內(nèi)容提要

大型體育場館的投融資難問題是困擾我國大型體育場館供給的一個重要因素。目前在我國部分大型體育場館的供給過程中進行了投融資體制的改革，由政府與市場合作供給，逐步改變了過去完全依賴政府投入的局面，在一定程度上促進了大型體育場館的融資難題的緩解與解決。同時，市場主體的參與對于大型體育場館賽后的運營也具有一定的積極意義。本書就我國大型體育場館的投融資問題進行深入分析，全面梳理、歸納國內(nèi)外大型體育場館投融資實踐探索的成功經(jīng)驗，以為我國大型體育場館投融資體制的改革與大型體育場館的投融資實踐提供經(jīng)驗借鑒與理論支持。

一、目前，我國大型體育場館的投融資現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在投資主體單一，以政府為主、融資需求大，投入嚴重不足、融資渠道狹窄，以政府財政資金為主、融資方式單一，以政府部門直接投資為主、投資效率低下、投融資市場化進程緩慢、對于大型體育場館運營、維護投入嚴重不足等方面。

我國大型體育場館投融資方式存在的問題主要有：現(xiàn)行體育場館投融資方式束縛了人們對大型體育場館性質(zhì)的認識、現(xiàn)行大型體育場館投融資方式難以滿足大型體育場館發(fā)展對資金的需求和現(xiàn)行大型體育場館投融資方式不利于大型體育場館的經(jīng)營開發(fā)等。

造成當前我國大型體育場館投融資現(xiàn)狀的原因主要有：傳統(tǒng)大型體育場館投融資體制的影響、政府在大型體育場館投融資方面的意識落后、大型體育場館的準公共產(chǎn)品屬性、建設與消費具有一定的正外部效應和大型體育場館具有自然壟斷性等自身的特點和大型體育場館投融資回報機制不健全等。

目前制約我國大型體育場館融資的主要因素是大型體育場館自身的性質(zhì)、盈利能力差和投資期限長、回報率低甚至無回報和大型體育場館的功能單一等因素；其次是和缺乏相應的投融資扶持政策和投資數(shù)額大等原因，此外，相應金融產(chǎn)品的缺乏和運營維護成本過高以及政府干預嚴重等因素對大型體育場館的融資也有一定影響。

二、目前美國大型體育場館的融資模式主要有3種：公共投融資模式、私人投資模式和公私合作融資模式。其中，公私合作融資模式是美國的大型體育場館的主導投融資模式。

美國職業(yè)球隊場館建設與融資的決策受到多方面因素的影響，其中最主要的3個因素是：（1）場館商業(yè)活動中的主要決策者；（2）場館自身的收入；（3）公共部門對于場館建設的資助，其中場館自身的收入如個人座位許可、冠名權、包廂和季票的銷售等收入在場館的融資中扮演著重要角色。

在對法蘭西體育場、芝加哥軍人體育場、匹茲堡市新建體育場、紐卡斯爾主場等國外場館融資模式實證分析的基礎上，認為國外場館投融資經(jīng)驗對我國場館投融資的啟示主要表現(xiàn)在以下5個方面：（1）今后我國大型體育場館的建設和投資宜借鑒和學習國外成功的做法和經(jīng)驗，在大型體育場館投融資中采用公私合作模式，吸引民間資本參與場館的投資，以減輕政府財政負擔，使政府將有限的財力用于公益性和群眾性體育體育場館建設；（2）我國在今后大型體育場館的投融資中應注意市場機制的引入，以充分發(fā)揮市場機制在場館資源配置和市場化運營方面的優(yōu)勢；（3）國外尤其是美國大型體育場館的建設一般與各職業(yè)球隊聯(lián)合，建成后移交給職業(yè)球隊使用，甚至部分場館由多個球隊同時使用，極大地提高了場館的使用率，避免了場館的閑置，實現(xiàn)了場館收益的最大化。場館的后期運營與維護也由職業(yè)球隊負責，減輕了政府的賽后運營負擔，值得國內(nèi)大型體育場館借鑒；（4）國外大型體育場館尤其是各職業(yè)球隊使用的場館非常注重對場館冠名權、特許經(jīng)營權等無形資產(chǎn)的開發(fā)，而且無形資產(chǎn)的開發(fā)亦成為場館重要的融資渠道。這就啟示國內(nèi)場館在今后投融資和運營中應注意對其無形資產(chǎn)的開發(fā)，特別場館各種無形資產(chǎn)開發(fā)的預付款可以成為場館重要的融資渠道；（5）在我國目前情況下，如何完善體育場館的投資回報途徑，設計合理的投資回報渠道，提高體育場館的經(jīng)營狀況和投資回報率是我國大型體育場館投融資改革和吸引民間資本投資的關鍵。

