［第一章］
走向成熟

01
工業深化中的消費轉折
內生增長、結構升級和誘導效應

? 2005年8月4日

“一切真正危機的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費……”，馬克思所說的這句話精準地概括了消費對經濟增長的基本作用。事實上，在美國等西方發達國家，消費占GDP（國內生產總值）的比重在70%以上，對經濟增長起著決定性作用。而且，國內外經驗都顯示，相對于投資和進出口，消費增長具有明顯的平穩特征。因此，自2004年實施宏觀調控以來，消費類行業的上市公司一直是防御性投資的首選，在大盤不斷下跌的情況下，部分消費類股票卻逆市上揚。然而，近年來我國消費率持續下降，消費對經濟增長的貢獻不斷降低（見圖1-1），消費類公司具有持續的投資價值嗎？

我們認為，消費不僅關乎投資選擇，而且關乎經濟周期走勢，甚至影響中國工業化后期經濟增長模式的轉變。在這種情況下，有必要在工業化背景下對支撐消費增長的機制和核心因素進行深入分析。劉易斯的二元經濟理論認為，發展中國家在工業化過程中，其大量農村人口可以為工業發展提供廉價勞動力，從而支持該國的工業化。然而，伴隨著城市化率的提高和人口增速的減緩，勞動力無限供給的狀況不可能一直存在。數據分析表明，當前我國正處于臨界狀況，一旦勞動力無限供給的格局走向終結，勞動力工資必將內生性加速上漲，而工資加速上漲將支持居民消費支出內生性快速增長。誘導效應理論和國外工業化期間消費結構轉變的經驗顯示，未來5~7年很可能是我國居民消費結構快速轉變的時期，這從另一角度證明了我國消費增長的潛力和經濟增長模式的轉變。本章的思路與框架如圖1-2所示。

勞動力無限供給的終結與消費內生性增長

要把握消費增長的前景，須先認識消費增長機制。消費增長機制是一個多因素的復雜系統，圖1-3顯示了一個簡化模型。

我們認為，消費增長機制包括三個層面內容：心理、技術和經濟。首先，正如美國心理學家馬斯洛所說，需要是有層次的，消費行為是由優勢需要決定的，低層次的需要被滿足之后，消費者必然會追求更高層次的需要，因此，心理動機為消費增長創造了永無止境的內在沖動。其次，技術進步會不斷創造新的產品和新的消費條件，為消費的持續增長不斷地提供客觀條件。最后，僅有心理動機和技術條件是不夠的，另外一個不可或缺的條件是居民購買力，在以貨幣為交換媒介的市場經濟中，沒有購買力的消費需要只會是無米之炊。因此，消費增長的過程是以上三個層面因素互相作用、互相提供條件的永無止境的過程，從經濟學的角度看，購買力或者說居民收入增長是整個消費增長機制中的核心要素。

下面我們從兩方面得出結論，一方面通過實證分析論證工資增長是我國居民消費增長機制的核心，另一方面通過數據分析發現我國勞動力無限供給的狀況將要走向終結，證明工資水平面臨內生性加速上漲。兩方面結合，得出我國消費將迎來內生性可持續增長階段的結論。

工資增長是我國居民消費增長機制的核心

正如上文指出，市場經濟中消費過程的實現是以購買力為前提的，所以，居民收入增長是市場經濟中消費增長的核心。事實上，無論是凱恩斯的絕對收入消費函數理論、杜森貝里的相對收入消費函數理論，還是弗里德曼的持久收入消費函數理論，無一不將消費看作收入的函數，雖然他們從不同的角度認識收入對消費的作用。

需要指出的是，由于工資收入在當前我國居民收入構成中占70%以上，工資增長的趨勢很大程度上決定了居民收入增長的狀況。對過去近15年的數據進行回歸分析顯示，工資增速與居民消費支出增速有顯著的正相關關系（見圖1-4）。因此，工資增長是推動我國居民收入增長和消費增長的核心因素。

改革開放以來，我國職工的平均工資在波動中保持了較快增長，尤其是自20世紀90年代后期以來，工資出現了加速上漲的趨勢。實際工資指數的變化顯示（見圖1-5），從1978年到2002年，中國實際工資率上漲了3倍多，而僅在1992—2002年，工資就上漲了2.36倍。市場經濟體制確立以來工資加速上漲的趨勢會持續嗎？

勞動力無限供給的終結與工資內生性加速增長

我們認為，不僅工資加速上漲的趨勢是可持續的，而且工資水平在未來5年還要走向內生性加速上漲。原因在于，20世紀80年代末90年代初以后，我國人口出生率出現持續下滑（見圖1-6），這意味著在2007—2008年后，年滿18歲的適齡勞動力的供給增速將持續下降，勞動力無限供給的狀況將逐步消失，勞動力工資水平面臨加速上升的局面。

