第四節 融資租賃的業務類型

隨著融資租賃行業體量的增長和涉足領域的擴大，社會認知程度不斷提升，對于承租人來說融資租賃成為設備融資模式、設備銷售模式、投資方式的創新，不僅在各交易主體之間實現新的權責利平衡，提供了新的融資方法，而且成為交易主體優勢互補、配置資源的機制和均衡稅務的重要金融工具。

融資租賃的業務類型是融資租賃實質的具體表現形式。隨著市場需求的變化和金融創新能力的提升，融資租賃已經從最基本的直接融資租賃模式，演變為包括轉租賃、風險租賃等在內的多種業務模式。業務模式的多樣化，為不同客戶、不同項目的融資租賃需求提供了更多的便利，進一步拓展了融資租賃業務市場。

1．直接租賃

直接融資租賃，簡稱直租，即以出租人保留租賃物所有權和收取租金為條件，使承租人在租賃期內享有對租賃物的占有、使用和收益的權利，一般由承租人指定租賃物及廠商，出租人出資購買，承租人使用并支付租金。這是一種最典型的融資租賃方式，承租人支付的租金不僅覆蓋本金性質的出租人墊付資金，還包括出租人墊付資金所承擔的融資成本和費用成本，以及出租人因融資租賃交易應獲得的合理投資回報。

交易結構（見圖1-1）：承租人選擇需要的設備和供應商。

承租人向出租人（融資租賃公司）提出融資租賃申請。

經三方談判，出租人與供應商簽訂租賃設備《購買合同》，出租人與承租人簽訂《融資租賃合同》，承租人與供應商簽訂設備《售后服務協議》。

出租人向供應商支付設備款項，供應商將設備交付承租人。

承租人按期支付租金。

租賃期間，出租人擁有租賃物所有權。租賃期滿，設備按事先約定處置。通常是出租人收取少量資金（留購價），將設備讓渡給承租人。

［案例］

某建筑公司是一家建筑安裝施工企業。為擴大業務規模，該建筑公司需要增購一批工程施工機械。為此，建筑公司聯系了生產廠家某機械公司。雙方就設備的相關技術標準及設備價款等進行了商談與溝通，并初步達成了供需意向。但是，建筑公司當時并無資金能力直接購買所需設備，為此，建筑公司擬以融資租賃的方式取得所需設備，并向某融資租賃公司提出了融資租賃申請。

租賃公司經評審認為，該融資租賃項目還款保障充分，風險可控，同意實施該項目，并且采用直租模式操作。隨之，建筑公司、租賃公司和機械公司進行了全面的商務談判。設備總價款為2000萬元，由租賃公司向機械公司直接支付（扣除質保金），設備則直接由機械公司交付給建筑公司使用。同時，根據租賃公司的要求，機械公司承諾為該批機械設備提供回購擔保。租賃公司與建筑公司簽訂了《融資租賃合同》，租賃公司與機械公司簽訂了《買賣合同》，建筑公司與機械公司簽訂了《售后服務協議》，機械公司向租賃公司提交了為本項目提供回購擔保的承諾書。具體直接租賃方案如表1-1所示。

2．售后回租

售后回租是指承租人以自有物件與出租人進行融資租賃交易，是一個先賣后租的交易行為。售后回租中，承租人同時也是租賃物的出賣方，出租人必須取得租賃物的所有權，以租賃物的公允價值向承租人支付購買款，并辦理相應轉移登記手續，承租人則需按期支付租金。

交易結構（見圖1-2）：承租人與出租人簽訂《買賣合同》，將自有物件賣給出租人并轉讓所有權。

出租人根據物件公允價值支付購買款。

承租人與出租人簽訂《售后回租合同》，取得租賃物的使用權。

承租人按合同約定支付租金。

待租賃期滿，承租人還完全部租金，雙方按照合同約定對租賃物件進行處置。通常是由承租人向出租人支付一筆設備殘值款后，將設備使用權再轉給承租人。

［案例］

某食品公司為滿足市場需求，決定擴大生產規模，為此，企業自籌資金對部分機器設備進行了技術改造。但是，由此造成了食品公司的流動資金緊張。經測算，流動資金缺口為4000萬元。食品公司向某融資租賃公司提出了融資租賃申請，擬以其現有設備進行售后回租。

租賃公司認為食品公司生產運營狀況良好，盈利能力持續提高，且該公司擬作為租賃物的設備凈現值也足以覆蓋其申請的融資額度，同意以售后回租方式實施該項目。隨之，租賃公司與食品公司簽訂了《買賣合同》及《融資租賃合同》，并與擔保公司簽訂了擔保協議。按照合同約定，該項目租賃標的物為食品公司正常使用的一套油脂壓榨設備，設備原值為6000萬元，雙方共同認可的凈現值為5000萬元。經評估，食品公司同意將其以4000萬元的價格出售給租賃公司，出售后再從租賃公司租回使用。具體售后回租方案如表1-2所示。

