第二節(jié) 可持續(xù)金融發(fā)展脈絡(luò)

一、全球可持續(xù)金融的發(fā)展

近年來，全球?qū)Νh(huán)境、社會及治理因素的關(guān)注度持續(xù)提升，包括G20在內(nèi)的國際組織紛紛發(fā)布相應(yīng)倡議，呼吁將ESG因素納入信息披露中，并對ESG信息披露制定了相應(yīng)的政策指南，包含ESG因素在內(nèi)的金融產(chǎn)品備受機構(gòu)投資者青睞。

（一）聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議組織

1992年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署成立了聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議組織，致力于全球金融機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。UNEP FI是一個合作型的機構(gòu)，是聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署和全球金融機構(gòu)之間的合作機制，現(xiàn)有289個合作伙伴，主要來自銀行業(yè)、保險業(yè)、投資業(yè)，同時也有全球性的合作網(wǎng)絡(luò)，如螞蟻集團，這是中國第一家也是全球第一家加入該組織的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議組織，主要工作是關(guān)注在經(jīng)濟和金融領(lǐng)域出現(xiàn)的由環(huán)境變化所帶來的風險，先后倡導了針對銀行業(yè)的《負責任銀行原則》、針對資產(chǎn)管理者的《負責任投資原則》以及針對保險業(yè)的《可持續(xù)保險原則》。

（二）二十國集團

2016年，中國在擔任G20主席國期間，倡議發(fā)起成立了G20綠色金融研究小組，首次將“綠色金融”引入G20議題。G20綠色金融研究小組由中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署擔任秘書處；研究小組的主要任務(wù)是識別綠色金融發(fā)展所面臨的體制和市場障礙，提升金融體系動員私人部門綠色投資的能力。2016—2018年，研究小組連續(xù)三年完成《G20綠色金融綜合報告》，有關(guān)政策建議納入G20峰會成果，推動形成了發(fā)展綠色金融的國際共識。

2018年，阿根廷擔任G20主席國期間，G20綠色金融研究小組改名為G20可持續(xù)金融研究小組（SFSG）。2月22日，G20可持續(xù)金融研究小組第一次會議討論并通過了2018年的三個主要研究議題，即可持續(xù)資產(chǎn)證券化、發(fā)展可持續(xù)私募股權(quán)（PE）和風險投資（VC）、運用金融科技發(fā)展可持續(xù)金融；6月6—7日，可持續(xù)金融研究小組第二次會議討論并原則通過了《2018年G20可持續(xù)金融綜合報告》內(nèi)容摘要；7月22日，G20財長和央行行長第三次會議就可持續(xù)金融有關(guān)內(nèi)容達成以下重要共識：“推動可持續(xù)金融發(fā)展對于實現(xiàn)全球增長至關(guān)重要。我們歡迎《2018年G20可持續(xù)金融綜合報告》，該報告提出了動員私人資本開展可持續(xù)投資的可選措施。”

2019年，日本擔任G20主席國期間，取消了可持續(xù)金融研究小組，中國人民銀行繼續(xù)積極推動G20延續(xù)綠色金融共識，2019年、2020年G20峰會宣言均肯定了可持續(xù)金融對全球經(jīng)濟增長和穩(wěn)定的重要作用。

2021年，意大利擔任G20主席國期間，恢復設(shè)立G20可持續(xù)金融研究小組。2月26日，G20財政部長和中央銀行行長第一次會議同意恢復設(shè)立G20可持續(xù)金融研究小組，中國人民銀行繼續(xù)擔任研究小組聯(lián)合主席，研究應(yīng)對氣候變化帶來的金融風險，加強氣候相關(guān)信息的披露，支持綠色轉(zhuǎn)型。

（三）證券委員會國際組織

2017年，證券委員會國際組織（IOSCO）成立可持續(xù)融資聯(lián)絡(luò)組；2018年，中國證監(jiān)會加入可持續(xù)金融聯(lián)絡(luò)組及其指導小組，參與IOSCO新興市場委員會可持續(xù)融資工作組。

2019年1月，證券委員會國際組織發(fā)布《關(guān)于發(fā)行人ESG信息披露事項的聲明》（Statement on Disclosure of ESG Matters by Issuers），強調(diào)在披露和備案中加入ESG因素的重要性，并要求發(fā)行人提供完整、準確、及時的財務(wù)狀況與風險披露。同時，聲明鼓勵發(fā)行人在其業(yè)務(wù)、風險與機遇評估過程中加入對發(fā)行企業(yè)財務(wù)業(yè)績和價值創(chuàng)造潛在影響、ESG相關(guān)重大風險治理與監(jiān)管意見以及ESG披露預計使用的風險評估方法與框架。

