前言

改革開放四十多年來，依托低成本競爭優勢，中國經濟實現了高速增長。隨著勞動力成本上升和出口增速換擋，中國經濟發展進入了以增長促發展的新常態，其本質是經濟結構發生了根本性改變，增長動力從要素投入轉換為創新驅動，高新技術產業取代勞動密集型產業成為宏觀經濟發展的新動能。未來，經濟重心從傳統化工業向高新技術產業和現代服務業升級轉移是必然趨勢。

經濟轉型期是并購重組的高發期。自經濟增速換擋以來，國內產業整合進度加快，并購市場經歷了高度繁榮和景氣。2016年，中國企業在世界范圍內進行并購重組的規模達到歷史最高的3.9萬億元，其中高新技術產業并購占比接近50%。并購重組成為助推高新技術產業發展、助力中國經濟轉型升級的必要手段。

萬里路常在，只是漫漫。在國內外多重因素的沖擊下，2018年并購重組市場增長放緩。一方面，受到全球資本市場避險情緒升溫、我國資金面收緊、企業盈利能力下滑等多方面影響，2018年末我國二級市場連續下跌，引發大范圍質押爆倉風險；與此同時，前期并購風險暴露，商譽減值暴雷，加之定增、減持新規增加并購收益不確定性，國內上市公司并購活動銳減。另一方面，世界范圍內貿易保護主義抬頭，美國、歐洲等國家和地區加強外國投資審查，我國企業國際化并購遇阻。并購市場發展的停滯反過來對國內產業轉型升級造成不小壓力。

2019年底，證監會對并購重組與再融資政策進行修訂，為上市公司并購提供流動性支持，引導資金流向戰略性新興產業，并購重組市場回暖。我們相信，中國企業通過并購重組，加大研發投入、加快技術升級、提升行業集中度、出清落后產能、建立壁壘和“護城河”的高質量及可持續發展路線不會改變。

本書是中關村大河并購重組研究院跟蹤研究中國高新技術產業并購重組市場變化的系列叢書的第二本。從市場、風險、創新集群、產業、案例和監管多個維度對中國高新技術產業并購進行深入系統的研究。本書詳細整理了2014年至2018年高新技術產業并購領域的關鍵數據；以中關村為例，分析典型創新集群并購重組市場發展的特點及趨勢，解讀了資本對創新的促進作用；對人工智能、物聯網等八大重要產業的發展、政策、產業鏈圖譜、重大并購案例進行了深入剖析；在此基礎上，回顧了2018年證監會上市公司并購重組審核委員會對高新技術產業并購的審核情況。

在本系列書籍研究撰寫的3年時間里，我們以“咬定青山不放松，立根原在破巖中”的信念，堅持做著一些基礎卻非常重要的研究工作，在此過程中，要特別感謝給我們提供專業支持和幫助的專家學者、領導同事，希望本書能為讀者刻畫一幅高新技術產業并購的全景圖。