第2章
市場難以捉摸，卻如此讓人著魔

成功的投機者并不一定要在自己的頭腦里勾勒出一個完整而清晰的真實自我，但是，一旦直覺與現實偏離常理，他們能當機立斷，讓自己立刻清醒。

在這場游戲中，財富只愿意和那些最出色的玩家約會。因此，教我們怎么玩這場游戲的書籍和文章層出不窮，這也不是什么值得大驚小怪的事。最初掀起的熱潮是經濟學、商業和商業周期類圖書。如果你要在這些話題上有所造詣，不用擔心，書架上到處都是價格不菲的所謂簡裝本論著，其中確有一些大作。

然后是貨幣—利率熱，這些書試圖從利率以及股票與債券之間的沖突關系入手，以更直觀的圖形描述市場運作。所有這一切的核心，就是在密切關注美聯儲動向的同時，隨機應變，及時調整自己的市場策略。在這個問題上，伯頓·克雷恩（Burton Crane）的《老練的投資者》（The Sophisticated Investor）絕對是本值得細心研讀的巨著。

最后，流行的則是證券分析方面的圖書，以本杰明·格雷厄姆和戴維·多德（David Dodd）的《證券分析》（Security Analysis）為代表。如果真是格雷厄姆和多德的學生，很容易判斷被低估的股票。

但有一件事情是你應該清楚的。“理性”研究領域正在成為新興的熱點。1937 年，紐約證券分析師協會（New York Society of Security Analysts）成立時，只有 20 名會員。時至今日，加上金融分析師聯盟（Financial Analysts Federation）的全部特許會員，其會員人數已超過11 000 人。但這并不等于說，這里有 11 000 位百萬富翁。

對整整一代人來說，華爾街可不是什么風水寶地。這一代人的職業生涯始于1929年，終于1946年。在1937年，第一批不知深淺的證券分析師開始聚到一起，實際上，這個小集體只有 3 名哈佛大學商學院的畢業生，他們不顧家人和朋友的強烈反對，硬著頭皮走進這條“邪惡街”。接下來的那特別的一年，紐約證交所前主席理查德·惠特尼（Richard Whitney）來到自己的新家——紐約州新新監獄，被堵在臺階上拍照。對于金錢交易來說，那并不是一個好時代。

在過去20年的好光景里，市場持續發展，華爾街的聲望與日俱增。證券分析師樂此不疲地推出“新作品”，唯恐落在別人后面。大學校園里的研究生更是不甘寂寞，借助于最新的“IBM360”計算機系統，他們可以把想到的任何數字、任何價格和市場趨勢，和他們想到的其他任何數字聯系到一起。“IBM360”只需幾毫秒的時間得出的結論，能夠讓人們隨后忙活幾個月。

不過，我們還是先冷靜一下。資深的頂級市場分析師、《為投資生存而戰》（The Battle For Investment Survival）一書的作者，杰拉爾德·M.勒伯（Gerald M. Loeb）認為：

在有價證券價值這個問題上，永遠不會有絕對的終極答案。12 個專業人士很可能會得到 12 個不同的答案。即使是同一個人，只要形勢發生了變化，那么，只要還有機會重新審視原來的結論，他就會改變看法。資產負債表和損益表只能部分地決定市場價值，市場價值更多地是由人類固有的期望與顧慮、貪婪與野心、無法抗拒的自然力量、財務壓力、新發明和發現、市場潮流以及我們無法預知但又不可忽略的其他因素決定。

期望、顧慮、貪婪、野心以及無法抗拒的自然力量——所有一切，都不是我們用三言兩語就能說得清的。像一臺無情的“IBM360”計算機系統一樣，將所有東西程序化是非常困難的。有的學派認為這些因素全部可以量化，但實際上，數字研究本身就是理性化的，因為它只能從理論上去研究這種被稱作“價值”的“真理”。價值的存在是不容置疑的，它就像森林里倒下的大樹，無論是否有人聽到，它總是要發出自己的聲響，只不過它就像勒伯先生所說的那樣：價值只是游戲的一部分。

不過，無論我們是否從金錢中發現真正的價值，但它總能為我們帶來流動性（或者說貨幣）：可以實現隨時買賣的能力。流動性是華爾街的基石。正是這種流動性，使得華爾街成了全世界的金融之都，因為除極個別的大恐慌時期外，華爾街基本上是一個真正的流動性市場。因為流動性，這個市場才有誠信，才能平穩順暢地運行。

如果你是個有錢的外國人，既想能隨時兌換現金，又想賺點資本收益，那么，你只有一個地方可以去——那就是資本市場。除此以外，你幾乎再也找不到其他地方可以滿足自己的愿望，而其中的奧妙，就在于流動性。當然，倫敦證券市場也是個流動的、誠信的市場，但那畢竟是英國的證券市場，不但對投資者的選擇有諸多束縛，而且受到英國當前發展水平的限制。