良好的架構助騰飛

良好的股權架構將助力公司健康、快速地發展。最近十幾年來，互聯網行業涌現出不少公司，在它們創立時，大股東重視股權架構設計和控制權，借助股權融資高速發展，幾年時間就發展成為市值數千億元的世界級企業，大股東始終牢牢地掌握著控制權并實現股權價值最大化。

雷軍和他創立的小米公司就是其中的典型。

案例

小米科技初創時的股權架構[3]

圖1-2　小米科技初創時的股權架構

雷軍在創立小米科技時，吸取了自己之前創業的教訓，十分注重股權架構設計。作為大股東，他持股占比77.8%，牢牢掌握著公司的絕對控制權。小米科技并非最終的上市公司，是上市企業小米集團通過協議控制（VIE架構控制）的國內核心實體，但從中可以管窺雷軍的股權控制思路。

小米在創建一個月后即完成了首輪融資，估值2 500萬美元、融資1 000萬美元（劉芹領投500萬美元，全體員工跟投500萬美元）；半年后融資3 100萬美元、估值2.5億美元（劉芹繼續領投，其時小米只有54名員工且手機產品尚未研發完成）；第二年融資約5億美元、估值10億美元（諸多投資機構領投、劉芹繼續跟投，手機研發完成、待投產）。

小米經歷六輪融資（累計超過15億美元）直到在中國香港IPO（融資370億港元），雷軍依然持有31.41%的股份，是公司的實際控制人。

手機研發和設計是典型的人才密集型環節，需要投入巨額的研發資金；手機生產和制造是典型的資本密集型環節，需要占用巨額的資金。小米在雷軍的領導下，一開始就借助良好的股權架構對接資本市場融資，獲得源源不斷的資本支持，公司持續高速發展，從創立到成為價值數千億元的世界級企業并在中國香港上市僅用了8年時間。如果不借助資本的力量，小米的發展不會如此快速；如果初創時股權架構欠佳，雷軍有可能在持續、巨額的融資中喪失控制權或持股比例被大幅稀釋，為別人做了嫁衣；如果初創時雷軍股份占比較低，投資機構可能不會踴躍而不計風險地持續投資……可見，公司創立時，一個眾望所歸的絕對領導核心多么重要！

因此，大股東在創立公司時應重視股權架構，為更好地控制公司、實現價值最大化掃除隱患。

股權架構設計的作用之一，就是建立健康的“上層建筑”，防止和避免“早知今日，何必當初”式的悲劇發生，幫助公司在受控制的前提下蓬勃發展。

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注釋

[1]于勝．股權控制之爭引發的悲劇．（2018-12-29）．https://mp.weixin.qq.com/s/t04EckpF0XZmG6p-oKwSCA.

[2]股權分散引發資本角逐．（2018-10-19）．http://www.sohu.com/a/270185325_806432.

[3]小米股權結構曝光：雷軍目前持股比例31.4%.（2018-05-13）．http://tech.163.com/18/0503/09/DGSD258K00097U7R.html.