第二節(jié)　TMT行業(yè)跨境并購分析

一、中國TMT行業(yè)概況

伴隨著科技的日新月異，全球科技、傳媒與電信（TMT）行業(yè)的走勢一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。自2018年9月國務(wù)院發(fā)布“雙創(chuàng)”升級(jí)版意見以來，TMT產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展黃金期，IT及信息化、人工智能、大數(shù)據(jù)仍會(huì)是一段時(shí)期的投資熱點(diǎn)。此外，互聯(lián)網(wǎng)教育、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)生活便民服務(wù)等易變現(xiàn)的投資領(lǐng)域也受到資本熱捧。

無疑，疫情是影響2020年乃至今后一段時(shí)間最重要的標(biāo)志性事件，2020年年初的新型冠狀病毒疫情毫無疑問對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了一定的沖擊，投資市場活躍度受到抑制，不過國家各項(xiàng)扶持政策的持續(xù)實(shí)施，仍然為股權(quán)市場添加了持續(xù)回暖的動(dòng)力。同時(shí)，受疫情影響，硬件產(chǎn)品的銷售受到了一定程度的影響，但是，在線教育、遠(yuǎn)程辦公和云服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。此外，2018年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)定義為“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”（簡稱“新基建”），加上新冠肺炎疫情發(fā)生以來，工信部于2020年3月召開了加快5G發(fā)展的專題會(huì)，以推動(dòng)新基建的發(fā)展，因此，5G網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能等TMT領(lǐng)域?qū)?huì)是一段時(shí)期內(nèi)的投資熱點(diǎn)。

二、2019—2020年中國企業(yè)TMT跨境并購概況

（一）概況

2019—2020年，TMT行業(yè)共發(fā)生103個(gè)跨境并購交易，總值達(dá)322億美元，而2018年則發(fā)生78個(gè)跨境并購交易，總值達(dá)到321億美元，幾乎持平，主要原因是2020年受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)受到重挫。TMT占2019年跨境并購總金額的20.9%，占2020年跨境并購總金額的22.9%。雖然TMT涵蓋的電信和技術(shù)領(lǐng)域，是國家鼓勵(lì)投資的領(lǐng)域，但這些領(lǐng)域的標(biāo)的一般相對(duì)比較敏感，受到標(biāo)的所在國的嚴(yán)格監(jiān)管，真正能夠達(dá)成確定交易的情況有限。

如圖4-4所示，我們將TMT行業(yè)總體分為互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)硬件、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)服務(wù)、傳媒、通信硬件、電信運(yùn)營8大子行業(yè)。2019年中國企業(yè)制造業(yè)并購交易數(shù)量前三的二級(jí)行業(yè)分別為計(jì)算機(jī)軟件、互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)、半導(dǎo)體。其中，計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)交易數(shù)量為24個(gè)，占TMT行業(yè)總交易數(shù)量的20.87%，披露交易金額為45.39億美元；互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)交易數(shù)量為15個(gè)，占TMT行業(yè)總交易數(shù)量的17.83%，披露金額為38.78億美元；半導(dǎo)體交易數(shù)量為11個(gè)，占TMT行業(yè)總交易數(shù)量的27.35%，披露金額為59.47億美元。2020年中國企業(yè)制造業(yè)并購交易數(shù)量前三的二級(jí)行業(yè)分別是互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件、半導(dǎo)體，其中互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)交易數(shù)量為12個(gè)，占TMT行業(yè)總交易數(shù)量的21.75%，披露交易金額為22.86億美元；計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)交易數(shù)量為11個(gè)，占TMT行業(yè)的8.41%，披露交易金額為8.83億美元；半導(dǎo)體交易數(shù)量為7個(gè)，占TMT行業(yè)總交易數(shù)量的20.02%，披露金額為21.05億美元。

從表4-4可以看到在過去的三年里，中國企業(yè)TMT行業(yè)呈現(xiàn)整體并購規(guī)模下滑趨勢，其中互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件、傳媒的交易數(shù)量都明顯減少，計(jì)算機(jī)硬件2019年交易數(shù)量趨零，但在2020年略有回升，半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)服務(wù)在2019年達(dá)到峰值隨后跌落，通信硬件、電信運(yùn)營占比較少但也呈現(xiàn)下降趨勢。

