1.1 本章內(nèi)容簡(jiǎn)介

以總市值衡量，投資固定收益證券現(xiàn)在已經(jīng)是全球最流行的融資方式。固定收益證券是一種金融工具，允許政府、公司和其他類型的發(fā)行人從投資者那里借入資金。任何借款都會(huì)形成債務(wù)。一般來說，按照固定收益證券合約的承諾償還借款，是證券的發(fā)行人對(duì)其投資者的合同義務(wù)或法定義務(wù)。發(fā)行固定收益證券不需要像發(fā)行普通股那樣讓渡公司的部分所有權(quán)；但與普通股的投資者相比，固定收益證券的息票支付和本金（即貸款額）償還可以享受公司利潤(rùn)和資產(chǎn)的優(yōu)先追索權(quán)。因此，從理論上講，一家公司的固定收益證券與該公司的普通股相比風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更低一點(diǎn)。

在投資組合管理領(lǐng)域，固定收益證券扮演著重要的角色。作為投資者（無論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者）的主要投資手段，它具備一定程度的安全性，適合用來匹配一些已知的未來義務(wù)的資金需求，比如子女的教育經(jīng)費(fèi)或養(yǎng)老金支出。不同的固定收益證券與普通股的相關(guān)性很不一樣，但是在包含普通股的投資組合中添加固定收益證券，通常是獲得分散化收益的有效途徑。

本章將討論下列問題：

? 哪些特征定義了固定收益證券？這些特征如何決定持有證券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)？

? 與固定收益證券相關(guān)的法律、監(jiān)管和稅收方面的考慮有哪些？為什么這些考慮對(duì)投資者來說是重要的？

? 在支付利息和償還本金方面有哪些常見的結(jié)構(gòu)？

? 哪些類型的條款可能會(huì)影響固定收益證券的處置或贖回？

在研究固定收益證券時(shí)要注意一個(gè)問題：“固定收益證券”“債務(wù)工具”“債券”這幾個(gè)術(shù)語(yǔ)經(jīng)常被專家或非專家無差別使用。我們也將遵循這一慣例，但會(huì)在任何需要表達(dá)含義的細(xì)微差別時(shí)做出明確的說明。[1]

本章的其余部分內(nèi)容如下。1.2節(jié)將大致描述投資者在投資固定收益證券時(shí)需要知道的一些相關(guān)概念。1.3節(jié)將介紹債券的發(fā)行人和持有人之間的合同的性質(zhì)，以及該合同所適用的法律、監(jiān)管和稅收框架。1.4節(jié)將介紹固定收益證券典型的本金和息票支付結(jié)構(gòu)。1.5節(jié)將討論會(huì)影響債券現(xiàn)金流的時(shí)間和性質(zhì)的一些或有條款。最后一節(jié)將對(duì)本章的內(nèi)容做一些總結(jié)。