前言
因緣際會

銀行、貨幣、企業、就業、經濟、財政、政府、央行，一切都垮了。冰島，一個富饒美麗的國度，一個有著千年傲人歷史的國家，卻成了2008年全球金融危機的破落代表，債務世界戰爭的焦土。

令人驚訝的是，金融危機平復后，冰島的家庭債、企業債和國債水平都要遠低于金融危機前。我們研究對比了30個國家，2007年，冰島債務占國內生產總值（GDP）比率最高；而2007—2019年，冰島債務率的降幅超過了其他所有國家。受到金融危機沖擊的國家大多深陷債務泥淖，冰島反而幸免于難。

全球共有47位銀行家因其在金融危機中的所作所為而身陷囹圄，其中有25位是冰島人。這場危機發源于美國，卻只有一個美國人被判入獄，英國人更是一個都沒有。大多數受到金融危機沖擊的國家都強裝鎮定、粉飾太平，而冰島早就豁出去了。冰島案例也提供了一個契機，讓外界得以窺見這光鮮的金融大幕背后的真相，特別是那些跨國機構的所作所為。許多國家至今仍然藏著很多“內部機密”，冰島則取消了銀行保密法。冰島人采取了切實的行動，揭露了金融危機期間的犯罪行為和錯誤行徑，以及幕布之后藏著的累累罪行。這些行動中有一點格外重要。

那就是，冰島允許本國的所有系統性銀行倒閉！在這場金融危機中，只有冰島采取了這樣的做法。他們摒棄了傳統的金融觀念，甚至沒有嘗試搭救銀行，僅僅選擇讓匯率自由浮動，并配合資本管制措施來限制資本流動，同時堅持讓債權人承擔損失。如此，冰島政府秉公行事，私營部門則被迫進行自我調整。

2008年的金融危機，從最初的禍起蕭墻，到事有必至的崩盤，再到后來的復蘇，直到廢止最后一項危機管控措施（在金融危機爆發10多年后），很少有哪個國家能比冰島提供更多的真知灼見。另外，冰島讓外界清楚地看到了國際金融的內部運作機制，這也是其他案例無法比擬的。畢竟，只要這個世界上仍有國家、公司、家庭和銀行依賴債務融資，你的國家、你的儲蓄、你的工作，甚至是你的生活，就有可能會受到影響。

冰島全面崩盤后，我被任命為冰島央行的署理行長，空降到這個風雨飄搖的國度。我大概是有史以來第一個（至少是極少數人之一）領導一家獨立中央銀行的非本國公民。

就職當日的新聞發布會上，我提出，我們的共同愿景是將冰島從金融危機的代表變成復蘇的代表。后來這個愿景真的實現了。

我的任職給了我獨特的視角，讓我可以觀察冰島——這個國家、這里的人民和金融機構，以及影響全球銀行業和金融市場的力量。正是基于內部視角，在這場史無前例的金融危機中，我對金融機構和領導者們的所作所為一覽無遺。我可以復盤危機的前序事件、危機之中發生的事情，并以此為基礎來觀察危機之后冰島的驚人改變。

2009年2月我抵達冰島時，展現在我眼前的，儼然是金融世界里的車禍現場。即便和平如冰島，當時的冰島央行門口也設置了防暴警察。我在冰島央行的任期持續到2009年秋，2012年，我專注于冰島經濟增長的戰略性研究。我必須重申，我對冰島的復蘇僅僅做出了微薄的貢獻，但我的確曾經一度全情投入其中。

在本書中，我向大家呈現了這段不同凡響的冰島之旅，并對比了其他國家的金融危機發展路徑。本書的前兩章著眼于危機的前序發展，在這一部分我們能看到成功預見一場金融危機是多么困難，也能看到應該重點關注的領域。

第三章描繪了經濟崩潰之后令人絕望的時刻，從這一部分能夠看出采取果斷行動有多么重要，有哪些措施和工具可供選擇，又為什么需要全局動員，以及可能被釋放的改革空間有多少。最后兩章介紹了經濟的復蘇進程，從中能看到創造力和毅力的重要性，這一部分還介紹了人們該如何從積累了近半個世紀的債務負擔中解脫出來。另外，不管從哪個角度看，立法工作都是這場悲劇中最引人入勝的部分。

在本書的調研準備工作中，我采訪了90多人，有政府部長（有冰島人和非冰島人）、中央銀行的行長和工作人員、國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡寫為IMF）高層、銀行家和交易員、激進分子、被起訴或判刑的人、調查員、民間社會活動人士、對沖基金經理、債券交易商，還有談判專家。他們中有不少是各自領域的全球領軍人物，有些人始終保持緘默，而有些人則對我滔滔不絕。

我重點關注了系統性問題，較少關注個人及個體行為。本書的敘述借用了曾深陷危機的人的故事，這些人在其中扮演著各類角色。很多人沒有具名，但讀者如果感興趣，可以在附錄中找到受訪者名單。

