危機可能再次發生

當年的整個夏天，甚至到了第二年，證券分析師和其他專家都在不斷拋出種種理論，試圖解釋到底發生了什么，這些分析診斷邏輯之嚴密，論斷之權威，細節之豐富，均無可挑剔，以至于只有下面的事實才令它們稍顯遜色，那就是，在危機發生前，幾乎沒有任何一個人知道將要發生什么。關于是誰做出了導致危機的拋售，最具學術性和最詳盡的報告可能來自紐約證券交易所本身。

紐約交易所在混亂結束后立即開始向其個人和公司會員發送詳細的調查問卷，通過計算發現，在股市危機發生的三天內，美國農村地區在市場上的活躍程度超出平時水平，女性投資者賣出的股票是男性投資者的2.5倍，外國投資者比以往活躍得多，占總交易量的5.5%，而且總體而言，他們是大賣家。最令人震驚的是，與機構投資者相對應、被交易所稱為“公共個體”的個人投資者，換言之，在除華爾街以外的任何地方都會被稱為“私人個體”的個人在整個事件中扮演了驚人的重要角色，他們的交易量占總交易量的比例達到了前所未有的56.8%。然后交易所又將這些“公共個體”按收入進行分類，并通過計算得出，那些家庭年收入超過25 000美元的個人是賣出數量最大、最堅定的人，而那些年收入低于10 000美元的個人，在星期一和星期二早些時候賣出股票后，又在星期四大量買入，以至于他們在三天內的總成績為凈買進。此外，根據該交易所的計算，三天內約有100萬股股票（占總成交量的3.5%）因追加保證金而售出?？偠灾?，如果一定要找到一個始作俑者，那就是與證券業務無關并且相對富裕的投資者，而且出乎意料地，這些投資者中大部分是女性、農村居民或外國投資者，在許多情況下，他們部分依靠借來的錢在市場上興風作浪。

出人意料的是，扮演救市英雄角色的，反而是市場上最可怕的未經考驗的力量——共同基金。紐約證券交易所的統計數據顯示，星期一股價暴跌時，基金買入的股票數量超過賣出數量53萬股，而星期四，當普通投資者蜂擁而上買進股票時，基金總共凈賣出了37.5萬股。換句話說，基金非但沒有增加市場的波動，反而起到了穩定的作用。對于這種出人意料的良性效應究竟是如何產生的仍然存在爭議。沒有人認為這些基金在危機期間的操作純粹是出于公益精神，因此可以大膽假設，它們在星期一買入是因為基金經理發現了便宜的股票，而它們在星期四賣出是因為看到了變現利潤的機會。至于贖回問題，正如人們所擔心的那樣，大量共同基金持有人在市場崩盤時要求提取數百萬美元的現金，但顯然共同基金手頭持有大量現金，因而在大多數情況下，他們可以在不大量沽出股票的情況下清償基金持有人。從整體上看，這些基金被證明資金如此充裕，并且采取了如此保守的管理策略，以至于它們不僅能夠經受住風暴，而且可以無心插柳地降低風暴的威力。不過如果未來再發生類似的風暴，情況是否仍然會這樣則又另當別論了。

歸根結底，1962年危機的根源仍然難以琢磨，已知的是它是實實在在發生的事，并且類似的危機可能會再次發生。正如華爾街一位不愿具名的長者先知所說：“我當時很擔心，但我從來不覺得這會是另一個1929年。我從沒說過道瓊斯指數會跌到400點——我說過500點。重點在于，與1929年相比，現在的政府，無論是共和黨還是民主黨，都意識到必須關注企業的需要。華爾街上再也不會出現賣蘋果的小販了[5]。至于類似的事情是否會再次發生，答案是當然可能。我認為人們可能會在一兩年內更加謹慎，然后我們可能會看到另一輪投機興起，接著又是一次崩盤，以此類推，直到上帝讓人們不再那么貪婪?！?/p>

或者，正如德拉維加所說的那樣：“認為自己可以嘗到甜頭后就從交易所全身而退是愚蠢的?！?/p>

[1] 1英里= 1.609 344千米。——編者注

[2] 1英寸= 2.54厘米?！幷咦?/p>

[3] 出自英國童話《克努特國王與潮水》。傳說古時英格蘭的統治者克努特國王曾坐在海濱，命令潮水退去，但潮水卻越漲越高?！g者注

[4] 麥迪遜大道是紐約曼哈頓區的一條著名大街，由于1920年以來這條大街上云集了美國許多廣告公司的總部，所以它逐漸成為美國廣告業的代名詞?！g者注

[5] 指1929年股災之后紐約街頭出現的售賣蘋果的小商販，這些商販很多都是穿著西裝戴著領帶、衣冠楚楚的中產失業男性。時至今日，男人們站在街頭賣蘋果的照片，仍然是大蕭條時期最著名的象征之一?！g者注