這場歷史性危機中的政策手法應該可以在制定針對類似問題的解決方案時加以借鑒，用于解決我們現在所面臨的危機。由于大蕭條期間房地產市場的問題惡化，私營及公共領域出現了很多影響深遠的重大的創新。盡管富蘭克林·羅斯福的新政在歷史上備受關注，但這些意義重大的變革的出現其實并不能完全歸功于某一個人所制定的政策。準確地說，它所反映的是政府及商界領導人齊心協力去認識危機，并在充分了解危機的基礎上，對美國經濟的體制基礎進行必要改革所做的共同努力。

在全美房地產經紀人協會（現在的美國房地產經紀人協會的前身）的提議下，美國國會在20世紀30年代早期建立了新的聯邦住宅貸款銀行體系，這個體系與1913年依法建立起來的聯邦儲備體系平行。聯邦儲備體系擁有12家區域性銀行，新的聯邦住宅貸款銀行體系也擁有同等規模的機構；聯邦儲備體系擁有對其成員銀行進行資產折讓的權力，聯邦住宅貸款銀行體系也能向按揭發起人提供同樣的幫助。這是在應對大規模危機時的一個頗為大膽的做法。聯邦住宅貸款銀行體系此后曾經做過一些調整，但直到今天它仍然和我們共同生活在一起，并通過向按揭貸款提供資助來幫助我們應對現在的這場危機。

私營領域的變革也同樣充滿新意。1932年，地產評估業者們走到一起，成立了美國地產評估師協會，使它成為了一個真正意義上的專業組織，該組織現在叫美國評估協會，這個名稱是在1991年與地產評估師組織合并后才正式啟用的。而早在20世紀30年代早期，協會的正式成員就已經在公司名稱后加上M.A.I.（Member， Appraisal Institute的縮寫）標志自己是美國評估協會成員單位。在危機的壓力下，這個新生的專業評估行業開始采用信息技術的最新成果——雷明頓蘭德公司和國際商業機器公司（IBM）生產的穿孔卡和運算系統，來對數據進行批量處理。這些20世紀30年代住房市場危機時產生于私營領域的創新成果一直沿用到今天，并通過為按揭貸款人提供更為可靠的房屋估值，幫助防范——至少是限制——危機的進一步惡化。

當時，為應對很多房屋所有人所面臨的喪失抵押物贖回權的沖擊，立法層面也出現了里程碑式的變革。1933年，也就是赫伯特·胡佛政府任期快屆滿的時候，美國國會通過了新的《破產法》，該法第一次讓大多數普通的工薪階層可以通過破產保護來保障自己的權益。從這個意義上說，危機所引發的改革不僅穩定了房地產業，還進一步推進了當時金融體制的民主化進程，維護了公共利益，使所有人都可以受益于更有效率的金融技術。

改革并未就此止步。1933年，羅斯福就任總統后，美國國會成立了住房房主貸款公司（the Home Owners’ Loan Corporation，簡稱HOLC），向地方的住房金融機構提供貸款，使高風險的住房按揭轉變為擔保性質，與此同時，對住房按揭提供政府補貼。住房房主貸款公司做的并非只是提供補貼那么簡單，而是改變了按揭行業最基本的規則。住房房主貸款公司堅持，由它資助的新按揭的貸款期限必須是15年，利率固定而且自選分期還款，這就意味著每月的還款額是基本固定的，由此也就避免了到期日巨額還款的壓力。

1934年，美國國會成立了聯邦住宅管理局（the Federal Housing Administration，簡稱FHA），目的是幫助那些當時還沒有能力買房的人圓自己的住房夢。聯邦住宅管理局在改進按揭機制方面走得甚至比住房房主貸款公司還要遠：將貸款期限提高到20年，同時也像住房房主貸款公司一樣，要求按揭的利率固定，自選分期還款。這套辦法開始慢慢地演變成了現在很常見的固定利率按揭貸款模式，這種始于20世紀50年代的模式使按揭漸漸成為了一種長達30年的契約，這種做法同樣也得到了聯邦住宅管理局的支持。

