轉勢前夕往往會上演瘋狂

不論是大盤還是個股，一般而言，在行情的最后階段往往會演繹異于尋常的極端走勢。大自然的規律在股市中同樣可見端倪，如同天氣變化一樣，變天之前，如由晴入雨，往往氣溫劇升，隨后降溫并下雨。資本市場也演繹著同樣的規律：下跌前夕往往上演凌厲的拉升走勢，而在上漲前夕，往往呈現出極度的下跌走勢。

我們來看看大盤歷次處于高位時指數的表現，就知道是否每次都會上演最后的瘋狂。

我國股市誕生初期，制度不完善，導致波動幅度相對較大，上躥下跳成了常態。但不管怎么不完善，市場運行中某些規律性的東西是不會發生改變的。如圖1-1所示的時間段內，我們可以看作兩輪牛熊過程，需要研究的重點是上漲的最后階段，即發生轉勢前夕指數的運行情況。

我國股市交易初期，沒有漲跌停板制度，有時便出現單日暴漲或暴跌的走勢，如圖1-2所示上證指數1992年5月21日的走勢，當日出現了漲幅達到105.27%的波動，瘋狂到了極致。極度瘋狂過后，指數便一路走低，進入了熊途。也就是說，在轉勢之前，指數處于極度瘋狂的狀態，生動地體現了變盤前夕上演最后瘋狂的現象。

我們再來看看第二輪牛熊過程中的最后上漲階段，指數所處的狀態是否同樣上演了最后的瘋狂？如圖1-3所示。

第二輪牛熊全過程走勢為，1993年2月16日指數達到階段性高點，隨后便進入了下跌趨勢，直到1994年7月29日下探到階段性最低點325.89才止跌企穩。在由上漲趨勢進入下跌趨勢的轉勢前夕，大盤運行狀態如何，是否同樣上演了瘋狂？

轉勢前夕指數的運行狀態連續逼空高開高走，短短的十幾個交易日漲幅便達到50%之多，再次上演了最后的瘋狂，隨后我們可以看到，市場進入了漫漫熊途。如圖1-4、圖1-5所示。

在這次牛熊過程中，指數再次于轉勢前夕上演了極度的瘋狂，當時的制度雖然不盡完善，但市場運行規律仍會多多少少得到體現。這種瘋狂如果偶爾出現，我們可以認為是偶然，但如果每次都出現同樣的運行趨勢，就值得我們深思了，也許其中存在著必然的規律。

就算這是一個概率問題，那也應該是一個大概率的問題。當然，世事無絕對，這一點毋庸置疑，在股票市場上也不例外。我們所能做的，就是懂得把握一些大概率的事件而已。在市場中，我們無法找到百分之百的確定性，也無須追求不可企及的百分之百。

分析到這里，我們可以看到，兩次轉勢前夕都出現了極度瘋狂的走勢，雖然兩次出現同樣的現象，但還不足以斷定這是一個必然或大概率事件，畢竟分析的次數有限，不具備很強的說服力。但繼續往下看，我們可以看到問題的答案已經不言自明了。見圖1-6。

1994年7月啟動的一輪牛市，于2001年6月達到階段性高點2245.43，之后便進入熊市周期，2005年6月6日下探到階段性低點998，可以說這是我國股市歷史上牛熊運行時間最長的一次。這輪牛熊過程中最大的特征在于市場大部分時間都處于震蕩過程中，我們可以看到上漲過程并不是一帆風順的，整個重心的上移是在震蕩中以逐步上臺階的形式展開的，真正順暢的拉升走勢很少；下跌過程同樣以震蕩走低的形式展開。整個牛熊過程中，股市大部分時間都處于寬幅震蕩中，要想很好地把握其中的機會，相對來說將比單邊上揚或波動相對較小的上漲走勢更難。在震蕩過程中，機會其實不缺乏，但要想讓利益最大化，則需踏準節奏。對于長線投資者而言，需要更多的耐性和堅定性，也需面對更多的煎熬。在這過程中能夠堅持下來的，成為最終大贏家的概率相當大。

