在十幾年前，沃爾瑪公司的市場價值大約是１.３５億美元，而現在的價值已超過５００億美元，并且給投資者帶來了豐厚的利潤。一個簡單的例子是：假如某人在原始發行的股票中買了１００股，共花了１６５０美元，經過這些年來的若干次一股配一股，現在這個股東已擁有了５.１２萬股。按市價計算，股票總價值已超過了３０萬美元。沃爾頓王國的財富也是這樣創造出來的，它的盈利甚至超出了山姆自己的想像，而對于股東來說，這樣的盈利速度更讓他們心滿意足。有不少幸運的投資者因此發了大財。
事實上，沃爾瑪公司是全美股票投資回報率最高的企業之一：從１９７７年～１９８７年，股東平均每年投資回報率達４６％；即使在１９９１年經濟不景氣時期，沃爾瑪的回報率依然達到了３２％。這在同行業乃至許多行業中都是很少見的。
在股票熱銷的同時，山姆也一直堅持自己的經營思路，確信這是保證股票繼續升值的關鍵。作為一個經營如此成功的股份公司的領導者，山姆經常被問及一個問題，即如果要使股票熱門，是否會被迫改變經營方式——比較重視短期效益而忽略了長期的戰略打算。對此，山姆回答，對兩者同樣重視。他認為，當每年要開１５０家新商店時，不少規劃必然會帶有短期性。但是，為了保持高的增長速度，必須還要考慮５年以后的長期規劃。實際上，股市的壓力迫使公司去重視長期規劃，包括長期的利潤、銷售額、建店數量、員工人數等問題，要考慮經營的連續性，而且山姆從不認為在紐約或波士頓的什么公共關系專家或演講解說會對股價的上升起長期作用。他認定：真正起作用的是公司經營業績。因此，應當更多地把時間用在好好地管理公司的內部事務上，而不是把精力都花在卑躬屈膝地向外促銷公司的股票上。只有公司業績才是關鍵，股票銷售不是推銷商品，只要業績好了，自然會有人來購買股票。
山姆認為如果能在每天、每周、每月的銷售收入中做出示范，使利潤有良好表現，那么公司的股票價格在市場上自然就會攀升，自己也能實現所追求的發展。如果能在將來始終如一地這樣做，不管增長１３％、２０％還是２５％，只要股東，也就是投資者能看到公司是不斷發展的，認為他們的投資是被重視并且努力力求升值的，那么這一切就已足夠。
山姆說：“如果做不到股東們為你設定的目標，你也不應在意。雖然這會使你的股票暫時遭受一點小小的打擊，但從長遠來看，并無太大影響。只要你的確是在不斷地向前發展的，你的投資者也會是你的支持者，他們會不斷地給你幫助和鼓勵，因為，從長遠看，他們的投資是上升的?！?
