1.2 企業(yè)融資環(huán)境

融資環(huán)境是指在一定的企業(yè)制度下，影響企業(yè)融資活動(dòng)的各種因素的集合。影響企業(yè)融資的因素主要有外部環(huán)境因素和內(nèi)部環(huán)境因素。

1.2.1外部環(huán)境

外部環(huán)境是指對(duì)企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生直接影響作用的各種外部環(huán)境，主要包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

（1）法律環(huán)境

法律環(huán)境是指企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，必須遵守國家規(guī)定的相關(guān)政策，比如稅收法規(guī)，還應(yīng)當(dāng)考慮稅率變動(dòng)對(duì)企業(yè)融資的影響。

（2）金融環(huán)境

金融環(huán)境主要是指會(huì)對(duì)企業(yè)融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的貨幣政策、匯率等方面的變化，金融環(huán)境的變化必然會(huì)對(duì)企業(yè)的融資活動(dòng)產(chǎn)生影響。

（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。在經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)，企業(yè)需要通過負(fù)債或增發(fā)股票等方式籌集大量資金，以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。當(dāng)政府的經(jīng)濟(jì)政策隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的變化做出調(diào)整時(shí)，企業(yè)的融資方式也應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)政策的變化而有所調(diào)整。

1.2.2內(nèi)部環(huán)境

影響企業(yè)選擇融資方式的內(nèi)部環(huán)境主要包括企業(yè)的盈利能力、發(fā)展前景、營運(yùn)能力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等方面的因素。在市場(chǎng)機(jī)制作用下，這些因素都是不斷變化的，企業(yè)的融資方式也應(yīng)當(dāng)隨著內(nèi)部融資環(huán)境的變化做出相應(yīng)的調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)在不同時(shí)期的融資需求變化。

（1）盈利能力和發(fā)展前景

企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越好，發(fā)展前景良好，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。當(dāng)企業(yè)投資的利潤率大于債務(wù)資金利息率的時(shí)候，負(fù)債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高，對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本的所有者越有利。因此，當(dāng)企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊時(shí)，債務(wù)融資是企業(yè)較為合適的選擇；當(dāng)企業(yè)盈利能力下降，發(fā)展前景欠佳時(shí)，企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式，以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)企業(yè)盈利能力較強(qiáng)且具備股本擴(kuò)張能力時(shí)，若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票的方式籌集資金，企業(yè)可以選擇股權(quán)融資或者股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。

（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度

企業(yè)所處的行業(yè)與企業(yè)融資的方式也息息相關(guān)。當(dāng)企業(yè)所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較為激烈，行業(yè)進(jìn)出壁壘較低，且整個(gè)行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮采用股權(quán)融資的方式；當(dāng)企業(yè)所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較低，行業(yè)進(jìn)出壁壘較高，且企業(yè)的銷售利潤率能夠快速增長時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)多考慮增加負(fù)債比例，獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)

一般情況下，企業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比較高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢時(shí)，可以要求有更多的權(quán)益資金等長期資金做后盾；企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較高，資金的周轉(zhuǎn)速度較快時(shí)，可以較多地依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資金。為保持合適的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低負(fù)債比例，改用股權(quán)籌資方式；資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)在遇到合適的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可適當(dāng)增加負(fù)債，完善資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)選擇何種融資方式與內(nèi)、外部環(huán)境關(guān)系重大，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)面臨的各種內(nèi)、外部環(huán)境，審時(shí)度勢(shì)，為企業(yè)選擇最合適的融資方式。