2019年6月，證券委員會國際組織發(fā)布《新興市場可持續(xù)金融與證券監(jiān)管者的角色》（Sustainable Finance in Emerging Markets and the Role of Securities Regulators）最終報告，提出了十點建議以供IOSCO成員在發(fā)布有關(guān)可持續(xù)發(fā)展主題的資本市場產(chǎn)品和ESG披露要求的指南或規(guī)章時參考，旨在強化信息透明度，推動可持續(xù)金融發(fā)展，通過可持續(xù)性手段促進國際證券指導間的協(xié)調(diào)。這十條建議包括：由發(fā)行人和其他受監(jiān)管主體（包括董事會）在風險評估和治理中整合ESG重大問題；由機構(gòu)投資者（包括資產(chǎn)管理者和資產(chǎn)所有者）將ESG特殊問題納入投資分析政策；由監(jiān)管機構(gòu)要求披露ESG特殊風險、報告數(shù)據(jù)；關(guān)于可持續(xù)性手段的具體要求等。

2021年3月10日，證券委員會國際組織發(fā)布2021—2022年的年度工作計劃，該工作計劃涵蓋的重點領(lǐng)域包括可持續(xù)金融等。

（四）氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組

2015年12月，金融穩(wěn)定理事會（FSB）宣布組建氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosures, TCFD），主要是應(yīng)G20財政部部長和中央銀行行長會議要求審查金融行業(yè)如何在最大程度上應(yīng)對氣候相關(guān)問題，旨在為金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)提供一致的氣候相關(guān)財務(wù)風險信息自愿披露指導和建議，以幫助投資者、債權(quán)人、保險公司及其他財務(wù)利益相關(guān)者將與氣候相關(guān)的風險納入決策，合理評估氣候相關(guān)風險與機遇。

2017年起，TCFD開始發(fā)布年度建議——《氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組建議報告》以及特定行業(yè)補充指南，將氣候變化納入公司治理并對11項與氣候相關(guān)的金融風險信息披露提出建議；建議涵蓋企業(yè)治理、經(jīng)營戰(zhàn)略、風險管理、指標和目標四大主題，分別對企業(yè)在識別氣候風險與機遇、評估氣候風險和機遇的指標與目標、預估風險與機遇對組織戰(zhàn)略和財務(wù)計劃的實際與潛在影響、治理氣候相關(guān)風險的過程中的信息披露給出建議，并強調(diào)通過董事會審計和風險管理委員會加強對氣候風險和機遇的監(jiān)督，強化可持續(xù)發(fā)展、氣候治理、財務(wù)合規(guī)等部門之間的合作。

（五）央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)

2017年12月，中國人民銀行與荷蘭央行、法國央行和宏觀審慎與處置委員會、英格蘭銀行、德國央行、瑞典金融管理局、新加坡金融監(jiān)管局以及墨西哥央行等八家央行和監(jiān)管機構(gòu)共同發(fā)起成立央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（Central Banks and Supervisors Network for Greening the Financial System, NGFS），重點關(guān)注氣候變化對宏觀金融穩(wěn)定、微觀審慎監(jiān)管的影響，旨在強化金融體系風險管理，動員資本進行綠色低碳投資。2020年12月15日，美聯(lián)儲宣布加入NGFS，截至2020年末，NGFS共有84家成員和13家觀察員。

2018年，央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)主要對四個議題展開了研究：一是各國監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)開展環(huán)境風險分析的情況；二是各國開展環(huán)境和氣候相關(guān)信息披露的情況；三是綠色和棕色資產(chǎn)違約率的差異情況；四是對央行與監(jiān)管機構(gòu)引導金融機構(gòu)開展環(huán)境和氣候風險分析的具體建議。

2019年4月16—18日，央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)在法國巴黎召開第二次全體會議，發(fā)布了首份綜合報告《行動呼吁：氣候變化成為金融風險的來源》（A Call for Action： Climate Change as a Source of Financial Risk）。報告對全球央行、監(jiān)管機構(gòu)和政策制定者提出了六條應(yīng)對環(huán)境風險和氣候變化的政策建議，具體包括：將氣候相關(guān)風險納入金融穩(wěn)定監(jiān)測和微觀監(jiān)管范圍；將可持續(xù)要素融入央行自身資產(chǎn)組合管理；填補數(shù)據(jù)缺口；提高風險認知水平，開展能力建設(shè)，鼓勵技術(shù)援助和知識共享；按照一致的國際標準，開展有效的環(huán)境與氣候信息披露；支持開發(fā)分類標準，區(qū)分不同的（綠色／棕色）經(jīng)濟活動。報告同時列示了《中國綠色債券支持項目目錄》（China Green Bond Taxonomy）和《歐盟可持續(xù)金融行動計劃》（EU Action Plan on Sustainable Finance）相關(guān)內(nèi)容，強調(diào)在不同司法管轄區(qū)挖掘潛在的協(xié)同效應(yīng)。