與眾不同的股東會議
像其他公司一樣，為了保持股價的持續上漲，并且盡力吸引投資，山姆想出了無數的辦法也做了無數的努力。大多數股份公司每年都召開股東大會，有些公司還專門為華爾街的股票分析專家們舉行研討會，報告公司的發展狀況，試圖贏得他們對公司股票的支持和信心。而山姆的一位同事——邁克·史密斯則建議，在沃爾瑪進入股市之后，應把召開年會炒成一樁轟轟烈烈的大事。這個建議被采納了。
一般的會議是這樣的：正式的程序是宣讀會議記錄，通過股東的提案。通常是在一些正式的場所，如賓館的會議室、舞廳等。而有許多公司，故意將股東會議選在像特拉華州的威爾明頓這類地方召開，一則是公司所在地在那里，名正言順；二則地處偏遠，不會有太多股東出席。而沃爾瑪的股東會卻正好相反。為了鼓勵股東參加一般選在周末開會，并盡量邀請各地股東參加，無論是在紐約、芝加哥或其他什么地方，雖然來回費用自理，但因為有充足的時間，所以股東都樂意前來。
邁克·史密斯回憶到：
“我確實提出了要把股東大會開得轟轟烈烈的建議，但山姆從來不肯說明愿意這么做的真正原因。我對沃爾瑪第一次股東會記憶猶新。為了幫助山姆做好開會的準備工作，我提前一天到達，一個來自紐波特的股東弗萊德·皮肯斯記錯了開會的日期，也提前一天到達。因此，山姆決定就在他的辦公室為弗萊德先生單獨召開一次股東會。正式的股東會在倉庫附近的一家咖啡館里舉行，有６個人參加，大家圍坐在桌旁。
第二年，我說：‘山姆先生，我們現在是股份公司了，得開一個真正像樣的年會，并盡量多邀請一些人參加。地點選在小石城如何，人們到那里去開會比到本頓威爾容易多了，而且那里是阿肯色州的首府?！m然不太喜歡這個建議，但還是同意了。于是，我們在小石城的馬車夫旅館召開了第二次年會，但被邀請的人一個也沒來。山姆對我說：‘邁克，這就是你的建議?！敃r我失望極了。后來決定在周末邀請他們去見拉維塔開會，那是在本頓威爾以北的一個已開發的山區，有許多高爾夫球場、網球場及湖泊。當我提出這個建議時，山姆說：‘這筆花費可不小?！€是決定試一試。
這的確被證明是個好主意，有很多人來參加會議。山姆派人去機場迎接，并安排了周末的活動。這些來自不同城市的投資者，其中包括許多提供貸款給沃爾瑪的銀行家們，可以有機會更深入地了解沃爾瑪公司。山姆希望他們能結識我們各部門的經理和了解公司的經營原則——誠實、奉獻和工作道德。大會安排在星期五白天，晚上則舉行盛大的營火野餐。記得那天一位太太穿著件睡衣赴宴，舉座皆驚。星期六一早，舉行情況通報會議，聽取我們關于商品、財政和分配情況的報告，以及當時公司的運轉情況報告。
星期六會議結束后，總是舉行一些特別的活動。有一年是高爾夫球賽，還有一年是去布爾肖爾斯湖釣魚，又有一次是讓大家在會舒格河上劃船。”
邁克·史密斯說：
“這些聚會性質的股東大會竟然十分成功。沃爾瑪公司的人整夜忙著燒烤，證券分析師及其他大股東與公司員工一起做，這太不可思議了。后來，山姆取消了酒類供應，從那以后，股東們開會時再也沒有縱過酒?！?
結果，山姆的股東會議成了華爾街證券商們的熱門話題，雖然意見未必都是正面的，但也使不少人認識到山姆的苦心，讓他們明白與沃爾瑪公司是可以長期合作的，山姆是認認真真的實干家，沃爾瑪公司有嚴格的財務原則，并且日趨成熟。
因此，沃爾瑪的股東大會與其他股份公司的有很大不同，就是讓投資者們自己去發現、觀察，然后得出自己的評價，而不是只聽取什么金融專家的高論。
會后，股東們可以到處去走走看看，親自去感受，去考核，去驗證，去看，去聽，去想。沃爾瑪在本頓威爾的每一個成員都會對這些股東熱情接待，耐心地解答他們心中的疑問，并幫助他們發現問題。
