數據中去；期貨市場存在明顯的現貨溢價現象，從而促使石油用戶購買期貨而不買現貨。市場把庫存下降看做是現貨短缺的跡象，從而抬高了現貨油價，加大了現行溢價并且會導致庫存的進一步下降。

2）外在調節因素

從外部調節因素來看，主要集中在：①世界經濟環境與發展前景及其變化情況；②政治與戰爭因素；③歐佩克組織的限產保價政策；④資本市場的投資因素與市場心理因素。從近幾年的變化情況看，各種因素相互作用，在不同的時期發揮出不同的引導作用。其中，歐佩克的限產活動和世界經濟的發展狀況是決定未來國際油價的兩個最重要的因素。下面分別加以說明。

（1）世界經濟環境。

國際經濟發展是推動原油市場的原動力，世界經濟的狀況特別是發展周期及其帶來的對石油需求的變化，決定中期內國際油價水平和發展趨勢，尤其是美國及歐共體國家經濟復蘇及增長程度對國際油價在一段時間內的總體水平有著重大的影響，而美元匯率的走勢也在相當大的程度上影響著國際市場石油價格。例如2001年“9 · 11”事件后，世界經濟增長快速滑坡，國際市場對原油的需求明顯下降，國際油價在2001年最后兩個月內下挫了30%；2002年受到全球經濟緩慢復蘇的影響，國際原油價格恢復性上漲；2004年在全球經濟超預期增長、美元大幅度貶值、中東地區恐怖活動猖獗、產油國政局動蕩及投機炒作的共同作用下，油價飆漲；隨著2008年次貸危機的爆發和金融危機的蔓延，油價開始一路下滑，到2008年12月，短短5個月時間里跌破40美元/桶！表3-7是聯合國和有關組織提供的世界和幾個石油消費需求大國經濟增長率和石油消費的增長率情況，明顯揭示了經濟增長和石油消費增長的內在聯系。

資料來源：聯合國報告（2009年1月）

（2）國際政治因素。

所謂影響油價變動的政治因素，是指突發性的政治事件，如爆發戰爭、兵變、動亂、革命、政變等，以及為達到某種政治經濟目的而采取的政治行為，如石油禁運、一國石油政策變化等。

歷史的經驗表明，石油是政治性資源產品，其價格在很大程度上受政治勢力和政治局勢的影響，國際石油市場幾次大的波動都和政治動蕩有關。從20世紀70年代初期的中東戰爭及隨后的石油禁運，引發了第一次石油危機；其后的兩伊戰爭、20世紀90年代的“沙漠風暴”等都一度引發了國際原油市場供應緊張，價格急升的局面；2001年“9·11”事件以后，國際市場原油價格一度在恐慌氣氛下猛漲了數日；而伊拉克戰爭，實際上是一場爭奪石油利益的戰爭?？梢哉f，從總體上來看，政治原因是影響油價漲落的主要因素之一，甚至是造成短時期內油價大幅度陡升陡降的直接的、唯一的原因（見附錄）。

（3）歐佩克的限產政策。

世界市場石油價格主要是根據油輪運輸出售油品而確定的。每年，油輪供油額為16億噸，占世界石油開采量的47%，其中，歐佩克通過油輪運輸保證11億噸石油的供應，占世界石油開采量的約1/3，占油輪運輸供應的69%。因此，歐佩克在世界市場石油價格的確定中起主要作用。

歐佩克組織實行的限產保價措施，是引發國際石油價格持續攀升、居高不下的先導原因。海灣戰爭后，由于阿拉伯一些主要產油國需要大量資金用于支付軍費和戰后重建，紛紛置歐佩克的生產配額于不顧而競相增產，致使國際市場石油供給過剩、油價不斷下跌。歐佩克成員國在共同利益面前，經過磋商，終于認識到了各自為政造成國際石油價格降至30年來最低點的嚴重危害，遵守減產協議，產生了實際效果，促進了國際石油價格的上漲。而這之后，非歐佩克石油生產國加入歐佩克成員國的減產行動，共同遵守已達成的減產協議，改變了原來歐佩克成員國與非歐佩克產油國在國際石油市場上互相沖銷的格局，共同促進了國際石油價格的猛漲。這預示著今后石油生產國的行動將不斷趨向聯合，必將在世界經濟中產生非同尋常的影響。

