第一章
基本概念與理論綜述

第一節　基本含義及主要特征

一、對外直接投資的基本概念

1．概念界定

直接投資是與間接投資相對應的概念和投資方式。對外直接投資的含義是，投資者在國外直接經營企業的國際投資行為，這種直接經營企業的投資，既包括制造業，又包括農業、商業和金融業等，其不僅促進資金在國際經濟區域間的流動，還與企業的其他生產要素（包括設備、原材料、技術和管理理念等）的國際轉移產生內在的聯動機制，進而成為全球經濟一體化運行的核心稟賦條件。

在有關論著及相關前期文獻中，涉及對外直接投資的含義有以下表述：①1987年版的《新帕爾格雷夫經濟學大詞典》(1)定義對外直接投資為：“涉及工廠和土地等生產資料所有權”或“股票所有權使股東控制了廠商的經營活動的投資”。②1997年聯合國經濟合作與發展組織（OECD）提出，對外投資涵蓋“資產擁有或資產控制的各種形式，包括直接投資、資產組合投資、不動產、知識產權（IPRs）、合同權利、贈予權利等”。③國際貨幣基金組織對于對外直接投資的定義是：“在投資者所屬經濟體（國家）以外的經濟體所經營的企業中擁有持續利益的一種投資，其目的在于對該企業的經營管理具有有效的發言權。”④聯合國貿易和發展會議（UNCTAD, 2007）定義對外直接投資為：“一國（地區）的居民實體（對外直接投資者或母公司）在其本國（地區）以外的另一國的企業（對外直接投資企業、分支企業或國外分支機構）投資，至少實際控制國外10%的股權。”⑤美國經濟分析局（Bureau of E-conomic Analysis，BEA）將外商直接投資（foreign direct investment，FDI）定義為“一國的居民在另一國的商業企業中享有持久利益并對之進行一定程度控制的投資”。

根據中國國家統計局和商務部的統計規范口徑，結合本書的研究范疇，簡而言之，筆者認為對外直接投資（outward direct investment，ODI）是指，中國國內投資者以現金、實物、無形資產等方式在境外按東道國（地區）的政策、法規以投資為媒介，設立、購買國（境）外企業，擁有該企業10%或以上的股權，并以控制企業的經營管理權為核心，實現可持續經營的跨境經濟活動。

2．對外直接投資的主要特征

（1）資本跨經濟區域流動。對外直接投資的本質特征是，資本在不同的社會經濟生產體系和分配體系以及政治運行體制之間的有機流動，以及對各相關經濟體所產生的經濟影響。當這部分資本表現為貨幣形態時，其跨越的是不同通貨區；當它表現為貨物形態時，它跨越的是不同的關稅區。

（2）以控股海外企業及經營資源為目標。對外直接投資最明顯的特征是，將資金或其他生產要素直接投入國外并創辦企業，建立分公司組織生產活動，或者在投資證券化條件下，其通過擁有一定數量的股份，對企業行使一定的支配權或全部支配權，參與企業的生產經營管理。但是，由于各國的規定不同，要發揮管理性作用所需要的股權數量并非都是一樣的，擁有多少資本才能促成企業國外直接投資，各國規定的標準不同，若只是購買債務票據或某一外國公司少量的普通股將不足以參與公司管理。例如，美國官方機構主要負責海外投資的部門將美國投資者擁有外國企業10%以上股權的投資，無論其他任何情況一律視為對外直接投資。

（3）投資要素內涵擴大。在全球國際化分工與合作日趨深化的背景下，單純的對外直接投資不僅不現實而且不符合全球經濟融合的一體化。對外投資必然與生產要素的移動、貿易結構的調整、自然資源的開發、先進技術和管理理念的運用，以及國際收支狀況的改善都存在內在的、互動促進的關系。因此，對外直接投資應是涵蓋資本、技術和知識、母國公司治理組織特征等跨境有效轉移的綜合體。

（4）跨國公司是對外直接投資的主體。跨國公司作為國際化生產、國際化經營的跨境投資主體，正成為當前商品資本、生產資本和貨幣資本的國際化綜合體。其以縱向一體化的國際分工為基礎，兼以全球發展戰略和全球營銷網絡體系為支持，在世界各地遍設分支機構和子公司，不僅注重在發達經濟區域進行資本—技術密集型投資，也注重在不發達經濟區域的勞動—資金密集型的基礎性產業投資，并實行全球多角化經營。

