第一節 20世紀80年代中期至1997年金融危機之前的金融改革

隨著20世紀80年代中期之后經濟全球化浪潮的興起，東南亞被卷入其中。繼亞洲“四小龍”(新加坡、中國香港、韓國、中國臺灣)之后，東南亞的馬來西亞、泰國、印度尼西亞等國，成為又一外國直接投資(FDI)青睞的地區，接受了大量美國、日本和歐洲等發達國家和地區的產業轉移。尤其是1985年日本與美國簽訂了“廣場協議”(Plaza Accord)，使得日元對美元大幅升值。由于東南亞實行的是盯住以美元為主的一攬子貨幣，美元貶值導致了東南亞各國貨幣貶值的聯系效應，為日本、歐洲及亞洲“四小龍”資本向這些國家轉移生產基地創造了條件，外國直接投資紛至沓來。由于外國資本與儲蓄較易獲得，一些東南亞國家政府放棄了先前制定的比較保守的經濟平衡發展戰略，轉而將注意力集中在如何更多、更快地吸引外國直接投資和外國儲蓄上，以加快本國的經濟增長速度。

從20世紀90年代開始，馬來西亞、泰國和印度尼西亞的社會基礎設施建設已經跟不上外國直接投資的需要，無論外資投資的硬環境還是軟環境均較差，吸引外國直接投資的優勢已經減退。為了能夠獲得外國儲蓄，繼續保持經濟的高增長率，馬來西亞、泰國、印度尼西亞等國開始在資本和金融領域實行自由化、私有化的改革措施，引來了一輪金融改革的浪潮，以吸引包括短期資本在內的國際資本。

馬來西亞、泰國和印度尼西亞在這輪金融改革中的重點是實現國內金融制度和資本賬戶“雙重自由化”(twin liberalization)。在解除對外匯流出入管制的同時，放寬對外國直接投資、對外信貸活動、資本和貨幣工具、金融衍生產品的管理；擴大外資在商業銀行與金融公司的經營范圍，允許金融公司涉足唯有商業銀行經營的諸如外匯交易等業務。與資本賬戶的自由化步驟相一致，東盟三國還采取措施進行非中介金融市場的改革，發展貨幣市場、資本市場和外匯市場。

馬來西亞資本市場的建立始于1973年，以建立吉隆坡證券交易所為標志。1987年，馬來西亞國家抵押公司發行抵押擔保債券，并于1995年開辦股票選擇和期貨交易所。馬來西亞于1989年頒布了《銀行金融機構法案》(BAFIA)，以取代1973年的《銀行法》和1969年的《金融公司法案》，允許外資銀行以全資子行的形式在馬來西亞開展業務。1990年10月馬來西亞成立納閩國際離岸金融中心(IOFC)，并引入發展伊斯蘭銀行。

印度尼西亞在20世紀80年代后期和90年代初制定了一整套金融自由化改革方案，其中包括取消國有銀行存貸比率限制，以及銀行貸款利率上限；解除對國有企業公開報價和掛牌上市的限制，并取消對外資進入股市的限制。1992年2月制定的《銀行法》和《資本市場法》在促使國有銀行更直接參與市場競爭的同時，允許外資擁有印度尼西亞商業銀行(包括國有和私營)的股權。

泰國政府為實現金融自由化和國內金融體系對外開放的主要舉措包括：實現利率自由化；解除對經常賬戶和資本賬戶的管制；實施證券交易法，允許公司公開發行普通股票和使用債務工具，致使大量新資本涌入泰國的證券交易市場。為使泰國成為區域金融中心，泰國政府于1993年3月設立曼谷國際銀行便利(BIBF)。主要負債業務是吸收國外資金，主要資產業務是向國內居民[1]和非居民提供外匯貸款。為國內居民提供的業務稱為外借內貸(out-in)，為非居民提供的業務則稱為外借外貸(out-out)。BIBF也從事其他一般的離岸銀行業務，包括辛迪加貸款、第三國貨幣外匯交易和一些投資銀行業務。BIBF所吸收的資金大都為短期資金，然而貸款期限大都屬于長期。