歐佩克各國能在多大程度上執行已定的減產和限產協議是決定今后一段時間內的油價水平的第一個決定性因素，目前一些歐佩克國家進行欺騙性的增產的危險始終存在。

（4）資本市場的投機炒作。

雖然供需關系趨緊是推動國際市場原油價格上升的基本因素，但國際原油期貨市場的人為投機炒作也是造成油價暴漲的重要原因。

在歐佩克限產保價和世界石油需求趨增的情況下，國際市場原油價格本已趨升和看漲，而人為的投機炒作則對油價的暴漲起到了推波助瀾的作用。亞洲金融危機后，各國大多加強了對資本市場的管理和監控，國際金融組織也在制訂并出臺一些降低商業銀行經營風險及限制投機性基金以高杠桿率融資的規定，從而減少了資本市場上大規模的投機活動，促使國際游資轉向商品期貨市場，將價格不斷攀升的原油當做投機炒作的新題材，從而進一步加劇了國際市場原油價格的上漲。根據紐約商品交易所的資料，各種基金會和一般投資商在紐約商品交易所石油期貨交易中所占份額達到20%以上。投機商的炒作使本來波動不已的石油市場更加不穩定。據估計，因期貨市場投機造成的油價上漲幅度在5～8美元/桶之間。

2.其他因素

影響原油市場價格的其他因素還包括以下幾項。

（1）替代能源與石油戰略儲備體系。

科技的發展（包括對石油新用途的開發）、能源效率的提高及新能源的發現和應用等，決定了油價的長期趨勢和水平。隨著新技術、新能源的不斷開發應用，對石油的替代作用逐步提高，且各國普遍建立起石油戰略儲備體系，對石油價格的波動及時進行調控。

（2）石油消費政策。

各國的石油消費政策，特別是發達國家對石油消費實行的高稅政策，也是拉動油價上漲并且居高不下的重要原因。

（3）氣候情況。

例如，北半球的寒冬有可能進一步抬高油價，寒潮會使人們擔心油價上漲，可能會進一步抬高原油及其產品的價格。

（4）船運能力。

世界市場石油價格主要是由油輪運輸出售油品而確定的。老油輪的退役、新油輪補充不足和運輸航線的拉長，都會導致原油運輸能力不足。船運能力緊張不但拖延了原油從產地到達消費地的時間，還增加了原油加工成本，從而引起原油價格的上漲。

3.4.3 預測方法的選擇

1.石油價格預測方法

石油價格預測是從20世紀70年代發生兩次石油危機以后，各國政府開始重視起來的。到2001年為止，僅在一些主要的石油生產國和消費國，大約就有600多家專門從事油價預測的機構。他們所使用的預測方法大體可分為兩類，即定性預測法和定量預測法。前者的代表是德爾菲法；后者依預測中所使用定量模型的不同，基本上可以分為三類：結構模型（如回歸模型）、線性時間序列和非線性時間序列模型。

2.選定預測方法

受到所收集數據的限制（由于影響石油價格的因素錯綜復雜且相關因素數據難以獲得，本案例所用分析數據主要是1999年7月—2005年5月的布倫特原油在國際油品市場的普氏現貨報價，數據來源于中國石油商務網http：//oilchinal.com），本案例選用時間序列預測法進行定量預測。同時，為了獲得更好的預測效果，綜合運用了定性分析與定量預測相結合的方法，其中定量預測部分選用了霍特指數平滑法（經試算，霍特指數平滑法不但與一些精度較高的預測方法（如ARIMA模型）結果相差不大，而且具有良好的可操作性[2]）。

3.4.4 石油價格預測

1.作散點圖

表3-8是1999 年7 月—2005 年5 月布倫特原油月均價格。對此數據作散點圖（見圖3-4），可以看出，原油價格存在長期增長趨勢，這種趨勢大致屬于線性增長趨勢，根據前面幾節對方法的比較及說明，特別選用Holter-winter雙參數指數平滑法，其預測公式為

