第一章
基本概念與理論綜述

第一節(jié)　基本含義及主要特征

一、對外直接投資的基本概念

1．概念界定

直接投資是與間接投資相對應(yīng)的概念和投資方式。對外直接投資的含義是，投資者在國外直接經(jīng)營企業(yè)的國際投資行為，這種直接經(jīng)營企業(yè)的投資，既包括制造業(yè)，又包括農(nóng)業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)等，其不僅促進資金在國際經(jīng)濟區(qū)域間的流動，還與企業(yè)的其他生產(chǎn)要素（包括設(shè)備、原材料、技術(shù)和管理理念等）的國際轉(zhuǎn)移產(chǎn)生內(nèi)在的聯(lián)動機制，進而成為全球經(jīng)濟一體化運行的核心稟賦條件。

在有關(guān)論著及相關(guān)前期文獻中，涉及對外直接投資的含義有以下表述：①1987年版的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大詞典》(1)定義對外直接投資為：“涉及工廠和土地等生產(chǎn)資料所有權(quán)”或“股票所有權(quán)使股東控制了廠商的經(jīng)營活動的投資”。②1997年聯(lián)合國經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）提出，對外投資涵蓋“資產(chǎn)擁有或資產(chǎn)控制的各種形式，包括直接投資、資產(chǎn)組合投資、不動產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)（IPRs）、合同權(quán)利、贈予權(quán)利等”。③國際貨幣基金組織對于對外直接投資的定義是：“在投資者所屬經(jīng)濟體（國家）以外的經(jīng)濟體所經(jīng)營的企業(yè)中擁有持續(xù)利益的一種投資，其目的在于對該企業(yè)的經(jīng)營管理具有有效的發(fā)言權(quán)。”④聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD, 2007）定義對外直接投資為：“一國（地區(qū)）的居民實體（對外直接投資者或母公司）在其本國（地區(qū)）以外的另一國的企業(yè)（對外直接投資企業(yè)、分支企業(yè)或國外分支機構(gòu)）投資，至少實際控制國外10%的股權(quán)。”⑤美國經(jīng)濟分析局（Bureau of E-conomic Analysis，BEA）將外商直接投資（foreign direct investment，F(xiàn)DI）定義為“一國的居民在另一國的商業(yè)企業(yè)中享有持久利益并對之進行一定程度控制的投資”。

根據(jù)中國國家統(tǒng)計局和商務(wù)部的統(tǒng)計規(guī)范口徑，結(jié)合本書的研究范疇，簡而言之，筆者認(rèn)為對外直接投資（outward direct investment，ODI）是指，中國國內(nèi)投資者以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式在境外按東道國（地區(qū)）的政策、法規(guī)以投資為媒介，設(shè)立、購買國（境）外企業(yè)，擁有該企業(yè)10%或以上的股權(quán)，并以控制企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為核心，實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營的跨境經(jīng)濟活動。

2．對外直接投資的主要特征

（1）資本跨經(jīng)濟區(qū)域流動。對外直接投資的本質(zhì)特征是，資本在不同的社會經(jīng)濟生產(chǎn)體系和分配體系以及政治運行體制之間的有機流動，以及對各相關(guān)經(jīng)濟體所產(chǎn)生的經(jīng)濟影響。當(dāng)這部分資本表現(xiàn)為貨幣形態(tài)時，其跨越的是不同通貨區(qū)；當(dāng)它表現(xiàn)為貨物形態(tài)時，它跨越的是不同的關(guān)稅區(qū)。

（2）以控股海外企業(yè)及經(jīng)營資源為目標(biāo)。對外直接投資最明顯的特征是，將資金或其他生產(chǎn)要素直接投入國外并創(chuàng)辦企業(yè)，建立分公司組織生產(chǎn)活動，或者在投資證券化條件下，其通過擁有一定數(shù)量的股份，對企業(yè)行使一定的支配權(quán)或全部支配權(quán)，參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理。但是，由于各國的規(guī)定不同，要發(fā)揮管理性作用所需要的股權(quán)數(shù)量并非都是一樣的，擁有多少資本才能促成企業(yè)國外直接投資，各國規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)不同，若只是購買債務(wù)票據(jù)或某一外國公司少量的普通股將不足以參與公司管理。例如，美國官方機構(gòu)主要負(fù)責(zé)海外投資的部門將美國投資者擁有外國企業(yè)10%以上股權(quán)的投資，無論其他任何情況一律視為對外直接投資。

（3）投資要素內(nèi)涵擴大。在全球國際化分工與合作日趨深化的背景下，單純的對外直接投資不僅不現(xiàn)實而且不符合全球經(jīng)濟融合的一體化。對外投資必然與生產(chǎn)要素的移動、貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整、自然資源的開發(fā)、先進技術(shù)和管理理念的運用，以及國際收支狀況的改善都存在內(nèi)在的、互動促進的關(guān)系。因此，對外直接投資應(yīng)是涵蓋資本、技術(shù)和知識、母國公司治理組織特征等跨境有效轉(zhuǎn)移的綜合體。

（4）跨國公司是對外直接投資的主體。跨國公司作為國際化生產(chǎn)、國際化經(jīng)營的跨境投資主體，正成為當(dāng)前商品資本、生產(chǎn)資本和貨幣資本的國際化綜合體。其以縱向一體化的國際分工為基礎(chǔ)，兼以全球發(fā)展戰(zhàn)略和全球營銷網(wǎng)絡(luò)體系為支持，在世界各地遍設(shè)分支機構(gòu)和子公司，不僅注重在發(fā)達經(jīng)濟區(qū)域進行資本—技術(shù)密集型投資，也注重在不發(fā)達經(jīng)濟區(qū)域的勞動—資金密集型的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)投資，并實行全球多角化經(jīng)營。