還是在1934年，美國國會批準成立聯邦存款保險公司 （the Federal Deposit Insurance Corporation），為銀行體系提供保險服務，防范再次發生類似1933年出現的與房地產市場危機關聯的可怕的銀行倒閉現象。盡管在國家層面上提供保險在當時還是一個相當激進的新生事物，但它運行良好，從此以后，美國沒有再出現過銀行擠兌的現象。

另一個出現在1934年的影響更深遠的創新，是美國國會批準成立證券交易委員會（the Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)，該委員會是一家從一開始就致力于保證金融市場良好運轉的管理機構。美國證券交易委員會建設性地處理與金融機構的關系，按照對各方均公平、有利的原則開展工作。

1938年，美國國會成立聯邦全國按揭協會（ Federal National Mortgage Association），不久被戲稱為房利美（Fannie Mae），現在這個戲稱已經成為了正式的名稱。房利美對按揭行業的支持又更進一步，最終培育出了蓬勃發展的按揭債券化市場。

為應對20世紀30年代金融危機而推出的各項措施的合理性很清楚地反映在相應建立起來的機構的壽命上：除了住房房主貸款公司外，其他所有機構目前都還在運行。不僅如此，這些機構還成為了全世界類似機構的榜樣。這些機構在全球的推廣持續了很多年，有些是數十年，現在的情況是，每一個有著先進經濟體制的國家都有一個類似證券交易委員會的機構，雖然有些國家的類似機構到20世紀90年代才建立起來。另外，世界上的主要國家也都為銀行和相關機構提供儲蓄保險，以鼓勵低收入者購買住房。

泡沫破滅后的救急式處置

最近一次的次貸危機相當嚴重，但政府做出的反應與20世紀30年代的情況比起來令人失望，而且從所涉及的范圍看，推出的措施總體來說也還遠遠不夠。

喬治·W·布什在2007年夏天宣布了聯邦住宅管理局住房保全再融資保險計劃（FHASecure）救市行動，旨在幫助那些浮動利率按揭貸款人免受高利率的困擾。但是，就算該救市計劃預定的目標全部都得以實現，這個計劃能幫助貸款人得到的也只是由房利美擔保的按揭，只占全部按揭總數的大約2%。而且從實際的效果來看，差距就更大了。

主流動性增強管道（The Master Liquidity Enhan cement Conduit，簡稱MLEC）救市計劃由美國財政部部長小亨利·M·保爾森于2007年秋季提出，這個救市計劃的總規模就算是按其最大的可能計算，也不足大蕭條時代改革的產物——現在仍在運轉的聯邦住宅貸款銀行體系的1/10。而且隨著計劃停滯，主流動性增強管道救市計劃也被完全取消了。

美國證券化論壇于2007年底推出的可調利率按揭重置標準的實施，雖然會帶來對按揭賠付額的調整，但能納入盤子的金額還不到聯邦存款保險公司所承保的存款額的1%。

根據布什政府公布的2008年2月的談判結果，救生索計劃（Project Lifeline）抵押失效到期日的寬限期只有30天，而且，這僅僅是一些主要的放款人對總統的呼吁所做出的表態。

已頒布的其他措施還包括美國聯邦儲備局的降息，2007年12月21日公布的定期標售工具（Term Auction Facility，簡稱TAF），2008年3月11日公布的定期證券借貸工具（Term Securities Lending Facility，簡稱TSLF），2008年3月16日公布的一級交易商信貸工具（Primary Dealer Credit Facility，簡稱PDCF），此外還有2008年2月13日由布什總統簽署生效的《經濟刺激法案》。這些措施或許會有些效果，但一攬子經濟刺激計劃里的減稅方案、定期標售工具、定期證券借貸工具和一級交易商信貸工具貸款的總規模，合計也只占到美國年國內生產總值的1%，盡管所涉及的規模還在增長中，但與現在已經出現的這些問題所處的數量級根本無法匹配。就算是救市所覆蓋的范圍能夠得到進一步的擴展，我們還是無法知道這些具體的措施對解決根本性的信心危機——這是本次次貸危機中起決定性作用的危機——能起到多大作用。

上面的所有這些措施中沒有任何一項可以算得上是真正的機制創新，沒有一個能開創出更好的局面來支持我們的房地產市場和金融市場。它們所起的作用僅僅是快速修補性質的，并沒能從全方位解決問題的角度切入。