1.2 股票的價格

股票價格可分為發行價格（offering price）和流通價格（trading price或market price）兩大類別。

股票的發行價格就是發行股票的公司與證券承銷商議定的價格。每只股票的發行往往都由一家或多家證券承銷商負責。證券承銷商以股票的發行價格買入股票，然后在市場上銷售給各種投資者。

股票的流通價格指的是股票在市場上進行買賣的交易價格，這也是通常意義上所指的股票價格，一般稱為股票市價。

1.2.1 股票市價的種類

常見的股票市價分為五種：開盤價、最高價、最低價、收盤價和復權價。

1.開盤價

開盤價又稱開市價，是指某種證券在證券交易所每個交易日開市后的第一筆每股買賣成交價格。

如果開市后一段時間內（通常為半小時）某種證券沒有買賣或沒有成交，可以取前一日的收盤價作為當日證券的開盤價。如果某證券連續數日未成交，那么由證券交易所的場內中介經紀人根據客戶對該證券買賣委托的價格走勢提出指導價，促使成交后作為該證券的開盤價。在一些交易市場中，如果某種證券連續數日未成交，那么以最近的有成交記錄日期的收盤價作為開盤價。

2.最高價與最低價

最高價是某種證券在交易日內最高的成交價，最低價則是當日最低的成交價。最高價與最低價的關系往往反映了一種證券在交易日內的價格震蕩情況。

3.收盤價

收盤價原指某種證券的收市價，即該證券當日最后一筆交易的每股價格。由于這樣的收盤價容易受到偶然性和投機性的影響，且收盤價對于下個交易日的開盤價往往具有重大影響，現代的證券交易所往往都對收盤價進行一定的“技術”處理。例如，上海證券交易所的收盤價為當日某種證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易），當日無成交的，以前一個交易日的收盤價作為當日收盤價。深圳證券交易所的收盤價通過集合競價的方式產生。收盤集合競價不能產生收盤價的，以當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易）為收盤價。當日無成交的，以前一日收盤價為當日收盤價。在證券投資分析中，收盤價是分析股市行情時采用的基本數據。

4.復權價

若股票進行分拆或分紅前后（除權日或除息日前后），股票的內在價值發生“突變”，股價很可能發生劇烈變化，形成股價走勢“斷崖”現象，不利于股價的連續分析。為了“撫平”股價的“斷崖”，往往需要對股票進行一些“技術”處理，從而使得股價曲線呈現連續變化。經過“技術”處理后的收盤價就稱為復權價。復權價主要有兩種基本類型：前復權價和后復權價。

前復權價是以除權日或除息日后第一天的價格點為基礎把以前的股價數據一律按比例縮小，使得前后的股價走勢變為一條連續的曲線，即復權后的股價不變，以前的股價相應減少。前復權方法的優點是當前的股價是最新的實際價格，不影響看盤，便于進行技術分析；其不足之處是需要對之前的大量股價數據進行調整。前復權價的計算公式如下所示。

前復權價=（復權前價-現金紅利）÷（1+流通股份變動比例）

這里的流通股份變動比例指的是實施后流通股增加的比例。例如，1股送轉2股（作為股利分配），實施后的流通股份變動比例為2÷1=2；如果1股拆成2股（作為股票分拆），實施后的流通股份變動比例為(2-1)÷1=1。

前復權價多用于計算歷史收益率，在國際證券市場中稱為調整收盤價（adjusted close price）。調整收盤價有時可能給股票分析帶來一些困惑，即歷史股價也可能發生“變化”。

后復權價是以除權日或除息日前最后一天的價格點為基礎把以后的股價和成交量數據一律按比例放大，變為一條連續的曲線，即復權前的股價不變，以后的股價相應增加。后復權的不足之處是當前股價并非實際成交價格；其優點是容易看出股票真實價值的變化，利于進行價值投資。后復權價的計算公式如下所示。

后復權價=復權前價×(1+流通股份變動比例)+現金紅利

金融數據庫通常同時提供原始收盤價和復權價，供使用者自行選擇。除非特別說明，本書均采用原始收盤價；當使用復權價時，為與國際證券市場保持一致，默認使用前復權方法。

經驗上，無論是使用原始收盤價，還是前復權價或后復權價，對于中長期的收益和風險分析產生的差異其實都非常微小。

1.2.2 股票市價的理解和觀察

1.開盤價與收盤價

股票的當日開盤價往往是基于上一交易日的收盤價人為制定的，而當日的收盤價則是在當日開盤價的基礎上由市場形成的。

觀察證券開盤價與收盤價的相互關系有助于理解開盤價的形成機制。下面以微軟股票為例。

案例1-1

股票的開盤價與收盤價：微軟[1]

