第二章 融資租賃行業發展分析

第一節 融資租賃的產生與演進

1．形成

傳統租賃的起源可追溯至公元前2010年的古伊朗，有據可查的是當時就出現了以農具為租賃物的設備租賃。公元前1400年，地中海西岸的腓尼基人首先開始了商船的租賃。

早期租賃最普遍的表現形式是土地的租賃。隨著社會的發展，租賃的范圍逐漸擴展到生產工具、生活用品等其他類型的財產。在中國歷史上，文獻記載的租賃最早可追溯到西周時期。《衛鼎（甲）銘》記載，邦君厲把周王賜予的田地進行出租。在奴隸社會后期產生的以土地和房屋為對象的租賃活動，到封建社會又得到了進一步的發展，土地、房屋、車船、農具、集市場地等都可以作為租賃對象用于租讓。

2．近代

近代租賃的主要發源地在美國。在18世紀的淘金時代，橫跨全美、從東部到西部的運輸工具主要是馬車，馬車租賃就是當時設備租賃的主要形式。到了19世紀運河時代，伊利運河通過哈德遜河將北美五大湖與紐約市連接起來，通過伊利運河可以將中部的主要糧產區生產的產品運輸到東部的港口，也就是從芝加哥到紐約，因此緊隨當時的實業需求，內河船舶租賃開始流行。

19世紀末，進入鐵路大發展時期，許多企業家作為私營鐵路運營商進入鐵路領域，但這一領域需要大量的資本性投入。由于缺少足夠的抵押物和信貸支持，鐵路運營商開始嘗試以向投資銀行分期付款的方式獲取設備的使用權，一旦付款額達到了設備成本（包括利息），即全額償付，運營商就將取得設備的所有權。1898年，美國通用運輸公司在芝加哥成立，是一家設備金融公司，其主要業務就是北美和歐洲的火車租賃。

19世紀也是廠商金融的起源。1851年，一位名叫列察克·梅里瑟·勝家的美國人發明了一種代替手工縫紉的機器，并以他的名字命名為“勝家縫紉機”。為擴大銷售，“勝家縫紉機”推出了“特許經營”和“分期付款”兩種模式，這實質就是設備廠商的金融創新。到20世紀20年代，設備制造廠商通過渠道分銷、分期付款的方式提高客戶的支付能力的做法已經比較普遍。在實業需求推動下，設備租賃衍生成為技術保護或者壟斷的工具，即從制造商角度的“只租不賣”，逐步演化為真正的租賃，即從客戶角度的“只租不買”。

3．現代

在第二次世界大戰期間，真正的設備租賃在美國開始流行，美國也因此被看作現代融資租賃業的發源地。第二次世界大戰后，美國工業化生產出現了明顯的產能過剩，廠商為了推銷所生產的商品，以賒銷、分期付款等方式為客戶提供相應的融資服務。在交易過程中，為避免將商品的所有權和使用權同時轉移給購買方所帶來的資金回收風險，一些廠商開始嘗試參照傳統租賃的做法，將所銷售商品的所有權保留，購買方只享有該商品的使用權，但需向賣方分期支付租金，當租金全部結清后，廠商再將商品的所有權轉移給購買方。這種具有融資加融物雙重屬性的交易活動即稱為融資租賃。

1952年，世界第一家租賃公司——美國租賃公司（U.S. Leasing Corporation，現更名為美國國際租賃公司）設立，標志著現代融資租賃業的誕生，拉開了現代租賃業的發展序幕。隨著科學技術的發展，企業的資本設備更新周期大大縮短，由此產生了大量資金需求，企業急需拓展除了銀行資金外的其他的融資渠道，因此，融資租賃得以迅速發展。

融資租賃的發展，第一動力來自實業的需求，并且其附著的產業隨著實業的發展而不斷變化。在發展過程中，商法、稅法、監管和會計等規則逐漸成形，規則對融資租賃的發展有很大的正面作用，一方面驅動了融資租賃的普及，另一方面也驅動了產品的創新。

1954年以前，美國稅法并沒有對設備投資實行特殊的優惠政策，只是規定承租人所付租金可作為營業支出而免稅，而在買賣交易中卻只有買方付款中的利息部分可以免稅。為促進資本形成和制造業發展，美國于1954年修訂了《國內稅收法》（Internal Revenue Code of 1954）。該法典第167條規定了設備的所有者／出租人能夠扣除與租賃有關的一般費用，并使用雙倍余額或年終數字方法來計算。通過在資產周期的早期減稅并將應稅收入遞延，《國內稅收法》旨在提高所有權的收益并鼓勵資本支出。不過，像鐵路和航空這樣需要使用大型昂貴設備的公司，因為無法直接購買設備，所以無法享受這些新的稅收優惠。

在此背景下，融資租賃由于滿足企業工業設備的使用和資金融通的雙面需求，具備區分所有權和使用權以及“融資+融物”的時代特點，迅速發展起來。隨后，許多機械、電子等工業制造商開始組建自己的租賃公司，開展計算機、辦公設備、飛機等設備租賃業務，比如IBM、GE和卡特彼勒等。

1955年，美國頒布《55-540號稅務裁決》（Revenue Ruling 55-540），其中對租賃合同與買賣合同作了區分，將租賃區分為“真正租賃”和“有條件銷售”。如果承租人在租期期滿對租賃設備不具有購買選擇權，那么該交易行為為“真正租賃”，即經營租賃，否則為有條件銷售，即融資租賃。只有真正租賃可以享受設備投資加速折舊等優惠待遇。“有條件銷售”，即融資租賃，被美國稅務局（IRS）視為貸款，所以不享受設備投資加速折舊等優惠待遇。隨著稅收政策明確了“有條件銷售”（融資租賃）和“真實租賃”（經營租賃）的區分，租賃業的稅收風險得到進一步消除。廠商背景的租賃公司因產品促銷需要迅速發展起來。

20世紀60年代，美國經濟再度進入衰退階段，為提高資本支出，1962年美國國會通過《投資稅收抵免》［The Investment Tax Credit（ITC）］，規定設備所有者可獲得設備價款7%的稅收抵免。這項政策大大降低了設備的購置成本，出租人可以以較低的租金水平向客戶出租設備，把部分的稅收節省讓渡給承租人，融資成本大大優于銀行的貸款成本，租賃公司得到進一步發展。

與此同時，金融監管政策的變化也推動了美國銀行系租賃公司的發展。1963—1997年，美國銀行監管當局逐步允許銀行進入租賃行業。1963年，美國的貨幣監管屬（OCC）允許銀行進入租賃行業；1970年，《銀行持有公司法案》允許銀行附屬的融資租賃公司獨立開展租賃業務；客觀上，銀行租賃的引入，促進了全社會對融資租賃的認知，融資租賃從20世紀70年代初的鮮有人知發展成為20世紀70年代末設備融資的主要方式。

法律建設方面，1987年租賃交易被正式編入美國《統一商法典》2A編，其中對租賃交易的范圍、租賃合同的履行、違約及其救濟等做出了全面的規定。美國《統一商法典》租賃編是美國法律的產物，也是美國的市場經濟和商事交易發展到一定歷史階段的必然產物，對現代租賃業制度建立有非常重要的意義。