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第2章 世界經(jīng)濟(jì)新格局,從人口結(jié)構(gòu)預(yù)見未來

2075年的世界各國GDP預(yù)測

全球經(jīng)濟(jì)增長率從2008年金融危機(jī)爆發(fā)前10年的年均3.6%,下降至疫情暴發(fā)前10年的年均3.2%。(2)這種增長放緩的趨勢不僅出現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家,新興市場國家也未能幸免。全球人口增長放緩、經(jīng)濟(jì)增長放緩,已經(jīng)成為一種宏觀趨勢。

人口結(jié)構(gòu)變化是全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的重要原因之一。過去50年,全球人口增長率減半,從每年約2%下降到目前的不足1%。聯(lián)合國人口機(jī)構(gòu)預(yù)測,到2075年,全球人口增長率將降至接近零。老齡化將成為深刻影響未來社會(huì)的因素,醫(yī)療保健成本將大大上升。未來幾十年,人口老齡化將成為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展要面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一。

當(dāng)然,新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長總體上超過發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長。在未來的幾十年,新興市場國家GDP占全球GDP的比重將繼續(xù)上升。新興市場將出現(xiàn)更多的“中等收入經(jīng)濟(jì)體”群體。高盛研究報(bào)告預(yù)計(jì),未來30年,全球GDP的比重將更多地向亞洲國家轉(zhuǎn)移,至2050年,世界最大的5個(gè)經(jīng)濟(jì)體將是中國、美國、印度、印尼和德國,印尼將取代巴西和俄羅斯成為最大的新興市場。并且,高盛研究報(bào)告預(yù)測,到2075年,如果具備適當(dāng)?shù)恼吆烷_放的體系,那么保持人口快速增長的尼日利亞、巴基斯坦和埃及等國有可能在世界經(jīng)濟(jì)體排名中躋身前列(見表2-1)。

表2-1 高盛預(yù)測1980—2075年世界前15大經(jīng)濟(jì)體GDP排名

資料來源:高盛全球投資研究部。

過去20多年來,新興市場國家向發(fā)達(dá)國家的收入趨同,這是世界發(fā)展更平衡的一種趨勢。然而,盡管國家間收入不平等有所縮小,但國家內(nèi)部的收入不平等有所加劇。近年來各區(qū)域都出現(xiàn)了民粹主義興起的趨勢,這將導(dǎo)致區(qū)域性保護(hù)主義抬頭,并擴(kuò)大全球化大逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然在某些國家民粹主義情緒使得政府獲得了短暫的民眾支持,但片面強(qiáng)調(diào)國家安全,導(dǎo)致這些國家更加關(guān)注本土生產(chǎn)和供應(yīng)鏈彈性。雖然過去的全球化一直是減少各國收入不平等的強(qiáng)大力量,但這一趨勢正在重新調(diào)整為發(fā)展區(qū)域化、分布式的供應(yīng)鏈體系。我們把這種區(qū)域化、分布式供應(yīng)鏈體系的趨勢稱為新全球化的重要特征。

除人口結(jié)構(gòu)變化外,全球經(jīng)濟(jì)增長降速還有兩個(gè)主要原因:第一個(gè)是技術(shù)進(jìn)步速度放緩,暫時(shí)沒有出現(xiàn)足夠引起變革的技術(shù)創(chuàng)新,任何政府都無法規(guī)劃出技術(shù)爆發(fā)點(diǎn),這種放緩很可能是長期的;第二個(gè)原因是全球化減速,也就是新全球化趨勢的出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長放緩的時(shí)點(diǎn)和普遍性,更容易被認(rèn)為是由貿(mào)易全球化進(jìn)程停滯、各國保護(hù)主義思潮成為主流所導(dǎo)致的。除貿(mào)易外,全球化還包括商品、資本、人力、技術(shù)、數(shù)據(jù)和創(chuàng)意的跨境流動(dòng)。全球化減速更能準(zhǔn)確描述過去10~15年商品、資本和人口的發(fā)展趨勢。隨著高速全球化時(shí)期過去,全球生產(chǎn)率增長速度似乎不太可能恢復(fù)到2000 —2010年的水平。

高盛預(yù)測(見表2-2),2024—2029年的全球增長速度將高于2020—2024年,但低于2010—2019年。預(yù)計(jì)新興市場的增長將繼續(xù)超過發(fā)達(dá)市場,其中一半以上的差異是由人口因素,而不是由生產(chǎn)率增長差異所導(dǎo)致。預(yù)計(jì)亞洲(發(fā)達(dá)市場除外)仍將是增長最快的地區(qū),但中國潛在增長明顯放緩,從2010—2019年的7.7%下降到2024—2029年的4.0%,再下降到2030—2039年的2.5%。這種放緩的主因是人口因素,它導(dǎo)致中國的潛在增長率低于一些亞洲經(jīng)濟(jì)體(如印度、印尼和菲律賓)。拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體在過去10年的增長潛力明顯不足,預(yù)計(jì)未來10年增長將逐漸加速,然后再次減速。隨著時(shí)間推移,得益于非洲經(jīng)濟(jì)體日益增長的貢獻(xiàn),中歐和東歐、中東和非洲(CEEMEA)地區(qū)的增長預(yù)計(jì)將保持相對穩(wěn)定。

表2-2 2000—2079年世界各主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)際GDP年增長率預(yù)測