微軟股票2020年3月下旬的開盤價（實線）和收盤價（虛線）的走勢如圖1-1所示。

圖1-1中可見，當收盤價連續高于開盤價時，通常將拉高開盤價；而當收盤價連續低于開盤價時，通常將拉低開盤價。

收盤價常用于不同證券之間的價格走勢對比，為投資決策提供直觀的參考。下面以德國的奔馳和寶馬股票為例。

案例1-2

股票的收盤價走勢對比：奔馳與寶馬

圖1-2是德國奔馳汽車（實線）和寶馬汽車（虛線）股票2020年第1季度收盤價的走勢對比。

圖1-2中可見，兩只股票雖然股價不同，但變化趨勢卻很相似。兩只德國股票同屬于汽車制造行業，具有許多共同的行業特點，同時也受到德國證券市場波動的影響。

2.最高價與最低價

股票在一個交易日內的價格變化始于開盤價，終于收盤價，其間還會出現最高價和最低價。觀察一種證券最高價與最低價之間的相互關系有助于理解其價格震蕩情況。下面以豐田汽車股票為例。

案例1-3

股票的最高價與最低價：豐田汽車

圖1-3是豐田汽車股票2020年3月的最高價和最低價的走勢對比。

圖1-3中最高價和最低價之間的間隙越大，最高價和最低價之間的差距就越大，證券價格就可能越動蕩；反之，最高價和最低價之間的間隙越小，證券價格就越平穩。

3.蠟燭圖

如果投資者希望更加深入地觀察證券價格變化的內部過程，就需要繪制蠟燭圖（candlestick chart，也稱為K線圖）。蠟燭圖能夠幫助投資者更加細致地觀察一段時間內證券的開盤價、收盤價、最高價與最低價之間的關系。

蠟燭圖分為陽線和陰線兩類。蠟燭圖的陽線表示證券的收盤價高于開盤價，證券價格表現為上漲趨勢。陽線通常表示為紅色實體柱狀、白色實體柱或黑框空心柱。實體柱的上下長度代表收盤價與開盤價之間的價差，即證券價格漲幅的大小。同時，陽線還表示該證券的買盤強于賣盤，處于賣方市場。蠟燭圖的陽線表示方法如圖1-4所示。

蠟燭圖的陰線是指證券的收盤價低于開盤價，證券價格表現為下跌趨勢。陰線通常表示為綠色實體柱、藍色實體柱或黑色實體柱。柱子的上下長度代表了開盤價與收盤價的價差，即證券價格的跌幅大小。同時，陰線還表示該證券的買盤弱于賣盤，處于買方市場。蠟燭圖的陰線表示方法如圖1-5所示。

陽線與陰線的對比如圖1-6所示。對于陽線來說，收盤價位于柱子的上端，開盤價位于柱子的下端；而對于陰線來說情況正好相反，收盤價位于柱子的下端，開盤價位于柱子的上端。因此，收盤價與開盤價的高低關系揭示了當日交易價格的上行（下行）動力（壓力）狀況。

如果蠟燭柱子實體的高度較短，說明當日收盤價和開盤價之間差距較小；同時，如果蠟燭柱子的上影線與下影線之間的距離較小，說明當日交易的最高股價與最低股價差距較小，價格相對平穩。圖中采用黑白色調為主繪圖，目的是黑白印刷時能夠看得更加清楚。

需要注意的是，時間段較長時，蠟燭圖的圖形容易變得過于密集，難以看清楚各種價格之間的相互關系。因此，蠟燭圖多用于觀察股價的短期變化。

如果在蠟燭圖中還希望看到股價的趨勢線，并同時看到交易量的信息，可以將描述四種股價的蠟燭圖、描述趨勢線的折線圖與描述交易量的柱狀圖結合在一起，繪制出附帶趨勢線和交易量的蠟燭圖，以加深理解它們之間的相互關聯關系。下面以騰訊控股股票為例。

案例1-4

股票的蠟燭圖：騰訊控股

圖1-7是在香港交易所上市的騰訊控股（代碼00700）2020年春節后開盤至2020年3月底的股價蠟燭圖。

圖1-7中的趨勢線由移動平均方式產生。使用移動平均時，需要前導的幾個交易日的股價信息參加第一個移動平均的計算，因此它們沒有趨勢線信息。