以“十一五”期間我國新增勞動力供需格局為例，假設GDP增速存在高（10%）、中（9%）、低（8%）三種可能，新增勞動力需求按照過去13年的就業彈性系數計算，敏感性分析表明，新增勞動力供不應求的格局最遲在2009—2010年出現，最早在2006—2007年出現（見圖1-7）。我們估計，未來5年內，我國GDP總體增速保持8%~9%的可能性較大，因此，新增勞動力供不應求的局面在2008年前后出現的可能性最大。我們的結論很明確：劉易斯的二元經濟模型中勞動力無限供給狀況的拐點即將到來，中國勞動力無限供給的狀況將在未來5年逐步消失，勞動力工資的內生性加速上漲基本上是確定的。

值得一提的是，在許多人的直觀認識中，中國農村存在大量潛在的失業人口，似乎中國還遠沒有到達勞動力無限供給狀況的終結時點。事實上，我們認為不僅要考慮勞動力供需總量，還要考慮供需結構。首先，每個行業都有自己獨特的技能和壁壘，農業潛在剩余勞動力并不一定適應工業發展的需要。具體地說，首先，我國農村勞動力平均受教育年限只有6.8年，在16~55歲的農村勞動力人口中，90%以上是初中和初中以下學歷，在工業技術的進步不斷加快、對勞動力知識水平的要求不斷提高的情況下，大多數農村潛在剩余勞動力并不能為工業提供有效的勞動力供給。其次，流量勞動力供需（即新增勞動力供需）遠比存量勞動力供需更重要。因為存量勞動力是已經被塑造過的勞動力，很難在不同行業之間流動，從而也很難成為有利于經濟發展的有效勞動力，而新增勞動力供需狀況往往才是決定勞動力價格變化的主導因素。

其實，發展中國家在工業化中后期，由二元經濟向一元經濟轉變的過程中，勞動力工資出現加速上漲并不是偶然現象，20世紀60—80年代，日本勞動力工資同樣出現了加速上漲的情況（見圖1-8）。勞動力收入的內生性增長不僅大大提高了居民購買力，還改變了消費者的收入增長預期，二者都是促進消費增長的關鍵因素。

對上述現象，經濟學家拉尼斯和費景漢做出過解釋，他們認為可以將發展中國家由二元經濟向一元經濟的轉變過程分為三個階段：第一階段，正如劉易斯模型所述，由于農業部門存在大量過剩勞動力，可以以不變的工資為工業部門發展提供無限的勞動力；第二階段，工業部門吸收的勞動力達到一定數量，工業化和城市化發展到一定程度，這時傳統部門的產品開始出現短缺，糧價上漲，工資也開始加速上漲，勞動力無限供給的狀況開始扭轉；第三階段是傳統農業部門生產率開始提高，商品化進程加快，直到剩余勞動力被吸納完畢，二元經濟轉變為一元經濟（可參考圖1-9）。根據上文的分析，我們認為，我國當前已經進入了第二階段。

另外，支持工資加速上漲的因素還有許多，例如，在工業化和城市化過程中，人口從農業轉移到工業，收入增加；國家對低收入階層、農民工的保障加強提高了低收入階層的收入；國家指出，要在“十一五”期間扭轉投資、消費不合理的狀況，預計國家會出臺提高收入的政策。綜合以上因素，我們認為很可能的結果是，未來勞動力供求格局的轉變是勞動力工資和居民收入加速上漲的基本推動因素，而政策等因素將在這一基本因素的引導下做出配合，內外因互相作用推動工資加速上漲。

新一輪消費高潮的可能

以上我們進行了兩方面的分析：一方面，通過實證分析證明工資上漲是解釋我國居民消費支出增長的核心變量；另一方面，通過數據分析證明未來5年內我國勞動力無限供給的狀況將逐漸消失，工資內生性加速上漲的階段即將來臨。綜合兩方面，我們的結論是，工資內生性加速上漲將保證居民消費出現內生性快速增長。

事實上，從消費結構轉變的角度看，我們認為未來5~7年很可能是我國消費升級的高潮期。眾所周知，20世紀80年代我國經歷了以家電為消費熱點的消費升級，伴隨著20世紀90年代以來居民收入的快速增長，我國人均GDP已于2003年達到1 000美元，以通信、汽車、住房、高檔家庭耐用消費品、電子數碼類消費品以及無形消費等為消費熱點的第二次消費升級剛剛拉開帷幕。韓國等眾多后起工業化國家工業化期間消費結構的變化經驗顯示，人均GDP超過1 000美元以及居民恩格爾系數為0.3~0.4，是消費升級最快的時期（見表1-1）。我國城鎮居民恩格爾系數在2003年為0.37，根據國際經驗和我國恩格爾系數的變化速度判斷，未來5~7年很可能是我國第二輪消費升級高潮期。這從另一個角度證明了我國消費將保持較快增長。

消費率和消費對經濟增長的貢獻率很可能止跌反彈

對居民消費率和工資/GDP的線性回歸表明，兩者之間也存在較明顯的正相關關系（見圖1-10）。因此，工資的內生性加速上漲有望促使工資總額在GDP中的比重上升，從而消費率可能出現上升，消費對經濟增長的貢獻率也很可能止跌反彈，預計“十一五”期間，經濟增長將更加倚重消費（可參考圖1-11）。