式中，α，r是平滑常數，式（3-10）的第一式表示預測公式，l為外推預測時期數。這里特別選取l=1，即只預測下一期的原油價格值，其他期的預測可以類似處理。

2.計算過程

1）選定初值

通常選D1為初始值a0，即a0=19.270555 56，b0的選擇按如下公式進行：

計算得b0=0.912513 227。

2）平滑常數α、r的優選及預測結果

運用公式（3-10）及Excel軟件，可以得到at、bt的值，一期預測值、預測誤差、計算過程及結果見表3-9。其中，兩個平滑值，α、r的優選可以通過預測誤差平方和最小來實現。由于預測誤差的平方和（SSE）是兩個平滑參數α、r的函數，借助Excel很容易得到，α=0.925712 11，r=0.043894 176。2005年6月預測值為49.53。

3.作擬合圖

根據表3-9，可以得到布倫特原油價格擬合及預測圖（見圖3-5），可以看出，擬合效果還是比較好的，只是在幾個重要的點上有滯后的現象。

3.4.5 預測結果的分析與說明

1.石油價格變動趨勢及原因說明

綜合2005年的全球經濟形勢和2005年上半年原油價格的走勢，并結合上述定量預測的結果，我們預測，2005年6～8月布倫特原油價格仍將保持在比較高的價位，分析如下：從中、短期來看，由于導致油價上漲的一些關鍵因素（如當時基本供求關系仍然緊張、石油輸出國組織無力增加石油產量、新興國家對石油需求的結構性增長、國際金融投機等）短期內不會有根本性的改變，因此油價短期內仍將居高不下，具體原因可能是下述幾項。

（1）美國在當時原油儲備高達到7億桶的情況下，仍然宣布將繼續增加原油儲備至10億桶，為投機資金的瘋狂炒作打開了方便之門，這將會引發油價的上漲。

（2）隨著進入2005年夏季汽油消費高峰期，原油價格可能還會出現一定上漲。

（3）如果發生嚴重的沖擊原油供應的事件（如受墨西哥灣颶風的影響、尼日利亞發生恐怖主義襲擊等），很可能也會引發油價在現有價位上的再次上漲。

（4）全球第三大石油出口國挪威可能爆發石油工人罷工，同時，市場對煉油產能不足的憂慮加重。

（5）作為世界第二大原油和天然氣儲備國，也是歐佩克第二大原油生產國，伊朗當時的新石油政策還不明朗，但西方普遍認為新總統艾哈邁迪-內賈德的有關政策會導致伊朗石油出口的減少，因而可能在未來的幾個月內會給世界石油市場帶來新的不確定性。

（6）俄羅斯尤科斯石油公司的財政問題能否得到很好的解決，伊拉克石油產量能否提高，都將會影響到2005年下半年國際油價的走勢。

事實上，推動油價上升的原因是多重和交錯的，從油價的走勢與市場實際的供需情況來看，市場并沒有完全依據我們通常認為的供需基本原則進行運作，而是受到了其他方面潛在和隱形因素的左右。2005年下半年，美國的石油全球布局是造成國際原油出現高溢價的關鍵因素。

2.對重大事件發生時點的說明

盡管這里選擇的預測方法總體精度較高，但在重大事件發生的時點上，仍然呈現出滯后的預測結果。從圖3-6中可以清楚地看到，在發生預測誤差較大的時點上，往往都受到了難以預料的重大事件的影響。例如，2000年3月中旬，歐佩克成員國達成了從4月1日起增產170萬桶/日的協議，導致原油價格大幅下滑；2001年，“9·11”事件后，國際市場油價經過一小段時間的猛漲后，隨著產油國紛紛承諾確保供應，以及人們對于全球經濟放緩的預期，10月份油價開始大幅下跌?？梢?，國際經濟狀況、政治局勢、軍事事件等因素對油價波動的影響也是十分關鍵的。