2019年10月17日，央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)發(fā)布《央行資產(chǎn)組合管理開展可持續(xù)與負責任投資指南》（A Sustainable and Responsible Investment Guide for Central Banks’ Portfolio Management），鼓勵央行將《氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組建議報告》（TCFD框架）用于自身信息披露環(huán)節(jié)，并在投資組合管理中采用可持續(xù)發(fā)展和責任投資原則以緩釋可持續(xù)發(fā)展風險。

2020年9月10日，央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)發(fā)布環(huán)境風險分析領(lǐng)域的兩份重量級文件包括《金融機構(gòu)環(huán)境風險分析綜述》（Overview of Environmental Risk Analysis by Financial Institutions）和《環(huán)境風險分析方法案例集》（Case Studies of Environmental Risk Analysis Methodologies）。NGFS呼吁，為了有效應(yīng)對環(huán)境和氣候相關(guān)風險，監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)、國際組織、第三方供應(yīng)商和學術(shù)機構(gòu)等應(yīng)共同努力推廣環(huán)境風險分析（Environmental Risks Analysis, ERA）在金融業(yè)的應(yīng)用。

（六）可持續(xù)金融國際平臺

2019年10月18日，可持續(xù)金融國際平臺（International Platform on Sustainable Finance, IPSF）在美國華盛頓宣布成立。可持續(xù)金融國際平臺由歐盟牽頭，會同中國等8個國家發(fā)起成立，旨在推動深化可持續(xù)金融國際合作，動員私人部門進行環(huán)境可持續(xù)投資，推動實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》和聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展目標。

2020年10月16日，可持續(xù)金融國際平臺舉辦一周年線上活動，中國與歐盟聯(lián)合牽頭成立IPSF綠色分類術(shù)語工作組（Taxonomy Working Group），將與各方共同推動綠色金融發(fā)展，促進向綠色和可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型，推動形成全球通用的綠色分類語言。

（七）其他推進可持續(xù)金融的組織

2018年，國際標準化組織（ISO）批準成立國際標準化組織可持續(xù)金融技術(shù)委員會（ISO/TC 322），由英國承擔秘書處。委員會的工作范圍是可持續(xù)金融，以在金融支持經(jīng)濟活動中融入環(huán)境、社會及治理等可持續(xù)相關(guān)考慮。清華大學綠色金融發(fā)展研究中心專家牽頭起草的《可持續(xù)金融關(guān)鍵術(shù)語集》（ISO/TR 32220）國際標準計劃于2021年正式發(fā)布。

二、歐盟可持續(xù)金融的發(fā)展

2015年，全球多國政府通過了《變革我們的世界——2030年可持續(xù)發(fā)展議程》和《巴黎協(xié)定》，旨在探索世界經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展道路。在此背景下，歐盟可持續(xù)金融取得了快速發(fā)展。

2016年12月，歐盟委員會宣布成立可持續(xù)金融高級別專家組（HLEG），該小組掛靠在歐盟資本市場聯(lián)盟（Capital Markets Union, CMU）下運營，主要目的是把可持續(xù)發(fā)展納入金融部門的監(jiān)管規(guī)則，向歐盟委員會提出相關(guān)建議，主要包括以下三方面：引導公共資本和私人資本流向可持續(xù)投資；探索金融機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)在保護金融體系的穩(wěn)定性方面應(yīng)采取的有效措施和操作步驟；在泛歐洲范圍采取以上措施。

2018年1月31日，歐盟可持續(xù)金融高級別專家組發(fā)布《2018總結(jié)報告：為可持續(xù)的歐洲經(jīng)濟提供融資》（Final Report 2018： Financing a Sustainable European Economy），針對歐盟可持續(xù)金融發(fā)展提出若干重要建議，并認為可持續(xù)金融有兩項要務(wù)：一是改善金融對可持續(xù)和包容性增長以及減緩氣候變化的貢獻；二是通過將環(huán)境、社會及治理納入投資決策，提升金融穩(wěn)定性。

