第三節 可持續金融發展目標

一、可持續金融的意義

2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部委聯合印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》指出：

（1）綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。

（2）綠色金融體系是指通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數和相關產品、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經濟向綠色化轉型的制度安排。

（3）構建綠色金融體系的主要目的是動員和激勵更多社會資本投入綠色產業中，同時更有效地抑制污染性投資。構建綠色金融體系，不僅有助于加快我國經濟向綠色化轉型，支持生態文明建設，也有利于促進環保、新能源、節能等領域的技術進步，加快培育新的經濟增長點，提升經濟增長潛力。

（4）建立健全綠色金融體系，需要金融、財政、環保等政策和相關法律法規的配套支持，通過建立適當的激勵和約束機制解決項目環境外部性問題。同時，也需要金融機構和金融市場加大創新力度，通過發展新的金融工具和服務手段，解決綠色投融資所面臨的期限錯配、信息不對稱、產品和分析工具缺失等問題。

二、可持續金融的目標

（一）可持續金融的目標

廣義的可持續金融要求相關金融機構在滿足直接或間接支持可持續發展目標框架的同時，能夠實現穩健、可持續、平衡的經濟增長。可持續金融同時要求金融機構在投資決策中，適當考慮環境、社會及治理因素對長期可持續投資活動產生的影響，從而增加對可持續經濟活動和項目的長期投資。基于此，ESG因素與金融市場的聯系逐漸緊密，金融機構必須能夠衡量并監控ESG風險，從而實現及時應對物理風險與轉型風險的根本目的。

可持續金融任務主要指將環境、社會及治理標準整合到金融服務中，有效支持可持續經濟的增長。同時，其任務旨在提升金融機構有關ESG風險的必要性認知水平，強調應重點關注ESG風險的長期性以及其估值和定價的不確定性。

綜上，可持續金融目標包含了兩部分：一是金融服務助力可持續發展（可持續發展金融）；二是實現金融高質量發展（金融可持續發展）。

（二）中國可持續金融的目標

《關于構建綠色金融體系的指導意見》指出，我國正處于經濟結構調整和發展方式轉變的關鍵時期，對支持綠色產業和經濟、社會可持續發展的綠色金融的需求不斷擴大。為全面貫徹《中共中央 國務院關于加快推進生態文明建設的意見》和《中共中央 國務院關于印發〈生態文明體制改革總體方案〉的通知》精神，堅持創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，落實《政府工作報告》部署，從經濟可持續發展全局出發，建立健全綠色金融體系，發揮資本市場優化資源配置、服務實體經濟的功能，支持和促進生態文明建設，中國需要構建可持續金融體系。

（三）歐盟可持續金融的目標

2015年，《聯合國2030年可持續發展目標》《巴黎協定》等文件的簽署，促使歐盟開始重點探索可持續金融轉型道路。歐盟計劃從搭建國際可持續金融溝通平臺、標準迭代、構建信息披露審核框架、建設可持續金融系統四個方面進一步擴大可持續金融標準在歐洲乃至全球范圍的應用。

可持續金融，旨在調動必要資本以實現《歐洲綠色協議》下的政策目標以及歐盟關于氣候和可持續發展目標的國際承諾，有助于確保投資支持有韌性的經濟，并在新冠肺炎疫情（COVID-19）的影響下實現可持續復蘇。

歐盟一直支持向低碳、更具資源效率和可持續經濟過渡，并處于可持續金融推進的前列。2019年12月，歐盟委員會公布了應對氣候變化、推動可持續發展的《歐洲綠色協議》，希望能夠在2050年前實現歐洲國家的碳中和，通過利用清潔能源、發展循環經濟、減緩氣候變化、恢復生物多樣性、減少污染等措施提高資源利用效率，實現經濟可持續發展。作為《歐洲綠色協議》的一部分，歐盟委員會于2020年1月通過了“歐洲綠色協議”投資計劃，該計劃將在未來十年內至少動員1萬億歐元的可持續投資，重點是調動必要的私人和公共投資向氣候中性、綠色、競爭和包容性經濟過渡，以幫助歐盟國家在2050年實現碳中和目標。