2001年6月14日轉勢前夕的波動，是否同樣上演了最后的瘋狂？見圖1-7。

【學習小總結】

正處于M形態的頸線位附近，此關鍵位置是主力堅守的重點，一般不會讓空頭輕易攻破。若是攻破，則需要及時離場。階段性弱勢或許不可避免，就算不是主力資金出逃，主力資金要想再運作上去也需重新聚集能量。

如圖1-8圈中部分及圖1-9所示，在此區域我們看到更多的是保持震蕩整理的走勢，下跌前夕并沒有出現明顯瘋狂的動作，相反是在不溫不火的上漲過程中結束了整個牛市行情，進入漫漫熊途。為何這里不是以瘋狂拉升的走勢結束整個走勢？我們不妨從其根源出發，尋找問題的答案。

前面我們分析過，一般而言，在行情的最后階段往往會出現瘋狂的拉抬走勢，根源是主力在出貨前夕制造瘋狂和幻想，而且我們也看到了，1992年5月21日轉勢前夕及1993年2月16日轉勢前夕，中國股市上證指數的波動都是以瘋狂的動作結束整個戰役，但這兩輪牛市的波動幾乎都是維持單邊上揚的態勢，即當時是以單邊上揚為主的牛市，而非以巨幅波動震蕩為主的牛市。對于主要以單邊上揚形式展開的牛市，在接近出貨的最后階段，為了達到順利出貨的目的，吸引更多的資金涌入，培養好足夠的對手盤，就必須制造比前期及當下更誘人的走勢，即比單邊上揚更精彩的走勢，瘋狂地拉抬無疑就是這個時候一種較好的選擇，由此可知，前面分析過的主要以單邊上揚形式展開的牛市最終以瘋狂的動作結束整個過程就是一種大概率事件了。

但對于上述這輪以震蕩為主要形式展開的牛市來說，其以牛市運行過程的主要展開形式——不溫不火的震蕩結束整個戰役其實也很正常，原因在于整個牛市的運行幾乎都是以震蕩的形式展開，市場已經習慣了震蕩走勢，那么對于主力資金而言，最終在震蕩過程中完成套現也不易被市場察覺，在震蕩過程中出貨也不用過多考慮對手盤缺乏這一因素。這其實就是“溫水煮青蛙”的道理，水溫緩慢升高，危險一步步逼近，但青蛙感覺不到這一點，這是習以為常后感覺變遲鈍帶來的后果。

對于這一點不難理解，如前期走勢以單邊上揚為主，此時如果主力采取瘋狂拉抬的策略，那么出貨會相對較為從容；相反，如果主力選擇在上漲結束后進入下跌或橫盤區間震蕩的時期出貨，那么相對會困難許多，畢竟由上漲趨勢進入下跌或橫盤區間震蕩格局時，投資者一般會比較謹慎，為了安全考慮，他們多半會先離場看看，再做進一步打算，對手盤自然也就相應減少很多。

對于前期大部分運行狀態為震蕩形式的情形，則只要維持原有的震蕩形式，市場就不會產生太多的警覺，發現這個震蕩有什么不妥之處，甚至可能會認為當下的震蕩是在為下一波上漲積蓄能量。尤其是當指數開始上攻，打破區間震蕩開始上行時，便能很好地達到激發市場人氣的效果。

1994年7月29日啟動的以震蕩為主要形式的牛市行情的主要運行規律以“震蕩—向上突破—再次震蕩—再次向上突破”的形式展開，對于市場而言，當指數打破震蕩格局再次形成向上突破動作時，便會引起市場強烈的看漲欲望。具體如圖1-10、圖1-11所示。

【學習延伸】

上證指數不斷突破，但是量能并沒有成倍增加，如果繼續上漲，容易出現量價背離的現象，不利于后市穩步上行。但是這期間可以看出人氣旺盛，看漲情緒占據上風。

對于市場而言，最后一個假突破的動作是非常致命的，雖然不像凌厲拉升那么瘋狂，但其起到的激發市場做多欲望的效果絲毫不會差，對于主力資金而言，在這種以震蕩為主要形式展開的上漲行情中，最終要想從容出貨，于震蕩中完成或通過制造假突破來完成這一目標，都可以達到較好的效果，即在此過程中不怕沒有對手盤。