2018年3月8日，歐盟委員會發(fā)布《為可持續(xù)增長融資的行動計劃》（Action Plan： Financing Sustainable Development），制定了歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略以及未來整個金融體系工作的路線圖，主要包括十個行動要點：為可持續(xù)性的經(jīng)濟活動建立一個歐盟分類體系；為綠色金融產(chǎn)品建立標準和標簽；促進對可持續(xù)性項目的投資；在提供融資建議時納入可持續(xù)性；可持續(xù)性基準；更好地將可持續(xù)性納入評級和市場研究；澄清機構(gòu)投資人和資產(chǎn)管理人的職責；將可持續(xù)發(fā)展要求納入審慎要求；加強可持續(xù)性信息披露和會計準則制定；提升企業(yè)可持續(xù)治理能力并削弱資本市場的短期行為等。

2018年6月，歐盟委員會成立了可持續(xù)金融技術(shù)專家組（TEG），用以協(xié)助開發(fā)歐盟分類系統(tǒng)（可確定經(jīng)濟活動在環(huán)境方面的可持續(xù)性）、歐盟綠色債券標準、歐盟氣候基準及信息披露規(guī)范、企業(yè)氣候相關(guān)信息披露指南等內(nèi)容。

2019年6月，歐盟可持續(xù)金融技術(shù)專家組連續(xù)發(fā)布《歐盟可持續(xù)金融分類方案》（EU Sustainable Finance Taxonomy）、《歐盟綠色債券標準》（EU Green Bond Standard）以及《自愿性低碳基準》（Voluntary Low-carbon Benchmarks）三份報告，為應(yīng)對氣候變化、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標邁出重要一步。

2019年12月6日，歐洲銀行管理局（EBA）發(fā)布《可持續(xù)金融行動計劃》（Action Plan on Sustainable Finance），將環(huán)境、社會及治理因素正式納入金融可持續(xù)性評估體系，成為歐洲進一步開展可持續(xù)發(fā)展的重要指導文件。

2020年2月6日，歐洲證券和市場管理局（ESMA）發(fā)布《可持續(xù)金融戰(zhàn)略》（Strategy on Sustainable Finance），詳細闡明了歐洲證券和市場管理局計劃如何將環(huán)境、社會及治理因素嵌入其工作中，并促使可持續(xù)發(fā)展理念成為市場發(fā)展的核心；該戰(zhàn)略的主要優(yōu)先事項包括信息透明度、綠色債券的風險分析、ESG投資和與ESG因素相關(guān)的國家監(jiān)管融合與實踐等內(nèi)容。

2020年3月，《歐盟可持續(xù)金融分類方案》（EU Sustainable Finance Taxonomy）的最終報告與政策建議正式發(fā)布，該分類法是用于幫助投資者、公司與發(fā)行人向低碳經(jīng)濟過渡的高效金融工具。歐盟可持續(xù)金融技術(shù)專家組工作的核心內(nèi)容旨在促使歐盟分類法成為有效推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的過渡性工具，激勵資本流向保護環(huán)境的經(jīng)營活動，改善經(jīng)濟的環(huán)境績效。

2021年3月10日，歐盟《可持續(xù)金融披露條例》（Sustainable Finance Disclosure Regulation， SFDR）正式生效，涉及主體涵蓋所有歐盟金融市場參與者、顧問以及向歐盟投資者推銷產(chǎn)品的外來參與者。該條例要求金融市場參與者收集并報告指定的ESG數(shù)據(jù)，包括可持續(xù)發(fā)展風險如何影響投資者回報的信息，反之，亦應(yīng)披露投資如何對氣候變化等可持續(xù)性因素產(chǎn)生負面影響。

三、亞太可持續(xù)金融的發(fā)展

2020年3月3日，亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會（Asian Securities Industry and Financial Marr kets Associaton ，ASIFMA）發(fā)布《亞太地區(qū)的可持續(xù)金融：監(jiān)管狀況》（以下簡稱《亞太可持續(xù)金融報告》），概述了亞太地區(qū)可持續(xù)金融的最新發(fā)展情況，同時探討了國際政策環(huán)境對金融機構(gòu)投資者與各國政府部門的實際影響。