3．轉租賃

轉租賃是指承租人在租賃期內將所租入的資產再轉租給第三方的業務行為。在轉租賃模式中，前一環節的承租人同時也是后一環節的出租人，通常稱之為轉租人。轉租人開展轉租賃業務的目的，一是利用第一出租人的資金賺取租金差價，二是利用第一出租人對某些特殊設備的購買資質來采購其原本不能直接購買的設備。租賃物的所有權歸第一出租人。

對于第一承租人來說，通過將從租賃同業處租入的租賃物轉租給最終承租人的方式可以加強同業合作，發揮不同出租人的優勢，分散風險或利用不同地域和行業的稅收政策。

交易結構（見圖1-3）：甲租賃公司與乙租賃公司分別以第一出租人和第一承租人的身份簽訂《融資租賃合同》；同時，甲租賃公司按照乙租賃公司或最終承租人對設備的相關要求，與設備供貨商簽訂《設備買賣合同》。

第一承租人乙租賃公司再以第二出租人的身份將設備出租給最終承租人（第二承租人）使用，并與最終承租人簽訂《轉租賃合同》。

第一出租人向設備供貨商支付設備款。

供貨商按照約定向第一承租人或最終承租人交付設備，并提供相應的售后服務。

最終承租人向第一承租人按期支付租金；第一承租人向第一出租人按期支付租金（且不論第一承租人能否按期收到最終承租人支付的租金）。

租賃期滿后，按合同約定的方式處置租賃設備。

［案例］

甲租賃公司與乙租賃公司均為正常經營的專業融資租賃公司。近日，丙醫院向乙租賃公司提出融資租賃申請，擬通過乙租賃公司購買一批醫療器械，并已選定了供貨廠家丁器械公司。由于乙租賃公司沒有醫療器械經營許可證，無法直接購買和出租醫療器械。乙租賃公司遂向有醫療器械經營許可證的甲租賃公司提出了租賃需求。

甲租賃公司調查了解后，認為該項目可行。經充分商議，達成了轉租賃合作意向：由甲租賃公司向丁器械公司購買該批醫療器械，并將其出租給乙租賃公司，乙租賃公司再以第二出租人的身份將該醫療器械轉租給丙醫院；同時約定，合同生效并付款后，丁器械公司將醫療器械直接交付給丙醫院使用，并提供相應的售后服務。基于上述意向，甲租賃公司與乙租賃公司簽訂了《融資租賃合同》，甲租賃公司為出租人，乙租賃公司為承租人。甲租賃公司與丁器械公司簽訂了《買賣合同》。具體融資租賃方案如表1-3所示。

與此同時，乙租賃公司與丙醫院簽訂了《轉租賃合同》，乙租賃公司為出租人，丙醫院為承租人。具體轉租賃方案如表1-4所示。

4．委托租賃

委托租賃是指出租人接受委托人的資金或租賃物，根據委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業務。在租賃期內租賃物的所有權歸委托人，出租人只收取手續費，不承擔風險。

交易結構（見圖1-4）：租賃公司以受托人的身份與委托人簽訂《委托租賃資金協議》，并接受委托資金。

租賃公司與委托人指定的承租人簽訂《委托融資租賃合同》。

承租人根據《委托融資租賃合同》的約定向租賃公司支付租金。

租賃公司根據《委托租賃資金協議》的約定從租金收入中扣除手續費及代扣代繳的營業稅后，將剩余所有租金轉付給委托人。

《委托租賃資金協議》及《委托融資租賃合同》執行完畢，租賃資產的歸屬按事先約定的方式處置。

［案例］

某食品公司為一家食品加工企業，其主要產品為果汁飲料。為擴大產量，解決水果原料的季節收購問題，該企業需要擴大倉儲設施。但擴建倉儲設施、增大存儲空間，需要一筆資金。而該食品公司現有資金不能滿足擴建倉儲設施的需要。經測算，資金缺口為1000萬元。于是，該食品公司向具有一定資金實力的某投資公司提出了融資申請。投資公司對該食品公司進行調查后，認為該食品公司生產運營狀況良好，且該公司現有設備的凈現值足以覆蓋其申請的融資額度。

經認真考慮，投資公司認為，該項目的融資可以通過融資租賃的方式實現，在征得食品公司的同意后，投資公司找到某融資租賃公司，達成委托業務合作意向。經商談后三方開始了該筆委托租賃業務的實質性操作。投資公司與租賃公司簽訂了《委托租賃資金協議》；同時，租賃公司與食品公司簽訂了《買賣合同》及《委托融資租賃合同》。具體委托租賃方案如表1-5所示。