2019—2020年TMT行業(yè)并購標(biāo)的在印度發(fā)生的交易數(shù)量和交易金額都是最大的，2019年共達(dá)成交易9個(gè)，成交金額共計(jì)35.74億美元，其次依次為美國、新加坡、荷蘭、韓國四國，中國企業(yè)在這四國一共完成TMT行業(yè)的并購19個(gè)，共計(jì)交易金額80.07億美元；2020年，中國企業(yè)和印度達(dá)成交易6個(gè)，成交金額35.50億美元，其次依次為美國、韓國、日本、法國，中國企業(yè)在這四國一共完成TMT行業(yè)的并購12個(gè)，共計(jì)交易金額19.50億美元。我們認(rèn)為在TMT行業(yè)上，中國企業(yè)的跨境并購的目標(biāo)企業(yè)來自兩類：①擁有先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司；②擁有廣大市場和穩(wěn)定區(qū)域供應(yīng)渠道的成長型公司。

從表4-5可以看到，中國企業(yè)在過去的三年中，美國憑借著本國的科學(xué)和技術(shù)的優(yōu)勢以及經(jīng)濟(jì)體制，成為與中資企業(yè)達(dá)成并購融資意向最頻繁的國家。從交易數(shù)量上來看，中國企業(yè)在TMT行業(yè)的收購需求為了獲取核心技術(shù)和人才，在這些擁有較高發(fā)展水平的國家和市場中，有著一大批擁有自主研發(fā)技術(shù)且渴望融資的公司，中國企業(yè)通過海外并購來獲取自身發(fā)展所需要的技術(shù)，能更好地解決時(shí)間成本。但是另外一個(gè)值得注意的事情就是印度的突飛猛進(jìn)，這里面既有中美政治的影響，也有印度本身TMT產(chǎn)業(yè)發(fā)展的迅猛，根據(jù)瑞銀2018年的一份報(bào)告顯示，未來5年印度的FDI流入預(yù)計(jì)將增至每年約750億美元。印度人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長的潛力巨大。世界貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，印度在2019年仍將是全球發(fā)展速度最快的主要經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)為7%。印度的CEO數(shù)量在全世界也堪稱一流，美國很多知名公司的管理層都有印度人的身影。中國和印度共同代表了一批新興的數(shù)字超級(jí)大國，無論從技術(shù)還是渠道上，印度對(duì)中國的吸引力都是非常大的。

（二）十大案例

1．聞泰科技收購荷蘭安世半導(dǎo)體Nexperia 75.86%的股權(quán)。收購后，首先，聞泰科技將從ODM公司延伸到上游半導(dǎo)體器件領(lǐng)域，雙方業(yè)務(wù)將形成良好的協(xié)同效應(yīng)；其次，雙方將在國內(nèi)合建研發(fā)中心，在汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、5G等高增長領(lǐng)域具有巨大的聯(lián)合創(chuàng)新空間；最后，分立器件是設(shè)計(jì)與工藝的結(jié)合，因此，本次收購有助于增強(qiáng)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球的競爭力和影響力。

2．騰龍控股A輪融資多家投資機(jī)構(gòu)共同完成，簽約金額高達(dá)260億元人民幣，打破了IDC行業(yè)最高融資紀(jì)錄。摩根士丹利亞洲、中國南山集團(tuán)是騰龍本輪融資的核心投資方，數(shù)據(jù)中心行業(yè)近年持續(xù)的高景氣度，帶動(dòng)了行業(yè)的整體性高速增長，IDC企業(yè)的市場估值也呈現(xiàn)水漲船高的態(tài)勢。本輪融資結(jié)束以后，騰龍創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)仍保持絕對(duì)控股地位。

3．騰訊控股宣布，由騰訊控股牽頭的財(cái)團(tuán)已完成收購環(huán)球音樂集團(tuán)（UMG）10%股權(quán)的交易。此次參與收購UMG股權(quán)的騰訊控股牽頭財(cái)團(tuán)成員包括騰訊音樂集團(tuán)和其他金融投資者。資料顯示，環(huán)球唱片是全世界最大的唱片公司，隸屬法國維旺迪集團(tuán)，占有世界唱片市場25.6%的份額。

4．沙鋼集團(tuán)完成收購Global Switch 24.01%股權(quán)。Global Switch是歐洲和亞太地區(qū)領(lǐng)先的大型密集網(wǎng)絡(luò)、載體和具中立云與多承租人特性之?dāng)?shù)據(jù)中心的擁有者、運(yùn)營商和開發(fā)商。此次對(duì)Global Switch的進(jìn)一步投資，是沙鋼集團(tuán)戰(zhàn)略的一部分，該戰(zhàn)略旨在將其資產(chǎn)多元化，以支持新經(jīng)濟(jì)的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)也顯示出其對(duì)Global Switch及其管理團(tuán)隊(duì)的持續(xù)信心。