事實上，著名發展經濟學家錢納里對居民消費率和經濟增長的關系做過深入的研究，他發現當人均GDP為100~1 000美元時，消費率總體的發展趨勢是下降的，當人均GDP達到1 000美元之后，居民消費率的發展趨勢將止跌反彈，消費對經濟增長的作用開始增強（見圖1-12）。這主要是由于，在經濟起飛過程中，即在由低收入水平向高收入水平過渡階段，經濟的高速增長需要大量的投資支持，正如羅斯托所說，經濟起飛的重要條件之一是提高生產性投資率。而當經濟增長進入工業化后期時，居民收入水平的提高和大量新興消費品的不斷涌現會促使消費傾向提高。同時，居民收入水平的提高也會為消費結構的升級創造購買力條件，消費率便會上升。

擴散效應與消費規模擴張

美國經濟學家杜森貝里在其1949年發表的《收入、儲蓄和消費者行為理論》中提出了相對收入消費函數理論，即消費者的消費支出不僅受其絕對收入的影響，也受周圍人的消費行為和收入與消費相互關系的影響。他認為消費具有示范效應和慣性。示范效應是指在消費行為上人們相互影響、相互攀比的現象，即一個人的消費支出占其收入的比重取決于他相較于其他人的相對收入。消費的慣性是指人們在某一時期的消費不僅受當前收入水平的影響，還會受過去收入和消費水平的影響，特別是受過去收入水平和消費水平最高點的影響。人們如果目前收入低于過去，就會寧愿減少儲蓄以維持已有的消費水平，這種現象被稱為消費的不可逆性。

事實上，我們認為消費增長的過程是消費熱點不斷產生和消費規模不斷擴大的過程，從消費和經濟增長的關系看，消費規模的擴張甚至比消費熱點的產生更重要。消費的示范效應和消費的不可逆性很好地解釋了消費增長過程中消費熱點的產生如何向消費規模的擴張轉變，如果我們形象地將消費的示范效應和消費的不可逆性概括稱為消費的擴散效應，那么擴散效應是促使消費熱點的產生向消費規模的擴張轉變的催化劑，保證了消費在總量上對經濟增長的有效性。

當然，擴散效應的發揮并不是毫無條件的，我們認為，主要的影響因素有收入分配狀況、消費信貸制度、社會保障制度等。

首先，收入差距不斷拉大，表現為城鎮內部、農村內部、城鄉之間居民收入差距均出現拉大。表1-2顯示了中國改革開放以來基尼系數的變化，截至2000年，城鎮基尼系數超過0.3，農村基尼系數超過0.4，收入不公平的程度呈現持續擴大趨勢。收入差距拉大從總體上降低了消費傾向，抑制了擴散效應的作用。

其次，消費信貸制度受貨幣政策影響，不穩定性較大。2004年實施宏觀調控后，汽車和住房消費信貸先后受到抑制，在消費者購買力不足時，消費信貸通過信用方式保證了示范效應的實現。消費信貸制度的不完善和不穩定對住房和汽車消費尤其不利。中國人民銀行公布的金融運行情況顯示，2005年上半年居民戶消費性貸款增加1 193億元，同比少增加1 204億元，消費信貸總額出現了明顯回落。

最后，社會保障制度等制度不完善降低了居民消費傾向。有學者指出，由于社會保障制度、教育制度等制度不完善，當前我國城鎮居民的消費函數比較符合預防性儲蓄假說和流動性約束假說關于消費行為的假定，對未來收入不確定性的增加會導致人們的消費行為較為謹慎，人們存在較高的儲蓄傾向（伊志宏，《消費經濟學》）。這種狀況也會抑制擴散效應發揮作用。

總之，我們想說明的是，消費擴散效應是促進消費規模擴張的一個內在機制，采用逆向思維可知，不利于我國當前消費增長的因素仍然存在。收入差距越大，消費擴散效應越不易于在不同的收入階層之間發揮作用；在消費信貸制度完善的情況下，擴散效應可以通過消費信貸發揮作用，并在一定程度上彌補收入差距所帶來的負面作用，然而，信貸政策往往具有不穩定性；由于社會保障制度的不完善，消費者對未來支出預期感到較為不確定，消費心理趨于保守，擴散效應難以發揮作用。不過，長期來看，伴隨著市場制度的完善和政策的調整，這些因素對消費的負面影響會趨于減弱。

小結：消費內生性增長是走向大國經濟的希望

在本部分中，我們盡可能客觀地對促進中國消費增長的長期因素做出分析，結果顯示，雖然一些不利于消費增長的因素還存在，但是我們看到，我們正在逐步接近勞動力無限供給狀況的終結和工資收入內生性加速上漲的階段，這將支持未來居民消費的內生性增長。從長期趨勢看，消費的增長可望保持較高水平，消費對經濟增長的貢獻作用也將不斷上升。從更宏觀的層面看，本部分的分析結論讓我們看到了中國經濟增長模式轉變的真正希望，支持中國走向大國經濟的潛在因素正在逐漸變成現實，內需可能逐步取代外需成為支撐中國經濟可持續增長的主力。