（5）投資主體具有全球配置資源的能力。對外直接投資作為國際經濟聯系的較高級形式，投資主體不僅具有跨國界配置生產要素的能力，而且，擁有可作為對外直接投資載體的生產要素和具有國際競爭力的產品和產業鏈。例如，滿足東道國生產環境的技術、機器設備、高素質的人力資源等投資稟賦要素。當然，東道國合理的經濟體制、法律體制和區位環境，是吸引跨境投資可持續增長的保障條件。

（6）投資系統性風險大。對外直接投資往往通過投資主體在國外創設獨資企業、合資企業、合作企業等生產性經營企業得以實現，其投資具有實體性，投資回報與投資項目的生命周期、企業經營狀況密切相關，相比證券投資流動性強的特點，對外直接投資周期較長、沉淀成本高，且投資系統性風險大。

二、政府規制的主要含義

1．規制的基本淵源

政府規制理論認為，規制的目的是提高國家資源的配置效率，“規制（管制）的實質是政府命令對競爭的明顯取代，作為基本的制度安排，它企圖維護良好的經濟績效”（Kahn, 1970）。喬治·J.斯蒂格勒（George J.Stigler, 1971）、薩姆·佩爾茲曼（Sam Peltzman, 1976）、R.波斯那（R.Posner, 1979）、米尼克（Mitnick, 1980）、加里·S.貝克爾（Gary S.Becker, 1985）相繼發展了政府規制理論。20世紀70年代末，基于哈維·萊賓斯坦（Harvey Lee-ibenstein）的X效率理論、威廉·鮑莫爾（William Baumol）等的可競爭市場理論等研究思潮的推動，西方國家興起規制政策放松改革。李特·查爾德（Little Child, 1983）和雪理佛（Shleifer, 1985）提出了激勵性規制改革方案。J.J.拉豐和J.泰勒爾（J.J.Laffont and J.Tirole）研究了現代政府規制的效率問題。(2)(3)此外，布坎南（Buchanan, 1972）、奧爾森（Olson, 1965）等分析了政府決策的制度規則特點與制度規則的選擇問題，戴維斯和諾斯等（Davis and North et al.，1973，1994）認為，經濟發展問題只有通過制度變遷才能得到解決。

“作為一種法規（rule），規制是產業所需并主要為其利益所設計和操作的，政府提供的產業規制手段有直接的貨幣補貼、新進入的門檻控制、對產業輔助品生產的鼓勵及代替品生產的擠壓以及價格的控制”（George J.Stigler, 1971）。規制政策是：“規制是針對私人行為的公共行政政策，它是從公共利益出發而制定的規則”（Mitnick, 1980）。

2．政府規制的主要類型

（1）政府導向型規制。政府導向型（指令型）規制是指在企業、市場、政府三者關系中政府的直接干預處于主導地位的一種規制模式。在對外直接投資規制領域，政府既干預投資市場，同時也直接調控對外投資企業。政府導向型規制突出強調的是政府的計劃執行力和規制意志力，因而，政府運用強制性規制措施直接調控對外投資企業的經濟活動，宏觀調控的受力點側重于對外直接投資的規制機構。

（2）市場導向型規制。市場導向型規制是指在企業、市場、政府三者關系中政府按照市場規制杠桿調節市場，市場引導對外直接投資企業的一種規制模式。市場導向型規制突出強調的是以市場為規制準則，政府一般較少直接干預對外直接投資企業的經濟活動，而是鼓勵規制機構通過市場調節杠桿引導對外直接投資企業的投資行為。

（3）政府—市場平衡型規制

政府—市場平衡型規制是指在經濟制度轉型過程中，對外直接投資企業、市場、政府三者關系中政府保障市場自由，市場引導對外直接投資企業，同時又以市場與政府相互作用力的均衡點為規制邊界的一種規制模式。這種模式將規制的重點放在保障對外投資的績效上，這與市場導向型規制將重點放在企業自主權上有所不同，另一個不同之處是，在強調市場原則的同時，又突出強調社會的公平、均衡原則。