《亞太可持續(xù)金融報告》是亞太地區(qū)對自身可持續(xù)金融發(fā)展現(xiàn)狀的一次發(fā)聲，旨在增強全球?qū)喬貐^(qū)可持續(xù)金融發(fā)展狀況的了解，從而構(gòu)建其與全球其他地區(qū)積極互動的平臺。該報告也為亞太地區(qū)之間監(jiān)管方式的兼容與協(xié)調(diào)提供可操作性，鼓勵亞太地區(qū)不同政府間、私營與公共部門間加強溝通，同時提供有效的信息通道。

總體來看，部分亞太地區(qū)發(fā)達經(jīng)濟體，包括新加坡、澳大利亞、中國香港等在內(nèi)，制定了較為嚴格的環(huán)境、社會及治理信息披露制度；日本與中國內(nèi)地的ESG信息披露則正處于由自愿向強制轉(zhuǎn)變的過程中。新加坡、澳大利亞、中國內(nèi)地和中國香港、新西蘭以及日本等國家和地區(qū)均已加入央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)，并積極踐行氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組框架所強調(diào)的ESG信息披露工作。亞太地區(qū)ESG信息披露政策實施進展見表2-2。

香港聯(lián)合交易所自2012年發(fā)布《環(huán)境、社會及管治報告指引》（以下簡稱《ESG報告指引》）起，不斷提升ESG信息披露要求，加強上市公司在ESG表現(xiàn)方面的信息透明度，《ESG報告指引》開始作為上市公司自愿性披露建議。自2016年起將部分建議上升至半強制披露層面，實施“不披露就解釋”規(guī)則。2019年12月，香港聯(lián)合交易所發(fā)布新修訂的《ESG報告指引》，進一步擴大了強制披露的范圍，將披露建議全面調(diào)整為“不披露就解釋”，持續(xù)提升對在香港上市的公司的ESG信息披露要求。2018年9月24日，香港證監(jiān)會公布綠色金融策略框架；2019年5月9日，香港金融管理局公布綠色金融策略框架；2020年5月5日，香港金融管理局和香港證監(jiān)會共同發(fā)起成立綠色和可持續(xù)金融跨機構(gòu)督導小組，成員包括環(huán)境局、財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局、香港聯(lián)合交易所、保險業(yè)監(jiān)管局、強制性公積金計劃管理局。香港綠色和可持續(xù)金融跨機構(gòu)督導小組將以監(jiān)管政策和市場發(fā)展為重點，加快香港綠色和可持續(xù)金融發(fā)展，支持特區(qū)政府的氣候策略，鞏固香港作為亞洲和全球領(lǐng)先的綠色和可持續(xù)金融中心的地位，并促進包括粵港澳大灣區(qū)在內(nèi)的區(qū)域合作。

新加坡自2016年來采取了一系列措施不斷提高金融市場、保險行業(yè)、銀行業(yè)等金融產(chǎn)業(yè)的ESG能力，以撬動全市場企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。2016年，新加坡證券交易所宣布自2018年起對新加坡交易所上市公司的年度可持續(xù)發(fā)展報告實行不披露就解釋規(guī)則，要求公司披露其可持續(xù)發(fā)展實踐。此外，2019年11月，新加坡金融監(jiān)管局宣布實施《綠色金融行動計劃》，其中一項重要工作即為銀行、保險和資產(chǎn)管理部門制定環(huán)境風險管理指南。此外，新加坡銀行業(yè)擬將客戶ESG表現(xiàn)納入其授信評估流程，保險業(yè)擬將ESG納入投資和承保流程。

澳大利亞的ESG信息披露目標重在管理其面對的氣候變化風險。2018年，澳大利亞會計準則理事會和審計與鑒證準則理事會（AUASB）發(fā)布《關(guān)于在財務(wù)報表范圍內(nèi)評估氣候風險的聯(lián)合指南》（Joint Guidance on Assessing Climate-related Risks in the Context of Financial Statements），要求財務(wù)報告編制和審計時，對氣候相關(guān)信息的陳述以等同于其他財務(wù)指標的要求來看待。2019年，澳大利亞證券交易所發(fā)布《公司治理原則》，就上市公司披露其對于氣候變化造成的環(huán)境風險管理情況提出了系統(tǒng)性的披露指引。澳大利亞審慎監(jiān)管局（APRA）在其2019年的退休金審慎框架中指出，在制定投資策略時應(yīng)及時考慮ESG因素。

