推薦序

并購是全世界高科技企業成長到一定階段的必然選擇。無論是谷歌5000萬元收購安卓還是Facebook天價收購WhatsApp，都清晰地體現了其戰略，大的科技巨頭都是經過數十次甚至上百次并購成長起來的。而國內的互聯網巨頭也都通過一系列的并購鞏固自己的競爭地位。但高科技企業自身的行業特點決定其并購不同于其他行業。從并購的戰略來看，因為技術競爭激烈，對創新要求高，很多收購往往是為了獲取對方的技術，保持自身的創新能力，無論是在互聯網行業還是在生物制藥領域，我們都能看到很多大公司對技術創新型小公司的收購。消滅競爭對手，支付巨額保費購買生存險也是驅動很多高科技公司并購的原因。Facebook對社交軟件領域的收購即體現了這種思路。而補足業務短板、深挖護城河，以鞏固市場地位則是更多高科技公司并購的出發點，無論是美團和大眾點評的合并，還是亞馬遜對全食有機超市的并購，都補齊了其自身業務短板，更好地建立起自己的核心競爭優勢。

但高科技企業高度依賴人才，技術更新快，市場競爭激烈，整合往往面臨更大的風險。收購完成后，若不能迅速完成很好的整合，往往會導致人才流失，收購意圖無法實現。對于中國的高科技企業而言，并購市場發展并不十分成熟，很多企業的并購能力不足，經驗也比較缺乏。資本市場對并購的理解和認知也處于一個逐步理性和成熟的過程，而并購又是一個實踐的藝術，大量成功或失敗的案例能讓各方有一個理性的認知和理解，對于企業而言，也是在不斷的實踐和學習中才能逐步提升自己的并購和整合能力。在此背景下，雪松老師整理的《中國高新技術產業并購發展報告（2019）》有著很強的現實指導意義，對于加深各方對高科技企業并購的理解，提升企業自身并購重組的能力有很大的參考價值。

晨壹投資創始人

劉曉丹