消費的周期性和消費景氣延續的可能性

上面分析的著重點是從長期對消費增長的前景進行戰略性把握，我們還需要對短期消費增長的形勢進行分析，尤其要將消費嵌入經濟周期去考慮。

消費增長同樣具有周期特征

從我國經濟增長的過程看，消費和GDP增速具有同步周期性波動的特征，韓國數據同樣顯示消費具有周期性波動的特征（見圖1-13、圖1-14）。但是，與投資相比，消費的波動幅度要小得多。

經濟回落期消費有何作為？

相關數據說明，消費的波動幅度雖然較小，但消費的波動與投資、GDP的波動一樣具有周期特征。然而，消費和投資在周期中的作用是不同的。

我們認為，消費是工資的函數，而投資則是（預期）利潤率的函數，在經濟上升周期中，利潤率增加，企業對市場前景看好，投資加速上漲，在投資和GDP加速上漲的情況下，工資會加速上漲，進而消費會加速增長。然而，當由于某種原因（譬如瓶頸約束或者行政調控等）必須減速時，企業利潤率因市場需求突然減少而降低，利潤率降低的預期會引起投資增速減慢，國民經濟和工資增速從而開始放緩。但是，在工資剛性的作用下，工資增速的下降速度會遠遠低于企業利潤增速的下降速度，因此消費增速的下降速度也會小于投資增速的下降速度。也就是說，工資剛性會平抑消費的波動，而消費又會平抑投資大幅波動對整體經濟的影響。

上面的分析想說明的是，在經濟高速增長時期，工資和利潤增速都會加速增長，進而消費和投資增速會加速上升；當經濟衰退時，工資和利潤增速都會放緩，消費和投資增速也都會相應減緩。然而，由于工資剛性，工資和消費的波動幅度要遠遠小于利潤和投資的波動幅度，這會起到平抑經濟周期的作用。

短周期復蘇與消費景氣延續的可能

陳磊和孔憲麗利用“宏觀經濟監測預警系統”，選擇先行、一致和滯后三個指標組，建立了反映中國宏觀經濟總體運行狀況的合成景氣指數（見圖1-15）。

根據對改革開放后中國經濟周期的研究，中國從1981年開始已經經歷了兩個9年的中周期，而本輪經濟周期如果從1998年開始計算，已經經歷了6年的上升，經濟周期在2004年第一季度出現頭部之后，連續5個季度回落，這說明2004年就是本輪中周期的頭部。我們在《走向大國經濟》中曾經判斷，中國的經濟景氣指數將在2006年出現復蘇，但其高點不會超過2004年的高點，這實際上就是把2006年景氣指數的復蘇當作經濟中周期的短周期來看待，也就是下降周期中的周期糾正（反彈）。

先行合成指數于2002年7月達到峰頂，在2004年5月達到谷底后反彈，并且出現了連續上升的趨勢，根據先行合成指數的走勢和平均超前期推斷，一致指數將在2005年第二、第三季度繼續下滑，而其走勢拐點可能出現在2005年第四季度。

基于對當前經濟周期的判斷和消費在周期中的作用特征，我們認為，消費的增長趨勢與經濟周期能否從古典型周期轉變為增長型周期有關，也與政府的消費政策有關。從中周期角度看，如果經濟增速出現大幅回落，不排除消費增速下降的可能。如果依據今年GDP增速8.5%~9%計算，我們根據GDP增速和明年消費增長關系的模型預測，明年的消費增速大概保持在10.7%~12.8%，增速稍有回落。從短期看，上半年消費增速應該會出現短期高點，但2005年第四季度后中國經濟可能面臨短周期復蘇機會，因此，2005年下半年消費增速很可能會呈現先低后高的走勢，全年保持高位增速的可能性較大。2000年1月至2005年4月社會消費品零售總額同比增長率的走勢如圖1-16所示。

消費結構對產業結構的誘導效應

在上文中，我們對長期和短期消費總量增長的前景進行了分析，結論顯示，未來幾年，消費將保持高位平穩增長，然而，消費的高位增長將會體現在哪些重點行業上呢？無疑，這對產業選擇有重要意義。下面從消費結構對產業結構的誘導效應入手，著重分析消費結構和相應產業結構的演變。

消費結構對產業結構誘導效應的實現路徑

消費心理和消費行為的變化會通過消費支出投向選擇及其投向結構影響消費結構，進而通過消費結構對產業結構產生誘導作用。誘導消費結構變化的原因主要有三個：人口結構變動、居民收入變動和商品價格變動。相應地，消費結構變動誘導產業結構變動主要通過三個效應實現：消費偏好、收入彈性、價格彈性。誘導效應之所以重要，是因為伴隨著人口結構、居民收入、商品價格等因素的變動，消費結構、產業結構必然發生相應的變動（誘導效應的實現路徑示意圖參見圖1-17）。認識誘導效應的作用機制，有助于我們前瞻性地把握消費結構和產業結構的變動方向，這對產業選擇大有裨益。