中國已初步構(gòu)建ESG信息披露框架，目前正處于由自愿披露向強制披露轉(zhuǎn)變的過程中。在綠色發(fā)展理念框架下，中國高度重視綠色金融體系的構(gòu)建。在ESG信息披露領(lǐng)域，2018年9月，中國證監(jiān)會修訂并發(fā)布了《上市公司治理準則》，其中第八章“利益相關(guān)者、環(huán)境保護與社會責任”初步搭建了上市公司ESG信息披露框架。2020年1月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，其中一項重點任務(wù)是大力發(fā)展綠色金融，提出銀行業(yè)金融機構(gòu)要建立健全環(huán)境與社會風險管理體系，將環(huán)境、社會及治理要求納入授信全流程，強化環(huán)境、社會及治理信息披露和與利益相關(guān)者之間的交流互動。

日本市場的ESG信息披露仍處于非強制性的鼓勵狀態(tài)。日本政府發(fā)布的新版《公司治理準則》（Amended Corporation Governance Code）鼓勵上市公司披露可持續(xù)發(fā)展活動的信息，同時修訂后的《受托管理準則》（Amended Stewardship Code）鼓勵機構(gòu)投資人可在其投資決策中考慮ESG因素，但二者均未提出強制性要求。日本政府養(yǎng)老投資基金（GPIF）于2017年10月發(fā)布的《投資原則》中納入了ESG因素，并鼓勵投資人將ESG因素納入投資決策中。

亞太地區(qū)的新興市場中，多數(shù)經(jīng)濟體尚未搭建完整的ESG信息披露框架。馬來西亞大馬交易所要求上市發(fā)行人在其年度報告中，對重大經(jīng)濟、環(huán)境與社會風險管理等內(nèi)容發(fā)表敘述性聲明。同時，根據(jù)大馬交易所的《可持續(xù)發(fā)展報告指南》，相關(guān)聲明必須包含全面、可比且有意義的信息。印度尼西亞金融服務(wù)局在2015年發(fā)布了全面的《可持續(xù)金融路線圖》，將發(fā)展可持續(xù)金融、加強可持續(xù)金融實施的監(jiān)督與協(xié)調(diào)作為主要目標之一。

四、中國可持續(xù)金融的發(fā)展

（一）可持續(xù)金融的中國實踐

2021年3月，清華大學國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心發(fā)布研究報告《中國綠色金融發(fā)展的歷程、經(jīng)驗及展望》，梳理了我國近年來在發(fā)展綠色金融方面取得的進展，并研究了綠色金融市場建設(shè)取得成功的主要因素，包括標準體系、信息披露、激勵機制、產(chǎn)品設(shè)計以及國際合作等。

我國最早的綠色金融產(chǎn)品是綠色貸款，可追溯到2012年，綠色債券市場則從2016年開始蓬勃發(fā)展，目前我國已經(jīng)成為全球最大的綠色金融市場之一。截至2020年末，我國綠色貸款余額超過12萬億元，占各項貸款總額比重超過10%；我國金融機構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)外資本市場累計發(fā)行的綠色債券超過1.4萬億元。

（1）在法律法規(guī)方面，2016年8月，中國人民銀行聯(lián)合其他六部委發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，為綠色金融體系建設(shè)提供了一個全面的政策框架。2020年10月29日，深圳市第六屆人民代表大會常務(wù)委員會第四十五次會議通過《深圳經(jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》，已于2021年3月1日起施行。該條例為我國首部綠色金融法律法規(guī)，同時也是全球首部規(guī)范綠色金融的綜合性法案，在建立綠色金融制度、創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品、開展環(huán)境信息披露方面進行了創(chuàng)新規(guī)定，進一步推動了我國綠色金融發(fā)展進程。

（2）在標準體系方面，我國已經(jīng)制定了三套綠色標準，涵蓋綠色貸款、綠色債券和綠色產(chǎn)業(yè)，分別為中國銀監(jiān)會（現(xiàn)為中國銀保監(jiān)會）2013年發(fā)布的《綠色信貸統(tǒng)計制度》、中國人民銀行于2015年12月核準的《綠色債券支持項目目錄（2015）》以及國家發(fā)展改革委等七部委于2019年3月發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》。

（3）在信息披露方面，我國正逐步建立強制性的環(huán)境信息披露制度。2017年，證監(jiān)會對上市公司定期報告準則進行了修訂，強制要求環(huán)境保護部門所圈定的重點排污單位披露有關(guān)環(huán)境信息，對重點排污單位之外的公司的環(huán)境信息披露則實行“遵守或解釋”政策。

（4）在激勵機制方面，我國逐漸發(fā)展出了由中央到地方、多層次、創(chuàng)新性的一系列激勵機制，包括綠色再貸款、貼息、增信、將綠色信貸和債券納入合格擔保品范圍、將綠色信貸績效納入宏觀審慎評估等，鼓勵金融機構(gòu)支持具有良好環(huán)境效益的項目和企業(yè)。