（5）投資主體具有全球配置資源的能力。對外直接投資作為國際經(jīng)濟聯(lián)系的較高級形式，投資主體不僅具有跨國界配置生產(chǎn)要素的能力，而且，擁有可作為對外直接投資載體的生產(chǎn)要素和具有國際競爭力的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈。例如，滿足東道國生產(chǎn)環(huán)境的技術(shù)、機器設(shè)備、高素質(zhì)的人力資源等投資稟賦要素。當(dāng)然，東道國合理的經(jīng)濟體制、法律體制和區(qū)位環(huán)境，是吸引跨境投資可持續(xù)增長的保障條件。

（6）投資系統(tǒng)性風(fēng)險大。對外直接投資往往通過投資主體在國外創(chuàng)設(shè)獨資企業(yè)、合資企業(yè)、合作企業(yè)等生產(chǎn)性經(jīng)營企業(yè)得以實現(xiàn)，其投資具有實體性，投資回報與投資項目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營狀況密切相關(guān)，相比證券投資流動性強的特點，對外直接投資周期較長、沉淀成本高，且投資系統(tǒng)性風(fēng)險大。

二、政府規(guī)制的主要含義

1．規(guī)制的基本淵源

政府規(guī)制理論認(rèn)為，規(guī)制的目的是提高國家資源的配置效率，“規(guī)制（管制）的實質(zhì)是政府命令對競爭的明顯取代，作為基本的制度安排，它企圖維護良好的經(jīng)濟績效”（Kahn, 1970）。喬治·J.斯蒂格勒（George J.Stigler, 1971）、薩姆·佩爾茲曼（Sam Peltzman, 1976）、R.波斯那（R.Posner, 1979）、米尼克（Mitnick, 1980）、加里·S.貝克爾（Gary S.Becker, 1985）相繼發(fā)展了政府規(guī)制理論。20世紀(jì)70年代末，基于哈維·萊賓斯坦（Harvey Lee-ibenstein）的X效率理論、威廉·鮑莫爾（William Baumol）等的可競爭市場理論等研究思潮的推動，西方國家興起規(guī)制政策放松改革。李特·查爾德（Little Child, 1983）和雪理佛（Shleifer, 1985）提出了激勵性規(guī)制改革方案。J.J.拉豐和J.泰勒爾（J.J.Laffont and J.Tirole）研究了現(xiàn)代政府規(guī)制的效率問題。(2)(3)此外，布坎南（Buchanan, 1972）、奧爾森（Olson, 1965）等分析了政府決策的制度規(guī)則特點與制度規(guī)則的選擇問題，戴維斯和諾斯等（Davis and North et al.，1973，1994）認(rèn)為，經(jīng)濟發(fā)展問題只有通過制度變遷才能得到解決。

“作為一種法規(guī)（rule），規(guī)制是產(chǎn)業(yè)所需并主要為其利益所設(shè)計和操作的，政府提供的產(chǎn)業(yè)規(guī)制手段有直接的貨幣補貼、新進入的門檻控制、對產(chǎn)業(yè)輔助品生產(chǎn)的鼓勵及代替品生產(chǎn)的擠壓以及價格的控制”（George J.Stigler, 1971）。規(guī)制政策是：“規(guī)制是針對私人行為的公共行政政策，它是從公共利益出發(fā)而制定的規(guī)則”（Mitnick, 1980）。

2．政府規(guī)制的主要類型

（1）政府導(dǎo)向型規(guī)制。政府導(dǎo)向型（指令型）規(guī)制是指在企業(yè)、市場、政府三者關(guān)系中政府的直接干預(yù)處于主導(dǎo)地位的一種規(guī)制模式。在對外直接投資規(guī)制領(lǐng)域，政府既干預(yù)投資市場，同時也直接調(diào)控對外投資企業(yè)。政府導(dǎo)向型規(guī)制突出強調(diào)的是政府的計劃執(zhí)行力和規(guī)制意志力，因而，政府運用強制性規(guī)制措施直接調(diào)控對外投資企業(yè)的經(jīng)濟活動，宏觀調(diào)控的受力點側(cè)重于對外直接投資的規(guī)制機構(gòu)。

（2）市場導(dǎo)向型規(guī)制。市場導(dǎo)向型規(guī)制是指在企業(yè)、市場、政府三者關(guān)系中政府按照市場規(guī)制杠桿調(diào)節(jié)市場，市場引導(dǎo)對外直接投資企業(yè)的一種規(guī)制模式。市場導(dǎo)向型規(guī)制突出強調(diào)的是以市場為規(guī)制準(zhǔn)則，政府一般較少直接干預(yù)對外直接投資企業(yè)的經(jīng)濟活動，而是鼓勵規(guī)制機構(gòu)通過市場調(diào)節(jié)杠桿引導(dǎo)對外直接投資企業(yè)的投資行為。

（3）政府—市場平衡型規(guī)制

政府—市場平衡型規(guī)制是指在經(jīng)濟制度轉(zhuǎn)型過程中，對外直接投資企業(yè)、市場、政府三者關(guān)系中政府保障市場自由，市場引導(dǎo)對外直接投資企業(yè)，同時又以市場與政府相互作用力的均衡點為規(guī)制邊界的一種規(guī)制模式。這種模式將規(guī)制的重點放在保障對外投資的績效上，這與市場導(dǎo)向型規(guī)制將重點放在企業(yè)自主權(quán)上有所不同，另一個不同之處是，在強調(diào)市場原則的同時，又突出強調(diào)社會的公平、均衡原則。