專家導讀

書的緣起

在金濤追悼會結束后，在他永遠離開我們的一周后，我和研究所的同事一起下定決心，一定要將他一生的研究成果匯集成冊。這本書更多是希望將他賣方生涯的研究精華展現給世人，與更多宏觀策略研究愛好者一起分享周金濤先生及其團隊的思想盛宴。這也是我們一起工作了十多年的老朋友和學生們的一種懷念。

我們著手該書的編輯后，才知道這項工作有多不容易，我們也驚嘆金濤這十多年研究成果的高質和高產。當時，中信建投宏觀策略團隊的所有小伙伴不僅在他住院期間每日相伴左右，而且承擔了書稿編纂的所有工作。因為書內引用的研究報告既有金濤在長江證券時期的主要成果，也有他在中信建投證券時的研究精華，所以書稿能夠順利完成離不開兩家公司的幫助與支持。由于書稿內容時間跨度較長，涉及研究范圍極廣，小伙伴們在不耽誤本職工作的前提下，把業余時間都奉獻給了它，這種奉獻也是他們對自己老領導及老師的一種緬懷。

正是大家集體的努力，才有了今天的《人生財富靠康波：濤動周期論》和“周期真實義：濤動周期錄”系列。我記得在金濤的研究成果追思會上，和他共事過的老同事老兄弟們，有十幾人現場參加，都對書稿的總體內容提出了寶貴的建議，在此一并表示感謝。金濤的研究成果從來都不是他一個人的，而是以金濤為代表的團隊集體智慧的結晶。正如捧著這套書的讀者朋友們，對于書以及周期的理解，是由大家共同的智慧不斷重新解構得到的。

色即是空&宿命與反抗

記得那是我剛來上海研究部工作沒多久，我第一次領略了周金濤先生的風采。在長江證券策略會上，金濤的大會發言報告題目就是《色即是空》，一個小時左右的講解獲得滿堂喝彩。當時正值全球大宗商品價格上漲的階段性高潮，金濤用他完美的研究邏輯推導，做出了很多關于全球宏觀經濟以及大宗商品價格的預判。用現在的眼光來看，該報告真的充滿了智慧，金句頻出。例如“資源品價格不僅是資源品市場的問題，也是資源行業與非資源行業產業博弈的問題，更是世界經濟增長的問題”“滯漲：資源品價格上漲的傳統表現形式”“中國犧牲利潤緩解世界通脹”等。這些前瞻性研究結論即使放在今天也具有重要的指導意義。更有趣的是，由于市場更多地關注短期波動，就在報告出爐的那幾天，大宗商品領域出現了大幅調整。那時候的金濤，已經是市場最受矚目的青年分析師，因為資源品價格大波動，又引發了更大的流量，金濤的報告一時洛陽紙貴。金濤也非常興奮，他很享受自己的研究成果被眾人探討交流的高光時刻。我們事后一起感嘆那真是一個屬于總量研究的黃金年代，我也見識到了一位頂級賣方分析師的模樣。

其實細究這篇文章，本意并不是看空大宗商品，而是闡述了未來很長一段時間全球宏觀經濟趨勢以及大宗商品價格走勢背后的機理。但奈何報告題目太具辨識度，甚至引發了當時重倉資源的機構投資者的集體緊張。當然，事后來看，那其實也只是大宗商品大周期中的一次小浪花。

《宿命與反抗》報告出來前后，有更有意思的故事發生。中信建投策略團隊對這篇報告幾易其稿，最后團隊一起敲定了這個題目。文章中既有對當時宏觀趨勢的短期判斷，更有對中周期改變做出的預測，我個人認為這是他們研究團隊的代表作之一。其中，“資源已經成為國際利益分配的焦點”這一點睛觀點以及關于對新一輪周期的預判，后驗效果明顯，該報告也凸顯了周金濤先生臻至巔峰的宏觀策略研究能力。該報告發出后，一時間研究所內部很多人都將“宿命與反抗”當成了口頭禪，相互開玩笑，因為這兩個語義相反的詞語最終被該篇報告神奇地統一起來，可以用于很多場景。

“宿命與反抗”用金濤的話來解讀就是：“過去我們都是談論如何在寬松中賺錢，而在未來應該談論如何在經濟的下行期保住自己過去6年的成果，我覺得這是一個大的判斷，這就是宿命。反抗就是在這個過程中人們的不心死；但最終一切還將歸于宿命。”周金濤先生研究的魅力就在于他對經濟領域許多關鍵問題規律的總結，真正做到了一錘定音！

羅斯托的研究

記得2007年在上海，金濤的策略團隊通過團隊成員薛俊（日本知名大學經濟學研究背景）邀請了不少重量級日本經濟學家出席長江證券中日比較論壇。回頭看，這也應該是賣方研究里中日比較研究開先河的做法，會議反響極為熱烈。在當時的我看來，金濤的宏觀策略框架里，中日比較和羅斯托理論研究是其真正的內核。在會議召開的間歇，我突發奇想，建議金濤是不是可以去美國邀請羅斯托這一流派的學術團隊，做一場關于“亞洲四小龍”發展狀況的大論壇。羅斯托在2003年已經故去，美國當時的情況我們也不甚了解。我只是半開玩笑地建議，沒想到金濤眼睛一亮，很認真地說，我們搞完這次會議就去論證可行性。可惜出于種種原因，直至我與他再次共事中信建投研究所之時，這場論壇也未成功舉辦，不得不說是一大憾事。

在我到北京工作后，有一天午休逛書店時，我突然發現書架上《概念與交鋒——市場觀念六十年》這本書，這是羅斯托的代表作，中文版因為印數不多以前從未見過。我當時就極為興奮，馬上買下了書店僅剩的幾本，一路小跑把書拿回研究所。金濤看到后特別開心，那天下午辦公室里多次傳來他那極具特色的大笑聲。在這次之后的買方機構路演中，我們多次提及羅斯托這本書里的內容，也算是金濤作為多年羅斯托理論研究者的一份敬意吧。

濤動周期理論

金濤在天津住院的最后一段日子，我基本上每隔幾周就去探望他一次。老實講，看著他憔悴的病容，我的內心很是煎熬。但即便如此，他每次也堅持和我談論研究所的工作，并且明確指出接下來階段性宏觀策略組研究的方向。我為了安慰他，笑著說等他的病康復了，還指望他帶著我們一起把BTC和黃金放在一起研究。當時我們都隱約覺得這兩者的關系很微妙，也很重要。黃金及BTC和熊彼特的創新理論都是周金濤先生在最后時光最惦念的研究方向。神奇的是，這也是他去世5~10年后全球最大的兩個變量因子，只可惜世間再無周金濤！

也許是冥冥之中的定數，金濤生前對自己多年周期研究的一個總結性提法就是濤動周期。我記得那天他敲定這個提法的時候，專門跑來我的辦公室得意地告訴我這個創造性的名字，這件事仿佛就發生在昨天。時至今日，這個提法恰好可以作為這套書最好的標題。

經過反復溝通，周金濤的家人選擇中信出版社出版這套書，這既是對中信大家庭品牌的信任，也是期待這套書能夠讓周金濤先生的經濟研究思想長存。本套圖書得以出版，要再次感謝周金濤先生服務過的兩大券商給予的大力支持，也要感謝對本書內容提供幫助的所有人。我期待所有金濤愛的人和愛金濤的人，都能夠在未來的日子里共同成長，照耀彼此。

蘇雪晶
青驪·投資管理合伙人