（5）在產(chǎn)品體系方面，我國的綠色金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，除了傳統(tǒng)的綠色信貸、綠色債券外，還發(fā)展出綠色基金、綠色保險、綠色PPP等結(jié)合我國國情和行業(yè)特點的金融產(chǎn)品。

（6）在國際合作方面，我國深度參與綠色金融議題，于2016—2018年擔任了二十國集團綠色金融研究小組聯(lián)合主席，參與發(fā)起了央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)和國際可持續(xù)金融平臺，并與英國、法國建立了雙邊合作機制，還將于2021年起與美國共同主持G20可持續(xù)金融研究小組。與此同時，中國還積極與發(fā)展中國家圍繞綠色金融的知識和實踐展開交流。其中，蒙古可持續(xù)金融協(xié)會在清華大學綠色金融發(fā)展研究中心和中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會的技術(shù)支持下建立了該國的第一個綠色金融分類標準。

（二）可持續(xù)金融的國際合作

近年來，中國人民銀行及中國銀保監(jiān)會和中國證監(jiān)會積極健全可持續(xù)金融政策體系，發(fā)展可持續(xù)金融市場，通過二十國集團等多雙邊渠道加強國際交流，并參與發(fā)起了央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)、可持續(xù)金融國際平臺等多邊平臺，逐漸推進綠色金融國際合作，取得了積極進展。

一是利用2016年中國擔任G20主席國的契機，推動形成了發(fā)展綠色金融的全球共識。2016年，中國人民銀行首次將綠色金融引入G20議題，牽頭成立G20綠色金融研究小組，與英格蘭銀行共同擔任小組主席，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署擔任秘書處，識別綠色金融面臨的體制和市場障礙，動員社會資金用于綠色投資。2016—2018年，研究小組連續(xù)三年完成《G20綠色金融綜合報告》，有關(guān)政策建議被納入G20峰會成果，推動形成發(fā)展綠色金融的國際共識。2021年2月26日，G20財政部部長和中央銀行行長第一次會議同意恢復設(shè)立G20可持續(xù)金融研究小組，中國人民銀行繼續(xù)擔任研究小組聯(lián)合主席，研究應(yīng)對氣候變化帶來的金融風險，加強氣候相關(guān)信息的披露，支持綠色轉(zhuǎn)型。

二是共同發(fā)起央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)，推動央行和監(jiān)管機構(gòu)間綠色金融合作。NGFS由中國人民銀行與荷蘭央行、法國央行和宏觀審慎與處置委員會、英格蘭銀行、德國央行、瑞典金融管理局、新加坡金融監(jiān)管局以及墨西哥央行等八家央行和監(jiān)管機構(gòu)于2017年12月共同發(fā)起成立，重點關(guān)注氣候變化對宏觀金融穩(wěn)定、微觀審慎監(jiān)管的影響，旨在強化金融體系風險管理，動員資本進行綠色低碳投資，目前成員擴展至83家，已成為央行和金融監(jiān)管機構(gòu)開展綠色金融研究合作的重要平臺。

三是發(fā)起成立中英綠色金融工作組，共同發(fā)布《“一帶一路”綠色投資原則》（Green Investment Principles， GIP）。2016年11月10日，第八次中英經(jīng)濟財金對話提出兩國共同推動全球綠色金融市場發(fā)展，隨后中英雙方共同發(fā)起成立中英綠色金融工作組；2018年11月30日，中英綠色金融工作組第三次會議在倫敦舉行，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會與“倫敦金融城綠色金融倡議”在會議期間共同發(fā)布了《“一帶一路”綠色投資原則》，在現(xiàn)有責任投資倡議基礎(chǔ)上，將低碳和可持續(xù)發(fā)展議題納入“一帶一路”倡議，以提升投資環(huán)境和社會風險管理水平，進而推動“一帶一路”投資的綠色化。作為一套鼓勵投資企業(yè)自愿參加和簽署的行為準則，該原則從戰(zhàn)略、運營和創(chuàng)新三個層面制定了七條原則性倡議，包括公司治理、戰(zhàn)略制定、項目管理、對外溝通以及綠色金融工具運用等，供參與“一帶一路”投資的全球金融機構(gòu)和企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上采納和實施。

四是中國與歐盟共同發(fā)起可持續(xù)金融國際平臺，推動綠色金融標準國際趨同。目前，中國人民銀行正在與歐盟牽頭研究中歐綠色金融分類標準的異同，擬在2021年推出中歐綠色金融共同標準。

