國家信用與國家債券

1815年6月18日是決定歐洲前途的一天，這一天拿破侖的法軍正和以英國為首的反法同盟聯軍在比利時滑鐵盧展開決戰。如果這場戰役獲勝的一方是拿破侖，那么法國將成為歐洲大陸的主人；而如果是同盟軍獲勝，那么英國將主導整個歐洲。

因此，這場戰役不僅是兩支軍隊之間的生死之戰，也是整個歐洲無數投資者的豪賭，在當時的倫敦股票交易市場，氣氛緊張到了極點，所有的人都在焦急地等待著滑鐵盧戰役的消息。如果英國失敗了，英國國債的價格將跌進深淵；如果英國勝利了，英國國債的價格將沖上云霄。

在兩軍進行戰斗的時候，羅斯柴爾德家族的暗探也在緊張地從兩軍內部收集著各種戰況進展的情報，暗探們隨時把最新的情報轉送到離戰場最近的羅斯柴爾德情報中轉站。6月18日那一天，當法國敗局已定的時候，一個名叫羅斯伍茲的羅斯柴爾德暗探目睹了戰場上的情況，立刻騎馬奔向布魯塞爾，然后轉往奧斯坦德港，渡過英吉利海峽，于6月19日清晨到達英國福克斯頓的岸邊，內森·羅斯柴爾德親自等候在那里。

內森只打開信瞄了一眼，就立刻登上馬車趕往倫敦。到達倫敦股票交易所時，內森故作慌張地拋售了所有英國國債，此時，所有人都認為羅斯柴爾德家族知道了英國戰敗的消息，跟著內森一起狂甩，幾個小時之內，英國國債就已經成為一堆垃圾，票面價值僅剩下5%。

當英國國債一文不值之后，內森又讓自己的交易員偷偷將所有的國債購買回來。就這樣，等前線的消息傳到英國，羅斯柴爾德家族手里已經掌握了大批量的英國國債，此時英國國債的價格已經上漲了數十倍。

滑鐵盧一戰，讓羅斯柴爾德家族奪得了倫敦金融城的主導權，一舉成為英國政府最大的債權人。

上面這個故事，曾經出現在暢銷書《貨幣戰爭》中，關于這個故事是真是假，我們在此不作深究，我們只是討論這個故事里的現象，那就是國家債券到底是什么？為什么會在短時間內暴漲和暴跌？

國家債券從表面上講就是國家發行的債務，國家由于種種原因缺少資本，于是采取向市場募集的方式，將債務發放出去，并許諾一定的回報。而購買國家債務的人，就等于是把錢借給了國家。

如果這么簡單理解的話，那么國家債務和個人債務沒有什么本質的區別，那么在其背后，也必然隱藏著一個國家信用的問題。

一般來說，我們很難想象國家會像個人那樣失信，但現實生活中總是不可避免地出現一些讓人難以預料的事情，比如戰爭。在戰爭中失敗的一方，很可能面臨著割地、賠款甚至經濟崩潰、政府破產的情況，如果這些問題發生，那么國家債務一樣有違約的可能，因此，才會出現上文故事中的那一幕。

現代國家，因為經濟發展和社會公共支出的需要，很少有政府是不背負債務的，其中被金融界研究最多的就是美國國債。因為美國政府的信用好，經濟影響力大，因此美國國債一直是金融市場上受人關注的焦點。

當然，除了美國國債之外，其他國家的債務也偶爾會走入人們的視線。

2009年，希臘政府公布了該國的財政赤字，赤字高達GDP的12.7%，公共債務占GDP的比例升至113%，遠高于歐盟《穩定與增長公約》中“成員國財政赤字不得超過當年GDP的3%，公共債務不應超過當年GDP的60%”的規定。

希臘債務危機一發生，立即成為金融界關注的重大問題。幾天之后，三大國際評級公司便均調降希臘主權信用評級。穆迪和標普分別調低其長期債務評級至A1和A，惠譽將其評級調低至“BBB+”，為投資級的下限，且前景展望為負面。

希臘債務危機導致了一系列的連鎖反應，貨幣貶值、資本管制、失業率增高、福利降低、企業破產，大量社會問題相繼出現。更嚴重的是，沒有國家來挽救希臘的局勢，因為歐洲其他國家在伸出援手的同時，也紛紛陷入了不同程度的危機當中，整個歐元區陷入到一片混亂當中，直到今天影響仍在持續。

如今希臘的債務危機仍未解除，希臘的國家信用也在走下坡路，違約風險上升，融資出現困難。一時間關于希臘退出歐元區的風聲此起彼伏，如何挽救希臘經濟，很多經濟學家還在為此而苦惱。

希臘債務危機，就是一個顯著的信用降低以致破產的現象。而隨著全球經濟一體化的發展，國家信用也從國內發展到了國際，即一國政府以國家名義向另一國政府或私人企業、個人借債以及在國際金融市場上發行政府債券，它既成為彌補本國財政赤字的手段，也成為調節國際收支、對外貿易的有力杠桿。

在希臘國債危機案例中，希臘至今仍然保持著歐元區的地位，有一部分的原因就是德國、荷蘭等歐洲國家購買了希臘的國債，幫助希臘度過債務危機。但是這種現象不可能長久地維持下去，一個國家信用的建立還是要依靠該國本身的經濟復蘇，只有經濟站穩了腳跟，才能夠重新獲得信用。

從希臘債務危機的事例中我們可以總結出，國家信用的財務基礎就是國家將來償還債務的能力，國家信用出現危機，國家的財務必然會遭受損害，反之亦然。因為，一個國家的償債能力源于國家（全體人民）的財務資源，它的現金流來源于三個方面：國家的稅收收入、政府有償轉讓國有資產（包括土地）獲得的收入以及國家發行貨幣的專享權力。所以，如果國家的償債能力出現了問題，這三方面也就出現了危機，那么國內的經濟狀況必然非常嚴峻了。