這里我們可以總結出幾個道理。

警惕主力騙局

反映市場運行規律的現象有可能被主力利用，尤其是當市場形成一致態度時，更需警惕主力資金或許會采取逆市場思維而動的策略。這也是當市場中大部分人都認為如此時，往往行情并不會如人們想象的那樣發展而更多地會背道而馳的原因。

別做“溫水中的青蛙”

對于大部分人來說，一旦一種生活模式形成，要想改變非常不易。大多數人會按固有的模式行事，這是因為這時候我們習慣于認為這是最熟悉、最安全的模式或最有效率的模式。生活中如此，在資本市場上同樣如此。很多時候，我們會根據市場展示給我們的一些現象來采取行動，然后把這種現象根深蒂固于腦海中，久而久之，便對市場中的一些現象形成了固定看法。其實從某些角度看，這是一種好的現象，歷史會重演，某些東西會按預期重現；但它也有致命的缺點，那便是我們忽視了資本市場的最大魅力在于變幻莫測，如果一味地生搬硬套，將很有可能被市場玩弄于股掌之中。

順勢而為，及時收手

順勢而為，但要注意，當市場出現逆大眾預期而動的趨勢時，要懂得及時收手。順勢而為，即當市場按照我們的預期走時，可以繼續保持原策略不變；當市場沒有按照預期走，甚至逆預期而動時，就需要高度警惕，懂得及時收手，尤其是原有預期越強烈，就越需要多幾分警惕。

繼續往下看，2005年啟動的大牛市及2008年年底啟動的小牛市在轉勢前夕市場運行的狀態如何，是否上演了最后的瘋狂？

如圖1-12所示，2005年啟動的大牛市走勢于2007年10月達到歷史高點便轉勢進入熊市，在研究其轉勢前夕市場的運行狀態前，我們可以揣測市場將有可能會以哪種狀態結束整個牛市。圖1-13亦如此。

【學習小總結】

由上述內容可知，2015年的這種劇烈震蕩，一方面是因為券商股的大幅上漲引發了市場狂熱，另一方面伴隨著杠桿資金的運用，尤其是證券股的震蕩變得巨大了許多。這本就是一個警示信號，但整個市場包括各類媒體都沒有對此引起足夠的重視。甚至還有官方媒體鼓吹大牛市的起點。

同樣值得研究的還有2015年的大牛市：上證指數漲幅達到135%，成功實現了指數翻倍，然而卻在6月12日到達頂點5178.19之后牛市結束，資金大撤離。

至于如何揣測，前面的分析已經給我們提供了一些思路，我們可以現學現用。前面講到了關鍵看牛市行情的運行主要以何種形式展開，如果以單邊上揚的走勢展開，那么最后主力資金要想從容而退，很有可能會有一個誘多使市場瘋狂的動作，這樣一來，最后以瘋狂的狀態結束整個戰役的概率就很大。而如果牛市行情的運行主要以震蕩形式展開，那么最終主力會以震蕩的形式或制造幻象（假突破等）的形式結束整個戰役。

在這輪牛市中，我們首先來看看行情的運行是以何種形式展開的。如圖1-14所示，總的來說主要以單邊上揚為主，雖然其中有一些震蕩，但單邊上揚占主要形式，那么在此我們可以把這輪上漲歸結為主要以單邊上揚形式展開的牛市。按照前面分析的結論，我們可以揣測此輪戰役很有可能以瘋狂的動作結束。是否如此，我們可以看看市場實際的運行情況。

轉勢前夕市場的運行狀態如圖1-15圈中部分所示，連續逼空向上推進，短短幾個交易日產生了4個向上跳空高開缺口，走勢相當瘋狂。相信此時，市場情緒也會異常亢奮，什么萬點論已是甚囂塵上，在一致看好聲中，市場卻在開始發生微妙的變化，上漲已到強弩之末的階段了。最終，瘋狂過后市場開始進入了漫漫熊途，一如我們前面的揣測。圖1-16與此類似。