高檔消費與無形消費——人口結構誘導效應

人口結構主要通過不同年齡和地域的消費者具有的不同消費偏好對消費和產業結構發揮誘導作用。近15年的數據表明（見圖1-18、圖1-19），我國人口結構的變遷具有如下特征：第一，城市化速度加快，城鎮人口比例明顯上升，農村人口比例明顯下降；第二，0~24歲人口比例下降，而25~49歲的青壯年和50歲以上的老年人口比例上升。人口年齡和地域結構變動是引導消費結構變動的最基本因素，人口結構的變化必然引起消費結構的變化。

首先，農村人口在城鎮化過程中，由于收入增加、消費習慣改變，必然增加對住房、教育資源、醫療資源、金融服務、家庭耐用消費品的需求，這同時會拉動水、電、氣、城市交通等公用事業發展以及文化娛樂類消費。勞動和社會保障部[1]勞動科學研究所副所長莫榮分析，未來15年，每年因城市化而轉移的人口為1 200萬~1 600萬，城市化過程將給上述消費行業帶來巨大的增長空間。

其次，青壯年人口的增加和兒童的減少，降低了單位勞動人口的撫養負擔，人們對住房、汽車、高檔家庭耐用消費品的消費升級傾向和購買量會增加，休閑娛樂、旅游、文化教育等產業也會進一步發展。根據新生代市場監測機構對購房人年齡進行的調查，25~45歲的購房人群占總數的60%以上，對預購房人群的調查顯示，21~35歲的預購房人群占總數的60%左右，這充分說明青壯年人口的消費升級傾向明顯高于平均水平。

最后，老齡人口增多及其消費升級將大大促進醫療保健、娛樂、旅游等行業的發展。1982年，我國老齡人口年平均增長率已高達3.9%，遠高于世界平均2.4%的增長速度，目前我國60歲以上老年人口已達到1.4億，占全球老年人口的1/5，已經成為世界上老齡人口最多的國家。隨著社會保障制度的完善和收入水平的提高，除了醫療保健行業，老年人口還將大大推動娛樂、旅游等行業的增長。

高收入彈性產品代表產業結構變動方向——收入價格誘導效應

收入價格指收入與商品價格的比率，即相對購買力。當消費品價格既定而居民收入增加時，居民對高檔消費品的購買力增加，需求的增加會刺激高檔消費品產業的增長。由于產品的需求收入彈性代表了產品檔次的高低，所以具有不同收入彈性的消費品行業的潛在市場容量是不同的，收入彈性高的行業才有可能不斷擴大其在市場上的份額，因此，高收入彈性的產品的出現一般代表產業結構的變動方向。

收入價格誘導效應發揮作用的最終結果是，發展中國家在收入不斷增長的過程中實現消費結構由溫飽型向小康型、享受型轉變，然后轉向發展型、時尚型與個性化，相應的產業結構也出現同樣的轉變。從我國當前的數據看（見表1-3），收入價格誘導效應顯示，交通通信、居住、醫療保健等行業仍然是未來產業結構變動和市場規模擴張的方向，這一結果與對人口結構誘導效應的分析結果一致。從消費傾向看（見圖1-20），交通通信、居住、醫療保健等行業的消費傾向出現明顯上升趨勢，這也印證了市場擴張的方向。

價格彈性與產業波動——相對價格誘導效應

當消費品的相對價格發生變化時，消費者會根據自己的消費偏好、預算約束對不同消費品的消費支出進行調整，以實現效用最大化。這種調整最終會在宏觀上誘導相應行業出現波動。消費品的需求價格彈性越高，該行業受到價格波動的影響就越大，反之就越小。

從表1-4中可以看出，日用品和文化用品的需求價格彈性系數較高，說明生產該類產品的行業受價格變動的影響較大，從而生產該類產品的行業的波動性也會較大。相反，生產食品、衣著、醫藥、燃料類消費品的行業的波動性受價格變動的影響會小一些。

我國居民消費結構演變方向

2000年以來，交通通信類、醫療保健類、教育文化娛樂服務類消費在消費結構中的比例持續上升，而傳統的衣著、食品類消費品消費比例下降（見表1-5）。從20世紀90年代以來居民平均消費傾向的變化中可以看出（見表1-6），傳統的衣著、食品和耐用消費品消費趨于下降，交通通信、居住、文化娛樂教育、醫療等服務類消費趨于上升，在食品消費中，傳統的糧食類消費下降而奶制品等上升。從我國的經濟發展階段看，我國已經進入重工業化時期，2003年人均GDP已經超過1 000美元，從恩格爾系數看，2003年城鎮居民為0.37，相當于韓國1978年前后的情況，正如我們在第一部分的分析中所指出的，這意味著我國將要進入新一輪快速消費升級階段。