5．歡聚時(shí)代宣布完成對(duì)海外視頻社交平臺(tái)BIGO的收購。交易中，歡聚時(shí)代收購BIGO余下約68.30%的所有已發(fā)行和在外流通的由其他股東持有的股份，其中也包括歡聚時(shí)代董事長兼代理首席執(zhí)行官李學(xué)凌持有的BIGO股份，總交易額約14.5億美元。BIGO于2014年在新加坡成立，在直播、短視頻等泛娛樂和社交領(lǐng)域處于優(yōu)勢地位。

6．?dāng)y程宣布完成與Naspers Limited的換股交易。交易完成后，攜程擁有Make-MyTrip的普通股和B類股份，而MakeMyTrip最大股東也由Naspers Limited變成攜程。公開資料顯示，MakeMyTrip成立于2000年，10年后登陸美國納斯達(dá)克市場，過去幾年交易額的復(fù)合增長率達(dá)到43%，被稱為“印度的攜程”。

7．華東科技以支付現(xiàn)金的方式向華電有限、群創(chuàng)光電購買其合計(jì)持有的冠捷科技51%股權(quán)。冠捷科技定位為專注于智能顯示領(lǐng)域的智能制造企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括顯示器及液晶電視等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售。冠捷科技深耕顯示器行業(yè)數(shù)十年，并連續(xù)超過10年保持全球顯示器市場占有率第一。

8．阿里健康與Ali JK Nutritional Products Holding Limited（阿里巴巴控股之直接全資附屬公司）訂立購股協(xié)議，據(jù)此，阿里健康將收購Ali JK ZNS Limited（為阿里巴巴控股為持有目標(biāo)業(yè)務(wù)而根據(jù)英屬維爾京群島法律注冊(cè)成立之間接全資離岸控股公司）的股權(quán)。通過本次交易，阿里健康實(shí)際上在完成于國內(nèi)醫(yī)藥流通領(lǐng)域的布局。

9．北京君正收購北京矽成（ISSI）重大資產(chǎn)重組收購案已塵埃落定。北京君正將根據(jù)重組方案，實(shí)現(xiàn)對(duì)北京矽成的有效控制，將把自身在處理器芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢與目標(biāo)公司在存儲(chǔ)器芯片領(lǐng)域的強(qiáng)大競爭力相結(jié)合，形成“處理器＋存儲(chǔ)器”的技術(shù)和產(chǎn)品格局。

10．小船出海教育科技有限公司宣布完成7.5億美元E輪融資，此輪融資由方源資本和老虎基金領(lǐng)投，Qatar Investment Authority（卡塔爾國家財(cái)富基金）、紅杉資本中國基金、軟銀愿景基金一期、天圖投資、襄禾資本等新老股東跟投。在工具流量側(cè)，作業(yè)幫目前已是國內(nèi)用戶規(guī)模最大的K12在線教育平臺(tái)。

三、TMT行業(yè)子行業(yè)跨境并購分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)

近3年來，互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)的跨境并購數(shù)量逐漸減少。

從圖4-8中可以看到中國企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)行業(yè)的交易數(shù)量和在TMT行業(yè)占比呈現(xiàn)出逐漸萎縮的態(tài)勢。

在金額上來看，互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)的金額隨著交易數(shù)量的減少而減少，預(yù)計(jì)在將來，中國行業(yè)巨頭將持續(xù)進(jìn)行海外投資，發(fā)掘當(dāng)?shù)厥袌龊蜐撛谙M(fèi)人群。

（二）計(jì)算機(jī)軟件

軟件產(chǎn)業(yè)在我國已形成規(guī)模化，各地都有自己的軟件技術(shù)開發(fā)區(qū)，同時(shí)，在國家出臺(tái)的一系列鼓勵(lì)、支持軟件行業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，也為眾多民營企業(yè)提供了很好的發(fā)展機(jī)遇，在將來我們可以看到軟件行業(yè)會(huì)繼續(xù)朝向云計(jì)算和大數(shù)據(jù)方向深度發(fā)展，中國企業(yè)在軟件行業(yè)經(jīng)過近年來的發(fā)展，已經(jīng)逐步形成成熟的技術(shù)平臺(tái)和體系，在未來有望和國際一流軟件廠商一較高下。

2019年計(jì)算機(jī)軟件的交易數(shù)量與2018年持平，2020年削減一半以上。2020年以來在整個(gè)跨境交易市場內(nèi)都低迷的情況下，2020年計(jì)算機(jī)軟件依舊在TMT行業(yè)占比30%。

