再看一次凈利潤

同樣是花錢，可以花在管理上、銷售上，還可以花在財(cái)務(wù)上。錢花得對(duì)不對(duì)，會(huì)不會(huì)帶來正收益，這都是問題。還有隱藏在銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、主營業(yè)務(wù)成本中的固定資產(chǎn)折舊，它是怎么折舊的，每年折舊多少，是否都添加到成本里面去了？如果沒添加，就是虛報(bào)了收入。

很明顯，在接觸利潤表的時(shí)候，我們需要和以上諸多問題打交道。盡管問題很多，但線索也很清晰，基本上就是兩條線：第一，錢是怎么進(jìn)來的，是不是以健康規(guī)范的方式；第二，錢是怎么花出去的，花的錢能不能帶來更多的收益。如果不能讓錢生錢，還不如不花。只有將這兩條線算明白了，才能清楚地知道在這一進(jìn)一出、一增一減的過程中，利潤有沒有真正增加。而利潤是否增加才是我們需要考核的指標(biāo)。

為了更好地厘清花錢和賺錢這兩條線，我們可以將其總結(jié)如下，如表3.20所示。

從表3.20中，我們不難看出，企業(yè)的收入，也就是賺錢這條線，主要是由兩部分構(gòu)成的。它們分別是主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入。其中，主營業(yè)務(wù)收入是企業(yè)最主要也是最重要的收入來源。企業(yè)有穩(wěn)定持續(xù)的能力，它的主營業(yè)務(wù)收入曲線必定是沿著一定角度向上的，并且是平滑運(yùn)行的；若收入曲線的運(yùn)行角度是向下的，或者是跳躍的，則可以認(rèn)為該企業(yè)沒有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力。至于營業(yè)外收入，它是偶發(fā)的、不確定的。

同賺錢這條線相比，花錢這條線的成員顯得略多。一家企業(yè)的成本和費(fèi)用主要由主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外支出7部分組成。

主營業(yè)務(wù)成本指的是收益性成本，也就是當(dāng)期直接參與生產(chǎn)產(chǎn)品的成本，比如原材料、工人工資等。對(duì)于主營業(yè)務(wù)成本的評(píng)判不能片面地看它的絕對(duì)值是增加了還是減少了，而要看它的增加能不能帶動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入的增加，并且必須保證收入增加的比例大于成本增加的比例。如果成本增加1元，收入也增加1元，就沒有增加成本的必要了。

正說

成本不斷下降，而收入?yún)s持續(xù)增加，當(dāng)然是最好的情況了。這說明該企業(yè)不僅成功地控制了成本，并且具有極高的附加價(jià)值和極具優(yōu)勢的競爭力。通俗來講，成本增加了并不需要大驚小怪，只要收入比成本增加得更多就可以了。

營業(yè)稅金及附加的征收與企業(yè)的類型密切相關(guān)，同類企業(yè)之間卻是相差無幾的。銷售費(fèi)用是為了將生產(chǎn)出來的產(chǎn)品銷售出去所要花費(fèi)的費(fèi)用。銷售產(chǎn)品需要銷售網(wǎng)點(diǎn)投入，需要銷售人員，需要各種活動(dòng)的支出等。在主營業(yè)務(wù)收入不下降的情況下，銷售費(fèi)用當(dāng)然是越少越好。若銷售費(fèi)用逐年增加了呢？只要主營業(yè)務(wù)收入的增加大于銷售費(fèi)用的增加即可。

管理費(fèi)用主要包含高管的工資、董事會(huì)費(fèi)、通信費(fèi)、招待費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用等，其中大部分費(fèi)用屬于可控費(fèi)用。

財(cái)務(wù)費(fèi)用也是必不可少的。成長型企業(yè)需要更多的資金來擴(kuò)大發(fā)展，現(xiàn)金不夠怎么辦？借錢融資。借錢是要給利息的，是財(cái)務(wù)費(fèi)用。發(fā)行企業(yè)債券，不但要給利息，印發(fā)債券也有費(fèi)用，這都是財(cái)務(wù)費(fèi)用。一個(gè)借錢的企業(yè)經(jīng)營狀況到底好不好，這也要具體問題具體分析。借錢雖然要還利息，但如果能賺來更多的錢，那當(dāng)然是好的。如果借來的錢，不但沒賺到錢，反而虧損，還得還利息，那就是雪上加霜了。

如果要從嚴(yán)格定義的角度來講，資產(chǎn)減值損失可能還算不上花錢。因?yàn)闃?gòu)成它的幾項(xiàng)費(fèi)用都不是支出，它的存在只不過是確認(rèn)了企業(yè)在本會(huì)計(jì)年度內(nèi)的損失。

固定資產(chǎn)的折舊，在財(cái)務(wù)中沒有單列，而是分別放在了各期成本和費(fèi)用中。但它有一個(gè)匯總，在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充說明中。固定資產(chǎn)的折舊是每個(gè)企業(yè)都不可避免的。折舊費(fèi)用越高，說明該企業(yè)資產(chǎn)損耗越大，當(dāng)期成本也就越高，利潤也就越少。