【學習小總結】

當個股在沖高的過程中，應該適時減倉，之后在缺口附近撿回，來實現利潤的最大化；同樣地，當個股處在上升通道時，若忽然有一天出現向上的跳空缺口，投資者應該保持關注，注意可能會有回補缺口的動作。

這里，我們也能得到一些啟迪。

◇警惕跳空高開缺口

市場經過連續大漲后，如出現連續逼空向上推進并伴隨眾多跳空高開缺口時，需要引起高度警惕，隨時準備撤離。

◇警惕衰竭缺口

當向上跳空缺口并不帶量時，即這些缺口產生的當天并沒有伴隨明顯放量的跡象或量能相比前期還出現萎縮的情形時，往往意味著這是衰竭缺口。

如圖1-17所示，在轉勢前夕連續逼空推進并伴隨眾多向上跳空高開缺口時，能量卻沒有得到很好的放大，相反，相比前期還出現了明顯的萎縮態勢，那么這種上攻不帶量的行為很有可能就不具備很大的實質性了，這些缺口最終演變成衰竭缺口的概率便大大提高。

我們再來看看2008年年底啟動的一輪小牛市行情，其階段性上漲走勢告一段落前夕市場運行狀態，具體見圖1-18。2019年年初與此類同，詳見圖1-19。

【學習小總結】

經歷了2018年低迷的行情之后，終于迎來了2019年年初的小牛市行情，在當時的行情中，上證指數只用了70個交易日左右的時間，便收復了前期的“失地”，并且達到了3100點，其間的總成交額在199000億元左右。

2008年年底啟動的一輪小牛市，于2009年8月4日達到階段性高點3478，之后進入了中期調整。進入中期調整前夕市場的運行狀態如圖1-20所示。

中期調整前夕量能放大如圖1-20圈中部分所示，其走勢算不上瘋狂，但對比前期的波動，明顯有個加速的過程，足以起到讓市場亢奮的效果，主力資金要想在此套現也是可以從容做到的。此種情況在圖1-21也有所體現，這里相比前期明顯的加速過程是不是主力套現的一種體現，需要更多的觀察，畢竟這樣的上攻行為算不上真正的瘋狂，需要我們從更多方面進一步予以研究。

大盤是個股的綜合體，也是所有個股波動的一種綜合體現，主力有沒有可能在此實現套現，我們不妨看看個股的波動情況，尤其是能左右大盤波動的大象品種。這些品種如果近似瘋狂而且能使主力產生強烈的套現欲望，那么大盤此時的波動相比前期的加速動作就很有可能是主力欲套現而制造的一種行為了。

【學習小總結】

2018年1月26日和上一個交易日之間出現了大缺口，若是在9日之前能夠避免那當然是最好的操作；但若是遇上了9日這樣的走勢那也沒關系，因為上方的缺口大概率是會被回補的，也就是說，這是一個博反彈的好時機。

哪些大象品種可以作為我們的參考目標？五大權重板塊中的相關個股就是很好的參考標的，比如其中的一些龍頭品種，地產板塊中的萬科A、金融板塊中的招商銀行、煤炭板塊中的潞安環能、鋼鐵板塊中的寶鋼股份等。當對大勢不太明了的時候，多看看此類品種的走勢，也許能得到一定的啟發。

如圖1-20所示，大盤相比前期出現一波加速上漲行情，在此過程中主力會不會選擇套現呢？這個問題關系后市股指的運行。前面分析了，主力在此處套現會相對比較從容。現在我們要分析的是有無這種可能性，如果主力選擇了在此處套現，那么后市一旦出現調整，其幅度不會小，至少時間會相對較長。如何分析有沒有套現的可能性呢？大盤看不太清楚走勢的時候，可以從代表市場走勢的大象品種入手，看看這些品種的動向，主力是否會選擇在這些品種中采取套現的動作，將極大地影響市場最終的走勢。

