二、發達經濟體正經歷“雙螺旋”周期

在如今動蕩不安的世界，主要發達經濟體正處于困難重重的經濟逆境。迅速攀升且居高不下的通貨膨脹，與低谷徘徊并持續走弱的經濟增長如影隨形。通貨膨脹上升螺旋和經濟增長下降螺旋交織，使宏觀經濟呈現鮮明的“雙螺旋”特征。而與此同時，經濟逆境疊加疫情沖擊，造成了西方國家內部的社會撕裂和思想對立，在政治極化的同時，宏觀經濟政策選擇常常難以達成有效共識，這進一步加深了經濟增長困境。

貨幣放水的盡頭是通脹率的上升，天下并沒有免費的午餐。反金融危機和促增長的量化寬松政策，以及為應對新冠疫情進行的直升機撒錢，導致通脹率上升是預料之中的結果。過去幾年，新冠疫情疊加供應鏈“脫鉤”和運輸受阻，將發達經濟體本就處于上漲中的物價推向新高。俄烏沖突導致能源短缺和糧食危機，從而進一步加劇物價上漲，這使歐美市場本輪通貨膨脹的嚴重程度和持續時間都超出預期。2022年11月，歐盟通脹率高達10%；美國通脹率于同年6月達9.1%的高位，在美聯儲激進加息后，2023年6月的核心通脹率仍高達4.8%。

為給40年來最熱的通貨膨脹降溫，美聯儲實施了激進的加息政策，短期內連續多次將聯邦基金利率提高50~75個基點，2023年7月再次加息25個基點后，這一利率達到5.5%，使美國基準借貸利率升至22年來的最高水平。美聯儲持續快速加息帶來的貨幣貶值和資本外流沖擊，疊加自身的通脹壓力，迫使其他經濟體央行也跟進加息和緊縮政策。

在歐洲，歐洲央行于2022年7月和9月大幅加息以抑制通貨膨脹，但政策效果不佳。2023年7月，歐元區通貨膨脹率仍高達5.3%。歐盟因俄烏沖突而對俄羅斯實施了八輪經濟制裁，且正在計劃推出第九輪制裁，而這些制裁措施形成了對歐盟的反噬。特別是在與俄羅斯能源“脫鉤”后，歐盟轉而大量進口美國液化天然氣，2022年自美國進口量增長了154%，由于進口能源價格高，歐盟成員國能源成本飆升，進一步加劇了通貨膨脹，歐洲的通貨膨脹率刷新了歐元區成立以來的歷史紀錄。

發達經濟體激進的加息和縮減資產負債表政策抑制了總需求增長，雖然有利于控制通貨膨脹，但也使其瀕臨經濟衰退，甚至面臨陷入滯脹的風險。2023年第一季度和第二季度，美國GDP環比折年率分別為2%和2.4%，但消費支出和出口下降，連續增長的基礎并不穩固。華爾街大多數經濟學家預期，緊縮政策的滯后效應仍會使美國經濟面臨硬著陸風險。美國財政部前部長勞倫斯·薩默斯的研究表明，1955年后，美國每次通脹率高于4%、失業率低于5%后的兩年里，經濟都會陷入衰退。美國2022—2023年的經濟數據表明，經濟衰退風險依然很高。

在歐洲，歐元區的經濟持續低迷。根據歐盟統計局的數據，2022年第四季度，歐元區GDP環比零增長，歐盟GDP環比則萎縮0.1%。2023年以來，歐洲經濟增長徘徊在停滯邊緣，歐元區經濟增長動能持續減弱。2023年第一季度和第二季度，歐元區GDP環比增長率分別為0.1%和0.3%，同比增長率為1.1%和0.6%。作為歐洲經濟火車頭的德國情況更加糟糕，其第二季度GDP增長率為-0.2%。IMF（國際貨幣基金組織）預測，德國2023年全年的GDP增速為-0.3%。由于消費者信心和企業投資信心受挫，商業活動的低迷程度遠超預期，歐洲央行于2023年8月初緊隨美聯儲再次加息25個基點，偏高的利率也抑制了消費和投資增長。大多數經濟學家預測，2023年歐洲經濟將繼續面臨下行風險。

高企的通貨膨脹和疲弱的消費與投資信心，損害了經濟增長動能的基礎，歧視性貿易保護政策正導致新的貿易緊張，推高了新的貿易戰風險。拜登政府2022年8月推出的《通脹削減法案》已于2023年1月1日生效，美國以高額補貼等措施推動電動汽車和其他綠色技術在本土生產和應用，由此引起的市場封鎖和不公平競爭，以及各國對“去工業化”的擔憂，正加劇全球供應鏈的分割和“脫鉤”，這些都將進一步損害世界經濟增長。

發達經濟體的“雙螺旋”困境也深刻影響了發展中國家。一方面，世紀疫情沖擊對發展中國家傷害的疤痕效應難以消除；另一方面，美聯儲鷹派政策導致發展中國家貨幣對美元持續貶值，嚴重損害發展中國家的國際收支平衡和本幣幣值穩定，加劇資本外流，削弱其經濟增長的潛力，并帶來國家外債違約風險。以斯里蘭卡為代表的一大批發展中國家，因經濟困境而帶來政治動蕩，并損害了經濟發展。因此，發達經濟體的“雙螺旋”周期及其宏觀政策，必然伴隨著對發展中經濟體的附帶傷害。