為了進一步揭示和預測我國居民消費結構的演變方向，我們不妨看看國外同時期消費結構的變化情況。表1-7展示了韓國20世紀70—90年代即重工業化時期居民消費結構的演變。我們可以看出，消費結構由生存型和溫飽型向享受型和發展型轉變，由實物消費向服務消費轉變，由有形消費向無形消費轉變。當恩格爾系數為0.3~0.4時（1970—1983年），通信、教育、醫療保健、文化娛樂、交通、家具設備、水電氣等燃料的消費比重依次出現大幅上升，而傳統的衣食消費類別如服裝、食品和非酒精類飲料、賓館酒店、酒精類飲料和煙草等消費比重依次明顯下降。當恩格爾系數為0.2~0.3時（1984—1992年），消費結構繼續朝著娛樂等服務類、享受類轉變。當恩格爾系數為0.15~0.2時（1993—2000年），消費結構中的服務類、享受類基本處于平穩狀態。

上文依據誘導效應理論分析了影響我國消費結構變動的三個途徑，從不同角度論證出了同樣的結果，即我國居民消費結構的演化明顯意味著交通通信類、教育類、醫療保健類、居住類、文化娛樂類消費的增長。而且，根據國外的經驗，未來5~7年很可能是我國消費結構升級最快的階段。而消費結構的變化必然通過消費者的行為選擇反映在市場上，最終引起生產結構和產業結構變化。

尤其值得一提的是，日本的經驗顯示，在經歷了重工業化階段后，消費結構的變化對產業結構的引導作用會變得更加突出，這主要是由于在重工業化之前，政府往往通過產業政策等手段來實現促進經濟快速增長的目的，而消費對產業結構的誘導作用受到較大壓抑或者忽視。在重工業化之后，經濟的增長更多依靠消費，因此消費結構對產業結構的誘導效應便得到凸顯，這也是為什么在當前階段應該關注誘導效應。總之，根據誘導效應理論，我們認為交通通信、教育、醫療保健、居住、文化娛樂等產業代表了未來產業結構和市場擴張變化的方向。

資源約束對消費和消費行業的影響

上文著重從市場需求角度對消費增長前景進行了分析，事實上，我們在認識重工業化時期的消費和消費行業時，還必須考慮資源約束的影響，因為資源約束是重工業化時期工業發展必須面對的問題。

資源約束打亂消費升級的步伐

資源是稀缺的，這一點無可厚非。然而，我們認為，重工業化時期資源約束問題的凸顯與消費升級有著不可分割的關系。在重工業化時期，消費升級的方向首先是住房、汽車、通信等大型、重型消費品，而且，這些消費品升級的實現需要完善的配套基礎設施，因此，投資擴張成了消費升級的前提和結果。我們觀察中國20世紀90年代以來消費結構的變遷便會一目了然，表1-8顯示從1990年到2003年，我國城鎮居民消費結構中交通通信和居住兩大項支出大幅上升，而且，通過比較發現，這兩項支出是20世紀90年代以來消費結構演變中消費支出比重上升最大的兩項。因此，消費的重型化引致了大量投資，投資的高增長進而引起了資源的高消耗。而2004年煤、電、油、運的緊張同樣是這輪房地產和汽車業的快速增長導致的投資擴張引起的（見圖1-21）。

在受到資源約束沖擊的情況下，現有經濟增長體系將依次被注入三個相互聯系的解釋變量：成本上升、瓶頸產業擴張、經濟增長方式變革。新解釋變量將對消費和消費品行業產生深度影響，這些影響是我們在思考消費品產業選擇時必須考慮的問題。

成本上升：總體上不利于消費品行業

我們先考慮成本效應。我們認為，消費品行業在應對資源價格上漲方面既有有利的一面，也有不利的一面。根據我們對成本問題的研究（詳細情況可參考專題報告《成本約束、成本控制、成本傳遞與產業選擇》），價格傳導從上游傳遞到下游的有效性是逐步衰減的，由于消費品行業位于產業鏈的末端，所以從理論上說，消費品行業尤其是服務類消費品行業受到上游資源價格上漲的影響較小。

但是，從另一個角度看，正是因為消費品行業位于產業鏈末端而其業態往往接近完全競爭，所以往往無法將上升的成本轉嫁出去，當資源約束促使產品成本上升時，行業利潤將首先下降。如圖1-22所示，在原材料價格上漲時，耐用消費品和衣著類消費品基本不能將成本傳導下去，一般日用品具有些許轉嫁成本的能力，食品類消費品的傳導能力較強，但仍然無法完全抵消成本的上升。

總體上看，服務類消費品行業對資源的依賴程度較小，受到資源價格上漲的影響相對較小；消費品制造業對資源的依賴程度較大，受到資源價格上漲的影響也較大。另外，消費品行業受到的成本影響受到該消費品行業業態及其上游行業業態的影響，如果某一消費品行業的競爭較為激烈，而其上游行業集中度較高，那么該消費品行業處于不利狀況；如果其上游行業內部競爭較為激烈，而其自身集中度較高，那么在成本傳遞方面相對有利。