現在，我們可以看看此時一些大象品種的走勢，不妨從這些能左右大勢的品種入手。

圖1-22為萬科A階段性走勢圖。其初期的波動呈現震蕩攀升的走勢，隨后便進入了加速上揚的過程，短期內從8元上攻至將近15元，漲幅達到87.5%，這只是加速上揚階段積累的漲幅，前期震蕩攀升期內積累的漲幅還不包括在內。如果主力資金是在震蕩攀升過程中建倉的，那么其積累的漲幅已超過87.5%。經過此輪加速上揚后，在階段性漲幅累計可觀的情況下，主力資金是存在明顯套現欲望的，畢竟大象品種不是一般的小品種，短期內能積累如此大的漲幅已相當不易，這一點需要引起我們注意。

另外，工商銀行在經歷2018年年初的上漲之前也是有一個很長的震蕩期，見圖1-23。對比同期大盤，也有類似現象。

【學習重點提煉】

工商銀行在不到1年的時間里，從4元多的股價位一路單邊上漲至7元多，漲幅接近80%。我們可以看到，這段時間內的大盤走勢是和工商銀行的走勢有些類似的。

我們再來看看其他能較大程度地影響市場波動的大象品種的走勢，招商銀行是一個很好的參考標的。圖1-24為招商銀行階段性走勢圖。與大盤加速上揚階段相對應的走勢如圖1-24中箭頭所示，很明顯，招商銀行也進入了一個加速上揚的階段，短期內由12元上攻至18.44元，漲幅達到50%之多。同樣，這里也不包括加速上漲前期震蕩攀升階段積累的漲幅。大象品種短期內出現如此大的漲幅不是易事，對于主力資金而言存在強烈的套現欲望。

【學習重點提煉】

圖1-25中顯示，截至2018年1月，建設銀行的股份從2017年5月的5.33元漲至9.59元，漲幅在75%左右，市值也是一路飆升。

綜上所述，短期內大象品種都出現了如此躁動的走勢，而且累計的漲幅也都相當明顯。這過程中主力也消耗了不少做多的能量，畢竟這是重量級的品種，不投入一定的兵力是無法達到如此漲幅的。對于主力資金而言，此過程累計的漲幅讓其產生強烈的套現欲望，再加上這一過程肯定消耗了不少做多能量，因此市場一旦出現回調，很有可能將是一次級別不小的調整，這是需要引起我們警惕的。

回到大盤的走勢，見圖1-26。

2009年8月4日退潮前夕，大盤走勢雖然算不上瘋狂，只有一個加速的上攻動作，但我們回到個股如上面分析的大象品種萬科A和招商銀行的走勢圖一看，其與大盤加速趨勢相對應的階段卻可以稱得上瘋狂，這些大象品種的瘋狂同樣也需引起我們的注意。從某種意義上來說，這些品種的波動就代表著大勢的波動。可以說，在這輪中期調整前夕，大盤雖然沒有出現形式上的瘋狂，但其內在，尤其是能很大程度上代表大勢波動的品種已出現了瘋狂，同樣也會影響主力的選擇。圖1-27中也出現了此種情況。

根據前面的分析，我們將其要點總結如下：

①市場在轉勢前夕往往會上演最后的瘋狂，我們需要學會舉一反三，反過來當市場出現瘋狂的時候，我們要考慮一下這是不是轉勢的征兆。

②主要以單邊上揚形式展開的牛市，相對而言，其以瘋狂的行為結束整個戰役的概率大；而主要以震蕩形式展開的牛市，相對而言，主力資金有更多的選擇，可以以不溫不火的震蕩形式結束牛市，也可以以瘋狂的形式結束牛市。

③當大勢出現加速行為但算不上瘋狂時，我們要懂得通過能代表市場波動的大象品種判斷這加速的性質，如果這些品種出現瘋狂，那么從某種意義上來說也預示著表面看似不瘋狂的大盤其內在已瘋狂，同樣需要引起我們警惕。