（三）計(jì)算機(jī)硬件

計(jì)算機(jī)硬件在近3年的跨境并購交易數(shù)量中，2019年交易數(shù)量為0，行業(yè)并購數(shù)值跌至谷底。2020年略有回升。

（四）半導(dǎo)體

半導(dǎo)體2019年交易數(shù)量可觀，2020年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇將因疫情沖擊而放緩。2020年與2018年持平。整體來看，2019—2020年半導(dǎo)體占整個(gè)TMT行業(yè)接近20%。

（五）計(jì)算機(jī)服務(wù)

計(jì)算機(jī)服務(wù)2019年的交易數(shù)量是2018年的一倍，2020年其交易數(shù)量呈現(xiàn)斷崖式下降。

（六）傳媒

傳媒交易數(shù)量自2018年以來呈指數(shù)式下降，但2019年的交易金額在近3年里最多。

（七）通信硬件

通信硬件2019年較2018年交易規(guī)模總體穩(wěn)定，2020年略有下滑。但通信硬件在TMT行業(yè)的占比保持穩(wěn)定。

（八）電信運(yùn)營

電信運(yùn)營行業(yè)跨境并購交易數(shù)量及交易金額一直以來都比較低迷，并且在整個(gè)TMT行業(yè)中交易數(shù)量也是逐年減少。

四、TMT行業(yè)前景展望

（一）繁忙的各種TMT賽道，逆勢破局

“在變局中開拓新局”，這是從2019—2020年，TMT賽道最好的注解。2020年中國啟動(dòng)雙循環(huán)的新發(fā)展格局模式，一方面繼續(xù)推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)內(nèi)需，下半年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇；另一方面積極推進(jìn)多邊國際合作，并在亞太和中歐區(qū)域合作上均取得了突破性的成果——《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）正式簽署誕生了全球最大的自由貿(mào)易區(qū)，而《中歐投資協(xié)定》談判的如期完成更將推動(dòng)中歐更深層次的經(jīng)貿(mào)合作，從“走出去”的角度來看，歐盟27國投資規(guī)則的統(tǒng)一將有助于降低中國企業(yè)的投資成本，打破投資壁壘，創(chuàng)造更有利的營商環(huán)境，從而促進(jìn)中國企業(yè)對(duì)歐投資。

盡管新冠肺炎疫情在短期內(nèi)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)沖擊全球跨境投資，但中國在多邊合作領(lǐng)域取得新的突破，將使中國企業(yè)走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)。

技術(shù)被視為數(shù)字化轉(zhuǎn)型和增長必不可少的推動(dòng)力，TMT行業(yè)已成為中國企業(yè)最熱衷的海外投資領(lǐng)域。

技術(shù)行業(yè)的并購前景良好，因?yàn)樗衅渌袠I(yè)都將技術(shù)視為數(shù)字化轉(zhuǎn)型和增長必不可少的推動(dòng)力。許多行業(yè)被迫轉(zhuǎn)移至虛擬運(yùn)營和線上平臺(tái)，從而推動(dòng)了諸如在線教育等新行業(yè)的線上活動(dòng)的增加，同時(shí)加強(qiáng)了諸如零售等行業(yè)的持續(xù)數(shù)字化。

硬件公司內(nèi)部面臨供應(yīng)鏈問題，外部需求由于客戶群削減成本而減少。減少的投資將影響IT服務(wù)。鑒于硬件領(lǐng)域的估值較低，預(yù)計(jì)大型高科技公司將借機(jī)通過收購擴(kuò)大其產(chǎn)品組合。

新冠肺炎疫情促進(jìn)了企業(yè)SaaS（軟件即服務(wù)）、云以及基于訂閱的商業(yè)模式的發(fā)展，其中安全領(lǐng)域的交易，尤其是身份保護(hù)等得到重點(diǎn)關(guān)注。盡管高估值可能會(huì)勸退投資者，但是隨著IPO市場的開放，溢價(jià)空間可能會(huì)變得更有吸引力。

與業(yè)務(wù)經(jīng)營、辦公、教育等日常生活息息相關(guān)的“基本”技術(shù)在過去數(shù)月中蓬勃發(fā)展，此外由于新冠肺炎疫情，游戲和在線社交活動(dòng)的使用率也有所提高，同時(shí)這些子行業(yè)的交易活動(dòng)也在增加。

