推薦序二

流動性（俗稱變現能力），對于中國改革開放40多年來形成的市場經濟體系尤為重要。流動性在變動起伏中因果互倚，影響力超越行業和市場，是全面性的。流動性錯綜復雜，既有宏觀層面也有微觀層面，和社會結構、文化、政府政策、市場運作均息息相關。中國傳統春節前的結賬、債不過年所造成的現金緊俏即為一例。尤其是突發性事件所造成的影響，更是激蕩回旋、無處不至。如果市場功能與力量不能匹配，負效應層層疊加、任其發展，則后果不堪設想，甚至是災難性的。可是，研究人員、投資者往往對流動性了解不足，對宏觀與微觀流動性梳理不清，這容易導致政策方向錯亂，病急亂投醫。1998年的亞洲金融風暴與2007年的美國次貸危機、2008年的國際金融危機，流動性與危機的基本面糾結纏繞、因果疊加，政府干預的適當性和措施的對錯，至今仍有爭議。

在人民幣逐步國際化的進程中，海外的流動性與國內方方面面的流動性亦將逐步聯系緊密，進而環環相扣、互為表里。此刻我國正處在構建海外人民幣游戲規則之際，而本書恰恰及時提供了國內流動性的“山川地理圖”，將為海外人民幣流動性游戲規則的設計與國內的接口或對應做出貢獻。

資本市場特別是股票市場在我國市場經濟體系中的地位尤為重要，一頭連著5000多家上市公司、6000多家新三板掛牌企業，另一頭連著上億的各類投資者，還有大量的證券公司、會計師事務所等中介機構參與其中。資本市場既需要聚集流動性，輔助企業完成融資、實現定價、迅速成長，也需要防范流動性過度擴張、層層加杠桿，因而我們必須對流動性的來龍去脈有清晰的認知。我國經濟規模巨大，創造財富的能力很強，百姓儲蓄意愿依然強烈；在可預見的未來，中國將有潛力成為全球資本策源地，即資本匯聚于此，再擴散至全球創造價值和財富，但前提之一是需要構建一個體量巨大、流動性良好、將儲蓄有效轉化為投資的資本市場。龐大的、正在日益實現現代化的中國經濟，也需要一個現代化的資本市場與之匹配。本書從流動性的視角，分析資本市場流動性的渠道與聚散、規模與水位、影響因素及其對市場的反作用等，先行一步，做了不少有益的探索。

對流動性的全面梳理和研究分析刻不容緩，可是這份研究工作除了要有堅實的學識功底，還要面對浩瀚的數據，研究層面也跨時空、跨行業，難度很大。作者將流動性梳理為宏觀、市場、微觀幾個層面，兼有分析、理論及見解看法，使用海量數據，十年皓首嘔心乃能成書，也為未來的研究提供了更上一層樓的高平臺。本書資料翔實，邏輯嚴謹，層次分明，易讀易懂，實屬難能可貴！

敝人與作者之一紹輝先生相識逾十五年，能為之作序至感榮幸，盼再創佳作有期。

談理平

國際濟豐集團董事長、上海國際商會副會長

美國費城韋德納大學國際關系榮譽博士