三、可持續金融的任務

根據可持續金融的兩個目標，可持續金融的任務也相應包含了兩部分：一是金融可持續發展（金融高質量發展）；二是可持續發展金融（金融服務可持續發展）。

（一）金融可持續發展

金融可持續發展（金融高質量發展），是指金融體制和金融機制隨著經濟的發展而不斷調整，從而合理有效地動員和配置金融資源，提高金融效率，以實現經濟和金融在長期內有效運行和穩健發展。

金融可持續發展，必須符合兩個基本原則：一是無浪費原則，動態或再生性經濟資源的規模和質量的成長應該同經濟體現在與未來的發展需要相吻合；二是無破壞性原則，動態或再生性經濟資源的開發和利用過程中所形成的外部性效應的積累必須為正。

金融可持續發展的戰略選擇，主要包括以下四個方面：

（1）注重金融發展的質性和量性的結合。量性的金融發展指經濟中金融資產總量的增加、金融工具種類的增多、金融機構數量和種類的增加等。所謂質性的金融發展，表現為動員和配置金融資源的效率提高，金融資產的可替代性加強，金融活動的覆蓋范圍擴大，金融對經濟的滲透加深。量性金融發展和質性金融發展是金融發展的兩個方面，量性金融發展是質性金融發展的基礎，而質性金融發展又能促進量性金融發展。但兩者存在著矛盾，有時金融的量性發展是以犧牲金融質性發展為代價的。因此，中國金融可持續發展在戰略選擇上，一定要注重量性和質性的結合，尤其是質性的發展。

（2）確保金融產業的獨立性。確保金融產業的獨立性是金融可持續發展的根本前提。不能把金融部門僅作為國民經濟的調控系統來使用，而是要將金融部門作為一種產業來對待。確保金融產業的獨立性對金融可持續發展的意義表現在：獨立性是主動性的基礎，只有確保產業獨立性，金融業才能走出被動適應經濟發展的局面，主動調節經濟，為自身發展創造良好的環境，從而強化自身發展的持續能力；確保產業獨立性，有利于消除僅將金融作為杠桿的動機機制，有利于真正建立金融可持續發展的動機機制；確保產業獨立性，有利于提高金融體系的安全性和穩健性，增強金融可持續發展系統的平衡能力。

（3）合理開發資源，增強金融可持續發展的支撐能力。金融資源是支撐金融可持續發展的基礎，要保證金融的可持續發展，必須開發和建設金融資源。這些資源包括兩個方面：一是與金融發展相關的基礎性資源的開發，包括人力資源開發、基礎設施的現代化、物質資本的積累等；二是金融業要充分利用自身的特殊地位，增強對經濟社會發展的滲透和催化功能，促進經濟發展和社會進步，以改善自身可持續發展的宏觀環境。

（4）增強金融可持續發展系統的自我發展能力。增強金融可持續發展系統自我發展能力的根本途徑在于依靠科技進步和提高勞動者素質。這里要注意三個問題：一是不同性質的金融機構的動力機制構造存在差異，即政策性金融機構應以政治和文化動力為主，以經濟動力為輔，而商業性金融機構則以經濟動力為主，以政治和文化動力為輔；二是注意健全目標系統、信息系統、工作系統等動力機制運行要素；三是要注意金融可持續發展動力機制運行過程即指揮、執行和反饋的合理銜接。

（二）可持續發展金融

可持續發展金融（金融服務可持續發展），是指將環境、社會及治理標準整合到金融服務中，有效支持可持續經濟的增長。其任務旨在提升金融機構有關ESG風險的必要性認知水平，強調應重點關注ESG風險的長期性以及其估值和定價的不確定性。

下面我們以歐盟《可持續金融行動計劃》為例進行說明（見表2-3），該計劃主要是為了將金融與歐洲的特定需求相聯系，同時更為廣泛地為全球經濟可持續發展做出貢獻，其中主要任務包括如下三點：一是將有關潛在的ESG風險評估環節納入金融監管部門進行的監督檢查過程中；二是公開發行股票的大型金融機構需披露符合《資本要求指令（CRD-Ⅵ）》第98條定義的ESG風險、物理風險和過渡風險信息；三是要求歐洲銀行管理局合理評估針對環境、社會實質的資產風險敞口所進行的專項審慎處理行為。