在短短5年之內，冰島三大銀行發展規模驚人；但短短三天，三家銀行全部違約了。一個僅有15萬人口的小城里，卻發生了人類歷史上第三大破產案。這三家銀行的飛速增長從何而來，這本身就是一個謎團，而且無疑是個教訓深刻的故事。

經濟崩潰之后，冰島拆分了幾家最大的銀行。冰島采用的是美國銀行的重組模式，即優先照顧儲戶的利益，然后再讓債權人和投資者爭奪剩余的部分。雖然這種模式遭到了許多人的激烈反對，卻啟發了西方世界現行的銀行業監管規則。

應對金融危機，各國乃至各家機構都有不同的策略。在歐盟的支持下，英國和荷蘭表現得就像一群餓狼。在冰島生死存亡之際，英國居然還將冰島的金融機構列入了官方認定的恐怖組織名單。

英國和荷蘭將冰島告上了法庭，試圖利用法律強加給冰島嚴苛的條件，但冰島最終贏得了此戰。亞當·圖茲（Adam Tooze）教授在其著作《崩盤》（Crashed）一書中描述，由于系統性利益受到了威脅，美國和歐洲各國政府發布了大量行政命令，其干預行為的速度和準度幾乎達到了軍事級別。然而，美國卻將冰島和另外12個貨幣地區全部劃到其貨幣防御圈之外。

俄羅斯的普京總統被視為救世主，而中國則為自己贏得了進入西方金融體系的敲門磚。瑞典、丹麥、挪威、芬蘭和波蘭慷慨地為冰島提供了支持，這些國家最終還獲得了收益。IMF則迫切地希望推出一個本身具有矛盾性的成功案例——延遲推行財政緊縮政策，不對銀行進行救助，也不推行結構性改革，僅使用資本管制這一IMF如今的常備工具。而正是這些災后的“殘垣斷壁”，卻在冰島重建中派上了用場。

同樣令人驚訝的是，冰島的這些試驗性操作，最終被IMF納為對受困國家進行救助的常備工具選項，例如，2019年對阿根廷的救援。從這個意義上說，小小的冰島給IMF這一龐然大物所帶來的變化，甚至要大于IMF對冰島的影響。

在這幾家銀行生命的最終階段，它們資金的主要來源是歐洲央行和冰島央行。歐洲央行最終回收了資金，而冰島央行則遭受了損失，這也是冰島在金融危機中遭受的最大直接損失。

冰島的三家銀行奮力追逐外匯，拋售著冰島的官方貨幣克朗。因此，危機過后，全球金融體系中到處都是冰島克朗。然而7年之后再看，強大的對家手里的冰島克朗已經回到了冰島當局手里。

正因為冰島銀行和經濟已然崩潰，美國20家頂級對沖基金公司都來到冰島逐利。有些人賺得盆滿缽滿，有些則遭受了損失。令人吃驚的是，這些對沖基金做出了讓步，冰島得以抹平損失，甚至產生了收益。這說明即便是金融超級強權也不得不屈服。在這個過程中，它們的行為、貢獻和優缺點都一覽無遺。

這場悲劇將帶你進入金融的前沿陣地。在這里，有些金融工具一開始受到人們的頂禮膜拜，后來卻變成了大規模經濟殺傷性武器，再后來則再次派上了用場。這場危機非同凡響，而經濟復蘇之中所使用的金融工具同樣非同凡響。

冰島是一個小型、開放且市場化的經濟體，有自己的貨幣和經濟政策機構。如今，大多數當時活躍在冰島的人士的身份已浮出水面。在這樣的國家，家庭和企業部門的財富、總體經濟系統和席卷冰島的國際力量之間的互動關系是顯而易見的。冰島能提供有關債務、收入和生活水平的精確經濟數據和模型，在這一方面，世界上沒有比冰島更理想的國家。經濟學家可以在冰島進行在其他地方所無法進行的研究。這里的公開辯論活躍，政治程序透明。

瑪麗·昆茲（Mary Kuntz）和安娜·赫爾佐格（Anna Herzog）這兩位編輯為本書提供了寶貴的支持。我還邀請了多名人士閱讀手稿，并對本書提供意見、驗證思路。謹此，我對大家致以衷心的感謝。

我也要感謝冰島央行的工作人員對我敞開心扉，盡管一開始他們曾有過些許保留，但最終還是接受了我。他們在冰島經濟復蘇的漫漫長路上付出了巨大的努力，夜以繼日地工作著，盡管這些工作在危機發生的當下的確很難看到實際進展。這些機構的工作人員，以及為他們提供支持的同事，確實值得褒獎，正是在他們的努力下，冰島才能成為復蘇的代表。是的，他們拯救了冰島。

不過話說回來，古德蒙杜爾·托爾（Gudmundur tór）所做的犧牲、付出的努力，才是最重要的。