大型技術(shù)公司仍然毫發(fā)無損，并有望通過變革性交易來釋放價(jià)值并實(shí)現(xiàn)增長。監(jiān)管審查日益嚴(yán)格可能會(huì)阻止大型交易，中型資產(chǎn)將獲得更多關(guān)注。

（二）半導(dǎo)體企業(yè)并購之風(fēng)，從未停止

中國半導(dǎo)體仍然受制于發(fā)達(dá)國家的限制，涉及半導(dǎo)體尤其是在通用芯片和高精度半導(dǎo)體技術(shù)上的并購異常引人關(guān)注。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)口額高達(dá)2587億美元，產(chǎn)生貿(mào)易逆差達(dá)1925億美元，預(yù)計(jì)2018年進(jìn)口額將接近3000億美元，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展和突破迫在眉睫。

2019年中國企業(yè)遭遇了中美貿(mào)易摩擦，美國對(duì)華為公司發(fā)布出口禁令，還有針對(duì)韓國半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)口日本三種原材料的管制。在全球貿(mào)易不明朗的前景下，半導(dǎo)體行業(yè)依然堅(jiān)持了自身的發(fā)展步伐，國際半導(dǎo)體領(lǐng)域正在發(fā)生大的并購事件，當(dāng)然也有半導(dǎo)體行業(yè)設(shè)備需求下滑的市場憂慮。

聞泰收購安世半導(dǎo)體，聞泰科技將從ODM公司延伸到上游半導(dǎo)體器件領(lǐng)域。聞泰科技處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，為全球主流電子品牌客戶提供智能硬件的研發(fā)設(shè)計(jì)和智能制造服務(wù)。有助于增強(qiáng)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球的競爭力和影響力，并在物聯(lián)網(wǎng)、5G等高增長領(lǐng)域打開巨大的聯(lián)合創(chuàng)新空間。

中國半導(dǎo)體通過收購來整合技術(shù)與產(chǎn)業(yè)資源來提高行業(yè)的影響地位，占據(jù)更多市場份額，提高半導(dǎo)體市場話語權(quán)。

（三）新基建掀起新一波并購浪潮

查爾斯·蓋斯特在《百年并購》中如此總結(jié)美國在1897—2000年百年間出現(xiàn)的五次并購浪潮：每一次并購浪潮的興起背后，都伴隨著技術(shù)變革下的產(chǎn)業(yè)重塑與金融創(chuàng)新后的市場繁榮。

技術(shù)變革是并購發(fā)生的基石，它在宏觀層面上促進(jìn)著產(chǎn)業(yè)升級(jí)與調(diào)整，在微觀層面上則改變著企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營邏輯與財(cái)務(wù)回報(bào)。以1883年經(jīng)濟(jì)大蕭條之后的第一次并購浪潮為例，電氣化產(chǎn)業(yè)革命與鐵路的發(fā)展使企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)效率、市場邊界等得到了快速的提升，并購浪潮席卷化工、交通設(shè)備、金屬制造、機(jī)械、煤炭等行業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，全球數(shù)據(jù)中心平穩(wěn)增長，2019年，全球超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量約447個(gè)；至2020年，全球超大新數(shù)據(jù)中心將達(dá)到485個(gè)。從部署機(jī)架來看，2019年全球數(shù)據(jù)中心部署的機(jī)架數(shù)量約為495.4萬架。

云計(jì)算已成為全球IDC行業(yè)發(fā)展的最大驅(qū)動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，全球云計(jì)算市場規(guī)模總體呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。2018年，以IaaS、PaaS和SaaS為代表的全球公有云市場規(guī)模達(dá)到1363億美元，增速23.01%。未來幾年市場平均增長率在20%左右。

據(jù)Synergy Research Group公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年面向數(shù)據(jù)中心的并購交易數(shù)量首次突破100個(gè)，并購交易規(guī)模約145億美元。2015—2019年，最大的投資者是Digital Realty和Equinix這兩家全球領(lǐng)先的托管服務(wù)提供商，這兩家公司的并購交易額占總交易額的31%。2020年1月至4月，全球數(shù)據(jù)中心的并購交易價(jià)值已經(jīng)超過了2019年的總額。可見，并購交易活躍是近年來全球IDC市場的重要特征之一。

疫情加速推動(dòng)了數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，促進(jìn)了全數(shù)字化、電子商務(wù)的趨勢，為線上零售、服務(wù)等領(lǐng)域創(chuàng)造了新的投資機(jī)會(huì)國家政策大力鼓勵(lì)科技創(chuàng)新，半導(dǎo)體、硬件、電子設(shè)備及包括5G、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新基建產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)成投資熱點(diǎn)。