5．聯合租賃

聯合租賃是指多家經營融資租賃業務的租賃公司對同一個融資租賃項目提供租賃融資。由其中一家租賃公司作為牽頭人，無論是相關的買賣合同還是融資租賃合同都由牽頭人出面訂立。各家租賃公司按照所提供的租賃融資額的比例承擔該融資租賃項目的風險和享有該融資租賃項目的收益。這是一種利益分享和風險分擔的合作方式。

交易結構（見圖1-5）：承租人選擇要租賃的設備和供貨商，向出租人（租賃牽頭人）提出融資租賃業務申請。

出租人、承租人、供貨商進行技術和商務談判。

出租人與其他租賃公司簽訂《聯合租賃協議》，約定各自的出資比例及金額，作為將來享受項目收益分成及承擔項目風險的重要依據。

出租人與供貨商簽訂設備《買賣合同》，同時，出租人和承租人簽訂《融資租賃合同》，承租人與供貨方簽訂租賃設備的《售后服務協議》。

出租人按照合同約定向承租人收取期初款項，并在收到其他租賃公司所委托的項目資金后，將貨款支付給供貨商。

供貨商按照合同要求向承租人交付租賃設備。

承租人按照合同約定分期向出租人支付租金。

出租人收到租金后，按照《聯合租賃協議》約定的比例留下自己應得的部分后，將其余租金轉付給共同出資的其他租賃公司。

租賃期滿，且在正常履行合同的情況下，按照事先在合同中的約定處置設備。

［案例］

A工程公司是一家大型水利、電力工程施工企業，需要采購一批工程施工機械。為此，A工程公司聯系了生產及供貨商B機械公司，雙方就設備的相關技術標準及設備價款等進行了商談與溝通，并達成了供需意向。其中，前述施工機械的全部價款為2億元。

但是，A工程公司當時無資金能力直接購買所需設備。為此，A工程公司向C租賃公司提出了融資租賃申請。C租賃公司經調查和評審，認為該項目風險可控，還款有保障，決定實施該項目。但是，由于該項目所需資金規模較大，為了控制所動用的自身資金規模，同時也為了分散項目風險，C租賃公司遂計劃以聯合租賃的方式推進該項目。經溝通，D租賃公司和E租賃公司同意參與該項目，三家租賃公司對該項目實施聯合租賃，并由C租賃公司牽頭實施。

隨后，A工程公司與C租賃公司一起和B機械公司進行了談判。各方達成一致意見后，簽訂了相關的合同和協議。C租賃公司、D租賃公司和E租賃公司簽訂了《聯合租賃協議》，協議約定：C租賃公司出資1億元，D租賃公司出資6000萬元，E租賃公司出資4000萬元，收益按出資比例分成，并按比例承擔風險。C租賃公司與B機械公司簽訂了設備《買賣合同》，C租賃公司與A工程公司簽訂了《融資租賃合同》，B機械公司與A工程公司簽訂了設備《售后服務協議》。具體聯合租賃方案如表1-6所示。

6．杠桿租賃

杠桿租賃是專門為大型租賃項目設計的、具有稅收好處的融資租賃模式。它是目前采用較為廣泛的一種國際采購租賃方式。這種模式下，租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要償還債務。由于租賃收益一般大于借款成本支出，出租人借款購物出租可獲得財務杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。

杠桿租賃類似于銀團貸款，由融資租賃公司作為主干公司進行牽頭，并吸收其他機構（銀行或財團等）的貸款資金，共同為某些大型采購項目進行融資。通常出租人僅提供其中20%～40%的資金，貸款人則提供60%～80%的資金。

