前言

在過去的三十多年中，我們見證了跨國并購 ( mergers and acquisitions, M&A) 事件數量在全球的迅速增長，此處的并購包括兼并和收購兩層含義。跨國并購的總交易價值從1988年的約1 780億美元，增加到2018年的約1. 56萬億美元，占全球并購交易總價值的三分之一以上 ( 2018年全球并購交易總價值為4萬多億美元)。在這三十年間，中國企業的并購事件數量也在不斷增長，并購成為中國企業廣泛采用的全球擴張方式。多種因素促成了這一趨勢，比如2008—2009年全球金融危機導致許多全球資產成為低成本且有吸引力的并購目標。全球的新聞頭條都曾報道過中國企業的并購活動，例如，聯想收購IBM業務部門。

研究表明，雖然并購事件數量顯著增長，但是并購交易實現的價值在企業之間差異很大。據估計，70%—90%的并購都沒有達到預期效果，其中一個重要原因就是并購后的整合經常出現問題。在交易完成階段和接下來的運營階段，企業會經歷各種挑戰。在中國企業與發達國家企業的并購交易中，整合規劃和跨文化溝通的挑戰尤為突出。其原因從缺乏國際經驗，到并購方與被并購方之間的期望沖突，不一而足。

我們希望通過案例揭示跨國并購后整合工作的復雜性和種種細節，因此策劃出版了這兩本案例集：第一本《跨國并購后的整合：有效規劃的案例》聚焦并購交易的規劃，第二本《跨國并購后的整合：成功組織的案例》側重并購交易的組織。其中一些案例涉及中國企業與其他國家企業之間的并購交易，而另一些案例則涉及外國企業之間的并購交易。

本書可以獨立用作案例教學中的教材，也可以與第二本結合使用 (請參閱下面的“內容設計和結構”)，以更全面地理解跨國并購中相關問題的處理。針對的課程包括企業全球戰略、外國直接投資、跨國并購及高管培訓項目中的相關課程。

本書面向負責并購交易或運營的管理人員，也適合那些想在未來職業生涯中參與并購交易的管理人員閱讀。通過研究這些案例，我們希望從事跨國并購交易和運營的現任管理者和未來高管們，能夠優化并購后整合的效果，并最大程度地實現價值轉移。

內容設計和結構

唐納德·M．德帕姆菲利斯 ( Donald M. DePamphilis) 在其權威著作《收購、兼并和重組》 ( Mergers, Acquisitions, and other Restructuring Activities)中提出了并購整合框架，這是本案例集所搭建的并購過程理論模型的雛形。兩本案例集包括19個毅偉商學院的案例和3篇《毅偉商業期刊》 ( Ivey Business Journal) 的文章，其中特別考慮了在海外投資的中國企業面臨的共同挑戰和問題。兩本書的設計思路如下：

第一本：《跨國并購后的整合：有效規劃的案例》

? 第一階段：整合規劃

? 第二階段：制訂溝通計劃

第二本：《跨國并購后的整合：成功組織的案例》

? 第三階段：創建新組織

? 第四階段：人事重組

? 第五階段：職能整合

? 第六階段：構建新的企業文化

這些案例及文章按照階段分布如表0. 1所示。

第一階段和第二階段是本書的重點。

第一階段 (整合規劃) 強調制訂支持公司戰略的整合計劃。本部分由三個案例組成：(1) 華意壓縮機巴塞羅那有限責任公司：收購后的挑戰；(2) 上工集團：中國挑戰者收購德國高檔品牌；(3) 北京汽車集團有限公司收購瑞典薩博汽車公司的機會。作為補充，我們還選用了安賽樂米塔爾 (1)作為成功合并的案例，該合并涉及歐洲兩家大型鋼鐵制造商：荷蘭的米塔爾鋼鐵公司和盧森堡的安賽樂鋼鐵公司。此外，我們還收錄了兩篇《毅偉商業期刊》的文章，以提供進一步的理論闡釋。第一篇文章《跨業務協作在并購中的作用》提出了一個有力的工具，它可以幫助企業解決并購后在跨業務協作方面可能出現的問題。第二篇文章《論企業并購與估值》，不僅解釋了為什么有些并購會成功而另一些卻會失敗，而且總結了被廣泛使用的并購估值框架。

第二階段 (制訂溝通計劃) 重點關注被收購方、收購方和其他利益相關方之間的有效溝通計劃。本部分由四個案例組成：安賽樂米塔爾 (2) 案例記錄了新合并的安賽樂米塔爾的CEO如何與兩家公司的財務總監進行溝通，以就整合的關鍵問題達成共識。中海油案例說明了中海油對加拿大石油勘探公司尼克森的收購，以及中海油在應對加拿大利益相關者關于健康、安全和環境問題的擔憂方面所面臨的挑戰。艾爾建案例涉及美國第三大通用制藥生產商艾爾建，以及艾爾建南非公司如何應對包括高管團隊因并購而辭職在內的一系列內部動蕩。沃特斯啤酒案例記錄了跨國啤酒生產商英博在收購德國多家啤酒廠后如何與包括當地企業家、市議會和銀行在內的多個利益相關者進行談判，以進行企業重組。

