1.5　公司治理的評(píng)估

衡量一家公司的風(fēng)險(xiǎn)最主要的一點(diǎn)就是評(píng)估其公司治理結(jié)構(gòu)，這就關(guān)系到有關(guān)公司董事會(huì)、管理層和股東的一些相關(guān)問(wèn)題。最終，公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是取決于公司決策的質(zhì)量以及它們是否落實(shí)有效的公司治理措施。但是，在對(duì)所觀察到的問(wèn)題進(jìn)行評(píng)估時(shí)，有專(zhuān)家指出，“通過(guò)衡量一家公司的治理水平，分析師或股東就能夠判斷出公司的管理模式是否合理，是否能為股東創(chuàng)造更高的回報(bào)，以及目前出現(xiàn)的管理問(wèn)題是否會(huì)損害到公司的業(yè)績(jī)。”[1]

在本節(jié)之后的內(nèi)容里，我們會(huì)給出一系列衡量公司治理能力的標(biāo)準(zhǔn)。需要再次強(qiáng)調(diào)的是，并沒(méi)有一種公司治理模式可以適合所有行業(yè)中的各類(lèi)公司。但是，全球領(lǐng)先的公司治理模式中的一些核心內(nèi)容已經(jīng)在歐洲、亞洲和北美洲的金融市場(chǎng)中得到了廣泛的使用。

在某些特定的法律體系下，公司需要披露的信息會(huì)差別很大。但是，全球大部分的大型金融市場(chǎng)和越來(lái)越多的成長(zhǎng)中的金融市場(chǎng)，也要求上市公司披露有關(guān)公司治理制度和落實(shí)情況的信息。另外，在一些國(guó)家的法律規(guī)定中，公司在注冊(cè)、上市時(shí)需要披露更為詳細(xì)的信息。

分析師應(yīng)該在一開(kāi)始就對(duì)要求公司披露的信息仔細(xì)審查，這些信息會(huì)包含在監(jiān)管部門(mén)要求公司披露的文件中。例如在美國(guó)，上市公司需要在10-K表、年報(bào)及股東簽署的委托書(shū)（SEC Form DEF 14A）中披露信息。所有的這些信息都能在美國(guó)證券交易委員會(huì)的網(wǎng)站上查詢到，也可以在公司的網(wǎng)站中查到。上市公司也必須根據(jù)投資者的要求提供相關(guān)信息。在歐洲，上市公司的年報(bào)中也會(huì)提供相關(guān)的信息。隨著歐洲企業(yè)越來(lái)越多，上市公司也被要求提供公司治理報(bào)告。這份報(bào)告會(huì)提供公司董事會(huì)的決策和行為，并可以據(jù)此判斷公司是否違反本國(guó)法規(guī)，若有違反，解釋為何公司行為會(huì)與相關(guān)法規(guī)相背離。除此以外，在公司年會(huì)申明中還需要包括與股東選舉投票相關(guān)的日程安排。這些信息可能會(huì)因?yàn)楦鞯氐姆刹煌胁町悺?/p>

[1] New York Society of Securities Analysts（2003）.