瓶頸擴張：為下一輪消費升級創造條件

我們考慮第二個效應即瓶頸擴張。瓶頸擴張是在資源約束中期出現的一個顯著效應。這一點，我們可以從2004年以來我國固定資產投資結構的變化中看出（見表1-9）。瓶頸擴張是市場經濟條件下資本逐利的一種自然表現，同時會為下一輪消費升級創造條件，經濟增長本身就是在“不平衡—平衡—不平衡”的演變中呈螺旋式上升的。

值得一提的是，瓶頸擴張和經濟發展減速勢必引起資源產品價格增速減緩甚至回落，因此消費品制造業的成本壓力會有所減小。我們認為，雖然資源價格有所下降，但最終會在更高的平臺上達到均衡。韓國的經驗表明，成本上升效應很可能持續整個重工業化時期。韓國在20世紀70—90年代重工業化期間，PPI（工業生產者出廠價格指數）和CPI之間的差距不斷拉大，消費品行業所受的成本沖擊直至重工業化行將結束時才趨于消失（見圖1-23）。

增長方式變革：長期趨勢

最后，我們談談經濟增長方式的變革，這是資源約束的長期效應。經濟增長模式無疑要向內涵化和集約化的可持續方向轉變，而可持續的經濟增長方式以可持續的消費方式為條件。可持續消費理念的深入貫徹必將引起消費制度、產業政策的改變，粗放型增長將走向沒落，這對消費者和生產者都會產生影響。我們應該更加關注低耗能（資源）類產業的發展，高耗能（資源）類產業和產品的發展勢必受到限制，對固定資產投資依賴程度較高的房地產和汽車行業爆發式增長的可能性已經不大。在消費政策和消費意識的共同引導下，高耗能的消費方式也會被消費者逐步拋棄，這一點似乎已經對轎車消費產生影響，在油價高企的情況下，消費者的意識逐步改變，小排量、低耗能轎車受到追捧。

小結：市場化與國際化背景下的工業化

中國工業化的一個突出特征就是工業化與市場化、國際化同時展開，當資源約束效應產生并開始影響原有的經濟增長路徑時，消費品行業不僅要面臨成本上漲的壓力，還要面臨國內外市場競爭的壓力，甚至要轉變產業增長模式。

從資源約束的角度看，這的確打破了城市化、工業化的原有秩序，但這并不意味著停滯，宏觀調控無意也不可能阻止中國的工業化、城市化和居民消費升級，其所做的只是兩點：第一，調整中國工業化的節奏和步伐，使其以可接受的速度增長；第二，從根本上扭轉中國經濟增長的粗放模式，使其以可持續的方式增長。

從市場化和全球經濟一體化的角度看，市場在對內對外開放的同時融入全球經濟體系，白熱化的市場競爭使企業面臨的成本壓力根本無法釋放，這可能也是本輪價格上升中上下游價格傳導機制一直不能有效發揮作用的根本原因。這種局面的最終結果可能只有一個：行業集中，適者生存。從這個角度看，消費品行業作為最市場化的下游領域，加速集中可能是未來的必然，而集中的結果很可能是成就一批具備國際競爭力的民族品牌。另外，全球經濟一體化導致我國面臨的問題已經不是要不要對外開放，更關鍵的可能是以什么樣的角色參與國際市場分工，因為這決定著我國企業和產業在世界產業鏈中的位置，也決定了它們的利益，這一點在鐵礦石價格國際談判問題上已有明確體現。

以上分析對我們的啟示是：從消費品制造業層面看，成本消化能力、市場競爭能力和內涵式增長潛力較強的企業才具有選擇價值；從制造業與非制造業的比較看，警惕消費品制造業面臨的市場競爭和成本壓力，關注非消費品制造業存在的機會，服務類消費品行業如通信服務、旅游、文化娛樂、醫療保健、教育等代表消費升級的方向，能更好地規避資源約束效應的負面影響。

行業組織結構對公司收益的影響

以上分析表明，無論是從消費總量還是從消費結構的轉變來看，我國都已經具備消費增長的潛力。然而，消費的增長與規模的擴張對上市公司意味著什么？從本輪經濟增長中消費品行業出現的現象出發，分析現象背后的原因，消費品行業可能的發展趨勢及其帶來的啟示。

市場規模與企業利潤——一個現象

表1-10顯示了2004年我國部分消費品制造業的利潤增幅與銷售收入增幅的比值，不少消費品制造業利潤增幅與銷售收入增幅的比值都小于1，或者大于1但出現下降趨勢，可見銷售收入并未與利潤同步增長。

消費規模擴張并沒有給消費類公司帶來普遍性機會，這一點可能是由當前我國消費品行業的業態決定的。消費品行業位于整個產業鏈的末端，行業集中度較低，競爭十分激烈，尤其是一些日常消費品行業的市場近似完全競爭市場（見表1-11）。商務部的調查表明，2005年上半年，絕大多數商品特別是消費品的供求局面基本是2004年下半年的供求局面的延續，在接受調查的600種主要商品中，供過于求的商品439種，占73.2%，沒有供不應求的商品。行業的供過于求進一步加劇了企業的競爭。所以，市場規模的擴大并不一定會給企業帶來利潤的高增長。