就像前面提到的，來自紐波特的股東弗萊德·皮肯斯記錯了開會日期，提前一天來到本頓威爾。山姆并沒有將他置之不理。相反，山姆認為，這個小小的誤會恰恰為他提供了一個機會——真正面對面地與一位股東交換意見，投資雙方推心置腹，坦誠相見。于是，山姆在他的辦公室里先為弗萊德先生單獨召開了一次股東“小”會。他們的確是面對面地進行了一次誠懇的交流。第二天，其他幾名股東，一共６個人前來開會，盡管人較少，山姆還是一絲不茍地召開了一次正式的股東“大”會，每一項程序都認真履行。盡管開會的地點只是總部倉庫附近一家普普通通的咖啡廳，但是一切都讓到會的股東難以忘懷。
正因為這樣推心置腹的會議，才體現出沃爾瑪的與眾不同。在其他公司的股東會議上，投資者的一切話題都是安排好的，是不能改變的，而且是盡量掩蓋起來的。因此，股東們完全有理由對他們在會上所聽到的信息的真實程度打上一個問號，對公司的可信程度產生懷疑。
山姆的做法則正好相反，他鼓勵盡可能多的股東來參加會議，并盡量給他們充裕的時間。而且山姆不打算向他的股東們隱瞞些什么或者鼓吹些什么。相反，他召開股東大會只有一個目的，那就是讓投資者們通過親眼看看沃爾瑪所做的一切了解沃爾瑪的真實情況，他甚至希望股東們能借此機會結識公司各部門的經理。因為他對沃爾瑪的經理們十分有信心，相信他們會給股東好的印象，并且讓股東們了解沃爾瑪的經營原則。正是這些使沃爾瑪戰勝了競爭對手，得到更多投資者的支持和青睞。因為他們通過沃爾瑪的股東大會深入了解沃爾瑪，也對沃爾瑪更有信心。
平衡股票市場與經營原則
山姆對于股票有自己的看法，他不希望因為股票而影響企業的正常運作，他說：“我認為，對任何一位想致力于經營一家如此規模的大公司的總經理而言，最重要的是不要因為他人的看法而改變自己原有的原則，或是因股票的漲跌而感到不安。比如，沃爾瑪的股價升到４０美元或４２美元，融資公司會放風勸大家趁高賣出，說什么已經漲到不合情理的價位了，等等。我覺得那種說法毫無道理。善于經營，關心職員和客戶，打好基礎才是最關鍵的。”
沃爾瑪的經營原則不受左右，真正受益的還是股東。不少公司大量地買進了沃爾瑪的股票，存放１０年～１５年后，這些股票不斷升值——沃爾瑪不斷地配股，他們就有賣不完的股票并因此收獲頗豐。山姆對于股票的概念是：股票是融資手段，經營原則才是根本。
當然沃爾瑪的股票價格同樣也有過劇烈的波動。當零售業成為投資熱點時，沃爾瑪的股價就會急劇上升；但有時碰巧哪位“股評家”看中了這家公司，撰文大發一通議論，認為沃爾瑪經營策略有誤，那么沃爾瑪股價就會大幅下降。例如，１９８１年，當山姆首次跨入密西西比河東部地區——買下庫恩公司的大Ｋ連鎖店時，一些報告評論說，沃爾瑪的擴張已超出了其能力范圍，還說這家公司將無法再繼續擴展到亞特蘭大或新奧爾良；另外還有報道說：沃爾瑪只能局限在小鎮，如果去了其他州與強大的對手——凱瑪特或是西爾斯競爭，那他一定會輸。甚至在沃爾瑪進入股市之初，就已經有人預言過沃爾瑪必將垮臺。
所以，面對這樣的報道，只要有股東相信，拋出股票，尤其是大股東這樣做的話，股價肯定下跌。
作為一位致力于經營一家大規模的公司的總裁，山姆對這些融資機構的做法很反感。山姆認為，只要善于經營，關心職員和客戶，打好基礎，企業的資產就完全有可能不斷增長。
因此，山姆總是堅持自己的經營原則，同時注意對股市的影響。比如，幾年以前，一些零售業分析師擔心沃爾瑪公司規模越來越大，將不能保持每年２０％的增長率。有些人認為２０％的年增長率對公司來說是個災難。山姆并不被這些看法所影響，相反，他為有如此高的年增長率高興不已。因為如果他能一直保持每年２０％的增長率，那將會是全國的頭條新聞；２０％是一個了不起的經濟指標，更會增加股東的信心。事實也證明，在經濟衰退其他零售商受到很大打擊時，沃爾瑪憑借其雄厚基礎，保持著穩定地增長，同時也給投資者以很大信心。