（三）可持續(xù)金融的發(fā)展階段

從可持續(xù)金融在中國的實踐以及國際合作來看，中國可持續(xù)金融大概經(jīng)歷了以下幾個階段：

（1）政策醞釀期（2007—2010年）。為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于落實科學發(fā)展觀加強環(huán)境保護的決定》（國發(fā)〔2005〕39號）、《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)〈節(jié)能減排綜合性工作方案〉的通知》（國發(fā)〔2007〕15號）等宏觀調(diào)控政策，原中國銀監(jiān)會發(fā)布了《節(jié)能減排授信工作的指導意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2007〕83號），原國家環(huán)保總局和原中國保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于環(huán)境污染責任保險工作的指導意見》（環(huán)發(fā)〔2007〕189號），原環(huán)保總局發(fā)布了《關(guān)于加強上市公司環(huán)境保護監(jiān)督管理工作的指導意見》（環(huán)發(fā)〔2008〕24號）等，綠色信貸、綠色證券和綠色保險等系列政策措施陸續(xù)出臺，形成了綠色金融三大支柱產(chǎn)品的基本運行規(guī)則。

（2）生態(tài)建設(shè)期（2011—2014年）。為貫徹落實國務(wù)院《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》（國發(fā)〔2011〕26號）、《國務(wù)院關(guān)于加強環(huán)境保護重點工作的意見》（國發(fā)〔2011〕35號）等宏觀調(diào)控政策，原中國銀監(jiān)會印發(fā)了《綠色信貸指引》（銀監(jiān)發(fā)〔2012〕4號）和《綠色信貸統(tǒng)計制度》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2013〕185號），從組織管理、政策制度與能力建設(shè)、流程管理、內(nèi)控管理與信息披露、監(jiān)督檢查等方面要求銀行業(yè)金融機構(gòu)從戰(zhàn)略高度推進綠色信貸，加大對綠色經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟的支持，防范環(huán)境和社會風險，提升自身的環(huán)境和社會表現(xiàn)。碳排放權(quán)交易試點、綠色信貸指引和綠色信貸統(tǒng)計體系的建立，以及《關(guān)于開展環(huán)境污染強制責任保險試點工作的指導意見》（環(huán)發(fā)〔2013〕10號）的推進等，使綠色金融生態(tài)逐步形成。2014年5月8日，中國發(fā)行了首只綠色債券；2014年7月，中國人民銀行研究局和聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署聯(lián)合發(fā)起成立了中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會和中國綠色金融工作小組，并提出了“關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的14條建議”，為綠色金融的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

（3）政策完善期（2015—2017年）。為全面貫徹《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快推進生態(tài)文明建設(shè)的意見》和《中共中央 國務(wù)院關(guān)于印發(fā)〈生態(tài)文明體制改革總體方案〉的通知》精神，國家發(fā)展改革委發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金〔2015〕3504號），對綠色金融企業(yè)債券進行規(guī)范的同時梳理了綠色金融支持的重點項目領(lǐng)域。2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》（銀發(fā)〔2016〕228號）。隨著這一文件的出臺，中國成為全球首個建立了比較完整的綠色金融政策體系的經(jīng)濟體。

隨后，中國證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導意見》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2017〕6號），上海證券交易所發(fā)布《關(guān)于開展綠色公司債券試點的通知》，深圳證券交易所發(fā)布《關(guān)于開展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點的通知》，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》，將綠色公司債券和綠色債務(wù)融資工具增加至綠色金融產(chǎn)品范圍。

（4）國際合作期（2018年至今）。隨著綠色金融轉(zhuǎn)向可持續(xù)金融，中國積極參與可持續(xù)金融國際合作，參與發(fā)起央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)和國際可持續(xù)金融平臺，聯(lián)合發(fā)布《“一帶一路”綠色投資原則》，聯(lián)合推進G20可持續(xù)金融研究小組工作。

同時，中國積極深化國內(nèi)可持續(xù)金融的發(fā)展。一是不斷完善可持續(xù)金融政策體系；二是鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，綠色信貸、綠色債券、涉農(nóng)綠色保險、清潔能源保險、綠色信托等產(chǎn)品逐漸成熟；三是建立綠色金融試驗區(qū)，中國先后在六省的九個市（州、區(qū)）建立了綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，支持試驗區(qū)在綠色金融政策架構(gòu)、綠色金融產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新、激勵約束機制等方面積極探索，已取得階段性成功經(jīng)驗。