資料來源:高盛研究報(bào)告。

高盛預(yù)測,2075年,世界前三大經(jīng)濟(jì)體將是中國、印度和美國,它們與其他經(jīng)濟(jì)體之間將存在巨大差距。因此,盡管印尼、尼日利亞和巴基斯坦的GDP水平預(yù)計(jì)在2075年將處于世界第四、第五和第六位,但其規(guī)模都將不及中國、印度和美國的1/3。盡管預(yù)計(jì)2075年中國和印度的經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超越美國,但美國的富裕程度仍將是中國和印度的兩倍以上。

隨著時(shí)間推移,由于勞動(dòng)力增長對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)變小,預(yù)計(jì)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的增長將放緩,這種情況在中國將更為明顯。由于生產(chǎn)率增長勢頭的顯著負(fù)貢獻(xiàn)將會(huì)減弱,預(yù)計(jì)巴西和南非在過去10~15年異常疲弱的表現(xiàn)將部分逆轉(zhuǎn)。

在做出長期人口預(yù)測時(shí),聯(lián)合國往往會(huì)謹(jǐn)慎參考近期人口增長趨勢,預(yù)計(jì)未來全球人口峰值約為100億人。人口增長放緩是一個(gè)“好難題”。雖然全球人口數(shù)量控制是維持環(huán)境長期可持續(xù)性的必要條件,但人口增長放緩及人口老齡化也給經(jīng)濟(jì)增長帶來明顯挑戰(zhàn)。全球化促使擁有大量勞動(dòng)力和有限資本的大型新興市場進(jìn)一步融入全球經(jīng)濟(jì),這雖然推高了新興市場的勞動(dòng)力價(jià)格,但也壓低了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的非熟練勞動(dòng)力價(jià)格。由于政治選擇是由地方而非全球決定的,因此國家層面的不平等情況加劇將對全球化進(jìn)程形成重大的政策挑戰(zhàn)。

日本出海戰(zhàn)略對中國的啟示

2011年后,中國從生產(chǎn)國向消費(fèi)國轉(zhuǎn)變,日本大消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的出海規(guī)模迅速發(fā)展。日本的出海增長點(diǎn)主要是本土技術(shù)優(yōu)勢依然明顯的上游材料(如化學(xué)品、塑料)環(huán)節(jié),以及下游消費(fèi)品(如食品、醫(yī)藥)環(huán)節(jié)。

日本出海主力行業(yè)中的龍頭企業(yè)充分布局國際化是普遍現(xiàn)象,1996—2010年,其海外業(yè)務(wù)收入占比普遍提升40%~60%,海外收入占總收入規(guī)模的比例多數(shù)達(dá)到50%以上。從市值規(guī)模或股價(jià)表現(xiàn)來看,日本領(lǐng)先的出海企業(yè)在1992年至2022年底的最大漲幅基本超過500%,十倍股占比過半。當(dāng)時(shí)有一個(gè)重要說法,日本股價(jià)增長主要看是否有中國業(yè)務(wù)支撐,有中國業(yè)務(wù)支撐就可以實(shí)現(xiàn)股價(jià)大漲。日本出海行業(yè)分布以消費(fèi)行業(yè)和凈利率較高的制造業(yè)居多。消費(fèi)企業(yè)出海主要體現(xiàn)在其品牌效應(yīng)帶動(dòng)海外收入占比大幅提升,日本的藥店、商超、休閑品、家居產(chǎn)品行業(yè)的龍頭企業(yè)具備全球競爭力。

可以預(yù)見的是,未來中國上市公司也會(huì)布局自己的出海戰(zhàn)略,特別是那些能夠快速在新興市場證明自己業(yè)務(wù)邏輯的公司。比如,蜜雪冰城在招股書中明確把海外業(yè)務(wù)拓展,特別是把在印尼等東南亞國家的高增長,作為區(qū)別于其他公司的重要的第二增長曲線。2023年底,拼多多的市值一度接近甚至超過阿里巴巴的市值規(guī)模,主要是因?yàn)槠炊喽嗥煜鹿綯emu在北美市場的超常規(guī)發(fā)展。投資者普遍認(rèn)同在海外市場不斷得到驗(yàn)證的中國商業(yè)模式,特別是中國創(chuàng)新的流量端模式,它給予了海外市場消費(fèi)者全新的體驗(yàn)和感受,并且這些中國式創(chuàng)新還帶動(dòng)了很多專業(yè)服務(wù)商的快速崛起,如專業(yè)物流服務(wù)提供商、小型企業(yè)技術(shù)服務(wù)提供商等。

我們能夠清晰地看到,中國上市公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展得越好,其市值的表現(xiàn)往往越好。在發(fā)展海外業(yè)務(wù)的過程中,中國大型企業(yè)往往具備很強(qiáng)的競爭力,特別是憑借供應(yīng)鏈的高效率和強(qiáng)大能力,往往能夠快速獲得新興市場的主要份額。在供應(yīng)鏈制造配套能力的支持下,中國企業(yè)能夠擁有絕對的競爭力,只需要使用幾年前的產(chǎn)品線,就可能讓產(chǎn)品在新興市場形成銷售規(guī)模。

隨著出海業(yè)務(wù)高速發(fā)展,中國企業(yè)也會(huì)在技術(shù)研發(fā)方面不斷加大投入,把核心壁壘在國內(nèi)進(jìn)一步強(qiáng)化,打造更高端的系列產(chǎn)品。并且,由于海外市場相對碎片化,國內(nèi)總部需要不斷根據(jù)具體國家消費(fèi)者的偏好和習(xí)慣,重新定義產(chǎn)品邏輯,更好地滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的需求點(diǎn)。由此可見,國內(nèi)重研發(fā),海外拓渠道,柔性地滿足各國消費(fèi)者的需求是一種大趨勢。

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