就這樣，山姆堅持自己的信念，平衡股票市場與經營原則的關系，讓沃爾瑪一方面完善了經營方針，另一方面保持了股票上漲，在資本市場上大放異彩。
專題一：山姆·沃爾頓的商業理念
規則一：敬業。要比任何人更相信這一條。我想我正是通過工作中的絕對熱情，克服了身上的每一個缺點。我不知道你是否生來就有這種熱情，或者可以后天學會，但我知道你需要它。如果你熱愛工作，你每天就會盡自己所能，力求完美，而不久你周圍的每一個人也會從你這里感受到這種熱情。
規則二：與所有同事分享你的利潤，把他們視為合伙人。作為回報，他們也把你當做一位合伙人，最終你們將創造出超乎想像的業績。如果你愿意，仍然可以保持對公司的控制權，但應當以合伙制的精神來扮演一個公仆式的領導角色。鼓勵你的合伙人持有公司的股份，將股權打折賣給他們，承諾在他們退休后兌現股權。這是我們曾經做過的最好事情。
規則三：激勵你的合伙人。僅僅給予金錢和所有權是不夠的。每天經常想一些新的、較有趣的辦法來激勵你的合伙人。設置高目標，鼓勵競爭，并且進行相互得益的交流以推陳出新；讓經理們互相調換工作以保持挑戰性。
規則四：交流溝通。盡可能地同你的合伙人進行交流，他們知道越多，理解就越深，對事物也就越關心。如果你不信任自己的同事，不讓他們知道事情的進程，他們會認為你沒有真正把他們看做合伙人。情報就是力量，把這份力量給予你的合伙人后所得到的益處將遠遠超出消息泄漏給競爭對手所帶來的風險。
規則五：感激你的合伙人為公司做的每一件事。支票或股票可以收買某種忠誠。但所有的人都喜歡知道某人感謝我們為之所做的工作。我喜歡經常聽到這種感謝，特別是自己做了某項引以為豪的工作時。任何東西也不能代替幾句適時而真誠的感激言辭。它們不花一分錢，但卻珍貴無比。
規則六：成功要大肆慶祝，失敗則不必耿耿于懷。不要讓自己過于嚴肅，盡量放松，這樣你周圍的人也會放松，充滿樂趣；經常顯示激情。當一切不幸失敗時，穿上一套戲裝，唱一首傻呵呵的歌曲，其他人也會跟著你一起演唱。不要在華爾街上跳草裙舞，這已經有人干過了。設計出你自己的新噱頭。所有這一切將比你想像到的更重要、更有趣，而且它會迷惑對手?！拔覀兒伪剡^于認真對待沃爾瑪公司的那些蹩腳樂師呢？”
規則七：傾聽公司中每一位員工的意見，并要想方設法廣開言路。第一線的員工，是真正與客戶進行交流的人，是惟一知道實際情況的人。要盡量了解他們所知道的事情，這實際上也是全面質量管理的內涵。為了在組織中下放責權，激發建設性意見，你必須傾聽同事們試圖告訴你的一切。
規則八：要做得比顧客所期望的更好。如果你這樣做了，他們將成為你的回頭客。給予他們所需要的，并在此基礎上再增加一點什么，讓顧客知道你感激他們。妥善處理你的過失，要誠心道歉，不要找借口。我曾在第一家沃爾瑪商店標牌上寫過兩個最重要的詞：“低價銷售”和“保證滿意”。這標牌一直豎立著，它們造就了所有的這一切的變化。
規則九：比對手更好地控制費用。從這里你總能找到一種競爭的優勢。早在沃爾瑪公司成為全國最大的零售商之前，其費用支出就一直是全國零售商中最低的。
規則十：逆流而上，另辟蹊徑，藐視傳統的觀念。如果每個人都在走老路，而你選擇一條不同的路，那你就有絕好的機會。但你要做好準備，許多人會來動搖你，告訴你路走錯了。在我一生中聽得最多的莫過于這樣一句話：在一個不超過５萬人口的城鎮，一家折扣商店是難以長久維持的。