學習目標

本書編者精心挑選出了書中的案例，以期實現一些關鍵的學習目標。第一個學習目標是了解并購交易過程的每一個階段，以及如何實現價值轉移。這一視角不僅對那些專注職能的人很有價值，對于那些擔任領導角色、時刻需要考慮并購全局的人來說也十分重要。

第二個學習目標是基于豐富的真實案例，更真實、更全面地了解并購交易過程。關鍵的并購概念和框架可以被應用于現實情境，以豐富學習體驗。

除了強調現實世界中并購情境復雜性的學習目標，本案例集還結合了各種不同的觀點，使讀者可以更深入地了解并購交易過程中出現的機遇和挑戰，伴之以考慮適當的管理舉措和策略。

同時，本案例集中的并購交易不以金融為中心。事實上，并購交易未能達到預期或完全失敗的一個原因是，當事人沒有充分重視并購交易規劃和實施的“軟性”方面 (如溝通計劃和企業文化)。因此，本案例集重點突出這些重要的方面，以便讀者能夠使用多種工具，來促進最大的價值轉移。

由于2020年新冠疫情在全球暴發，全球產業鏈經歷了前所未有的沖擊，未來10—20年內，全球化形式可能會出現各種不同的變異 (如半全球化)。盡管如此，在許多行業，全球化仍是未來的趨勢。在這種情況下，跨國 (境) 并購交易將繼續成為快速進入全球市場、獲取技術和提升品牌知名度的熱門途徑。了解并購后的整合過程是并購交易中價值轉移和價值創造的關鍵。借鑒并購后整合成功或失敗的案例，企業可以節省大量人力、物力和財力。因此，這兩本案例集是任何想成為并購交易游戲中成功者的必讀書目。

致 謝

與其他重大項目一樣，如果沒有眾人的幫助和機構的支持，這本書的出版是不可能實現的。本書編者感謝毅偉商學院允許我們編輯案例與中文版文章。我們也感謝北京大學出版社對我們的團隊和項目的信心與投入，以及策劃編輯徐冰女士在整個過程中給予我們的所有幫助。

本書源于2017年5月24日由華東理工大學和舊金山大學聯合主辦的“跨國并購：新興市場跨國公司的崛起”國際研討會。在這次會議上，包銘心教授做了主旨演講。我們要感謝組委會的工作人員，特別是吳冰博士，他在會務組織方面付出了巨大的努力；感謝各位參與者以他們的觀點和研究洞見給了我們編寫此書的靈感。我們要感謝上述兩個大學提供的大力支持，特別是華東理工大學的國際商務研究團隊、美國舊金山大學的亞太創新與管理研究中心和毅偉國際商業研究院。我們還特別感謝中歐國際工商學院陳世敏教授授權我們使用中海油案例中文版，及中國管理案例共享中心授權我們使用聯想案例中文版。

我們要感謝許多對本書做出貢獻的人，尤其要感謝本案例集中的案例和文章的作者。我們還要感謝所有翻譯或修改案例和文章的人，以及協助我們編輯書稿的人。閻海峰感謝國家自然科學基金委的資助 (項目批準號：71972072) 。以下是我們希望感謝的人員名單：

作 者

Adoracion Alvaro-Moya

Paul W. Beamish

Louis Beaubien

Joseph L. Bower

Danielle Cadieux

Archibald A. A. Campbell

R. Chandrasekhar

Daniel Han MingChng

Ines SansoCodina

David Conklin

Edward Corbin

Miao Cui

Jiawei Dong

Libo Fan

Steve Foerster

Dominique Fortier

Suzanne Francis

Huifang Geng

Alexandra Han

Meera Harish

Wiboon Kittilaksanawong

Yuanxu Li

Xiaobing Liu

Yuekun Liu

Chunguang Ma

Sonia Mahon

Klaus E. Meyer

Caroline Palecki

Simon C. Parker

Betty Jane Punnett

Aijing Ran

Noel Reynolds

Jean-Louis Schaan

Caren Scheepers

Lei Shao ( James)

Oded Shenkar

Kulwant Singh

Sanjay Singh

Deepa Sita

Jonathan Stearn

Yang Wang

Guang Yu

Qian Zhang

Yingying Zhang

Yingchao Zhou

Jianhua Zhu

華東理工大學商學院

楊昕悅

王啟虎

錢嘉怡

金偉杰

王墨林

吳瓊

陳正一

秦一瓊

舊金山大學亞太創新與管理研究中心

謝在陽

馬子程

Becky Tian

Earl Xu

Anqi Zhou