前言　PREFACE

社會經濟發展與礦產資源密不可分。在礦產資源中，鐵礦石從古至今都是人類文明發展的重要物質基礎，以鐵礦石鍛造而成的鋼鐵更是世界各國工業的重要原材料之一。隨著我國經濟迅猛發展，我國鋼產量從1949年的15.8萬噸、僅占全球總產量的0.1%，發展到2020年的10.65億噸、占全球總產量的56.7%。我國鋼鐵產量連續多年穩居全球第一位。隨著鋼鐵工業的迅猛發展，我國已成為世界鐵礦石需求、消費大國。然而，我國在國際上的鐵礦石定價話語權較弱，使得我國在鐵礦石進口貿易中蒙受損失。2020年以來，鐵礦石價格持續上漲，至2021年5月，鐵礦石綜合價格已漲至1633元／噸，相較新冠疫情前上漲了1.37倍，導致我國2020年前11個月的鐵礦石進口貿易損失高達612億美元，嚴重威脅我國鋼鐵行業平穩、健康發展。

傳統供給需求理論認為，供給和需求決定商品的價格，而在鐵礦石市場中，傳統供給需求理論對鐵礦石價格波動的解釋能力稍顯不足。這是由于國際鐵礦石供給被少數寡頭企業控制，高度壟斷的鐵礦石市場存在諸多投機、信息不對稱等現象。此外，全球各地突發事件的沖擊，導致鐵礦石供應鏈混亂、金融股票市場低迷、不確定風險加劇。由此，鐵礦石價格劇烈波動，嚴重威脅我國鐵礦石供給安全。在此大背景下，鐵礦石價格波動的影響因素有哪些，鐵礦石價格波動會如何傳導，鐵礦石價格波動對其下游產業有哪些影響，這些影響造成的波動會不會危及國家安全，成為亟待探究的重要科學問題。本書分別利用MSVAR模型、VAR-BEKK-GARCH模型、長面板固定效應模型和長面板動態模型對鐵礦石價格波動特征和影響因素、鐵礦石價格波動溢出效應和鐵礦石價格波動對鋼鐵產業的影響展開研究。

本書主要結論如下：

第一，國內鐵礦石產量、鐵礦石進口量、粗鋼產量、Shibor隔夜拆借利率、鐵礦石港口庫存、石油價格和海運費均對鐵礦石價格波動有明顯影響。當鐵礦石價格處于下降狀態時，國內鐵礦石產量對鐵礦石價格具有顯著負向影響，鐵礦石港口庫存對鐵礦石價格具有顯著負向影響；當鐵礦石價格處于平穩狀態時，國內鐵礦石產量對鐵礦石價格具有顯著正向影響；當鐵礦石價格處于上升狀態時，國內鐵礦石產量對鐵礦石價格的影響圍繞零點上下波動，鐵礦石港口庫存對鐵礦石價格具有顯著正向影響。此外，無論鐵礦石價格處于下降、平穩，還是上升狀態，鐵礦石進口量均對鐵礦石價格具有顯著負向影響，粗鋼產量對鐵礦石價格具有顯著正向影響，Shibor隔夜拆借利率對鐵礦石價格具有顯著負向影響，石油價格和海運費均會對鐵礦石價格產生顯著正向影響。

第二，在鐵礦石價格空間溢出效應方面，進口鐵礦石市場對國產鐵礦石市場存在單向均值溢出效應；同時，進口鐵礦石市場和國產鐵礦石市場之間存在雙向波動溢出效應。在鐵礦石價格垂直溢出效應方面，國內鋼材市場對進口鐵礦石市場存在單向均值溢出效應，而國內鋼材市場和國內鐵礦石市場之間不存在均值溢出效應；國內鋼材市場對進口鐵礦石市場存在單向波動溢出效應，國內鋼材市場和國內鐵礦石市場之間存在雙向波動溢出效應。

第三，無論在靜態分析還是在動態分析下，國內鐵礦石價格和國際鐵礦石價格均對國內鋼鐵企業粗鋼產量具有顯著的負向影響，并且國際鐵礦石價格對國內鋼鐵企業粗鋼產量的負向影響比國內鐵礦石價格的負向影響大，國際鐵礦石價格對國內鋼鐵企業粗鋼產量存在非對稱影響。此外，根據動態影響分析，國內鋼鐵企業粗鋼產量具有黏性，國內鐵礦石價格的滯后一期對國內鋼鐵企業粗鋼產量也具有顯著負向影響。

基于以上結論，本書提出了保障國內鐵礦石供給，加快國內鐵礦石采掘行業技術升級，加快構建國內鋼鐵企業原材料價格風險管理體系和合理推動國內鋼鐵企業并購重組等政策建議。

本書主要創新點如下：

第一，分析了鐵礦石市場價格波動特征和各影響因素在不同區制狀態中對鐵礦石價格波動的影響作用及其非對稱性。根據鐵礦石市場價格波動特征將鐵礦石價格分為價格上升期、價格下降期和價格平穩期三個區制，進而運用動態、非線性MSVAR模型研究各因素在不同區制狀態中對鐵礦石價格波動的影響方向與幅度。該模型除綜合考慮供需、金融、成本等因素外，還將投機因素納入分析框架，并用鐵礦石港口庫存這一指標表征市場中的投機因素。

第二，將鐵礦石價格波動在產業鏈中的溢出效應納入研究范疇，并利用VAR-BEKK-GARCH模型探討鐵礦石價格溢出效應中的均值溢出效應和波動溢出效應，彌補了前人只關注不同市場間的空間溢出效應的研究缺陷。

第三，將鐵礦石價格波動內化為鋼鐵企業的生產成本，從企業利潤最大化角度研究鐵礦石價格波動對鋼鐵企業的影響。鋼鐵企業的生產除了受到供求關系的影響，還受到鋼鐵、鐵礦石等大宗商品市場價格信號的影響。在全球鋼鐵需求穩定的背景下，鋼鐵企業對鐵礦石價格波動信號的敏感程度尚不明確，鐵礦石價格波動對鋼鐵企業生產有多大影響，以及對不同規模鋼鐵企業的影響是否存在差異，也值得研究。因此，本書采用國內鋼鐵行業上市企業月度粗鋼產量和國內、國際鐵礦石月度價格指數構建面板數據，研究鐵礦石價格波動對鋼鐵企業的影響。