交易結構（見圖1-6）：租賃公司對擬開展融資租賃業務的大型采購項目進行評估后，做出大致的杠桿租賃計劃。

由于項目所需資金較多，租賃公司結合本交易模式的慣例和自身的資金情況，計劃提供項目資金的20%～40%。

租賃公司與銀行、財團等債權人進行商談，對方同意以借款的方式（組團）提供該租賃項目資金的60%～80%，并確定該項目融資租賃的具體方案。

出租人與銀行、財團等債權人簽訂《借款合同》，其中約定的還款額度及周期應與承租人的還租額度及周期相匹配。

出租人與供貨商簽訂《買賣合同》；出租人與承租人簽訂《融資租賃合同》；供貨商與承租人簽訂與物件相關的《售后服務協議》。

債權人將貸款（項目資金的60%～80%）支付給出租人（該項貸款的債權人對出租人是沒有追索權的）。

在貸款資金的基礎上，出租人又用自有資金（項目資金的20%～40%）補足全額項目資金后，將其支付給供貨商。

供貨商向承租人交付租賃設備。

承租人按照約定，分期向出租人支付租金。

出租人收到租金后，按照《借款合同》的約定，向債權人償付當期應支付的貸款本息，剩余部分留給自己。

項目結束后，按照合同約定，確定租賃物件的最終歸屬。

［案例］

某航運集團是國內一家規模較大的水路運輸公司。為了提高運輸能力，該集團擬新采購2艘某型號的貨運輪船。經與某造船公司詢價商談，確定該2艘貨運輪船的價格為人民幣4億元。但是，僅憑航運集團自身的資金實力，難以支付2艘輪船的價款。為此，航運集團向開展船舶類融資租賃業務的租賃公司提出了申請。租賃公司在接到航運集團的申請后，立即對相關方面進行了調查。

租賃公司經調查認為，該融資租賃項目具有較好的可行性。但是，租賃公司當時資金不足。于是，租賃公司決定采用杠桿租賃模式為該項目進行融資。隨后，租賃公司與多家金融機構進行了聯系，最終某商業銀行同意作為債權人參與到這個項目中來。經過談判各方達成了一致意見。由租賃公司作為出租人，向造船公司購買上述2艘輪船，并將其出租給航運集團使用，租賃期限為10年。商業銀行為租賃公司提供貸款3億元，貸款期限也是10年，且商業銀行對租賃公司不享有追索權，租賃公司僅以航運集團所歸還的租金作為還款來源。為了降低貸款風險，商業銀行要求擁有該2艘輪船的第一留置權，租賃公司答應了商業銀行的要求。隨后，租賃公司與商業銀行簽訂了《借款合同》，租賃公司與造船公司簽訂了輪船《買賣合同》，租賃公司與航運集團簽訂了《融資租賃合同》，航運集團與造船公司簽訂了相關的《售后服務協議》。具體融資租賃方案和借款方案如表1-7、表1-8所示。

同時約定：租賃結束時，航運集團可以選擇退回、續租或者留購該2艘輪船；若選擇留購，留購價格為租期結束時的市場行價。

7．風險租賃

風險租賃即出租人以租賃債權和投資方式將設備出租給承租人，以獲得租金和股東權益收益作為投資回報的租賃交易。在這種交易中，租金仍是出租人的主要回報，一般為全部投資的50%；其次是設備的殘值回報，一般不會超過25%左右，這兩項收益相對比較安全可靠。其余部分按雙方約定，在一定時間內以設定的價格購買承租人的普通股權。

風險租賃可以是直租性質的，也可以是售后回租性質的。其交易結構與直租或售后回租業務類似。

［案例］

某科技公司是一家處于快速成長期的高科技企業。根據企業發展需要，該科技公司擬通過融資租賃的形式增購一批實驗器材。為此，該科技公司向某租賃公司提出了融資需求。租賃公司在考察科技公司后認為，科技公司發展前景非常好，于是就提出了用風險租賃業務模式為科技公司購買其所需的實驗器材，并得到了科技公司的認可。隨后，雙方與科技公司選定的器材公司進行了溝通。經商談，確定了所要采購器材的價格為2000萬元。談妥后，租賃公司與科技公司簽訂了《融資租賃合同》，租賃公司與器材公司簽訂了《買賣合同》，科技公司與器材公司簽訂了《售后服務協議》。

合同在約定一般租賃事項的基礎上還特別約定：租賃期內，租賃公司隨時可以7元／股的價格購買科技公司普通股權200萬股；若租賃期內租賃公司放棄行權，則在租賃期滿時科技公司需補償給租賃公司1400萬元。具體風險租賃方案如表1-9所示。

本項目，租賃公司支付了2000萬元購買實驗器材租給科技公司使用。在租賃期間，租賃公司向科技公司收取租金1000萬元、設備殘值款400萬元，服務費100萬元，三項共計1500萬元。同時，租賃公司在租賃開始后第三年就行使了認購期權，以7元／股（當時市價為14.10元／股）購買了科技公司200萬股的股份，并于次月以14.75元／股的價格將該項股份轉讓給第三方，盈利1550萬元。綜合折算，租賃公司的綜合年利率超過了16%，明顯高于標準的直接租賃模式的收益水平。

融資租賃行業的發展既是一個持續服務實體經濟的過程，也是行業不斷自我調整、適應環境、發展創新的過程。新時代、新經濟催生出了新產業、新業態，也帶來了新的多元化融資需求，推動了更多新的融資租賃商業模式的產生。