第四節 中國當前通貨膨脹動因及預測問題研究評述

2007年以來，在食品價格高漲、房市股市走高、流動性過剩、人民幣升值和美國次貸危機爆發的復雜背景下，我國的通貨膨脹問題成為社會各界廣泛關注的焦點。而面對當前中國經濟存在的過熱風險和不斷上升的通脹壓力，防止經濟轉向過熱和明顯通脹已經成為2008年中央宏觀調控的首要任務。因此，研究中國通脹動態傳導機制并對今后幾年我國通脹走勢進行科學預測，不僅直接關系到能否順利完成維持價格穩定、促進經濟又快又好發展的重要任務，更是新時期能否深入貫徹落實科學發展觀的關鍵。在認識到穩定價格任務的復雜性和艱巨性的同時，科學系統地研究我國通貨膨脹的動態傳導機制，多層面寬角度地分析通貨膨脹的未來走勢，對勝利完成以科學發展觀為引領的宏觀調控任務具有重要現實意義。

同時，隨著我國宏觀調控日益規范化與科學化，迫切需要科研工作者立足國情，針對現階段經濟發展的特點和國內外經濟形勢的變化，厘清通貨膨脹的多種驅動因素，既要站在全球發展的高度考察宏觀層面的傳導因素，認識到當前全球能源價格高企、流動性過剩以及人民幣升值壓力對我國通脹的推動作用，又要把握好微觀層面較為微妙的通脹驅動因素，如市場預期對通貨膨脹的影響，從而利用較為全面的信息對未來通脹走勢進行準確預測，以利于相關決策部門及時統籌國內發展與對外開放的要求，維持價格穩定，促進經濟可持續發展。

為了適時有效地調節價格波動，順利實現科學發展，近年來各國均在通貨膨脹的傳導機制與預測方面進行了多層面的研究。這些研究大多是基于經濟計量模型從通脹傳導機制的某一個視角出發，探討通脹的動態驅動因素與預測問題，有的研究單一價格指數的自身動態傳導問題，有的研究不同價格指數之間的互相傳導問題，更多地從經濟增長與通貨膨脹的宏觀視角分析通脹傳導機制，還有的從不同預測技術角度研究通脹預測的精確程度問題。盡管這些研究考察問題的角度各異，分析的深入程度也有所不同，但對于研究通脹動態傳導機制及其預測均有一定借鑒意義。

通貨膨脹動態傳導機制與預測包含兩個方面，一個是通脹傳導機制問題，另一個是通脹預測問題，國內已有的研究主要集中在前者。有的學者從宏觀層面上研究通脹傳導機制。例如，賀強（2003）針對1990—2003年中國的政策周期進行劃分，利用描述性分析方法提出，中國宏觀調控的政策周期是通脹的重要傳導因素。高鐵梅等人（2003）以及馬丹和涂玥（2006）以菲利普斯曲線模型為基礎，通過計量檢驗結果說明經濟增長和真實GDP缺口是通貨膨脹的顯著動因。張成思（2007）對宏觀視角下通貨膨脹動態傳導機制做了較為深入、翔實的歸納與述評，并支持經濟增長對通脹的傳導效應。但是，龔剛和林毅夫（2007）的研究卻表明，中國經濟高投資率的過度沖擊（而不是經濟增長本身），才是解釋中國通脹動態走勢的真正原因。值得注意的是，張成思（2008a）針對我國通脹的動態路徑結構性轉變特征的研究表明，中國通貨膨脹的動態路徑在20世紀90年代中后期發生了結構性轉變。雖然這種結構性轉變并不一定能夠解釋已有研究的矛盾發現，但至少可以說明，在利用歷史信息預測通脹未來走勢的過程中，結構性轉變因素也應該成為考慮的內生要素之一。

另外一些國內學者選取相對微觀的視角分析通脹傳導機制。如張成思和劉志剛（2007）認為，通脹自身的粘性程度決定其未來走勢。而何新華（2006）、劉浩瀾（2007）以及王雪松（2007）的研究表明，上游產品價格變化最終會傳導到居民消費價格，但需要相當長的滯后期。這些研究均應用了經濟計量模型，但遺憾的是并沒有指出如何運用其設立的模型預測我國通脹未來走勢，也沒有分析備受關注的CPI內部組成元素的變化是如何動態傳導到CPI的。

雖然國內研究沒有深入剖析如何從通脹傳導機制進一步預測通脹走勢，但國際學界近年來對通脹預測的研究為分析我國價格波動趨勢問題提供了有益的啟示。如Stock and Watson（1999）對通脹預測技術進行了系統闡述，并指出利用自回歸分布滯后模型（ADL）可以較為準確地預測美國通脹在未來12月的變化情況。這項研究基于封閉經濟模型，綜合比較了經濟增長、利率、貨幣和其他商品價格對預測消費價格波動趨勢的能力，發現經濟增長對通貨膨脹具有最強的預測能力。Choudhri and Hakura（2006）在此基礎上考慮了開放經濟下匯率對一國通脹的預測能力，結果發現他們選取的包括中國在內的71個國家的國內價格波動，都受到匯率變化的顯著影響。

需要注意的是，隨著各國經濟發展模式和經濟政策的調整，通脹預測問題的難度有所增加。如Orphanides and Van Noren（2005）和Stock and Watson（2007）通過對比美國1980年前后經濟指標運行情況發現，美國的通脹走勢在1980年后變得更加不容易預測，主要原因是通脹慣性及其驅動因素的波幅大大減弱。但張成思（2008b）的研究結果顯示，這一結論并不適用于中國。這恰恰說明，通脹預測問題需要針對具體國家區別對待，尤其要考慮不同國家經濟發展的實際情況和具體階段，遵循實事求是的原則具體問題具體分析。

綜合來看，國內已有的研究對分析我國通脹動態傳導機制提供了一定的基礎，但分析問題的視角往往局限于微觀或宏觀的某一層面，缺乏將微觀與宏觀有機聯系到一起的綜合研究，并且對如何科學預測通貨膨脹未來走勢的分析尚顯不足。另外，已有研究對我國備受關注的消費者價格指數的內部子成分如何動態傳導到最終消費價格方面也缺少深入分析。而國外的研究一般基于各自國家的經濟運行特征，使其得出的許多結論往往遠離中國經濟發展的現實情況，與中國的具體問題關聯度不夠。但他們的方法對于研究我國通貨膨脹預測問題具有較好的借鑒意義。

因此，從微觀與宏觀相結合的綜合視角對我國通貨膨脹動態傳導機制與預測問題進行深入研究，不僅切中當前經濟形勢發展的迫切需要，而且對拓寬宏觀經濟預測理論應用分析的視角、促進國家宏觀調控政策的科學發展具有持久意義，從而也保證該課題研究具有長遠的發展前景。針對這些問題，本書將在后續章節中逐步展開討論。