2.1　理論基礎

2.1.1　信息不對稱理論

信息不對稱理論作為資本市場研究中最為經典的理論之一，于1970年由Akerlof提出。其主要是指在市場交易中，買賣雙方掌握信息的程度有差異，賣方因對產品質量更為了解，所以比買方更具信息優勢，造成了買賣雙方信息不對稱。這種情況下，能獲得和擁有更多信息的人處于信息優勢地位，其極有可能利用這一優勢而使自身利益最大化，而缺乏信息獲取渠道的人則處于信息劣勢地位，其利益會受損。信息不對稱的存在主要導致兩種后果，即逆向選擇和道德風險。逆向選擇是指處于信息劣勢的一方無法根據掌握的信息辨別交易的另一方，導致價格產生扭曲，造成市場信息失效或者市場失靈。而道德風險是指處于信息優勢的一方會采取損人利己的自私行為，最大化自身效用的同時損害他人利益。因此，Spence提出信息傳遞是緩解信息不對稱問題的重要方式，市場需要信息中介的信號傳遞作用去抵消逆向選擇效應，同時缺乏信息的一方應考慮如何盡可能地獲取更多信息。

以上理論極大豐富了現有資本市場相關研究。已有研究表明，資本市場不但存在還具有更為復雜的信息不對稱問題，例如，上市公司信息披露不充分、不及時、不規范，投資者的信息甄別能力較弱，監管機制不完善，以及眾多參與者構成的資本市場中，各方利益主體擁有或獲取信息的差異均會產生信息不對稱問題，進而對資本市場股票流動性產生影響，最終影響信息效率。汪忠等（2005）認為機構投資者能通過信息傳遞的方式參與公司治理，“關系投資”是一種較為理想的上市公司監控活動。高敬忠等（2011）認為機構投資者能夠監督管理層盈余預告更及時、更準確和更穩健地發布，這能提升公司信息透明度。趙陽等（2019）提出降低信息不對稱是推動企業環境治理的重要措施，機構投資者實地調研能夠緩解環境信息不對稱程度，促使企業積極進行環境治理。因此，在我國資本市場信息不對稱程度較高、相關信息披露制度較不完善的現實背景下，在主動獲取信息的過程中投資者性質以及其身份特點必然具有重要意義。筆者認為保險機構投資者實地調研能夠給市場帶來更多的增量信息，抑制經理人機會主義行為，降低公司內外部信息不對稱程度，提升公司信息披露質量。信息不對稱理論是本書研究保險機構投資者實地調研對公司信息披露決策作用機制的重要理論基礎。