三、根據(jù)當前國內(nèi)大型體育場館的投融資現(xiàn)狀和實踐，借鑒國外和國內(nèi)部分場館投融資的成功經(jīng)驗，目前我國大型體育場館可行的投融資方式主要有財政撥款、公私聯(lián)合融資、經(jīng)營城市、債務融資、商業(yè)信用融資、資產(chǎn)債券化融資、無形資產(chǎn)融資、產(chǎn)業(yè)投資基金、資產(chǎn)信托和捐贈等融資方式，并就各種融資方式的可行性進行了較為全面、深入的分析，根據(jù)上述融資方式在實際應用中存在的問題，提出了部分具有針對性的建議。同時，就PPP、BOT、TOT、ABS4種國際上目前比較常見的項目融資方式的特點和適用性進行了簡要的比較分析。此外，根據(jù)國內(nèi)場館投融資實踐的進展就奧運會和國內(nèi)部分大型體育場館的融資情況進行了簡要分析，并列舉了國家體育場融資方案設計和懷化市體育中心項目集合資金信托計劃，以供國內(nèi)其他場館設計融資方案時參考借鑒。

四、PPP項目融資方式在我國大型體育場館融資實踐中已有應用。在簡單介紹PPP模式運作程序的基礎上，就PPP模式在我國大型體育場館融資中應用的積極意義和可行性進行了分析。認為PPP模式在大型體育場館領域與其他服務領域中應用的差異主要表現(xiàn)在：消費需求富有彈性且穩(wěn)定性較低、大型體育場館兼具公益性和營利性以及大型體育場館收益主要來源于非本體收入等方面。在對悉尼奧運場館和國家體育場PPP融資案例分析的基礎上，就其成功經(jīng)驗進行了歸納，主要表現(xiàn)在3個方面：（1）政府部門為保證民間資本的投資回報，在體育場館建設用地上，批了較大面積的商業(yè)用地供項目公司進行商業(yè)運作，提高了大型體育場館PPP融資項目對民間資本的吸引力；（2）民間機構以聯(lián)合體形式參與體育場館PPP項目融資；（3）充足的合約是保證兩國奧運會主會場成功利用PPP模式進行融資的關鍵等方面。PPP模式在場館融資中的實現(xiàn)途徑主要有PPP模式（狹義）、BOT模式、TOT模式和DBFO模式等4種途徑。國內(nèi)在應用PPP模式融資中應注意避免合約傳統(tǒng)、避免場館的壟斷經(jīng)營、妥善安置失業(yè)人員、兼顧場館的經(jīng)濟效益和社會效益以及 防范場館的過度經(jīng)營等方面的問題。目前，國內(nèi)場館融資中應用PPP項目融資模式尚存在配套的立法不完善、政府角色亟待轉變、融資渠道單一、專業(yè)技術人員匱乏等方面的問題，提出完善與PPP模式相配套的立法、加快政府角色轉變、拓寬融資渠道、合理設計投資回報機制和推行相應的激勵政策等推進PPP項目融資模式應用的建議。

五、在闡述經(jīng)營城市基本理論的基礎上，根據(jù)近年來國內(nèi)經(jīng)營城市的實踐，就采用經(jīng)營城市方式融資建設大型體育場館的可行性與積極意義進行了全面的分析，認為政府在其中的角色應定位于大型體育場館發(fā)展規(guī)劃的制定者、資產(chǎn)經(jīng)營的組織者和大型體育場館的提供者等職能，提出大型體育場館經(jīng)營城市融資的主要運作方式有資產(chǎn)置換、土地經(jīng)營、通過PPP等方式吸引民間資本參與大型體育場館的投資與建設、有償轉讓現(xiàn)有大型體育場館的經(jīng)營權和大型體育場館的無形資產(chǎn)運營等，重視增量資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的運營，忽視存量資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的運營、依賴城市土地經(jīng)營，輕視大型體育場館運營等是當前我國大型體育場館經(jīng)營城市融資實踐中存在的主要問題，提出發(fā)揮政府主導作用，吸引市場主體參與大型體育場館投資與建設、更新政府觀念，注重存量資產(chǎn)運營、提高大型體育場館的經(jīng)營管理水平，拓寬投資回報渠道等建議。同時，就國內(nèi)天津奧體中心和昆明新世界·體育城采用經(jīng)營城市方式融資建設大型體育場館的案例進行了簡要分析。

六、代建制作為政府投資項目的主要建設模式，在我國大型體育場館建設中已有一定實踐，并具有其必然性。在分析大型體育場館代建的特殊性、制度創(chuàng)新及其法律性質(zhì)的基礎上，結合我國大型體育場館代建實踐中存在的問題，提出加大大型體育場館代建實施力度、借鑒與推廣奧運場館代建經(jīng)驗、優(yōu)化代建費用制度，以吸引專業(yè)代建主體、系統(tǒng)規(guī)劃大型體育場館代建項目的后期運營問題、完善大型體育場館代建的激勵與約束機制以及風險分散機制等推進大型體育場館代建工作的建議。同時，列舉了奧運工程實施代建的有關管理辦法、北京工業(yè)大學體育館和廣東游泳跳水館項目代建的招標公告，以供國內(nèi)其他場館參考借鑒。

在上述研究的基礎上提出確保必要的財政資金投入、做好大型體育場館發(fā)展規(guī)劃、制定大型體育場館投融資扶持政策，吸引民間資本投資、設計合理的投資回報機制、加強投資者的權益保護、積極推進大型體育場館代建工作、盤活大型體育場館存量資產(chǎn)、開發(fā)靈活多樣的金融產(chǎn)品等緩解和解決大型體育場館投融資難題的建議。