規模擴張與行業集中——一個趨勢

上述現象引起了我們對工業化中后期市場規模擴張與行業組織結構變化趨勢的思考。我們在前文中已經論證了未來一段時間我國消費高位增長和規模擴張的可能性，這里我們必須指出，對大多數消費品行業來說，未來市場一個共同的顯著特征很可能是規模擴張與行業集中并存。雖然產業組織的分散化是一國經濟發展的必然結果，然而對我國大多數傳統消費品行業來說，由于市場化改革較早，市場導入期和產業組織分散化的時期已經過去。在市場化與全球經濟一體化的背景下，行業出現激烈競爭是可想而知的，行業集中是必然趨勢。我國彩電業的發展過程已經說明，一旦一個產業的導入期結束，那么伴隨規模擴張的很可能是激烈的競爭和產業集中。

再以轎車行業為例，1996年后，中國轎車行業的集中度（CR3）持續下降，2002年下降為55.2%。但是20世紀90年代中期以前的高集中度是行政壁壘造成的，而不是市場競爭的結果，隨著20世紀90年代中期之后轎車行業進入壁壘的降低，行業集中度降低（見圖1-24）。但是我們認為，這種低集中的狀況是不可持續的，未來伴隨著規模擴張和市場競爭很可能再次出現行業集中。

事實上，資本主義國家經濟發展的歷史表明，產業發展的過程就是資本不斷走向集中的過程。19世紀末20世紀初，西方資本主義國家從自由競爭階段進入壟斷資本主義階段后，以美國為代表的西方國家，掀起了數次并購浪潮，其產業集中度大大提高，最終在汽車等領域出現了一批具有國際市場競爭力的跨國公司。

集中度與利潤率——一個結論

那么，行業集中會對企業利潤產生什么影響？根據德姆賽茨等經濟學家的實證研究，當行業前四家企業的集中度超過50%后，利潤率與行業集中度才會出現正相關關系，當集中度為10%~50%時，利潤率反而隨集中度的提高而降低。我國大多數最終消費品的CR4都小于50%，這說明即使行業集中度提高，企業的利潤率也未必提高。

我們認為，行業集中度固然能夠影響和反映企業的利潤狀況，但是，行業集中度提高并不意味著企業利潤率必然提高。利潤率的狀況可能與行業所處的成長階段有更多聯系（見圖1-25），在行業的高速成長階段，市場前景吸引新企業進入，行業集中度趨于降低，但由于市場容量往往以更快的速度擴張，企業的利潤率并不一定降低。行業進入成熟階段后期，面臨市場容量縮小的趨勢，行業競爭加劇，利潤率降低，但伴隨這一過程的往往是行業集中度的提高。在成熟市場中，行業市場最終甚至會是寡頭壟斷市場，但市場競爭可能仍然很激烈。當行業組織結構穩定，往往也是行業進入成熟階段時，嚴重的行業利潤率平均化就會出現。

消費規模的擴張并沒有帶來利潤的同步增長，這已經成為我國當前消費品行業普遍存在的現象，這當然是對消費品行業生存業態的反映。然而，基于我們對工業化的獨特特征和工業化中后期市場規模擴張與行業組織結構變化趨勢的認識，我們認為，在未來相當長一段時期內，規模擴張與行業集中兩大趨勢可能并存。而需要指出的是，行業的集中未必就意味著企業利潤率的提高，因為利潤率似乎跟行業的成長階段有更密切的關系。

結語

我們堅信，在我國工業化中后期，勞動力價格上漲、人民幣升值、資源約束、經濟增長模式轉變等問題同時產生絕對不是巧合，這些問題的產生意味著中國真正的轉變的開始。勞動力無限供給狀況的終結是任何一個發展中國家的經濟從二元結構向一元結構的轉變過程中必然面對的，勞動力供求格局的轉變最終會推動勞動力價格的加速上漲，工資收入的提高為居民消費的增長和消費結構的升級準備了條件，這標志著中國經濟增長的福利將更多地體現為國民的富裕。而這些很可能就是未來5~7年要發生的事情。

從經濟增長模式的層面看，消費增長和規模擴張意味著消費對經濟增長的貢獻率將趨于上升，這將為從出口導向型增長轉向內需拉動型增長創造機會，中國將走上大國經濟之路。

然而，對位于產業鏈下游的消費類企業來說，消費規模擴張帶來的并不是一頓免費的午餐。正如我們前面指出的，中國的工業化是與市場化、全球經濟一體化同時展開的，當工業化深化產生的資源約束給企業帶來前所未有的成本壓力時，市場化程度深化和全球經濟一體化深化也正在給它們施加前所未有的競爭壓力，正是這種生存環境讓我們認為市場規模擴張和行業集中是未來并存的兩大趨勢。當然，這同樣蘊含了希望，因為市場競爭和行業集中的結果只有一個：“剩”者為王。