相比馬來西亞、泰國和印度尼西亞，菲律賓的金融改革開展得更早也更為激進。這主要受制于菲律賓特定的歷史和政治體制，其金融改革具有很強的外部約束性特點。作為美國的殖民地與半殖民地，菲律賓在宣布獨立后至菲美不平等條約終結之前的1974年，經濟與金融發展基本上聽命于美國及其所掌控的國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行，并在其指導下建立了現代金融體系，金融政策深受國際主流經濟理論的影響。20世紀70年代中期菲美不平等條約終結之后，由于菲律賓政府推行“以外貸為驅動”的經濟發展戰略，向外大幅舉債并將期投入不能在短期內產生收益的建設項目和非經濟項目，使其經濟經常爆發債務和金融危機，被迫一再向國際經濟組織包括IMF、世界銀行借貸，或由IMF和世界銀行出面向七國集團或其他私人壟斷財團籌資為菲律賓提供援助基金。為保證菲律賓能夠及時還清貸款本金，也為提供貸款的發達國家大壟斷財團和跨國公司打開發展中國家的市場，實現貿易、資本乃至金融的自由流動，IMF和世界銀行要求債務國菲律賓必須遵循所約定的貸款條件。其中最為重要的條件是，在緊縮財政支出的同時，采取經濟與金融自由化和對外開放等改革舉措，為外國跨國金融投資公司的進入提供方便。在全球金融自由化浪潮和IMF貸款條件壓力的雙重作用下，菲律賓金融業在20世紀90年代加快朝自由化和去制度化(de-insitition)方向發展，其步伐邁得比其他鄰國更快。并且早在1993年便建立了獨立的中央銀行制度。

越南、老撾和柬埔寨作為東盟新成員，經濟發展較為滯后，但從20世紀80年代起也開始了向市場經濟體制轉軌的經濟改革。作為經濟改革的重要組成部分——金融改革也肇始于20世紀80年代末。盡管這三個國家金融改革的程度不能與東南亞其他國家同日而語，措施也不盡相同，但從共性的角度來看，這三國政府在該時段主要是改革金融體系國有壟斷格局，減少政府對金融機構的干預，以打破金融業“大一統”的局面，形成二元銀行體系；采取有效措施，加強金融領域競爭，降低外資準入門檻以加快金融市場對外開放步伐。

越南的改革進展較快。1988年3月越南政府簽發第53號決定奠定了越南銀行業的改革方向。之后經過一系列的改革與變遷，越南在1997年東亞金融危機爆發之前初步形成了以國有商業銀行為主導，股份制商業銀行、外國銀行分支機構、合資銀行并存的新型商業體系。1996年，越南開始籌備建立股票市場，1997年8月成立越南國家證券委員會。越南國會于1998年做出成立胡志明和河內兩個證券交易中心的決定，使得越南股票市場從無到有。越南還在這一時期先后進行了利率和匯率政策的改革。

老撾和柬埔寨因經濟發展滯后，金融改革的推進亦較遲緩。老撾政府在1990年6月《老撾國家銀行法》中賦予老撾國家銀行金融調控和監管職能。從1992年起逐步放開銀行準入條件，鼓勵設立民營銀行，允許外國銀行在老撾萬象設立分行。柬埔寨也是在20世紀90年代初才開始打破銀行業“大一統”的局面，允許私人資本包括外資進入。無論是老撾還是柬埔寨，均尚未建立證券市場，利率和匯率政策的改革都滯后于越南。

與上述國家不同，新加坡的金融深化改革起步較早，始于20世紀70年代。主要表現在金融資產的增長、金融中介在經濟中的作用不斷增強，以及各類專門金融機構的發展上。早在20世紀60年代末期，新加坡貨幣管理局便對銀行的設立實行開放政策。成立了150家國內銀行和40家外商銀行。20世紀70年代中期之后，新加坡開始取消各銀行存放款利率聯合制，取消外匯管制等金融自由化措施。20世紀80年代之后，新加坡進一步加快了金融領域的自由化改革、開放與創新，以適應全球經濟與金融發展的深化，吸引了全世界最大的100家銀行中的大多數在此設立分支機構，新加坡作為亞洲美元市場，具有僅次于倫敦、紐約和東京而占世界第四位的資金實力，已成為能夠提供最廣泛先進服務的“金融超級市場”。新加坡還是亞太地區重要的金融工具市場，是亞太地區的國際金融中心。