有時(shí)候固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用需要投資者自行計(jì)算，以避免企業(yè)的欺詐行為。固定資產(chǎn)折舊主要看兩方面。第一看占比，看它占毛利潤的百分比。如果占比很大，建議放棄，因?yàn)檫@樣的企業(yè)每年賺的錢，大部分都計(jì)提折舊儲(chǔ)備，準(zhǔn)備將來買新設(shè)備用，剩不下什么錢給股東。第二看趨勢。如果折舊費(fèi)用越來越高，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)在逐年增加，就要結(jié)合收入一起看，增加固定資產(chǎn)的同時(shí)是不是增加了收入。如果不能，就是冗余的資產(chǎn)，是累贅，只會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用，不會(huì)增加收入。至于營業(yè)外支出，同營業(yè)外收入類似，在計(jì)算企業(yè)盈利能力時(shí)不需要將其計(jì)算在內(nèi)。我們應(yīng)該把營業(yè)外收入和營業(yè)外支出剔除出去，只看主營業(yè)務(wù)收入和與主營業(yè)務(wù)相對(duì)的那組數(shù)據(jù)。另外，營業(yè)稅金及附加和所得稅也可以剔除，因?yàn)楦髌髽I(yè)大同小異。在此基礎(chǔ)上，收入越多，成本和費(fèi)用越少，企業(yè)的盈利能力越好。當(dāng)然，成本和費(fèi)用也可以適當(dāng)增加，但必須符合以下兩個(gè)條件：

第一，成本和費(fèi)用的增加必須帶動(dòng)收入的增長，如果不能增長，那錢就是白花。

第二，要看成本和費(fèi)用相對(duì)于毛利潤的占比，占比要在一定的范圍之內(nèi)。

如果收入和成本都以良性的角度和增幅運(yùn)行，這樣的企業(yè)就是有盈利能力的企業(yè)。換句話說，這樣的企業(yè)，你得找機(jī)會(huì)介入。

其實(shí)，除了看上述數(shù)據(jù)的增長幅度，我們還可以通過一項(xiàng)最直接的費(fèi)用來判斷企業(yè)的盈利能力，那就是凈利潤。它是上面提到的兩條線總額之差。固然，凈利潤持續(xù)穩(wěn)定地向上運(yùn)行，說明該企業(yè)具有良好的獲利能力，但這樣的認(rèn)定過于籠統(tǒng)，最好還要再衡量一下。

比如，張三和李四都賣冰棍，張三每天的總收入是1,000元，減去成本和各項(xiàng)費(fèi)用賺取凈利潤100元。李四每天總收入200元，減去成本和各項(xiàng)費(fèi)用賺取凈利潤40元。張三和李四都需要融資，你會(huì)投資給誰呢？張三凈利潤占總收入的10%，而李四為20%。當(dāng)然要投給李四。李四的凈利潤占總收入的比率高，說明李四在賣冰棍的行當(dāng)上有競爭力。

但有幾種企業(yè)是需要我們區(qū)別對(duì)待的。第一種為零售業(yè)，比如沃爾瑪，它的經(jīng)營策略就是薄利多銷，每天都有最低價(jià)。它靠的不是賺取更多的毛利潤和凈利潤，而是加快庫存的周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)得越快，薄利多銷的策略就越成功。

第二種為金融業(yè)和銀行業(yè)。由于這兩類行業(yè)的特殊性，它們的收益應(yīng)當(dāng)是平穩(wěn)的，甚至我們可以說，它們不需要有多快的增長，只要平穩(wěn)，把自己的本職工作做好就可以了。銀行業(yè)和金融業(yè)都是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)控制是重中之重，如果放松了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，短期內(nèi)賺錢是很容易的，但長期來看，卻是埋了一顆定時(shí)炸彈。

說完了特殊行業(yè)，我們來看一下普通行業(yè)的凈利潤情況，具體見表3.21。

從數(shù)據(jù)上看，A酒的凈利潤占總收入的比值在20%上下震蕩，即每收入100元，就會(huì)有20元左右的凈利潤。這是一組多么誘人的數(shù)據(jù)啊！

反觀B酒，它的凈利潤占比始終在10%以下，目前來看最高的只不過是20×9年的不到7%。更為觸目驚心的是，20×4年竟然只有0.50%。但我們還是要再客觀一點(diǎn)來看這個(gè)問題，A酒雖然始終游走于20%左右的高位，但幾乎沒有向上的趨勢。

他說

按巴菲特的觀點(diǎn)，凈利潤占總收入的20%以上的企業(yè)，就可以看成是有競爭力的企業(yè)。凈利潤占總收入在10%以下的企業(yè)，則是嚴(yán)重匱乏競爭力的企業(yè)。凈利潤在10%至20%之間的企業(yè)，則是介于兩者之間、有待于投資者去發(fā)現(xiàn)的那些被低估的公司。

凈利潤占比固然是衡量競爭力的一個(gè)重要數(shù)據(jù)，但不應(yīng)僅僅看凈利潤的占比，還要看它的走向和趨勢。只有多方面立體地進(jìn)行觀察、分析，才能得出相對(duì)比較客觀的結(jié)論。我們說A酒很不錯(cuò)，但B酒也很好，只是目前沒有A酒好而已。我們說B機(jī)場也不錯(cuò)，但它的趨勢是越來越不好；而A機(jī)場比較好，但它告訴我們，它會(huì)越來越好。