利率市場化的“罪與罰”

2001年，中國加入世界貿(mào)易組織，仿佛一夜之間中國就打開了經(jīng)濟國門，我們也融入到了全球經(jīng)濟一體化的大圈子當中。時至今日，仍然有很多國家詬病中國的市場經(jīng)濟地位，很多國家仍然對中國頗有微詞，而最能夠當作他們話柄的，便是利率市場化。

什么是利率市場化呢？最簡單的說法便是：利率由市場決定。金融學的解釋為，利率市場化由三個部分組成：

第一，利率水平的高低由市場供求關(guān)系決定；第二，形成一個以中央銀行利率為核心、貨幣市場利率為中介、由市場供求決定存貸款利率的體系；第三，中央銀行作為利率調(diào)節(jié)的主體。

關(guān)于這三點，中國在2016年之前做得確實還不是很到位，有些國家借以詬病也并非雞蛋里挑骨頭。那么這看似很簡單的三點，為什么政府一直做不好呢？這當中原因有很多，最重要的原因就是為了保證我們中國的金融自主權(quán)。

資本和空氣一樣，是沒有國界限制的，國家可以對本國金融進行調(diào)控，但卻無法阻擋資本的自由流動。如明清那樣的專制王朝，尚且無法阻止白銀流入和流出損壞本國經(jīng)濟，在現(xiàn)在這個全球一體化的互聯(lián)網(wǎng)時代，國家就更沒有辦法阻止資本的自由流動了。

那么，為了保障本國經(jīng)濟不受資本自由流動的損害，就必然要做一些防護措施，最直接的方法就是控制利率市場。

A國只有5000戶人家，是典型的小國寡民經(jīng)濟，A國人一直過著安居樂業(yè)的日子，人人安分守己、勤勞善良。攤煎餅的攤煎餅，開出租的開出租，每個人都很快樂。

這時，突然從國外進入大量的游動資本，資本進入，在A國進行瘋狂的消費。原來煎餅一元錢一個，但資本涌入，大量購買煎餅，很多人買不到煎餅，只好出高價格，一元錢一個變成十元錢一個。攤煎餅的賺了錢，也開始消費，出門能走路的也不走路了，上個公廁都要打出租，出租車的價格也上漲了……資本價格上漲導致的另一個問題是，賺錢變得容易了，所以很多人變得懶惰了，社會問題頻發(fā)。此時，國際資本突然撤走了，A國又回到了原來的樣子，但經(jīng)濟卻再也恢復不了了。

為了解決這個問題，A國政府下令對資本進行管控，資本通過銀行和投資機構(gòu)進入A國，A國便對市場利息率進行限定，限制過高的利息，這樣資本無利可圖，熱錢蜂擁而至的現(xiàn)象就減少了。

從上面這個簡單的故事里，讀者應(yīng)該可以看到，政府監(jiān)管利率實際上是一種沒有辦法的辦法，但在當代社會，這種政府行為已經(jīng)嚴重阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，所以才出現(xiàn)全世界要求中國搞利率市場化的呼聲。

當然，愛國的讀者可能覺得，既然利率市場化對中國有如此大的傷害，那么不要管西方國家怎么說，我們堅持住就可以了，但道理不是這樣的。政府監(jiān)管利率有礙國際觀瞻。利率市場化雖然有問題，但對于整體經(jīng)濟也有著極大的促進作用，這種促進作用主要表現(xiàn)在：

第一，市場將在資本配置中發(fā)揮決定性的作用，這會讓資本配置更加合理。

市場金融機構(gòu)將擁有更大的價格調(diào)整自由度，借貸風險與貸款利率得以更好地匹配；市場利率調(diào)節(jié)資金的需求與供給，并給予企業(yè)以降低資金風險、提高經(jīng)營質(zhì)量的激勵。同時，作為金融市場的基礎(chǔ)性組成部分，貨幣市場定價機制的完善為債券等資本市場定價提供參考。

第二，資本賬戶全面開放，人民幣國際化更加便利。

利率市場化加上浮動匯率，能夠為資本市場的開放，以及推行人民幣國際化奠定基礎(chǔ)。過往資本開放倒逼金融體系改革及成熟的嘗試，不僅帶來了資本市場套利、虛假貿(mào)易等實際問題，也增加了我國經(jīng)濟遭遇經(jīng)濟波動傳染、國際熱錢沖擊的風險。構(gòu)建較為成熟的國內(nèi)金融市場，在實踐中完善經(jīng)濟體系，有利于幫助經(jīng)濟抵御外資風險，從長遠的角度看，是有利于經(jīng)濟發(fā)展的。

基于這兩方面的好處，我們需要做的是預測利率市場化中可能出現(xiàn)的問題并提前做好準備，當時機成熟之時，正式開發(fā)利率市場化。

2016年，中國經(jīng)濟高層人士在不同場合都表示，中國利率市場化的準備已經(jīng)完成，中國已經(jīng)逐步開始了利率市場化的改革，而在未來，這一改革將會更加明顯地作用于我國經(jīng)濟發(fā)展。

與西方國家相比，我國是利率市場化相對較晚的國家，另外，我國與西方資本主義國家不同，是社會主義國家，所以我國的金融市場有著不同于資本主義市場的特點，而從這一點來說，我國還需要在借鑒發(fā)達國家市場經(jīng)驗的同時探索出一條屬于自己的利率市場化道路。